文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 鄧立君

　　其實從冬天到春天不需要一二三的理由，等到真的來的那一天，也會是價值投資的春天。

　　此時唱多，實在不合時宜。

　　首先，所有的趨勢投資者都不會選擇這個時候進場。而此時的價值投資者們，在彈盡糧絕之后，要么紛紛開始去研究宏觀周期，或者轉向中美關系甚至是意識形態這些曾經被認為“風馬牛”的領域。還有部分人重新開始懷疑人生，好不容易看到一些希望的價投之路又重新陷入深淵。

　　業績不好的股票在殺完殼價值之后，繼續殺質押的閃崩，市場已經熟視無睹。然而現在白馬股的殺估值已經體現了市場的山窮水盡——被迫把傳家寶都拿出來賣了。市場完成了從利潤表殺到了資產負債表，甚至是到了砸鍋賣鐵挽救現金流的地步。

　　一眼望去寒風凜冽，漲停板上都是日漸瘦弱的游資們在刀口舔血，時不時的分食著腐尸殘骸——那些也許曾經是上市公司的實際控制人；機構們根本沒法面對自己的客戶，也對自己的過往的觀點或者凈值諱莫如深；個人投資者內心反復的獨白“如果有再來一次的機會，絕不會踏入股市半步。”

　　無論怎么描述，言語都顯得蒼白。至此，資本市場進入暗無天日的大寒時節。

　　股票市場之所以令人著迷，很大的原因就是它的不可預知性，也就是學術界說的“隨機漫步”，每天都是誰都不知道的新一天。可另一方面，股市令人著迷，卻有著相反的原因——就是不相信它不可預知。為了進一步顯示自己的能耐，很多成功人士來到這個市場正是為了挑戰它的不可預知性。

　　真的就沒有希望了嗎？既然股市的前提屬性是不可預知，那么我們似乎就不應該下定論。

　　無論如何，跟3500點時相比，現在出來唱多，少了很多道德層面的顧慮。讓我眼前一亮的是今天看到這句話——熊市不開戶，牛市難致富。

　　雖然只是營銷的噱頭，但是并非完全沒有道理——畢竟反過來說“牛市開了戶，熊市等著哭”是有理有據的。

　　正因為金融行業從業者的高智商，大部分人都是頭腦發達邏輯清晰，說話做事情有理有據，特別是精英分析師們。而有意思的是金融學科是自然科學和社會科學的混血，摻雜了諸多如數學、會計、經濟學、政治學甚至是心理學的調料，更不用說還有人用易經八卦甚至是佛系炒股的比比皆是。

　　這也是股市給絕大多數人帶來痛苦的原因——非專業的個人投資者就不說了，比如一個策略分析師來到基金經理面前，說股市的春天要來了，你不一本正經的給個一二三的邏輯（自然科學部分），那你的分析只能是拍腦袋的感性認知（社會科學部分）的話，那么我為什么不去聽出租車司機的看法呢？

　　高智商高學歷的人在股市里一般是更痛苦的，因為他們傾向于一個更加有理有據的模型而推測出一個更有自信的目標。然而，結果我們都很清楚，影響股市的因素太多太復雜，任何嘗試把它科學化的過程都難逃garbage in garbage out的魔咒。

　　可是，你總不能選擇失業。下面按照必須行規來給點春天的邏輯。

　　第一個理由。上一次，14年到15年的大牛市，來到之前跟現在的情況也是非常類似的，搜腸刮肚也找不到任何看好的理由——宏觀經濟沒有任何指標顯示會有好轉的跡象，企業盈利也沒有什么起眼的表現，突然它就是這么來了，還帶著杠桿，把數十萬億的理財產品虹吸進來。

　　歷史總是驚人的重復著把絕大多數人套在最高點的故事。而這時市場的空頭預期已經幾乎達到了完全的一致，畢竟沒有錢的多頭不算是真正的多頭。

　　這是第一條沒有理由的理由，也似乎從來的牛市并沒有真正利好提前出來，哪怕是06-07年的牛市，那時候的“股權分置改革”很多人一樣當做利空來看的。

　　第二個理由。不想說什么入摩入富外資抄底這些老生常談，果真的找不到什么理由的話，至少國資在接盤爆倉民企大股東上可以說是非常積極了。就筆者所在的深圳而言，相關領導對最近收入囊中的資產是十分滿意的。這已經在一定程度上形成了所謂的“底部支撐”了。

　　危機過后，也許什么都不會變，變的只是股東名冊。

　　第三條理由。為什么這次不像15年股災的時候，政策有明確的“救市”意愿和行為，而這次沒有？有危險才救，或者說完全顧不上了就不救了。那么，我們目前是處在后者的境地嗎？

　　我看不見得。國慶假期1%的降準可謂非常大手筆了，但市場慣性忽視，就像現在還在忽視越來越高的油價一樣。這已經是年內四次降準，存款準備金率還12%以上，歷史最低是6%左右。

　　大家都在爭議是否則“國進民退”的時候，可能很容易忽略一個事實就是，相當于央行扮演“最后承兌人”的角色的中央正在變得更加強大，即使很多人不喜歡自己充當“代價”的角色。

　　總之，在這個過程中，我們還有廣闊的貨幣政策和財政政策空間來應付真正的崩盤。我們不應該簡單的把經歷了四十年的改革開放后的中國跟解體前一窮二白的蘇聯類比。

　　最后，我們回歸的文章的標題，那就是劉主席的話大家看完段子笑完后要思考一下，他上一次表態帶來了什么？

　　在強化信披、高壓監管“捉妖除魔”、嚴控炒殼、限制并購、退市、有序IPO、痛批“高送轉”（這個玩法是我A股最令人不可思議的神操作），一步步硬生生的把中國股市管到金融市場的參與者再也找不到任何油水可撈，那些韭菜收割機們已經被監管的鐵蹄碾壓成了碎片，還要承受秋后算賬的恐懼。

　　同時，強監管也把市場管到了十八層地獄——不是他一個人的功勞（特朗普：“Hey， I am here．”）。如果說真的有什么想對劉主席說的，那就是，懲惡揚善的機制，我們只看到了前半部分。這也有點像一直讓人大快人心的反腐斗爭進行到后來，人民群眾總覺得少了點什么。也許那部分并不會缺席，只是遲到了。

　　回到劉主席，我想說的是：各位，他做到了他想做到的。那么他現在他說話的時候，咱們再不認真聽，是不是就不應該了。

　　那么我們重讀一遍，“證監會歷來高度重視來自市場一線的聲音，投資者提出的意見建議對于豐富完善資本市場深化改革開放一攬子方案很有價值。證監會將始終以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，學深悟透黨的十九大精神，堅決貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，堅持市場化、法治化、國際化的方向不動搖，持續推進資本市場深化改革、全面開放，成熟一項，推出一項……”

　　劉士余認為，現在股市的感覺像是在冬天，既然冬天已經來了，春天也就不遠了。

　　其實，從冬天到春天是不需要一二三的理由的。但別忘了，等到真的來的那一天，也會是價值投資的春天。

　　投資事業，與君擇道行！

　　(本文作者介紹：君擇控股董事長，個人公眾號“與君擇道行”。)