期貨日報

　　由于烏克蘭方面利用出口協議形成的走廊對克里米亞大橋發動襲擊，以及俄羅斯在糧食、化肥出口和解除金融業限制等方面的訴求未能順利履約等原因，黑海港口農產品外運協議（下稱協議）于2023年7月17日到期后未能獲得續簽，引發了市場對烏克蘭谷物、油脂供應減少的擔憂。

　　“俄羅斯和烏克蘭作為農產品出口大國，尤其是全球小麥主要出口國，兩國小麥合計出口量占全球總出口量的30%左右。協議效力中止對國際小麥價格波動影響最大，CBOT小麥期貨價格漲幅超過20%。”格林大華期貨農產品分析師張曉君告訴期貨日報記者，國際貨幣基金組織IMF預估，俄羅斯退出協議可能會使全球谷物價格上漲10%—15%。然而，從全球谷物供需格局來看，美國農業部（USDA）7月供需報告上調了2023/2024年度美國、中國、巴西等全球主要糧食生產國的供應預期，全球谷物供需緊張格局持續改善，在一定程度上有助于緩解此次協議效力中止帶來的全球谷物供應憂慮。

　　恒泰期貨油脂油料分析師朱佳穎介紹，據USDA預計，2023/2024年度，烏克蘭為全球第一大葵花油出口國、第四大玉米出口國、第六大大麥出口國、第七大小麥出口國，其出口的葵花油、玉米、大麥、小麥占全球總出口量的37%、10%、7%、5%。同時，聯合國黑海港口農產品外運協調中心發布的數據顯示，2022年8月—2023年4月，喬諾莫爾斯克、敖德薩和皮夫登尼（尤日內）三個港口運輸3290萬噸糧食。其中，運輸小麥890萬噸，占比27%；運輸玉米1690萬噸，占比50%；運輸油料和飼料占比18%；運輸葵花籽占比5%。

　　“協議效力中止的實質影響在于烏克蘭農產品出口仍較大程度地依賴于港口運輸。”物產中大期貨農產品分析師陶圣炎表示，自協議失效以來，烏克蘭糧食出口量下降了至少30%。目前，多家烏方公司開始轉由公路和鐵路出口糧食，包括利用位于黑海西岸的羅馬尼亞康斯坦察港以及多瑙河上的數個碼頭，出口短鏈變長鏈，運輸成本上升。同時，在2022年7月協議簽訂之前，烏克蘭的大豆、菜籽、葵花籽等已經選擇通過鐵路、公路等方式經由波蘭、立陶宛等向中西歐國家供貨。烏克蘭海關數據顯示，油籽及油脂在港口運輸中的占比為22%，協議效力中止對谷物的沖擊大于油脂油料。

　　據朱佳穎分析，多瑙河5月運輸量達到220萬噸，這個量級已經超過“黑海糧食走廊”的運輸量，如果運輸通暢，足以讓烏克蘭出口大部分糧食，從而減少對全球農產品定價的影響。不過，烏克蘭農業部部長曾表示，俄羅斯試圖讓烏克蘭通過多瑙河出口糧食變得困難。因此，短期內國際農產品價格仍將受到協議的影響。

　　國內方面，朱佳穎表示，自2022年以來，烏克蘭共有800萬噸糧食運進我國。其中，570萬噸玉米、150萬噸葵花粕、37萬噸豆油以及34萬噸大麥。目前，我國玉米每年進口量在1800萬—2000萬噸，美國和烏克蘭是我國玉米主要進口國，烏克蘭玉米進口占比約30%，協議效力中止會短期沖擊玉米價格，因為烏克蘭進口玉米占消費總量的2%左右，但巴西已經成為我國第二大玉米進口國。同時，考慮到目前玉米、小麥處于增產期，全球發生糧食危機的概率小，但會影響全球玉米、小麥貿易量以及我國玉米進口量，從而使得農產品價格維持高位振蕩。

　　此外，油脂油料方面，陶圣炎表示，目前國內菜油進口來自烏克蘭的數量不多，對我國菜油市場的直接影響有限。不過，歐洲菜油報價上漲導致進口利潤不佳，我國菜籽、菜油供應仍將受到間接影響，直接影響主要來自葵花油方面，但自中歐專列開通后，俄羅斯葵花油進口量不斷上升，目前已成為國內葵花油主要進口來源國，所以烏克蘭葵花油出口缺失產生的影響有限。

　　“綜合來看，國內市場對協議效力中止的反應與國際市場相比明顯平淡。不過，協議效力中止導致烏克蘭農產品出口成本上升，疊加厄爾尼諾現象干擾、其他經濟體限制農產品出口等，全球谷物、油脂油料、化肥價格或存持續上行風險，最終導致輸入性通脹發生，由此推動我國農產品價格上漲。”陶圣炎分析說。

　　張曉君認為，從市場情緒來看，農產品盤面已經部分兌現了風險溢價，目前俄烏雙方談判前景不排除轉向積極的可能性。此前，俄羅斯稱，不排除與土耳其達成“新糧食協議”的可能性。因此，協議效力中止對短期市場情緒的影響明顯，但對全球谷物供需格局，以及對市場情緒影響的力度和深度正在逐漸弱化。

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責任編輯：張靖笛