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　　作者：鄭郵飛/Z0010566/

　　一德期貨能化分析師

　　1． 滌短漲停超預期

　　滌短期貨上市首日即封于漲停板，說實話在上市之前，由于基本面情況在聚酯產業鏈中算比較健康的，也正疊加短期終端訂單集中下達，聚酯產銷火爆，滌短上漲呼聲強烈，我們也推薦低買，但直接大幅高開后封于漲停板也是略超出市場預期。

　　2． 怎么看當前短纖的價格？

　　按照當前TA05和EG05的價格算，05短纖的盤面熔體成本為4400元，今日短纖漲停價對應加工差1432。我們可以回顧下現貨方面的歷史加工差。從歷史上看，短纖加工差基本運行在800-2100元/噸的區間，目前現貨加工差在1480元/噸左右，屬于相對中值的水平。而從基本面情況看目前短纖運行相對健康，高開工，低庫存，高利潤。給較高的加工差也是合理的。但是從未來短纖產能投放情況來看，短纖勢必面臨利潤壓縮的預期，因此我們認為短纖利潤的遠期曲線應該是BACK結構。靜態看的話05PF盤面對應的加工差目前應該差不多（現貨加工差1480>05PF加工差1432>09PF加工差）。

　　動態看的話短期畢竟終端火爆，工廠庫存偏低，挺價意愿也比較足，短期現貨加工差中性估值情況下再次出現拉大的可能性也較大，有可能上沖1700元/噸加工差，期貨盤面加工差可能略低些。

　　從期現套利角度來看05PF價格，按照當前5520左右的出廠價（5600送到均價，80運費），5%的資金利息算，05PF持倉成本大概420元/噸，對應05PF無風險價格為5940。靜態看05PF上方仍有小部分空間。動態看需要參考現貨漲價幅度，不過原料無論是PTA還是MEG，當前均屬于低估值，在短期需求較好推動背景下有反彈動能，推動短纖成本上升。

　　3．  短纖基本面數據一覽

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責任編輯：陳修龍