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　　新浪財經訊 10月23日消息，商品期貨早盤走勢分化，有色金屬漲跌幅均靠前，滬錫、滬鋅漲近1%，滬鎳跌近1%；黑色系偏強震蕩，螺紋鋼、焦煤及鐵礦石均飄紅；化工品下行，瀝青跌逾1%，原油跌近1%；農產品漲跌互現，棉花、蘋果、棉紗上行，菜粕、白糖、豆粕飄綠。

　　截止午盤收盤，滬錫漲0.75%，滬鋅漲0.70%，棉花漲0.59%，焦煤漲0.58%，蘋果漲0.51%；跌幅方面，錳硅跌1.66%，瀝青跌1.15%，滬鎳跌0.89%，菜粕跌0.75%，白糖跌0.73%，原油跌0.70%。

　　滬錫四季度需求有望改善

　　相關政策的調整令錫焊料消費在前三個季度出現了比較明顯的下滑，錫化工需求則因為環保壓力下羥基原料的短缺而出現大幅萎縮，鍍錫板產能長期過剩亦增長乏力，因此錫需求端同比錄得低增長甚至負增長。不過，隨著境內宏觀寬松政策正逐步兌現，加之四季度消費旺季的到來，需求有望出現邊際改善，同時三季度數據顯示，上半年的部分滯后消費已在逐步釋放。但考慮到前期消費表現過于疲軟，全年而言需求端將維持中性偏弱格局。

　　冶煉產能增速超過礦端供應增速是導致“缺礦”的核心邏輯，而原料端與需求端之間依然保持著弱平衡局面，未來需求提速與礦端缺口兌現的共振將推動錫價慢牛。

　　緬甸礦產量以及品位的下降是確定的，且未來難有改善，礦遠期缺口需要等待時間的逐步驗證，后續錫錠產量可能有所下滑的核心邏輯還是在于礦的減少；環保政策將壓縮云南個舊地區的選礦產能，影響部分小企業的原料供應，間接導致這部分冶煉產量出現下降，但考慮到大企業資金實力以及資源控制力較強，受到的政策沖擊較小，從總量的角度看環保的影響沒有預期那么大；今年以來下游消費表現十分疲軟，受中美貿易摩擦的影響，終端企業普遍保持較為謹慎的態度，預計下半年需求可能出現一定的邊際改善，但總體而言今年錫消費將保持中性偏弱的格局。綜合來看，四季度錫價在需求放量的提振下有望振蕩走強，慢牛行情仍可期待，待未來礦端缺口預期充分兌現后，供需矛盾激化共振之下錫價上方還有想象空間。

　　螺紋鋼整體保持高位振蕩

　　國慶期間外盤普漲、國內鋼材庫存增量不及預期，疊加節后貿易商補庫預期的推動，節后螺紋鋼期貨主力合約1901強勢反彈，最高上探至4220元/噸。另一方面，在宏觀經濟繼續承壓、供應端保持旺盛以及需求潛藏隱憂的背景下，鋼材價格向上空間受到抑制。不過由于整體庫存維持低位，且庫存累積效果不明顯，加之貿易商補庫需求又會限制螺紋鋼價格下行空間，因此后期螺紋鋼繼續維持高位區間振蕩的概率較大。

　　10月，北方主要區域進入冬季環保限產季節，但鋼廠開工整體依然較高。Wind統計數據顯示，截至10月19日，國內鋼廠高爐開工率達到68.37%，相比于年內最低時的62.02%高6.35個百分點，整體開工處于年內平均開工水平之上，且整個10月鋼廠高爐開工率均維持在68%以上，這也使得10月上旬粗鋼日均產量達到252.14萬噸，較9月上旬增加1.23萬噸，也比9月中旬和下旬的日均產量都要高，考慮到今年環保力度與去年相當，因此預計9月粗鋼單月產量可能再創歷史新高。

責任編輯：張瑤