圖片來源：海洛創(chuàng)意

　　10月16日，如果按照往常慣例，當天證監(jiān)會發(fā)審委將召開IPO發(fā)審會，審核有關(guān)企業(yè)的首發(fā)事宜，但最終在稍早前宣布暫停一周，原因則是發(fā)審委委員調(diào)研上市公司的再融資事宜。

　　盡管如此，IPO發(fā)審會暫停一周這一并不常見的情況背后，仍引發(fā)外界頗多猜測。有聲音甚至認為，是否因為近期A股行情的持續(xù)波動，再度觸發(fā)監(jiān)管部門決定暫停IPO？

　　答案也許是否定的。在宣布IPO發(fā)審會暫停一周的同時，證監(jiān)會披露了2家企業(yè)拿到發(fā)行批文的消息，合計募資不超過9億元。此外，涉及再融資的相關(guān)政策也隨之出臺，更有被稱為“再融資33條”的實操細則在市場流傳。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，IPO發(fā)審委暫停一周并不意味著相關(guān)政策的暫停，相反從某個方面而言有呵護市場的意味。與此同時，“再融資33條”的出現(xiàn)，則有可能將引發(fā)再融資業(yè)態(tài)變化。

　　并非暫停IPO

　　“為提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，按照既定的工作計劃，下周擬集中組織發(fā)審委委員就積極支持上市公司再融資相關(guān)事宜開展調(diào)研，沒有IPO發(fā)審會安排。”上周五證監(jiān)會在官網(wǎng)披露的短短一句話，宣告了本周IPO發(fā)審會將暫停一周，同時也解釋了此次暫停的原因為發(fā)審委委員調(diào)研上市公司再融資事宜。

　　然而，由于近期A股市場行情持續(xù)波動，上述消息一經(jīng)披露，仍引發(fā)了行業(yè)的頗多猜測，其中最為廣泛的猜測便是認為是否IPO又將處于暫停狀態(tài)？

　　21世紀資本研究院了解到，盡管A股此前有過數(shù)次暫停IPO的情況，但此次情況與此前不同，并且暫停一周的原因與證監(jiān)會披露的一致，即發(fā)審委委員正在調(diào)研上市公司的再融資情況。

　　10月16日，一位接近監(jiān)管層的北京中介機構(gòu)人士表示，過去一遇到股市波動幅度較大就有暫停IPO的聲音出現(xiàn)，但實際上無論是IPO暫停還是重啟，市場并不會直接因此而出現(xiàn)行情的直接改變，IPO也不是市場行情出現(xiàn)變化的拐點標志。

　　中信證券此前披露的一份研究報告表明，IPO暫停期間市場有過大漲也有過下跌，IPO重啟之后短期內(nèi)呈現(xiàn)震蕩走勢，但重啟一年內(nèi)大概率是上漲的。

　　申萬宏源證券首席分析師桂浩明在談及IPO發(fā)審委暫停一周時亦表示，并不能將IPO發(fā)審委的“空窗”與IPO暫停劃等號，在目前信息進一步透明的情況下，“證監(jiān)會可以根據(jù)市場情況，批準首發(fā)企業(yè)的發(fā)行”。

　　值得注意的是，在證監(jiān)會宣布IPO發(fā)審會本周暫停的同時，隨之又披露了兩家公司拿到發(fā)行批文的消息。新疆交通建設(shè)集團股份有限公司與北京宇信科技集團股份有限公司成功獲得放行，合計募資將不超過9億元。

　　同時，根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日，目前已經(jīng)過會，但尚未發(fā)行的企業(yè)還有32家（包括個別多年沒給批文的公司）。

　　另一個細節(jié)在于，目前發(fā)審委仍處于換屆階段。去年9月30日，首屆“大發(fā)審委”走馬上任，并引領(lǐng)了此后的IPO發(fā)審新業(yè)態(tài)，但已在今年9月30日任職到期。

　　近日，證監(jiān)會宣布啟動發(fā)審委換屆工作，并就《關(guān)于修改〈中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法〉的決定》公開征求意見。這意味著新一屆發(fā)審委選聘工作正在緊鑼密鼓進行，亮相在即。

　　“這一年來IPO常態(tài)化發(fā)行，雖然通過率與過去幾年相比呈新低，但在解決IPO‘堰塞湖’問題上取得了很大進展。但每次市場出現(xiàn)波動就有聲音認為與IPO有關(guān)，實際上是某種心理錯覺。”上述北京中介人士說，“首屆大發(fā)審委雖然即將任期屆滿，但新一屆發(fā)審委仍很大可能延續(xù)從嚴審核風格。”

　　再融資監(jiān)管重點或變化

　　在證監(jiān)會宣布IPO發(fā)審會暫停一周后，再融資市場則出現(xiàn)了某種程度的新局面。

　　其中，除上周五證監(jiān)會表達了要進一步支持上市公司再融資、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的意向外，10月15日市場流傳的“再融資33條”，則為行業(yè)再融資操作方面提供了明確的方向。這一“33條”，也被認為與此前流傳出的“IPO51條紅線”在重要性上可以一比。

　　據(jù)21世紀資本研究院從投行人士處獲得的一份“再融資33條”文件顯示，文件共分為非財務(wù)內(nèi)容和財務(wù)方面內(nèi)容兩部分，分別有16條和17條。

　　其中，16條非財務(wù)內(nèi)容中，主要包含同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、環(huán)保、重大違法行為以及融資投入PPP項目等多個方面。

　　以環(huán)保方面的條款為例。“再融資33條”中提及，申請再融資的企業(yè)應(yīng)當滿足多個部門的環(huán)保核查，并披露是否發(fā)生環(huán)保事故乃至涉及環(huán)保方面的媒體報道。同時，還要求核查企業(yè)是否存在環(huán)保糾紛或潛在糾紛，甚至對何為環(huán)保問題的“重大違法行為”作出了細化，即“存在被處以行政處罰的行為，且違法行為導致嚴重環(huán)境污染、重大人員傷亡、社會影響惡劣等”情況。

　　21世紀資本研究院亦注意到，“再融資33條”中對募投資金投向也作出了一定限制。文件中透露，原則上募投項目不得新增落后產(chǎn)能，即根據(jù)相關(guān)部委意見，產(chǎn)能過剩行業(yè)包括鋼鐵、水泥、煤炭、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設(shè)備、電解鋁、造船、大豆壓榨等。

　　除此外，涉房上市公司在申請再融資時，其關(guān)注重點也被特別提及。

　　上述文件顯示，對于主營業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)（包括住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)）的上市公司，或主營業(yè)務(wù)雖不屬于房地產(chǎn)，但目前存在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的上市公司申請再融資，為防止募集資金變相用于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，暫不推進審核。

　　深圳一家大型券商房地產(chǎn)行業(yè)分析師對此表示，在“房住不炒”、金融去杠桿的大方針下，對房地產(chǎn)企業(yè)或項目收緊融資一直是近來的重點工作，這不僅體現(xiàn)在再融資端，在IPO方面也一直如此。

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，自2015年底招商蛇口重組上市后，A股再無任何一家房地產(chǎn)企業(yè)成功上市。

　　同時，在17條財務(wù)內(nèi)容方面，則具體聚焦于財務(wù)性投資、現(xiàn)金分紅、募集資金補流還貸等具體方面。

　　文件顯示，為防止募投資金投向“脫虛向?qū)崱保鲜泄驹偃谫Y應(yīng)服務(wù)于實體經(jīng)濟、符合國家產(chǎn)業(yè)政策，原則上不得跨界投資影視或游戲。除金融類企業(yè)外，募集資金不得用于持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)等財務(wù)性投資和類金融業(yè)務(wù)。

　　東北證券研究總監(jiān)付立春對此表示，“再融資33條”的披露，將對再融資市場起到規(guī)范作用，對A股的長期發(fā)展或許將有建設(shè)性意義。

　　“長期來說肯定是利好，和原來‘IPO51條’類似，但市場消化需要一個過程和時間，這也就意味著短期之內(nèi)，再融資的業(yè)態(tài)會有一個比較明顯的變化。但隨著再融資監(jiān)管重點的確認，行業(yè)會越來越規(guī)范。”付立春說。

　　來源：21世紀經(jīng)濟報道

　　原標題：IPO發(fā)審會暫停一周背后：“再融資33條”或引監(jiān)管重點變化

責任編輯：陳悠然 SF104