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馬云演講刷屏背后，暴露什么信號與趨勢|徐瑾
原創(chuàng) 徐瑾經濟人
來源：徐瑾財經
10月末，螞蟻金服上市前夜，馬云在外灘金融論壇發(fā)言再次刷屏。
馬云說了什么？為何引發(fā)如此多關注？其中什么趨勢值得關注？
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馬云演講大意有三點。
首先是強調當前問題，強調需要擺脫思維慣性，批判巴塞爾協(xié)議比較象一個老年人俱樂部，現(xiàn)在的趨勢越來越只講風險控制，不講發(fā)展；
其次談創(chuàng)新與監(jiān)管，說創(chuàng)新一定會付出代價，今天需要“政策專家”，而不是處長式的“文件專家”。最后則是立足未來談新金融，強調金融的本質是信用管理，批判今天的銀行延續(xù)的還是當鋪思想（公號《徐瑾財經》也有分享，在后臺回復馬云可以獲?。?/p>
可以說，馬云作為當下首屈一指的企業(yè)家，觀察始終立足時代潮頭，發(fā)言亮點還是不少，比如為真正的互聯(lián)網金融正名，呼吁放松監(jiān)管，把握機遇。當然，馬云的演講引發(fā)刷屏，也在于他的身份特殊。
這一次，馬云攜螞蟻金服上市之威，外加退休者的自由身份，暢所欲言。他提到這些想法不僅是基于十六年實踐，也是基于與聯(lián)合國等組織專家研討合作的工作經驗。
馬云口才過人，這次演講顯然有所準備，可見所談并不是信口開河，而是深思熟慮。不可忽視的是，在場聽眾也不簡單， 除了國家副主 席王 岐山有視頻致辭，上海市委書記李強也到場，更不用說臺下坐著陳元、周小川、易綱等重磅大佬。
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中國金融風險點在哪里？
馬云刷屏，最具爭議的一個觀點，在于系統(tǒng)性風險問題。他說，中國問題不是金融系統(tǒng)性風險，而是缺乏金融生態(tài)系統(tǒng)的風險，“中國的金融和其他剛成長起來的發(fā)展中國家一樣，在金融業(yè)是青春少年，還沒有成熟的生態(tài)體系”。
這個認知，恐怕與真實情況存在一定偏差。事實上，經過過去四十多年的發(fā)展，中國的金融體系已經相當完善，銀行、保險、基金、信托等各行業(yè)林立，規(guī)模也直追世界前列。
按照麥肯錫2019《中國與世界》報告 ，中國已經擁有全球第一大銀行體系，第二大股市體系，第三大債券體系。
換而言之，中國的金融業(yè)體系化的發(fā)展程度并不低，雖然在全球化進程上還有所滯后，但國內金融深化程度早已超過發(fā)展中國家平均水平，直追發(fā)達國家水平。
這樣一個金融體系，是否存在系統(tǒng)性風險？我們都知道大不等于強。中國銀行業(yè)雖然盈利看著還不錯，但是市凈率較低，近年來平均市凈率基本是低于1，這意味著銀行市值低于銀行賬面價值。
資本市場這一信號代表什么？那就是對于風險的擔憂：雖然從表面上看中國銀行平均壞賬率不算高，但是隱藏的風險卻不能不令人擔心。
判斷一個金融體系強不強，有沒有風險，其實主要看兩點，一個看金融資產的質量，其次是看處理壞資產的能力。
從第一點看，中國多年的過度投資留下不少僵尸企業(yè)與劣質資產，其金融對應物自然是龐大的金融壞賬，不能不說是中國金融體系面臨的巨大隱憂，而非“沒有風險”。
從理論上講，金融危機可以說是信貸經濟的必然伴生，只要有信貸經濟，就離不開金融危機的陰影。與此同時，國資主導的信貸系統(tǒng)對風險的定價與處理存在扭曲之處，疊加外部沖擊以及經濟增速下滑，這就進一步加大了金融體系不穩(wěn)定性。
監(jiān)管層對此早有判斷，中國金融監(jiān)管當局一直對管控風險抱著如履薄冰、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的謹慎態(tài)度，不僅建立了“掌骨式”監(jiān)管體系，更隨時準備行動，將任何可以預見的金融危機扼殺在搖籃中。
近年來中國金融貨幣政策的基調都是呼吁守住不爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機底線，出身金融系統(tǒng)的王岐山在這次外灘峰會發(fā)言中再次強調，“金融業(yè)遵從的安全性、流動性、效益性三原則中，安全性永遠排在第一位?！?/p>
更大視野來看，銀行業(yè)之所以要被監(jiān)管，也在于銀行業(yè)具備外部性。一旦銀行出現(xiàn)擠兌甚至危機，不僅影響股東、客戶、銀行業(yè)，甚至會影響到整個社會。這也是為什么在金融危機中，即使在美國，政府也不得不出面救助銀行。
另一個熱點是馬云批評中國銀行過分依賴抵押，“當鋪思維”橫行，使得不少需要資金的中小企業(yè)和個人拿不到錢。這一現(xiàn)象的確存在，也確實值得反思，但也有不得已——銀行業(yè)依賴各種征信，抵押成為一個最靠得住的引薦。某種意義上，判斷企業(yè)的增長和空間，不是銀行的責任，更多是PEVC等投資機構的專長。
馬云說，互聯(lián)網金融依賴三點，一是豐富的數(shù)據；二是基于大數(shù)據的風控技術；三是基于大數(shù)據信用體系。這三點是科技公司的先發(fā)優(yōu)勢，螞蟻金服的成功也與此密不可分，但是傳統(tǒng)銀行的信貸分配和服務對象與螞蟻金服等金融科技公司并不一致，不能直接比較。
— 3—
科技巨頭“新邊疆時代”的結束
馬云的言論，在金融圈炸開一個深水炸彈，引發(fā)不少思考。直接判斷馬云言論的對錯甚至動機，其實意義不大，我們更應該思考，這一發(fā)言代表的趨勢和大背景。
科技公司的崛起，在過去十余年發(fā)展突飛猛進，其實很多時候原本的空白地帶，在數(shù)據、隱私、監(jiān)管方面都占得先機，這個時代可以稱之為科技巨頭的“新邊疆時代”。
這是一次全球現(xiàn)象，中國也在其中。中國這一批潮頭浪尖的互聯(lián)網巨頭，往往都是市場博弈的結果：當時出生草莽，未必入得監(jiān)管法眼。如今，一旦科技公司日益涉足金融支付等領域，日漸做大做強，那么就不得不面臨正面沖突。
《經濟學人》曾經給出一個數(shù)據，傳統(tǒng)銀行如今只占全球銀行和支付業(yè)總市值的72%，而今年年初這一比例還有81%，10年前為96%。眾所周知，螞蟻金服估值能夠走高，核心也在于其科技特點而不是金融特點。
曾經，金融是不少互聯(lián)網公司都渴望的光環(huán)，如今卻成為拖累，因為科技公司除了享受科技的暈環(huán)，相關監(jiān)管比起金融業(yè)寬松了不少。
面對金融科技的攻城略地，傳統(tǒng)銀行自然感到步步緊逼，要求對前者施以更強大的監(jiān)管，也是題中之意。有趣的是，前中國證監(jiān)會主席尚福林在外灘金融峰會發(fā)言稱，對披上了“金融科技”外衣的金融亂象，要堅決加以整治。
無論互聯(lián)網金融還是數(shù)字貨幣圈，多數(shù)人不是傳統(tǒng)金融出身，而監(jiān)管方往往出自傳統(tǒng)金融，二者對于金融本質以及風險界定，往往存在理念沖突，一個覺得對方保守且傲慢，一個覺得對方外行且莽撞，對話往往不在一個頁面。
隨著科技公司做大做強，更強的監(jiān)管必然來臨。這不僅僅是中國的事，也不僅僅金融的事，而是全球性的問題。
換而言之，科技企業(yè)的新邊疆時代已經結束了，未來在數(shù)據、隱私、風險等等領域，科技巨頭都不得不面臨一個嚴格的環(huán)境。這無關當下的對錯，或者說，只能在時間中才能檢驗對錯。馬云的發(fā)言，不啻是這種理念沖撞的一次浪花。
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責任編輯：陳鑫
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