新浪財經訊 今年以來，受A股市場整體表現不佳影響，權益類基金今年以來表現不佳。但投資于原油市場的油氣類QDII基金的“成績單”非常亮麗。新浪基金就國內外市場形勢及原油市場未來趨勢采訪了中信保誠基金李舒禾。

　　李舒禾管理的信誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）（165513）今年收益14%，她表示，今年原油上漲主要是為美國制裁伊朗，以及中國帶領新興市場對需求增幅的貢獻。投資人若看好原油走勢，應該投資于集中買進近月期貨的ETF或是基金最能享受原油上漲帶來的報酬。

　　李舒禾稱，原油是通脹的主要來源，原油上漲后交通的價格提升，尤其在航空公司機票特別明顯，商業上貨物流動也因油價成本上升推動產品售價；而商品基金主要投資在原油等抗通脹的標的，建議可以買商品或原油基金來對沖油價及通脹的壓力。

　　以下是問答實錄：

　　新浪基金：今年以來，油氣類主題QDII基金最高賺30%，主要得益于哪些因素？后市油氣類主題基金是否仍可關注布局？

　　李舒禾：今年原油上漲主要是為美國制裁伊朗，以及中國帶領新興市場對需求增幅的貢獻。在供應方面，美國Midland頁巖油因為油管瓶頸無法供應到市場，且利率高企不利于頁巖油商籌措資金，美國產量增長有限；委內瑞拉因為金融崩壞，無法進行商業，所以產量續降；OPEC雖然增產，截至九月底的剩余產能只剩下240萬桶/日，離2008年全球剩余產能200萬桶只剩下一步之遙，扣除伊朗的產能全球供應非常吃緊，對于油價上漲壓力巨大。在需求方面，美國經濟甚好及新興市場車輛普及提供今明年需求主要動力，原油未來供應吃緊及美元進一步貶值都有可能產生噴張行情。

　　新浪基金：原油基金有很多只，投資者怎么選？您管理的這只基金，有什么特色與優勢？

　　李舒禾：原油是屬于大宗商品，參與方式只能透過現貨、期貨或是期貨ETF、期貨基金來參與，一般投資人不能參與現貨市場，而期貨的特色是近月價格受短期供給不平衡的影響比遠月來得大，所以投資人若看好原油走勢，應該投資于集中買進近月期貨的ETF或是基金最能享受原油上漲帶來的報酬。

　　信誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）（165513）屬于大宗商品基金，基準為高盛大宗商品指數，指數有7成投資于原油，本基金的主要特色是看好原油后市，所以目前集中超配于投資近月原油期貨的ETF，隨著油價在9月之后持續上漲，近期基金績效相對亮眼。

　　新浪基金：您管理的產品，組合如何構建？投資風格及投資策略是怎么樣的？

　　李舒禾：信誠全球商品主題（QDII-FOF-LOF）（165513）基準為高盛商品指數，投資標的主要分成5類，分別是能源68%、貴金屬4%、工業金屬9%、農產品13%及牲畜6%， 組合建構參考基準，再根據基本面的模型，對各個產業排名，并在風險可控的情形下，逐漸超配及低配各產業，各產業間相關性對基金資產的影響也是主要的分析內容。本基金風格主要根據模型平滑周期對資產價格帶來的影響。

　　未來投資策略著重于原油的投資，伊朗的問題為政治上的僵局，參與的除了西方世界的各個力量外，還有美國國內本身的政治角力。而原油屬于剛需的大宗商品，價格對邊際供應缺口的敏感度極高，隨著經濟進入后周期，不論在剩余產能或是庫存上都越來越吃緊，美聯儲對于未來兩年美國成長樂觀，供給有限加上需求增長，都有助于原油進行一段較長時間的牛市。

　　新浪基金：有車一族，通過買油氣QDII，能否對沖油價上漲呢？

　　李舒禾：原油是通脹的主要來源，原油上漲后交通的價格提升，尤其在航空公司機票特別明顯，商業上貨物流動也因油價成本上升推動產品售價；而商品基金主要投資在原油等抗通脹的標的，建議可以買商品或原油基金來對沖油價及通脹的壓力。

　　新浪基金：市場上，對原油價格未來走勢判斷言論很多，投資者應該聽誰的？

　　李舒禾：美國能源署每個月第二周公布全球原油的供需狀況，投資者可以透過供需平衡表中剩余產能的描述對油價做預判。

　　新浪基金：原油基金、大宗商品類基金適合定投嗎？

　　李舒禾：大宗商品基金屬于周期投資，可以定投并搭配倒三角形投資法，遇下跌時逢低額外單筆加碼收益更好。

　　基金經理簡介：

　　李舒禾女士，臺灣國立成功大學會計研究所碩士，歷任臺灣寶來投信指數投資部資深研究員、環球市場投資部基金經理、期貨信托處基金經理。現任信誠基金管理有限公司基金經理。現任信誠全球商品主題證券投資基金（LOF）的基金經理。

責任編輯：常福強