一切仿佛正在重演。衰退再襲，市場上又出現(xiàn)了一群押注黃金和通脹的多頭．．．．．．
盡管油價暴跌、消費(fèi)支出銳減，在全球央行的“大水漫灌”之下，不少華爾街大佬還是發(fā)出了通脹將卷土重來的警告，并紛紛加大避險資產(chǎn)黃金的配置。
在這群新黃金擁護(hù)者中，既有知名對沖基金經(jīng)理保羅·辛格（Paul Singer），大衛(wèi)·艾因霍恩（David Einhorn）和克里斯平·奧迪（Crispin Odey），也有大型資管公司如黑石集團(tuán)（Blackrock Inc）和牛頓投資管理公司（Newton Investment Management）。
12年前，這群人也在押注通脹和黃金
如今，各國央行大量印錢以及層出不窮的刺激措施重新點(diǎn)燃了投資者對黃金的興趣，這像極了2008年的黃金市場。在當(dāng)時，資金經(jīng)理們同樣出于通脹的擔(dān)憂而大量增持黃金，但最終卻因通脹受到控制而倍感失望。
在2008年危機(jī)中，眾所周知，被譽(yù)為“華爾街空神”的約翰·保爾森曾通過大肆做空次貸市場而獲利匪淺。很多人不知道的是，保爾森在當(dāng)時還曾預(yù)測，經(jīng)濟(jì)會出現(xiàn)大規(guī)模通貨膨脹，黃金將成為“唯一值得持有的資產(chǎn)”。 為了投資黃金，保爾森新成立了黃金基金，在他的前5大重倉股中，有兩只就是黃金投資基金。
后來的故事大家可從金價走勢中窺得一斑，隨著黃金在2011年升至創(chuàng)紀(jì)錄的1921.17美元，保爾森也一度為自己的預(yù)測得意洋洋。但隨后，保爾森預(yù)測的高通貨膨脹率從未實(shí)現(xiàn)，黃金市場也為之前的暴漲泡沫付出了代價，陷入了多年的低迷期。
回到當(dāng)前，一切仿佛正在重演。世界正經(jīng)歷史上最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退之一，央行不斷刷新放水的規(guī)模，資金瘋狂涌進(jìn)金市，而衡量中期通脹預(yù)期的指標(biāo)——美國的五年盈虧平衡點(diǎn)卻從年初的約1.8%降至現(xiàn)在的1.4%。
冥頑不靈？又一群新黃金多頭誕生！
即使有了前車之鑒，投資者們卻堅信這次的結(jié)果會有所不同。
這部分投資者認(rèn)為，這一次，政府為應(yīng)對新冠疫情采取的干預(yù)規(guī)模是史無前例的，并且愿意以提高債務(wù)水平作為犧牲。
艾因霍恩的對沖基金綠光資本（Greenlight Capital）在給投資者的一封信中說，我們預(yù)計，為了擺脫如今背上的巨額債務(wù)，政府將瞄準(zhǔn)中位數(shù)的通貨膨脹，并將繼續(xù)下調(diào)利率。
WS Group大宗商品和投資組合經(jīng)理孔達(dá)偉（Darwei Kung）表示，資金轉(zhuǎn)移的速度已大大放緩。這種變化告訴我們，高通貨膨脹率還會再次出現(xiàn)。
對沖基金巨頭Odey在3月底持有的第三大頭寸便是黃金期貨，Odey表示，在全球貨幣化的進(jìn)程中，只有黃金可以擺脫貶值的命運(yùn)。短期來看，押注通脹有利可圖。
辛格的埃利奧特管理公司（Elliott Management Corp．）在4月份給投資者的一封信中寫道：
“近幾個月來，黃金的價格雖然有所上漲，但我們認(rèn)為它的價值還是被低估了。低利率、采礦中止以及各國貨幣瘋狂貶值都將促使黃金從當(dāng)前價格上漲數(shù)倍。”
牛頓投資管理公司的凱瑟琳·道爾（Catherine Doyle）表示，當(dāng)市場察覺到刺激規(guī)模如此之大時，黃金的漲勢幾乎是不可避免的。
其次，這群新黃金多頭認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不僅削減了商品和服務(wù)的需求，而且還沖擊了供應(yīng)，大量企業(yè)面臨破產(chǎn)危機(jī)。從長遠(yuǎn)來看，這場危機(jī)可能會促使公司改變供應(yīng)鏈。為了給這部分企業(yè)更多的生存機(jī)會，未來政策利率將繼續(xù)保持在接近零（甚至為負(fù)）的水平。
因此，即使通貨膨脹率沒有加速上漲，惡性通貨膨脹不會來臨，低利率環(huán)境的預(yù)期也會降低黃金的持有成本，進(jìn)而提振黃金的吸引力。
資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)205億美元的貝萊德全球分配基金（BlackRock Global Allocation Fund）的投資組合經(jīng)理羅斯·科斯特里奇（Russ Koesterich）指出，黃金與實(shí)際利率呈反比關(guān)系。當(dāng)利率較低時，持有黃金的機(jī)會成本也相對較低，而目前實(shí)際利率為負(fù)。
此外，就像2008年一樣，不斷涌入黃金市場的投資者可能會繼續(xù)抬高金價。
據(jù)悉，追蹤貴金屬的交易所交易基金（ETF）在今年前五個月中錄得有史以來最大的美元流入。在這種熱情之下，今年金價已經(jīng)大幅上漲，在上周五，金價已經(jīng)觸及七年高點(diǎn)1751.69美元/盎司。
換句話說，這一次金價的看漲情緒也更加強(qiáng)烈。世界黃金協(xié)會首席市場策略師、前保爾森公司（Paulson&Co．）合伙人約翰·雷德（John Reade）表示：
“那些在2008年期待量化寬松政策提升金價的人們現(xiàn)在如愿了，關(guān)鍵是未來會有更多人押注黃金嗎？”
責(zé)任編輯：郭建
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