專題：國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì) 潘功勝、李云澤、吳清重磅發(fā)聲

　　2024年9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝、國(guó)家金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤、證監(jiān)會(huì)主席吳清介紹金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。新聞發(fā)布會(huì)期間，“一行一局一會(huì)”出臺(tái)多項(xiàng)重磅利好政策，涉及樓市、股市、債市、匯市。富達(dá)對(duì)此發(fā)表以下評(píng)論。

　　富達(dá)國(guó)際亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉培乾表示：

　　“今天出臺(tái)的相關(guān)重大利好政策對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)積極的提振，并將在短期內(nèi)改善市場(chǎng)情緒。此前，市場(chǎng)一直預(yù)期監(jiān)管當(dāng)局將采取更加漸進(jìn)的方式，但此次一次性宣布下調(diào)政策利率并配套相關(guān)重要舉措，彰顯了當(dāng)局對(duì)支持國(guó)內(nèi)需求的高度重視。我們還注意到，此次出臺(tái)的一系列寬松政策并沒(méi)有改變高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程。當(dāng)局仍然堅(jiān)持通過(guò)平穩(wěn)、過(guò)渡的方式來(lái)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，向高質(zhì)量增長(zhǎng)的目標(biāo)穩(wěn)步推進(jìn)。

　　“另外，央行行長(zhǎng)也給出了明確的前瞻指引，并暗示了在適當(dāng)?shù)那闆r下有可能進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和政策利率。我們歡迎當(dāng)局就貨幣政策給出明確的指引。從全球范圍來(lái)看，在許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體開(kāi)啟降息周期后，中國(guó)央行將有更大的空間來(lái)采取寬松政策，并同時(shí)保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。”

　　富達(dá)基金管理（中國(guó)）有限公司聯(lián)席投資主管、基金經(jīng)理聶毅翔表示：

　　“今日出臺(tái)一系列重磅利好，市場(chǎng)反應(yīng)積極。總的來(lái)說(shuō)，貨幣政策超出市場(chǎng)預(yù)期，房地產(chǎn)政策基本符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性支持大超預(yù)期。

　　“我們認(rèn)為，真正超預(yù)期的內(nèi)容主要體現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)的流動(dòng)性支持政策方面，明確增量利好大盤(pán)股和高股息股票。貨幣政策已經(jīng)超預(yù)期，后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)是否可以持續(xù)，主要觀察財(cái)政政策是否同步發(fā)力。如果企業(yè)總體盈利無(wú)法得到改善，在利率進(jìn)一步下行后，資產(chǎn)荒將可能加劇，穩(wěn)定高股息和高流動(dòng)性的大盤(pán)股票將更具投資與配置價(jià)值。在未見(jiàn)財(cái)政端進(jìn)一步發(fā)力之前，我們繼續(xù)看好高股息股票和大盤(pán)高流動(dòng)性股票；對(duì)消費(fèi)和地產(chǎn)板塊繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。展望后市，期待后續(xù)財(cái)政政策發(fā)力以及年底政治局會(huì)議為明年經(jīng)濟(jì)作出積極定調(diào)。”

　　富達(dá)基金管理（中國(guó)）有限公司固定收益基金經(jīng)理成皓表示：

　　“新聞發(fā)布會(huì)宣布了超預(yù)期的貨幣政策以及一攬子利好股票市場(chǎng)的配套融資政策。在此政策組合下，債券市場(chǎng)曲線走陡，長(zhǎng)債表現(xiàn)較弱。一方面市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期升高，資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走高。另一方面，年內(nèi)可能出臺(tái)的貨幣政策底牌幾乎全數(shù)亮出，債市利多已出，長(zhǎng)債利率在近一個(gè)月快速下行后集中止盈，短期賣盤(pán)較大。另外，超預(yù)期降準(zhǔn)后，債券市場(chǎng)資金邊際寬松較為確定。因此短久期利率債總體表現(xiàn)較為穩(wěn)定。而短久期信用債在8月調(diào)整后信用利差處于階段性高位，性價(jià)比較高，因此信用總體表現(xiàn)好于利率。

　　本次新聞發(fā)布會(huì)后股債行情較為極致，對(duì)于股票市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，超預(yù)期的刺激政策如久旱后的甘露，順周期板塊表現(xiàn)較好，而長(zhǎng)利率債在降準(zhǔn)降息背景下利率仍大幅上行，我們認(rèn)為今天的市場(chǎng)表現(xiàn)反映了對(duì)后續(xù)政策的預(yù)期。從基本面上來(lái)講，債券市場(chǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)仍將由經(jīng)濟(jì)基本面與貨幣政策的變化來(lái)決定。總體來(lái)說(shuō)，此次超預(yù)期的貨幣政策體現(xiàn)了中央對(duì)達(dá)成年內(nèi)、乃至更長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的決心。同時(shí)我們?nèi)孕杩吹剑?dāng)前經(jīng)濟(jì)所面臨的核心問(wèn)題在于有效需求不足的壓力，而這并非由貨幣政策導(dǎo)致，因此也難由貨幣政策單方面解決。一方面，地方政府較高的杠桿率與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使得過(guò)往周期中起逆周期調(diào)節(jié)作用的基建受到掣肘；另一方面，房地產(chǎn)也面臨人口增長(zhǎng)減緩與城市化階段性飽和帶來(lái)的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性問(wèn)題；而企業(yè)與個(gè)人在這些宏觀因素下對(duì)于收入的不確定性增加，逐步減少支出并帶來(lái)負(fù)循環(huán)。相對(duì)貨幣政策，仍需財(cái)政端的后續(xù)發(fā)力來(lái)啟動(dòng)需求的提振。

　　短期內(nèi)，超預(yù)期的降準(zhǔn)對(duì)于資金面的改善是確定性較高的，因此，短端利率的安全性較高。而短久期中高等級(jí)信用債在8月調(diào)整后利差區(qū)間合適，因此性價(jià)比較高，利差仍有壓縮空間。對(duì)于長(zhǎng)久期利率債，在前期快速下行后，機(jī)構(gòu)的止盈力量疊加對(duì)于經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期，短期內(nèi)可能會(huì)有調(diào)整壓力，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，如果利率下行通道不改，配置力量可能仍然較強(qiáng)。

　　對(duì)于中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，較寬松的貨幣政策，總體來(lái)說(shuō)是有利于債券利率下行的。后續(xù)存量房貸利率下降以及存款利率下降的預(yù)期，也會(huì)在比價(jià)效應(yīng)與資金成本端利好債券資產(chǎn)。新聞發(fā)布會(huì)中超預(yù)期的貨幣政策也表明，寬松的貨幣政策將是保障經(jīng)濟(jì)目標(biāo)達(dá)成的重要條件，因此我們也預(yù)期貨幣政策將長(zhǎng)期維持對(duì)于債券基本面有利的狀態(tài)。”

　　富達(dá)基金管理（中國(guó)）有限公司股票基金經(jīng)理張笑牧表示：

　　“央行降準(zhǔn)、降息、下調(diào)存量房貸利率，創(chuàng)設(shè)新的政策工具支持股票市場(chǎng)發(fā)展，這一系列政策舉措的積極作用不僅限于對(duì)房地產(chǎn)和股市的流動(dòng)性支持，更深層面的是，為扭轉(zhuǎn)中國(guó)貨幣流速下降趨勢(shì)開(kāi)了一個(gè)好頭。尤其是關(guān)于股市的相關(guān)政策，如果得到順暢執(zhí)行，將能夠通過(guò)股市這一媒介盤(pán)活部分空轉(zhuǎn)或閑置的資金，從而改善中國(guó)的有效貨幣流速。

　　更進(jìn)一步，如果股市的財(cái)富效應(yīng)得到修復(fù)，將撬動(dòng)更廣泛領(lǐng)域的投資情緒，從而改善就業(yè)和居民收入預(yù)期，推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，并最終推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速重回長(zhǎng)期趨勢(shì)線。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量巨大，慣性較大，需要一系列的政策組合拳壓茬推進(jìn)，才能實(shí)現(xiàn)前述的積極的政策效果傳導(dǎo)。因此，市場(chǎng)參與者在24日預(yù)期改善的基礎(chǔ)上，仍然會(huì)繼續(xù)觀察后續(xù)政策的出臺(tái)和執(zhí)行情況。”

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183