降準幅度為常規2倍，年內可能還有一次。

　　9月24日，中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發布會上連發多個重磅消息。

　　其中，關于降準，潘功勝宣布近期將下調存款準備金率0.5個百分點，向金融市場提供長期流動性約1萬億元；今年內將視市場流動性狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點。

　　關于降息，降低中央銀行政策利率，下調7天期逆回購操作利率0.2個百分點，從目前的1.7%下調至1.5%，引導貸款市場報價利率（LPR）和存款利率同步下行，保持商業銀行凈息差穩定。

　　招聯首席研究員董希淼對第一財經表示，降準降息等政策，有助于降低金融機構資金成本，推動金融機構降低貸款實際利率，促進社會綜合融資成本穩中有降，減輕企業和個人的利息支出，激發有效融資需求。

　　降準幅度為常規2倍

　　2024年2月，人民銀行下調了存款準備金率0.5個百分點，這次存款準備金率擬再次下調0.5個百分點。

　　目前，金融機構加權平均存款準備金率為7%，其中，大型商業銀行將從現行的8.5%降至8%，中型銀行從現行的6.5%降至6%；農村金融機構等已執行5%存款準備金率的不再調降。

　　“降低存款準備金率和政策利率將有效降低金融機構資金成本。”董希淼表示。目前我國加權平均存款準備金率約為7%，降準的確還有空間。

　　此次宣布全面降準0.5個百分點，是繼2月全面降準0.5個百分點之后，年內第二次降準。一般情況下，降準幅度為0.25個百分點（2023年兩次降準均為0.25個百分點），而此次降準為0.5個百分點，為常規降準幅度的2倍。

　　中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在量的方面，央行宣布降低存款準備金率0.5個百分點，提供長期流動性1萬億元，年內視市場流動性狀況再下降0.25~0.5個百分點，最高釋放的流動性可達2萬億元，推動銀行負債成本下降80億元左右。

　　降準后，銀行業平均存款準備金率約為6.6%，與國際上主要經濟體央行相比，還有一定空間，年底前根據流動性情況還有可能酌情進一步調降0.25到0.5個百分點。

　　在市場看來，此次降準力度較大，即在“近期將下調存款準備金率0.5個百分點”的同時，還宣布了“在今年年內還將視市場流動性的狀況，可能擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點”，后者超出市場普遍預期。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，當前處于政府債券發行高峰期，央行降準能夠有力支持政府債券發行。與此同時，本次央行較大幅度降準，也會對四季度銀行加大信貸投放提供支持。這有望扭轉1~8月新增人民幣貸款較大幅度同比少增的狀況，也是當前穩增長的一個重要發力點。最后，預計四季度財政政策將通過加發國債等方式，有力發揮逆周期調節作用。

　　王青判斷，這或是央行宣布年內還有可能“擇機進一步下調存款準備金率0.25~0.5個百分點”的一個原因。

　　降息對銀行凈息差影響中性

　　除了降準，央行還宣布擬將7天期逆回購操作利率從目前的1.7%調降至1.5%，下調20個基點，引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業銀行凈息差穩定。

　　7月，央行曾將7天期逆回購操作利率從1.8%下調至1.7%，此次進一步降至1.5%。在市場化的利率調控機制下，通過政策利率的調整，帶動各類市場基準利率進行調整。預計本次政策利率調整，將帶動中期借貸便利（MLF）利率下調0.3個百分點，預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率等也將隨之下行0.2至0.25個百分點。

　　根據央行估算，本次利率調整對銀行凈息差的影響總體中性。業內預期，LPR、存款利率將會對稱下行。前幾輪央行引導存款利率下調的效果也在逐步累積顯現。綜合考慮各項政策后，凈息差能夠保持穩定。

　　王青認為，央行宣布降息降準，將對提振宏觀經濟總需求發揮重要作用。一方面，融資成本下調將直接刺激消費和投資需求，有效發揮逆周期調節作用，推動經濟增長動能改善；與此同時，這也將緩解當前宏觀經濟“供強需弱”的局面，推動物價水平溫和回升。另一方面，央行打出政策組合拳后，將有效提振市場信心，改善社會預期。就現階段而言，這對穩增長、穩樓市，實現年初確定的“5.0%左右”的經濟增長目標具有重要意義。

　　中國銀行研究院研究員梁斯認為，7天期逆回購利率是政策利率，是利息體系中樞，其下調意味著后續LPR有望同步下調，與LPR掛鉤的信貸利率也將同步下行，企業融資成本和居民購房負擔將進一步降低。

　　從內部需求來看，今年以來，金融數據整體偏弱，居民端加杠桿意愿偏弱，而通脹讀數偏低環境下實際利率仍然較高，大幅降息有助于強化逆周期調節力度。

　　中信證券首席經濟學家明明表示，從外部環境來看，美聯儲降息后中美利差逐步收窄，而人民幣匯率整體走強，穩匯率目標對于寬貨幣的制約緩解，我國降息也存在更大的空間。

　　隨著市場對美聯儲降息的預期升溫及至落地，8月以來，美元指數持續回落，已下跌3%，緩解了非美貨幣的貶值壓力，人民幣匯率貶值壓力較大的局面也得到扭轉。

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責任編輯：劉萬里 SF014