文/新浪財經 常福強

　　今年以來，滬深股指延續“開門紅”行情，作為新經濟成長風向標的中證500指數表現亮眼，南方中證500ETF（基金代碼：510500，聯接基金A類160119，C類004348）規模迭創新高，盤后交易所公開數據顯示南方中證500ETF的最新規模達到401億元，突破400億大關。500ETF今年以來備受市場資金青睞，規模增長近70億元，位居全市場股票ETF第一。

　　A股市場歷練14年的鏗鏘女將，南方基金指數投資部總經理、南方500ETF基金經理羅文杰表示，A股當前估值低，ETF的投資清晰透明，再加上分散投資的功能，投資者借道ETF布局股票市場導致2018年以來規模暴增。展望未來，中證500更能代表中國的成長新經濟，具有高成長性和彈性，民營企業的利好政策助推中證500上漲，投資者可借道南方500ETF（510500）布局。

　　人物簡介：羅文杰女士，美國南加州大學數學金融碩士、美國加州大學計算機科學碩士，具有基金從業資格。曾任職于摩根士丹利投資銀行，從事量化分析工作。2008年9月加入南方基金，任南方基金數量化投資部基金經理助理；2013年4月起擔任數量化投資部基金經理；現任指數投資部總經理，南方500ETF等多只產品基金經理。

　　A股當前估值低 投資者借道ETF布局導致規模暴增

　　2018年股票ETF及指數基金份額、規模爆發式增長。2019年春節后A股迎來開門紅，其中作為成長新經濟風向標的中證500指數表現亮眼，南方中證500ETF規模也繼續延續2019年的態勢。

　　Wind數據顯示，截至2月14日收盤收獲五連陽，漲幅高達8.77%。而上交所數據顯示，截至2月13日南方中證500ETF份額勁增超8億份，全市場股票ETF居首，且自1月25日開始出現連續10個交易日持續凈申購的狀態，基金規模也在2月11日首次突破80億份。從資金規模來看，南方中證500ETF在2018年底的規模為334億元，短短一月多的時間內，規模增長就接近70億元。　　

　　對于2018年以來指數基金的大爆發，南方基金指數投資部總經理羅文杰表示，主要有三大原因： A股市場估值已經比較具有吸引力；指數基金及ETF分散投資、低費率、交易便利的特性，獲得了投資者的認可；投資者借道ETF抄底A股。

　　第一，估值方面，縱向相比，截至2019年2月14日，中證500指數市盈率17.7倍，市凈率1.68；滬深300市盈率11.41倍，市凈率1.38；創業板市盈率30.86倍，市凈率3.84；與2008年、2013年以及2016年市場低谷時期的位置相比，均處于歷史較低位置，具有較高的吸引力。

　　橫向來看，同國際市場估值對比，MSCI中國A股國際通指數市盈率在10倍左右，而標普500指數約為19.2倍，富時100指數約為16倍，日經225指數約為16倍，印度孟買SENSEX指數為27倍。也就是說，不僅滬深300等權重股指數估值低于國際市場，中證500指數等偏中盤成長股的估值，同樣低于海外股市，凸顯了A股投資價值。

　　第二，在A股市場在當前監管趨嚴、“雷”股頻發的背景下，ETF分散化投資的特性有助于降低個股風險集中度，其與生俱來的風控效果通過了市場的檢驗，獲得了投資者的認可。

　　此外，ETF管理費率通常僅為普通開放式基金的三分之一，交易免印花稅，投資成本低廉。二級市場交易便利，更可搭配多種交易策略，是高效、靈活的工具化產品。

　　在經歷一輪回調后，更多的投資者了解到了ETF投資透明、風險分散、緊跟市場、費用低廉的優點，樹立了指數化投資的理念，更加青睞投資于ETF。隨著ETF成為更廣大投資者的資產配置選擇，市場熱度將會持續提高，ETF的大時代正在拉開序幕。

　　第三，在上述A股估值低、ETF能分散風險的基礎上，越來越多的投資者，包括機構和個人，借道ETF布局A股。

　　從500ETF的2018中報數據可以看到，前十大持有人除聯接基金外均為機構投資者。對比2017年報，500ETF的機構持有份額從26億份（173億元）增至39億份（214億元），其中險資持有份額數從約1億份（約6億元）增長至近5億份（約27億元），份額增長3.82倍。創業板ETF等產品的2018中報里，也出現了險資和信托類機構投資者的身影。可見以險資為代表的專業機構投資者正在布局中小創產品。

　　與此同時，500ETF個人投資者持有份額數從2017年報披露的1.85億份（12億元）增長至2018年中報的5.00億份（28億元），份額增長170%，個人投資者持有份額占比也從不足7%增長至超過11%。由此可以看出個人投資者對指數化投資理念的認可也在迅速增長。

　　指數化投資迎歷史機遇 ETF市場前景不可限量

　　談及國內ETF發展現狀及前景，羅文杰感慨道：“時代選擇了ETF，以其為代表的工具化產品市場龐大到不可忽視。”隨著市場有效性的提升、A股投資者結構的調整以及銀行理財凈值化的推進，指數化投資正迎來歷史性發展機遇。

　　從國內公募基金行業空間來看，相較于三季度13萬億的公募基金總規模，占比僅4%左右的指數基金還具備廣闊的發展空間。

　　對比發達國家，美國市場經過較長時間的發展，已經較為成熟，以機構占主導地位的投資風格更趨于理性，指數化投資理念已經深入人心。

　　以史為鑒，1982年起美股開啟18年大牛市，期間指數基金規模暴漲近100倍；1987年美股股災，促使ETF誕生；2008年美股股災，ETF依然保持凈流入；2007年至2016年，共有1.4萬億美元資金流入股票指數基金和ETF基金，同期主動管理基金卻經歷了1.1萬億美元凈流出。

　　可以看出，無論是大牛市還是股災，美國市場上的資金都持續從主動管理型股票基金轉移到指數化投資基金，尤其是場內交易的ETF中。

　　長期來看，隨著A股市場的逐漸成熟，養老金、公募FOF及銀行理財入市，機構投資者占比提升，投資風格日趨理性，ETF跟蹤精準、交易便捷、持倉透明的優勢會更加受到投資者的青睞，ETF作為工具化投資標的，前景不可限量。

　　南方基金在ETF方面有何進一步布局？羅文杰介紹，為更好地向投資者提供一站式ETF資產配置解決方案，南方基金正在布局商品期貨ETF，并已上報銅期貨ETF，全方位拓展產品線。為加強投研能力，南方基金對人才庫的擴充也從未間斷，積極引進和培養計算機、金融數據等專業的科技型投研人才。

　　AI獲取Alpha收益 還有很長一段路

　　人工智能、金融科技等風靡全球，各大資管機構也在發力相關領域。對此，羅文杰認為，人工智能在金融市場的應用主要分為3個方面：智能投顧、智能投研、智能投資。智能投顧也稱機器人投資顧問，是一種在線財富管理服務，通過模型算法為投資者實現資產配置和投資管理， 在海內外有比較廣泛的應用。

　　以人工智能為核心的智能投研平臺，能夠提升人類對于處理信息的寬度、廣度和深度：一方面，它能夠滿足用戶在證券研究過程中高效處理信息、快速挖掘投資線索、智能建立財務模型的迫切需求。另一方面，使得碎片化的研究成果得以沉淀積累，構建投研核心競爭力。 這個也是我們團隊現在在努力的方向， 以智能化量化平臺的方式來約束基金經理的投資交易， 也可以說取代指數基金經理的工作。

　　但是羅文杰也指出，“在獲取Alpha的智能投資方面， 現在還沒有看到實際突破性的應用， 這還是一個比較長的過程。”

　　中證500指數優勢明顯 當下迎布局良機

　　今年以來南方中證500ETF（510500）規模增長繼續延續2018年的態勢，短短一個多月增長近70億，位居全市場股票ETF第一，規模突破400億元大關。

　　對此，羅文杰表示，近期申購較多背后主要是投資者對中證500配置價值的認可。A股經歷2018年的持續震蕩后，以中證500為代表的成長型指數估值正處于歷史低位。從2007年到現在，中證500指數的市盈率歷史平均值有42倍，而當下市盈率僅僅只有17倍，已經接近中證500指數發布以來的歷史最低估值。中證500指數作為A股市場的核心指數，也是目前金融期貨市場上僅有的中小盤標的，覆蓋滬深兩市500家成長龍頭公司，以醫藥生物、化學材料、計算機、電子等新興產業為主，更能代表中國的成長新經濟。

　　作為A股市場的核心寬基指數和金融期貨市場上僅有的中小盤成長標的，中證500覆蓋滬深兩市500家成長藍籌公司，成長性和彈性十足。羅文杰表示，看好未來成長股機會，中證500指數是較好的投資標的。

　　首先，該指數由全部A股除滬深300指數成分股之外規模大、流動性好的500只股票構成，成份股質地優良，為投資者省去了選股煩惱。相較于偏重金融、地產等周期性行業的上證50與滬深300，中證500更能代表中國的成長新經濟。

　　其次，從行業分布上，中證500以醫藥生物、化學材料、計算機、電子等新興產業為主，聚集了一批符合產業政策導向的成長藍籌及細分行業龍頭股，這些企業在經濟結構調整期具有較大發展空間，具有高成長性和彈性。

　　再次，中證500指數的個股權重也相對分散，前十大權重股占比合計僅為5.14%，有利于避免單只股票波動對指數的影響。

　　最后，中證500指數成份股中，民營企業權重占比50%，隨著多項利好民企發展的政策落地，該指數有望長期受益。

　　羅文杰建議，投資者購買ETF，要關注跟蹤誤差、流動性、折溢價率等三大要素。近三年來，南方基金旗下指數產品的平均跟蹤誤差低于0.6%，位居行業前列；2018年500ETF日均成交額超5億元；并且500ETF場內交易價格與凈值并無大幅偏離現象，為投資者的交易需求提供了保障。

責任編輯：高君