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　　中國期貨市場第51個商品期貨品種來了！

　　12月10日，伴隨一聲鑼響，乙二醇期貨在大連商品交易所掛牌上市。

　　上市首秀，乙二醇期貨交易量活躍，但多個合約均出現(xiàn)下跌行情。截至當日收盤，乙二醇期貨主力合約EF1906報收5674元/噸，下跌5.43%。

　　據(jù)大連商品交易所數(shù)據(jù)，共有16827個客戶參與了乙二醇期貨首日交易，成交量35.33萬手（單邊），成交額200.79億元，持倉量3.9萬手。

　　好事多磨

　　實際上，乙二醇期貨的掛牌路上也曾出現(xiàn)“波折”。

　　早在2016年，大連商品交易所宣布中國證監(jiān)會已批復乙二醇期貨的立項申請。當時市場上就傳來聲音說乙二醇上市在即。就在此時，有8家聚酯龍頭企業(yè)突然聯(lián)名上書中國證監(jiān)會，請求推遲掛牌。

　　推動多樣化的期貨品種上市本意是服務實體經(jīng)濟，下游企業(yè)為何要拒絕這一好事？

　　據(jù)媒體報道，8家聚酯企業(yè)在請示報告中指出，國內(nèi)大量以煤炭為原料生產(chǎn)的乙二醇成分復雜，如果有人在交割過程中大量摻入煤制乙二醇，并通過技術手段調(diào)節(jié)指標，從而使產(chǎn)品達到交易所的交割標準參與交割，將對下游聚酯企業(yè)的生產(chǎn)帶來嚴重影響。

　　那么，為何下游企業(yè)如此擔憂煤制乙二醇？

　　據(jù)了解，目前主流的乙二醇生產(chǎn)合成路徑主要分為乙烯法（包括石腦油法和MOT法）和煤制兩種。與采用石油、天然氣為原料的乙二醇相比，煤制乙二醇成分比較復雜，產(chǎn)品質(zhì)量不夠穩(wěn)定。

　　大商所相關人士稱，煤制乙二醇產(chǎn)量低，下游聚酯企業(yè)也對其持觀望態(tài)度。從產(chǎn)品本身來看，煤制與乙烯法乙二醇的根本差異在于生產(chǎn)工藝、路線不同，導致二者的雜質(zhì)種類不同。目前，由于具有價格優(yōu)勢，下游聚酯企業(yè)也在積極嘗試摻混使用煤制乙二醇產(chǎn)品作為原料，但煤制乙二醇生產(chǎn)企業(yè)投產(chǎn)時間尚短、產(chǎn)量供給不足，且尚未得到下游聚酯企業(yè)的大規(guī)模使用。

　　為了解決各家企業(yè)對于乙二醇交割品質(zhì)的擔憂問題，該期貨品種上市前，大商所發(fā)布的《乙二醇期貨合約設計說明》中指出，將乙二醇合約標的定為乙烯法生產(chǎn)的乙二醇。添加1,2-丁二醇、碳酸乙烯酯等雜質(zhì)指標，可以有效區(qū)分乙烯法及煤制乙二醇產(chǎn)品，暫不允許煤制乙二醇進入交割。

　　“對外依賴癥”

　　如今，乙二醇期貨一路“斬荊披棘”后順利上市，業(yè)內(nèi)對此寄予厚望。

　　據(jù)大商所介紹，我國是世界上最大的乙二醇消費市場。2008年我國乙二醇表觀消費量為703.6萬噸，2017年增加到1430.7萬噸，約占世界總消費量的51%，年均增長率為8.7%。但目前中國乙二醇進口依存度高，長期維持在60%以上。

　　記者了解到，乙二醇還有一位“雙胞胎兄弟”PTA。乙二醇和PTA均是聚酯的上游，PTA期貨先于乙二醇期貨上市。

　　談及PTA上市12年以來的貢獻時，中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會信息與市場部主任祝昉表示，近12年來，我國PTA產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，目前已成為全球最大的PTA生產(chǎn)國和消費國。2006年，PTA期貨上市時，我國PTA產(chǎn)能僅945萬噸，產(chǎn)量670萬噸，凈進口量700萬噸，進口依存度51%。2017年底，我國PTA產(chǎn)能超過4900萬噸，約占全球PTA總產(chǎn)能的55%至56%。PTA產(chǎn)量達到3586萬噸，凈進口量2萬噸，進口依存度大大降低。近幾年，我國PTA基本實現(xiàn)了自給自足，使我國聚酯產(chǎn)業(yè)面臨的原料瓶頸問題得以突破。同時，我國的PTA產(chǎn)品還實現(xiàn)了部分出口。

　　那么，“雙胞胎兄弟”乙二醇是否也能快速實現(xiàn)自給自足？

　　中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會信息與市場部副主任范敏在接受《國際金融報》記者采訪時表示，短期內(nèi)乙二醇進口需求依然很大，但長期來看，我國乙二醇的對外依存度肯定會往下走。

　　范敏進一步解釋稱，“目前我國仍以傳統(tǒng)的油頭生產(chǎn)為主，雖然煤制乙二醇比重不斷提高，但煤制相對于氣頭制作來說成本更高。另一方面，現(xiàn)在美國頁巖氣發(fā)展勢頭非?？?，還有沙特阿拉伯等中東國家主要依靠石油制作乙二醇，他們的成本非常低?！?/span>

　　提升軟硬實力

　　記者注意到，乙二醇期貨上市首日交易活躍，價格波動合理，產(chǎn)業(yè)客戶積極參與交易，實現(xiàn)了平穩(wěn)起步的預期。從市場結構看，首日交易中法人客戶持倉量占比43%，市場結構較為合理，產(chǎn)業(yè)上中下游企業(yè)均參與首日交易。

　　“乙二醇期貨對企業(yè)來說是很好的套期保值工具。”范敏告訴記者，“原來企業(yè)更多地會使用PTA來對沖風險。不過，目前PTA期貨不能滿足企業(yè)全部的對沖需要。另外，近幾年，乙二醇價格波動較大，而這種價格的波動會對企業(yè)的經(jīng)營和運行帶來風險?！?/span>

　　范敏稱，乙二醇期貨上市后，會形成相對公平透明的中短期價格，幫助企業(yè)做好市場研判和分析。

　　作為國內(nèi)大型聚酯生產(chǎn)企業(yè)，寧波恒逸實業(yè)公司參與了乙二醇期貨首日交易。該公司副總經(jīng)理莫建建表示，原料價格短期大幅波動，給企業(yè)經(jīng)營管理帶來了非常大的困難。“隨著乙二醇期貨上市，參與交易的產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資機構會更加專業(yè)和全面，期貨價格博弈更加充分，保障期貨套保功能有效發(fā)揮。聚酯企業(yè)不僅可以通過套期保值來規(guī)避價格風險，還能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學合理性，在增進企業(yè)經(jīng)濟效益方面發(fā)揮著重要的作用”。

　　“公司參與期貨的主要目的是進行庫存管理。比如，今年二三季度預期PTA價格不斷上漲，在期貨上做買入套保，對沖了成本上漲的風險?！蹦ńㄕf。

　　范敏指出，“對企業(yè)來說，充分利用乙二醇期貨工具不僅是一種套期保值，更多的是企業(yè)精力的配置。企業(yè)不需要每天都去關注價格波動，可以將自己的精力放在如何做好自身的生產(chǎn)上，如何創(chuàng)新產(chǎn)品、提高產(chǎn)品質(zhì)量、如何控制加工費用，這種精力的轉移對于企業(yè)的平穩(wěn)運行更有益?！?/span>

　　此外，范敏談到，目前我國有巨大的消費體量，但價格話語權以及整個產(chǎn)業(yè)的國際影響力與之并不匹配。而期貨上市對于增強產(chǎn)業(yè)的國際影響力和話語權起到良好的推動作用。

　　“當前，企業(yè)一方面要加快提高創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品國際競爭力，提高硬實力。另一方面，企業(yè)要做好金融衍生品的推廣，利用好這些工具，依靠巨大的產(chǎn)業(yè)規(guī)模，逐步引導世界乙二醇整個產(chǎn)業(yè)鏈的變化，提高軟實力?！狈睹舴Q。

責任編輯：牛鵬飛