原標(biāo)題：這一熱門板塊要降溫？權(quán)威人士定調(diào)：未放緩科技類基金產(chǎn)品發(fā)行！來看基金經(jīng)理最新投資思路 

　　一則關(guān)于監(jiān)管暫緩受理科技類基金產(chǎn)品申報的消息驚動全市場。券商中國記者從權(quán)威人士處了解到，監(jiān)管并未暫緩受理申報，前期科技類產(chǎn)品發(fā)行較為集中、節(jié)奏較快，監(jiān)管將以更為嚴(yán)格的態(tài)度對待基金公司的產(chǎn)品申報，讓發(fā)行回歸常態(tài)化。

　　券商中國記者獲悉，國內(nèi)多家申報科技類基金產(chǎn)品的公募基金，近期收到監(jiān)管指引，要求補(bǔ)充申報材料，包括營銷思路、保護(hù)投資者利益等。有基金公司人士稱，監(jiān)管部門希望基金營銷關(guān)于科技股投資，要更多的以理性思維看待。

　　與此相關(guān)的是，或因監(jiān)管因素，近期國內(nèi)基金經(jīng)理談及科技股投資時，開始更多的以“泡沫”、“分化”、“少短多長”來表達(dá)投資觀點，以符合理性的基金產(chǎn)品營銷。

　　未暫緩受理科技類基金申報

　　科技類主題基金經(jīng)理不再大談火爆行情，反而開始頻頻談及科技股泡沫？這是什么情況，原來事出有因。

　　華南一家基金公司人士向券商中國記者透露，已收到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)，近期上報的一只科技類權(quán)益基金，被要求補(bǔ)充產(chǎn)品申報材料，論證科技類基金產(chǎn)品的可行性，包括產(chǎn)品對外營銷思路、如何保護(hù)投資者利益等。

　　券商中國記者多方采訪獲悉，監(jiān)管部門未暫緩申報，只是以更為嚴(yán)格的態(tài)度對待基金公司的產(chǎn)品申報。上述人士也坦言，雖然未明確暫緩申報，但因要求補(bǔ)充材料，產(chǎn)品申報的節(jié)奏和速度明顯放慢了。

　　上海某基金公司內(nèi)部人士告訴券商中國記者，“科技主題ETF這一塊目前規(guī)模增長很快，而且持股集中度高，部分ETF的頭部重倉股單只占比高達(dá)8%，而科技股大部分又以中小盤為主，同質(zhì)化基金的集中配置確實容易積聚風(fēng)險。”

　　國內(nèi)一家合資基金公司人士稱，公司因未申報科技類基金，暫未受到影響，但產(chǎn)品部同事已獲知相關(guān)的監(jiān)管指引。“要求補(bǔ)充材料會放緩產(chǎn)品申報的節(jié)奏，最終也會影響到資金募集。”上述人士認(rèn)為，監(jiān)管部門通過這種方式可以調(diào)控科技類基金的入市數(shù)量和速度。

　　“審批速度比預(yù)期的要慢許多。”北方一家券商系公募基金人士稱，科技類基金產(chǎn)品的同質(zhì)化太強(qiáng)，規(guī)模弄得也有點大，今年以來科技類基金密集申報發(fā)行，可能導(dǎo)致風(fēng)險過于集中，通過這種調(diào)控的方式，可以有效的降低市場風(fēng)險。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，科技股近期的暴漲雖然具有政策和產(chǎn)業(yè)邏輯，但跟科技類基金的發(fā)行節(jié)奏太快也有較多關(guān)聯(lián)，因為頭部科技股籌碼本來就比較稀缺，這類基金突然大量涌入，加之準(zhǔn)備進(jìn)入的同類基金排了一個長隊，造成“錢比貨多”的預(yù)期尤為強(qiáng)烈。扎堆成立的科技基金推動頭部科技股股價暴漲，暴漲推動新基金發(fā)行爆款批量涌現(xiàn)，推動未來新基金大量建倉科技股的預(yù)期進(jìn)一步上升。

　　監(jiān)管嚴(yán)格規(guī)范權(quán)益類基金宣傳推介行為

　　日前，監(jiān)管部門下發(fā)《嚴(yán)格規(guī)范宣傳推介行為 促進(jìn)權(quán)益類基金健康發(fā)展》的監(jiān)管情況通報，強(qiáng)化基金公司在產(chǎn)品推介過程中的內(nèi)控合規(guī)等行為。該通報主要包括四個方面的內(nèi)容：

　　一是夯實基金宣傳推介的合規(guī)內(nèi)控機(jī)制。基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)建立健全基金宣傳推介材料合規(guī)審查機(jī)制，全面落實法規(guī)關(guān)于基金宣傳推介材料的規(guī)范要求。

　　二是堅持長期投資、專業(yè)合規(guī)的宣傳導(dǎo)向。基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)在基金宣傳推介材料中應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格依照法規(guī)要求，全面登載過往業(yè)績。登載基金經(jīng)理過往業(yè)績的，原則上應(yīng)當(dāng)覆蓋該基金經(jīng)理管理的全部同類產(chǎn)品且嚴(yán)格遵守法規(guī)關(guān)于業(yè)績登載區(qū)間的要求，嚴(yán)禁片面選取基金經(jīng)理特定或部分產(chǎn)品、特定或部分區(qū)間過往業(yè)績進(jìn)行宣傳，不得登載六個月以下的短期業(yè)績。

　　三是合規(guī)、審慎、準(zhǔn)確介紹基金經(jīng)理專業(yè)經(jīng)驗和能力。基金管理人應(yīng)當(dāng)高度重視本機(jī)構(gòu)研究能力的培養(yǎng)，嚴(yán)格按照規(guī)定建立分層投資決策機(jī)制，應(yīng)當(dāng)以扎實的研究、規(guī)范的決策授權(quán)為產(chǎn)品投資活動提供支撐。產(chǎn)品宣傳推介材料涉及基金經(jīng)理專業(yè)背景信息的，應(yīng)當(dāng)客觀、準(zhǔn)確提供該基金經(jīng)理與產(chǎn)品投資相關(guān)的任職情況，不得簡單以“從業(yè)年限”等信息進(jìn)行列示。

　　四是嚴(yán)格規(guī)范宣傳推介行為。基金產(chǎn)品的募集上限、比例配售等安排，可以在宣傳推介材料中作為風(fēng)險提示事項予以列示說明，但不得以不同字體、加大字號等方式進(jìn)行強(qiáng)調(diào)，不得作為銷售主題進(jìn)行營銷宣傳。

　　科技股火爆，科技類基金入市搶錢規(guī)模放大

　　“基金公司密集申報科技類主題基金的主要原因是搶規(guī)模。”有基金公司人士稱，當(dāng)前科技股行情異常火爆，科技類主題的A股公司股價顯著強(qiáng)于其他行業(yè)的股票。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截止3月2日，全市場的公募基金業(yè)績排名最高的便是科技類主題基金，國聯(lián)安基金旗下的一只科技類ETF基金年初至今的收益率高達(dá)41.73%。排名業(yè)績前50強(qiáng)的基金中，約有半數(shù)以上的基金均帶有顯著的科技類主題特點。

　　從重倉股來看，一些頭部科技股具有明顯的扎堆效應(yīng)，例如兆易創(chuàng)新，2019年8月至今，短短半年多的時間已收獲了約250%的漲幅，動態(tài)市盈率高達(dá)189倍，但TOP 10基金中依然有5只基金將其作為了第一大重倉股。

　　需要注意的是，目前全市場基金中，回報排在第一的是一只指數(shù)基金——國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體ETF。類似的，同作為ETF的國泰CES半導(dǎo)體也躋身第五名。這足以體現(xiàn)，今年的科技類ETF處于相當(dāng)火爆的行情之中。

　　下圖為自今年年初至今的股票型ETF收益TOP20，可以看到，前排的名次幾乎被科技主題ETF所包攬，半導(dǎo)體、5G、AI、計算機(jī)等科技細(xì)分領(lǐng)域的主題ETF均實現(xiàn)了超過20%的漲幅，且份額與規(guī)模較年初也有大幅增長。

　　科技類ETF的火爆不僅僅體現(xiàn)在業(yè)績端，成交額方面也有明顯反應(yīng)，科技類ETF近期的單日成交額均排在市場前列，以3月2日為例，5GETF和芯片ETF分別以41.02億和30.62億的日成交額排在全市場股票型ETF的第一第二位，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中證500、滬深300等主流寬基ETF的成交量。

　　而在這樣的背景下，產(chǎn)品審批端成為了監(jiān)管層的第一個入手點。誠然，自開年以來，投資者對于科技類新基金的熱度久高不下，而科技類的爆款基金更是層出不窮。

　　廣發(fā)科技先鋒，基金經(jīng)理劉格菘，1月17日發(fā)行，當(dāng)日售罄，首募認(rèn)購規(guī)模約為921.60億元，有效認(rèn)購申請確認(rèn)比例為8.68%；

　　永贏科技驅(qū)動混合，基金經(jīng)理李永興，2月12日首發(fā)，當(dāng)日售罄，募集超80億規(guī)模上限；

　　建信科技創(chuàng)新，基金經(jīng)理姚錦，黃斐玉，2月13日發(fā)行，當(dāng)日募集規(guī)模74.7億元，配售比為13.38%。

　　科技股怎么樣？基金經(jīng)理：有泡沫要分化

　　按照分析師的觀點，科技類基金的發(fā)行節(jié)奏和規(guī)模，是科技股中期行情重要的觀察指標(biāo)，而當(dāng)科技類新基金產(chǎn)品申報節(jié)奏，受到實質(zhì)性的影響，一些基金公司關(guān)于科技股的口徑發(fā)生了微妙變化。

　　顯而易見的是，基金公司內(nèi)部是第一時間獲悉科技類基金“受限”的信息，部分基金公司關(guān)于科技股的行情開始使用長期投資的邏輯，關(guān)于科技股投資的對外口徑，更多的含有“投資者教育”。

　　天弘中證計算機(jī)主題ETF擬任基金經(jīng)理張子法認(rèn)為，對于科技類股票而言，不能用傳統(tǒng)的PE、PB指標(biāo)來衡量，關(guān)鍵要看行業(yè)景氣度，高估值會被未來業(yè)務(wù)和盈利的高速發(fā)展消化掉。短期來看，科技股前期漲幅確實有點過快過猛，部分品種已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，近期的回調(diào)更有利于行情健康發(fā)展。

　　南方科技創(chuàng)新基金經(jīng)理茅煒表示，因為科技行業(yè)很多都是產(chǎn)業(yè)趨勢的投資，估值波動又非常大，所以一定要由專業(yè)的投資團(tuán)隊密切跟蹤，幫助客戶把握投資機(jī)會。一定要避免追漲殺跌，不要把太多的精力放在擇時上，絕大部分科技股的時間價值還是非常明顯的，在科技投資領(lǐng)域仍然要堅持長期投資。

　　從上周末開始，前海開源基金公司楊德龍的觀點也更多的以“分化”、“泡沫”來談?wù)摽萍脊伞ＫJ(rèn)為，大多數(shù)科技股可能還會出現(xiàn)泡沫破裂，甚至打回原形，這正是科技股投資的一個特點，等到科技板塊的熱潮開始退下來的時候，會發(fā)現(xiàn)個股走勢將出現(xiàn)嚴(yán)重的分化。

　　雖然基金公司關(guān)于科技股、科技類基金的對外營銷開始降溫，但市場人士認(rèn)為，科技類基金產(chǎn)品申報“受限”，會讓A股市場降低一些風(fēng)險偏好，無腦炒作式的科技股行情可能不再重現(xiàn)，但不會影響科技股行情的持續(xù)，尤其是優(yōu)質(zhì)科技股龍頭品種可能依然會是市場的主流。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104