信息時(shí)報(bào)

　　迷你分級(jí)基金“大限”已至 有消息稱其無(wú)論規(guī)模大小或都將在2020年上半年前轉(zhuǎn)型或清盤

　　□專題撰文信息時(shí)報(bào)記者梁詩(shī)柳

　　自2017年分級(jí)基金新規(guī)實(shí)行以來(lái)，一系列整改措施讓曾經(jīng)大熱的分級(jí)基金每況愈下。按照去年發(fā)布的資管新規(guī)要求，份額在3億份以下的分級(jí)基金要在今年6月30日之前完成整改。近期，多只存量的分級(jí)基金紛紛發(fā)出限制大額申購(gòu)的公告，進(jìn)一步控制場(chǎng)內(nèi)份額的增長(zhǎng)。有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，由于轉(zhuǎn)型或清盤都要召開基金持有人大會(huì)，因此影響了部分迷你分級(jí)基金的整改步伐。不過(guò)根據(jù)記者最新了解到的信息，未來(lái)分級(jí)基金無(wú)論規(guī)模大小，都被要求在2020年上半年前轉(zhuǎn)型或清盤。

　　86只迷你分級(jí)基金整改緩慢

　　受2017年開始執(zhí)行的新規(guī)影響，分級(jí)基金逐漸消亡。去年4月發(fā)布的資管新規(guī)更是明確存量分級(jí)基金要進(jìn)行整改。根據(jù)當(dāng)時(shí)的安排，分級(jí)基金開放申購(gòu)應(yīng)向證監(jiān)會(huì)報(bào)備，并根據(jù)基金份額的不同按批次進(jìn)行清理。其中份額在3億份以下的分級(jí)基金在今年6月底前應(yīng)完成整改，而份額在3億份以上的分級(jí)基金，最后清理期限延長(zhǎng)至2020年年底。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，存量的126只分級(jí)基金中，截至今年一季度末共有86只基金的最新份額不足3億份，按規(guī)定，這些基金若在二季度不能將基金份額達(dá)到3億份以上，便將要在今年上半年完成清理。對(duì)目前市場(chǎng)上還存在著不少迷你分級(jí)基金，部分基金公司市場(chǎng)部人士和記者表示，并不是基金公司不想整改，而是轉(zhuǎn)型、清盤都要召集一定比例的持有人進(jìn)行投票，這個(gè)過(guò)程現(xiàn)實(shí)操作起來(lái)有難度，基金公司也在觀望中。

　　不過(guò)，為了進(jìn)一步控制分級(jí)基金的份額，基金公司也嚴(yán)格限制旗下分級(jí)產(chǎn)品的場(chǎng)內(nèi)大額申購(gòu)。6月26日，富國(guó)基金（博客，微博）旗下包括創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)、富國(guó)中證工業(yè)4.0等在內(nèi)的10只分級(jí)基金同時(shí)發(fā)布暫停場(chǎng)內(nèi)大額申購(gòu)業(yè)務(wù)的公告，表示自6月26日起對(duì)單個(gè)基金賬戶累計(jì)金額超過(guò)500元的場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)業(yè)務(wù)申請(qǐng)進(jìn)行限制。在此之前，華寶、國(guó)投瑞銀等基金公司也發(fā)出限制分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)大額申購(gòu)的公告。

　　據(jù)了解，基金公司限制分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)金額已經(jīng)進(jìn)行多輪。以富國(guó)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級(jí)為例，今年2月23日，該基金場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)金額被下調(diào)至1萬(wàn)元。短短3日后，場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)金額更是進(jìn)一步下調(diào)至1000元。

　　轉(zhuǎn)型指數(shù)基金成熱門

　　除了限制場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)這一舉措，部分基金公司則是按部就班地對(duì)旗下分級(jí)基金進(jìn)行整改，包括轉(zhuǎn)型及清盤。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，近一年（2018.6.30~2019.6.30）成功轉(zhuǎn)型的分級(jí)基金共有22只。記者梳理發(fā)現(xiàn)，由于大多數(shù)分級(jí)基金原本就是跟蹤指數(shù)，所以指數(shù)基金是眾多分級(jí)基金轉(zhuǎn)型的熱門方向，包括浙商滬深300、國(guó)壽安保養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)在內(nèi)的15只基金均選擇轉(zhuǎn)型為指數(shù)基金，剩余7只則選擇轉(zhuǎn)型為中長(zhǎng)期純債基金或混合債券一級(jí)基金。目前并沒(méi)有分級(jí)基金選擇轉(zhuǎn)型為股票型或混合型基金的案例。

　　就年內(nèi)提出轉(zhuǎn)型計(jì)劃或正在轉(zhuǎn)型的分級(jí)基金來(lái)看，多數(shù)選擇了可上市交易的LOF型指數(shù)基金，如諾安穩(wěn)健轉(zhuǎn)型為諾安創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)（LOF）、浙商穩(wěn)健轉(zhuǎn)型為浙商滬深300指數(shù)增強(qiáng)（LOF）、諾安中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)轉(zhuǎn)型為諾安創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強(qiáng)（LOF）。一些原本規(guī)模較小的基金則干脆選擇了清盤。記者通過(guò)Wind系統(tǒng)篩選發(fā)現(xiàn)，去年6月以來(lái)，銀河滬深300成長(zhǎng)增強(qiáng)指數(shù)分級(jí)、申萬(wàn)菱信傳媒行業(yè)、中海中證高鐵產(chǎn)業(yè)、泰達(dá)宏利瑞利等基金選擇清盤，并陸續(xù)發(fā)出終止基金合同的公告。

　　或在2020年中前集中處理

　　“最新了解到的信息是，不管3億以上或者以下的分級(jí)基金，都可以不清盤，全部在2020年6月底前轉(zhuǎn)型為L(zhǎng)OF?！鄙钲谝患掖笮凸蓟鹗袌?chǎng)部人士向記者表示，由于無(wú)論是選擇清盤抑或是轉(zhuǎn)型，基金公司都需要召開基金持有人大會(huì)。但現(xiàn)實(shí)情況是，持有人大會(huì)投票比例很可能達(dá)不到基金合同規(guī)定，因此基金公司前段時(shí)間都在觀望，從而使得部分迷你分級(jí)基金沒(méi)有按規(guī)定在今年6月底前退場(chǎng)。“因?yàn)榉N種原因規(guī)定的時(shí)間（2019年6月30日前）已經(jīng)無(wú)效，無(wú)論規(guī)模大小最后期限都改成2020年6月30日，在這個(gè)時(shí)間前完成就可以。后續(xù)公司大概率是參照富國(guó)分級(jí)基金的轉(zhuǎn)型模式，處理存量分級(jí)基金?！鄙鲜龃笮凸蓟鹗袌?chǎng)部人士表示。

　　該人士所說(shuō)的富國(guó)分級(jí)基金轉(zhuǎn)型模式，是指富國(guó)中證銀行指數(shù)分級(jí)此前沒(méi)有召開持有人大會(huì)，直接修改基金合同終止子基金份額上市，僅僅保留母份額的轉(zhuǎn)型方法。3月23日，富國(guó)基金發(fā)布《關(guān)于富國(guó)中證銀行指數(shù)分級(jí)證券投資基金修訂基金合同的公告》。公告顯示，富國(guó)中證銀行指數(shù)分級(jí)將就取消該產(chǎn)品分級(jí)運(yùn)作機(jī)制，分級(jí)A和B都將不再存在，都會(huì)按照比例折算成母基金。

　　“一邊等一邊看?！币黄煜逻€有多只存續(xù)分級(jí)產(chǎn)品的基金公司相關(guān)人士向記者表示，現(xiàn)在還沒(méi)有明確的信息，還在等待當(dāng)中。

　　“現(xiàn)在場(chǎng)外規(guī)模不受限制，場(chǎng)內(nèi)上市的子份額規(guī)模不能增加，所以在場(chǎng)外認(rèn)購(gòu)母基金的投資者不受影響，可以放心。而且現(xiàn)有分級(jí)基金的投資者，大多數(shù)是選擇母基金的，場(chǎng)內(nèi)的客戶不多，所以對(duì)大多數(shù)投資者沒(méi)影響。”上述深圳大型公募基金市場(chǎng)部人士表示。

　　鏈接：還持有的分級(jí)基金怎么辦？

　　留給分級(jí)基金的時(shí)間越來(lái)越少，基金公司也頻繁發(fā)出交易價(jià)格波動(dòng)公告，提醒消費(fèi)者謹(jǐn)慎參與。但部分分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)交易溢價(jià)明顯，顯示各路資金正在捕捉分級(jí)基金“謝幕”前的投資機(jī)會(huì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，場(chǎng)內(nèi)33只分級(jí)B溢價(jià)率超過(guò)10%，其中申萬(wàn)菱信深成指B、華寶中證1000B、信誠(chéng)滬深300B的溢價(jià)率更是超過(guò)80%，溢價(jià)率分別為146.39%、104.81%、88.04%。

　　部分業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)有的分級(jí)基金依舊存在投資價(jià)值是其出現(xiàn)大幅溢價(jià)的原因，但提醒分級(jí)基金只適合有經(jīng)驗(yàn)的投資者操作。雷根基金總經(jīng)理李金龍建議，對(duì)于還持有分級(jí)基金的投資者，若對(duì)相應(yīng)的行業(yè)不看空，可以繼續(xù)持有。畢竟從歷史來(lái)看，分級(jí)A/B經(jīng)常在行情來(lái)的時(shí)候被拉成大幅溢價(jià)，特別是現(xiàn)在分級(jí)申購(gòu)機(jī)制比較弱的時(shí)候，在有行情時(shí)候，更容易溢價(jià)，A/B大幅溢價(jià)時(shí)會(huì)是比較好的賣出時(shí)點(diǎn)。

　　盈米基金分析師陳思賢認(rèn)為，現(xiàn)有的分級(jí)基金依舊存在投資價(jià)值。一方面，公募產(chǎn)品中高杠桿產(chǎn)品越來(lái)越少，在分級(jí)基金所處行業(yè)表現(xiàn)較好時(shí)，分級(jí)基金是為數(shù)不多能夠超越市場(chǎng)平均收益的產(chǎn)品。新規(guī)實(shí)施以來(lái)，由于市場(chǎng)向好，仍有一批分級(jí)基金規(guī)模有較大增長(zhǎng)；另一方面，一些分級(jí)基金在市場(chǎng)上沒(méi)有可替代基金，或替代選擇范圍較小，比如重組分級(jí)、國(guó)泰深證TMT50指數(shù)分級(jí)等。這些產(chǎn)品仍然適合于想要投資于跟蹤標(biāo)的、高凈值、風(fēng)險(xiǎn)偏好、具有一定投資經(jīng)驗(yàn)的投資者。

責(zé)任編輯：陶然