來(lái)源：和合期貨 作者：和合期貨

研報(bào)正文

一、周內(nèi)生豬市場(chǎng)先漲后跌

本周生豬盤面先漲后跌。國(guó)慶期間豬價(jià)連連走弱，且天氣轉(zhuǎn)涼，市場(chǎng)對(duì)肥豬需求增加，促使二育情緒再起。而目前生豬市場(chǎng)需求亮點(diǎn)不足，供應(yīng)較為寬松，雖生豬月出欄環(huán)比減少，生豬產(chǎn)能不斷提升，供需形勢(shì)不容樂(lè)觀。截至本周五，生豬 LH2411 合約收盤價(jià) 15275 元，周環(huán)比下跌 4.14%。

二、生豬現(xiàn)貨價(jià)格

(一)生豬價(jià)格環(huán)比下跌

十一期間豬價(jià)持續(xù)走弱，近期豬價(jià)有所回升。中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10 月 11 日，全國(guó)外三元生豬平均價(jià)格為 18.17 元/公斤，較10 月7 日上漲0.7元/公斤;全國(guó)內(nèi)三元生豬平均價(jià)格為 17.99 元/公斤，較10 月7 日上漲0.29元/ 公斤。

(二)仔豬價(jià)格回落

養(yǎng)殖端補(bǔ)欄心態(tài)愈發(fā)謹(jǐn)慎，因天氣逐漸變冷后仔豬感染疫病概率較高，加之當(dāng)前補(bǔ)欄的仔豬正逢春節(jié)后消費(fèi)淡季出欄，仔豬成交活躍度明顯下降，國(guó)內(nèi)仔豬價(jià)格普遍下跌，寧夏、上海、新疆、河北、山東等 28 個(gè)省份仔豬價(jià)格下跌，僅天津價(jià)格持平。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，10 月第 1 周全國(guó)仔豬平均價(jià)格37.62元公斤，比前一周下跌 4.5%，降至近 6 個(gè)月低點(diǎn)。華北地區(qū)價(jià)格較高，為40.31元/公斤，西南地區(qū)價(jià)格較低，為 34.53 元/公斤。

三、生豬出欄增加，市場(chǎng)供應(yīng)充足

(一)母豬存欄結(jié)束增長(zhǎng)，但生豬產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)

國(guó)內(nèi)母豬產(chǎn)能恢復(fù)至綠色區(qū)間偏上水平后，市場(chǎng)長(zhǎng)線預(yù)期轉(zhuǎn)弱，養(yǎng)殖端擴(kuò)產(chǎn)增量操作謹(jǐn)慎，能繁母豬存欄下降。但養(yǎng)殖端盈利空間較大，產(chǎn)能主動(dòng)調(diào)減意愿偏弱，仍以產(chǎn)能優(yōu)化更替為主。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024 年8月末能繁母豬存欄 4036 萬(wàn)頭，環(huán)比下降 0.1%，結(jié)束三連升，同比下降4.8%。相當(dāng)于正常保有量的 103.5%，產(chǎn)能處于綠色區(qū)域。

(二)10 月豬企計(jì)劃出欄增加

按照母豬存欄及仔豬補(bǔ)欄節(jié)奏來(lái)看，10 月集團(tuán)豬企日均出欄壓力尚存，加之 9 月規(guī)模企業(yè)未能完成出欄計(jì)劃，部分供應(yīng)計(jì)劃后置，造成10 月份規(guī)模企業(yè)供應(yīng)進(jìn)一步增加。10 月份重點(diǎn)省份養(yǎng)殖企業(yè)生豬計(jì)劃出欄量為1134.8 萬(wàn)頭，較9 月份實(shí)際出欄上漲 3 個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)年內(nèi)新高。各地企業(yè)計(jì)劃出欄量普遍增加, 浙江地區(qū)增幅最為明顯，環(huán)比增長(zhǎng) 27.3%。陜西地區(qū)降幅最為明顯，環(huán)比下降逾25%。

(三)生豬出欄由降轉(zhuǎn)升

國(guó)慶節(jié)后國(guó)內(nèi)氣溫不斷下降，肥豬需求逐步增量，提振肥豬價(jià)格快速走高，養(yǎng)殖戶壓欄增重情緒增加，出欄標(biāo)豬意愿不足，規(guī)模場(chǎng)控重出欄為主，大豬出欄占比增多，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)生豬出欄均重由降轉(zhuǎn)升。Mysteel 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10 月10日當(dāng)周，全國(guó)外三元生豬出欄均重為 123.78 公斤，較上周漲0.06 公斤，環(huán)比漲0.05%，同比漲 1.29%。

四、飼料市場(chǎng)支撐較弱，養(yǎng)殖端盈利收窄

(一)飼料成本支撐較弱

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)玉米平均價(jià)格 2.43 元/公斤，比前一周下跌1.6%，同比下跌 19.8%。主產(chǎn)區(qū)東北三省玉米價(jià)格為 2.28 元/公斤，比前一周下跌1.3%;主銷區(qū)廣東省玉米價(jià)格 2.59 元/公斤，比前一周下跌1.5%。全國(guó)豆粕平均價(jià)格3.41 元/公斤，比前一周上漲 0.3%，同比下跌 29.4%。育肥豬配合飼料平均價(jià)格3.43 元/公斤，比前一周下跌 0.3%，同比下跌 12.7%。

飼料方面，豆粕市場(chǎng)，國(guó)慶長(zhǎng)假后因美盤大豆持續(xù)下行帶動(dòng)，進(jìn)口大豆價(jià)格跟隨下跌，成本端支撐大幅減弱，加之國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存仍處于偏高水平，供應(yīng)寬松令下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨謹(jǐn)慎，豆粕庫(kù)存偏高繼續(xù)令價(jià)格承壓回調(diào)。據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10 月 11 日豆粕價(jià)格為 3191 元/噸，較上周五下跌元/噸。玉米市場(chǎng)，9 月中下旬華北地區(qū)新玉米陸續(xù)收割，上市量增加，隨著潮糧供應(yīng)增加，下游深加工企業(yè)控制收購(gòu)量，持續(xù)降價(jià)，導(dǎo)致市場(chǎng)玉米價(jià)格跌至低位。據(jù)中國(guó)養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10 月 11 日玉米價(jià)格為 2277 元/噸，較 10 月7 日下跌25 元/噸;

(二)養(yǎng)殖利潤(rùn)隨豬價(jià)回落

豬價(jià)持續(xù)走弱，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)收縮，本周養(yǎng)殖利潤(rùn)環(huán)比下滑。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至 10 月 11 日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為盈利305.91 元/頭，9月27 日為盈利 368.14 元/頭;外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)為盈利47.27 元/頭，9 月27 日為盈利 185.28 元/頭。

五、后市展望

天氣轉(zhuǎn)涼，生豬市場(chǎng)步入消費(fèi)旺季，而近年豬肉消費(fèi)表現(xiàn)不盡人意，但市場(chǎng)對(duì)未來(lái)豬市仍有期待，仍有挺價(jià)心理。基于此，二育行為也蠢蠢欲動(dòng)，養(yǎng)殖戶對(duì)于二育積極性明顯提高，標(biāo)豬價(jià)格有明顯上漲的預(yù)期。10 月生豬出欄有效窗口期減少，生豬出欄計(jì)劃環(huán)比增加，日均出欄壓力較大，供應(yīng)充足。整體來(lái)看，需求不宜過(guò)分看好，供應(yīng)或因二育入場(chǎng)后移，短期供強(qiáng)需弱，生豬市場(chǎng)震蕩運(yùn)行。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：關(guān)注生豬出欄節(jié)奏變化情況、豬肉需求增量

（轉(zhuǎn)自：曲合期貨）

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