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異動點評 | 中歐基金:金融戰略地位提升,牛市新開端?
市場回顧
今日A股高開高走,截至收盤,滬深300上漲5.95%、上證綜指上漲5.60%、深證成指上漲5.59%、創業板指上漲5.50%。漲幅前三的板塊為非銀金融(9.59%)、計算機(7.38%)、有色金屬(6.90%)。
原因分析
繼上周央行四季度貨幣政策報告釋放流動性積極信號后,政治局就完善金融服務、防范金融風險再度舉行集體學習,政策暖風頻吹。
◆ 金融在國家戰略中的地位凸顯。政治局會議強調“金融是國家重要的核心競爭力,金融安全是國家安全的重要組成部分”。
◆ 首提金融供給側結構性改革。會議理順了經濟與金融的關系,金融的宗旨是服務于實體經濟。改革的目的是打通金融活水流向實體經濟的最后一公里,未來在銀行體系、金融產品、金融服務和資本市場等方面都有可能出現變革。
◆ 穩增長是基礎,防風險是重點。會議提出要“注重在穩增長的基礎上防風險”,“強化財政政策、貨幣政策的逆周期調節作用”;會議并未提到“去杠桿”。以前車為鑒,我們認為“大水漫灌”不會重演,在發展金融的過程中要避免系統性金融風險。
◆ 金融行業國際化大門逐漸打開。會議提到“在雙向開放中提升參與國際金融治理能力”,并以放寬外資持股比例上限、放寬QFII/RQFII準入條件、推進信用評級行業對外開放為例,佐證了十九大以來金融行業對外開放的實際行動。未來,中國的金融行業將會面臨機遇和挑戰。
第七輪中美經貿談判磋商結束。雙方圍繞協議文本開展談判,美方延后對華加征關稅。由于貿易談判達成協議的可能性增大,過去一年中壓制A股估值的風險因素持續釋放。
中歐觀點
年初以來A股上漲的背后是風險偏好提升、估值修復。正如2018年A股估值大幅下調,我們認為2019年A股最大的變量同樣是“估值”,影響估值的因素來自流動性和經濟基本面。流動性改善、政策不斷推出、貿易談判積極推進使得中國經濟中長期前景更加清晰,股市的風險偏好隨之提升。
金融行業的未來將面臨變革,你準備好了嗎?2017年以來,中國金融行業的大門不斷敞開,外資加速流入A股,成為支撐股市最重要的力量之一。很多人認為是利好,我們認為金融市場的放開是一把雙刃劍,打鐵關鍵要看自身是否足夠強大。參考上世紀80年代日美貿易談判,日本包括通訊、汽車、電子、林產品和醫藥行業向美國放開,后續的競爭結果各不相同,日本的汽車行業勝出,通訊龍頭NTT的壟斷地位被破除,醫藥及電子行業遭受挫折。當前,需要是考的是,我們是否已經準備好在金融市場的雙向開放中參與國際金融市場的角逐?
嘉賓觀點
? 曹名長
明星基金經理
價值投資一哥
A股仍處在長周期的低點。從政策面看,上周五政治局會議對資本市場前所未有的重視,對金融杠桿、金融創新的態度更加容忍。其實,股市暴漲暴跌都不利于長期投資,慢牛是最理想的結果。目前,A股的換手率相當于2014年9月的水平,估值相比歷史高點也處在低位。如果牛市到來,目前不論流動性還是估值都在長周期的起步階段,可以找到許多低估值投資標的。
如果短期調整,或是參與的機會。市場在目前的點位需要鞏固,短期漲幅過快,不排除市場在某個時點出現調整。調整是正常的,但預計不會很深,這可能為投資者帶來有利的入市時機。
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責任編輯:常福強
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