來源：零壹智庫

　　作者：蘇越

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年上半年，A股銀行板塊累計(jì)漲幅17.02%，在31個(gè)申萬一級行業(yè)中排名第一。

　　具體來看，42只銀行股中有16只漲超20%，其中南京銀行以超50%的漲幅高居首位；而同在江蘇、規(guī)模更大的江蘇銀行漲幅為20.81%。

　　作為在華東地區(qū)具有重要影響力的城商行，先后入選我國系統(tǒng)重要性銀行名單，江蘇銀行和南京銀行經(jīng)常被市場放在一起比較，但兩者的收入結(jié)構(gòu)、特色稟賦、市場表現(xiàn)存在顯著差異。

　　今年的中報(bào)，江蘇銀行與南京銀行的營收和盈利平穩(wěn)提升，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，但在資本充足率、新生成不良等潛影響長期發(fā)展的指標(biāo)上，兩者都表現(xiàn)不佳。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)迥異：對公信貸拉動(dòng)與債強(qiáng)貸弱

　　截至2024年上半年，江蘇銀行總資產(chǎn)3.77萬億元，較上年末增長10.80%；南京銀行總資產(chǎn)2.48萬億元，較上年末增幅8.50%；前者絕對規(guī)模約為后者的1.52倍，增長也更顯著。

　　上半年，江蘇銀行營收416.25億元，同比增長7.16%，凈利潤187.31億元，同比增長10.05%。南京銀行營收262.16億元，同比增長7.87%；歸母凈利潤115.94億元，同比增長8.51%。

　　從基本財(cái)務(wù)指標(biāo)上看，兩者資產(chǎn)負(fù)債穩(wěn)定增長，盈利水平持續(xù)提升，且增速相差不大。

　　表1：2024年上半年江蘇銀行、南京銀行基本業(yè)績指標(biāo)

來源：銀行中報(bào)，零壹智庫

　　從收入結(jié)構(gòu)上看，江蘇銀行利息凈收入同比增長1.76%，而南京銀行同比下滑5.96%，且占比繼續(xù)降到48.87%。南京銀行的非利息凈收入已超過利息凈收入，成為營收的“主力軍”，這在我國上市銀行中比較罕見。 

　　表2：2024年上半年江蘇銀行、南京銀行營收主要項(xiàng)目

來源：銀行中報(bào)，零壹智庫

　　南京銀行營收的增長主要靠非利息凈收入，上半年同比增長25.51%。具體來看，“公允價(jià)值變動(dòng)收益”一項(xiàng)同比增長35.56億元，增幅高達(dá)477.9%。

　　公允價(jià)值變動(dòng)收益為投資時(shí)的紙面“浮盈”，一般是企業(yè)持有的交易性金融資產(chǎn)隨市場價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)值變化所產(chǎn)生的收益，但并非“落袋為安”的投資收益。

　　債券交易是南京銀行的特色，其金融投資在總資產(chǎn)中的占比已達(dá)到42.67%，遠(yuǎn)高于上市銀行平均水平（2023年為28.8%）。作為“債券之王”，南京銀行在債市牛市的背景下顯著受益，也一定程度上助力了其股價(jià)的高漲。但這一變量具有較大的不確定性。

　　回到凈利息收入上，主要受凈息差的影響。半年報(bào)顯示，江蘇銀行凈息差收窄至1.90%，較上年同期下降了38個(gè)基點(diǎn)；但總生息資產(chǎn)同比增長11.56%至31457.69億元，延續(xù)了資產(chǎn)擴(kuò)張趨勢，通過以量補(bǔ)價(jià)方式實(shí)現(xiàn)了凈利息收入增長。南京銀行凈息差收窄至1.96%，較上年同期下降23個(gè)基點(diǎn)。

　　國家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年二季度商業(yè)銀行整體凈息差為1.54%，城商行為1.45%。江蘇銀行和南京銀行的表現(xiàn)均顯著好于平均水平。

　　在信貸結(jié)構(gòu)上，南京銀行與江蘇銀行類似，對公貸款占比高，且信貸主要投向政府類項(xiàng)目：與地方城投相關(guān)的三大領(lǐng)域，包括租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。三者上半年在江蘇銀行信貸中占比25.71%，在南京銀行信貸中占比39.81%。

　　上半年，江蘇銀行對公貸款增幅達(dá)17.81%。增量中，制造業(yè)貸款余額較上年末增長21.23%，科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)較上年末增長77.07%，均快于貸款平均增速。

　　表3：截至2024年上半年南京銀行、江蘇銀行貸款余額結(jié)構(gòu)

來源：銀行中報(bào)，零壹智庫

　　資本充足率持續(xù)承壓，新生成不良大增

　　核心一級資本的短缺會制約銀行的長期發(fā)展。江蘇銀行和南京銀行近年來核心一級資本充足率持續(xù)承壓，前者作為資產(chǎn)規(guī)模及凈利潤排行前列的城商行，資本充足率指標(biāo)在上市城商行中處于腰部位置。

　　2023年，江蘇銀行曾完成再融資，累計(jì)共199.96億元“蘇銀轉(zhuǎn)債”已轉(zhuǎn)換為公司股份，累計(jì)轉(zhuǎn)股數(shù)為35.82億股，占此前江蘇銀行總股本的31.03%。按照蘇銀轉(zhuǎn)債募集說明書顯示，本次可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后，會按照相關(guān)監(jiān)管要求，將資金用于補(bǔ)充江蘇銀行的核心一級資本。

　　但從實(shí)行效果看，資本充足率指標(biāo)改善并不明顯。2024年中報(bào)顯示，江蘇銀行核心一級資本充足率8.99%，較一季度末下降了0.19個(gè)百分點(diǎn)。同比去年中期僅高出了0.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　表4：截至2024年上半年南京銀行、江蘇銀行資本充足率指標(biāo)

來源：銀行中報(bào)，零壹智庫

　　南京銀行的資本充足率指標(biāo)也不樂觀。2024年中報(bào)顯示，南京銀行核心一級資本充足率為8.97%，比一季度下降了0.25個(gè)百分點(diǎn)，同比去年下降了0.48個(gè)百分點(diǎn)。

　　為維持資本擴(kuò)張速度，南京銀行曾進(jìn)行多次融資。2010年，該行進(jìn)行配股融資48億，2014和2019增發(fā)兩次，分別融資80億元、116億元。浙商證券相關(guān)研報(bào)表示，南京銀行尚有166億轉(zhuǎn)債未轉(zhuǎn)股，如全部轉(zhuǎn)股可補(bǔ)充核心一級資本充足率至9.98%。

　　從資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)來看，兩家銀行目前均保持穩(wěn)健。

　　截至2024年6月末，江蘇銀行不良貸款率0.89%，較上年末持平，比一季度末下滑0.02個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率357.20%，較上年末下降32.33個(gè)百分點(diǎn)。

　　拆分來看，江蘇銀行房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款比例最高且連年增高，截至2024年中為2.83%，較上年末上升0.29個(gè)百分點(diǎn)，但房地產(chǎn)業(yè)貸款規(guī)模有所收縮。

　　南京銀行個(gè)人貸款不良率較高，為1.64%，較上年末增長0.14個(gè)百分點(diǎn)，可能由于近兩年貸款增速較快，不良問題逐漸呈現(xiàn)。

　　遷徙率指標(biāo)上，2024年中報(bào)顯示，江蘇銀行正常貸款遷徙率為1.54%，同比增長0.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　南京銀行的不良貸款率則為0.83%，較上年末下降0.07個(gè)百分點(diǎn)，為2021年以來的最低；撥備覆蓋率345.02%，較上年末下降15.56個(gè)百分點(diǎn)。

　　按照會計(jì)準(zhǔn)則，計(jì)提撥備將計(jì)入資產(chǎn)減值損失或信用減值損失，沖減當(dāng)期利潤。撥備計(jì)提減少，相應(yīng)對利潤增長形成正貢獻(xiàn)。2024年上半年，江蘇銀行信用減值損失減少4.92億元，可能通過少提撥備反哺利潤；南京銀行信用減值損失則上升13.42%。

　　表5：截至2024年上半年南京銀行、江蘇銀行資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)

來源：銀行中報(bào)，零壹智庫

　　新生成不良貸款率指標(biāo)為新生成不良貸款與貸款余額的比例，反映了當(dāng)期有多少比例的貸款由非不良貸款池流向不良貸款池。這一指標(biāo)動(dòng)態(tài)地監(jiān)測銀行資產(chǎn)質(zhì)量。

　　中報(bào)披露，江蘇銀行上半年核銷及轉(zhuǎn)出108.62億，同比大幅增長57.76%。結(jié)合上半年末不良貸款余額增加18.43億，可估算出新生成不良貸款余額在127億元以上，年化新生成不良率1.24%，同比增長0.36個(gè)百分點(diǎn)。

　　而南京銀行上半年核銷及轉(zhuǎn)出70.2億，遠(yuǎn)高于去年同期的27.44億，與去年全年的78.63億相差無幾。截至2024年6月，南京銀行不良貸款余額100.52億，較年初增加1.83億，所以新生成不良余額在72億以上，估算年化新生成不良率1.19%，明顯高于去年同期的0.49%，較去年底上升0.48個(gè)百分點(diǎn)。

　　兩家銀行上半年的核銷及轉(zhuǎn)出均大幅增長，新生成不良貸款余額及新生成不良率走高，且江蘇銀行正常貸款遷徙率提高。如果接下來銀行無法快速化解存量不良，或擴(kuò)張貸款規(guī)模以稀釋不良，則不良貸款問題有逐漸爆發(fā)跡象，未來資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)可能上升。

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責(zé)任編輯：秦藝