● 本報記者 彭揚 歐陽劍環(huán)

　　中國人民銀行此前發(fā)布的消息顯示，8月15日到期的4010億元中期借貸便利（MLF）將于今日（8月26日）續(xù)做。

　　專家表示，此舉所傳遞的利率調(diào)控信號更為清晰。MLF延后續(xù)做有助于強化7天期逆回購利率政策地位，理順短端利率向長端利率的傳導(dǎo)機制。考慮到本周（26日至30日）流動性面臨的擾動因素較多，央行將綜合運用公開市場操作和貨幣政策工具開展調(diào)節(jié)，保持市場流動性合理充裕。

　　延后操作料成常態(tài)

　　此前，央行在每月15日（遇周末或節(jié)假日順延）進(jìn)行當(dāng)月MLF到期續(xù)做。專家認(rèn)為，MLF操作時點有望常規(guī)性延后至每月25日左右。 

　　銀河證券報告稱，MLF的投放有可能固定在每月25日左右。首先，MLF的投放和價格調(diào)整將發(fā)生在貸款市場報價利率（LPR）報價公布日之后，以防止模糊政策信號。此外，月末流動性季節(jié)性緊張，易出現(xiàn)市場基準(zhǔn)利率大幅偏離政策利率的情況。“未來以價格型調(diào)控為主，需要加強政策利率對市場基準(zhǔn)利率的固定作用，減少市場基準(zhǔn)利率的偏離幅度和波動。”報告稱。 

　　強化7天期逆回購利率政策地位，理順由短端利率向長端利率傳導(dǎo)機制正在“變現(xiàn)”。央行日前發(fā)布的第二季度貨幣政策執(zhí)行報告指出，在明確7天期逆回購操作利率作為主要政策利率的同時，中期政策利率正在逐步淡出。 

　　“實際上，7月LPR報價已體現(xiàn)了這一點。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，隨著MLF政策利率色彩淡化，已沒有必要在每月15日開展MLF操作，為當(dāng)月LPR報價提供定價基礎(chǔ)。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，通過將MLF續(xù)做時間推遲至LPR報價時間之后，進(jìn)一步弱化了MLF的政策利率屬性，更加強化7天期逆回購操作利率作為主要政策利率，逐步疏通由短及長的利率傳導(dǎo)關(guān)系，持續(xù)促進(jìn)金融機構(gòu)提升自主定價能力。 

　　需要注意的是，存量MLF仍在每月15日前后到期，加之月中還有稅期等其他影響因素，金融機構(gòu)將在一定程度上面臨流動性管理的新考驗。

　　熨平短期因素擾動

　　專家分析，26日至30日，政府債凈繳款、超萬億元逆回購到期等因素仍會對流動性形成擾動。 

　　在逆回購到期方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，本周（26日至30日）央行公開市場將有11978億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期521億元、1491億元、2580億元、3593億元、3793億元。 

　　“政府債凈繳款本周再度回升至4000億元以上，其中26日凈繳款達(dá)2000億元以上，同時MLF也推遲至當(dāng)日續(xù)做，市場對本次操作的期待較大。若加量幅度較大，資金面緊張狀態(tài)將有所緩和。”華西證券分析師肖金川說。 

　　王青表示，現(xiàn)階段正處于政府債券發(fā)行高峰期，加之月末時點臨近，接下來市場流動性易緊難松，預(yù)計本周央行公開市場操作將再度轉(zhuǎn)入資金凈投放。

　　展望未來一段時間，仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，在月末、季末等重要時點疊加背景下，央行將繼續(xù)通過公開市場操作和貨幣政策工具開展及時、有效的流動性調(diào)節(jié)，做到總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)得宜，以熨平短期因素擾動、保持市場流動性合理充裕、維護(hù)市場預(yù)期穩(wěn)定和運行平穩(wěn)。

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183