v　　原標題：【NIFD季報】2020Q1國內(nèi)宏觀經(jīng)濟

　　報告執(zhí)筆人

　　■楊耀武  國家金融與發(fā)展實驗室經(jīng)濟增長與金融發(fā)展實驗中心研究員

　　■張   平  國家金融與發(fā)展實驗室副主任

　　■杜邢曄  國家金融與發(fā)展實驗室經(jīng)濟增長與金融發(fā)展實驗中心研究員

　　摘要

　　■目前，新冠肺炎疫情在境內(nèi)已經(jīng)基本得到控制，但境外仍在持續(xù)蔓延，從中國采取嚴格疫情防控措施后的抗疫進程看，歐美疫情穩(wěn)定下來可能要等到5月上旬以后，這給全球經(jīng)濟帶來了較大的不確定性。實際上，受貿(mào)易緊張局勢等因素影響，世界主要經(jīng)濟體2018年來的經(jīng)濟放緩壓力就在增大，季度增速大致呈逐季遞減之勢，貿(mào)易量逐步萎縮。隨著新冠肺炎疫情在2020年一季度爆發(fā)，并持續(xù)快速蔓延，全球經(jīng)濟活動受到相當程度的抑制，這給在疲弱環(huán)境中緩慢前行的世界經(jīng)濟帶來了更大的困難。

　　■在新冠肺炎疫情嚴重沖擊之下，2020年第一季度，中國經(jīng)濟同比下降6.8%，這是自1992年以來首次出現(xiàn)負增長。進入二季度，國內(nèi)疫情防控的階段性成果逐步鞏固，但海外疫情持續(xù)蔓延，國內(nèi)確保疫情不反彈的任務(wù)仍然較重。這造成一些行業(yè)特別是服務(wù)業(yè)很難滿負荷運營，同時外部需求銳減，使得對外出口企業(yè)面臨較大經(jīng)營壓力，初步預計，此次疫情沖擊可能使2020年中國商品出口下降3~4成。

　　■當前，國際疫情持續(xù)蔓延，中國防范疫情輸入壓力加大，復工復產(chǎn)和經(jīng)濟社會發(fā)展面臨新的困難和挑戰(zhàn)。在此情況下，要讓經(jīng)濟較快恢復到原有增長軌道，防范疫情沖擊帶來的延伸性風險和長期性風險，不僅需要實施積極的調(diào)控政策；而且要增強政策的針對性和有效性，特別是注重保持微觀經(jīng)濟主體的活力，恢復受疫情影響企業(yè)和家庭的信心。

　　目錄

　　一、新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟構(gòu)成重大沖擊

　?。ㄒ唬┦芤咔闆_擊下的國際經(jīng)濟形勢及政策應對

　?。ǘ┟?、歐、日經(jīng)濟前景分析

　　二、新冠肺炎疫情沖擊造成的中國經(jīng)濟增長路徑偏移

　　三、新冠肺炎疫情對就業(yè)造成的沖擊分析

　　（一）疫情對中國存量就業(yè)的沖擊

　　（二）疫情對中國新增就業(yè)的影響

　　四、增強政策的針對性和有效性

　?。ㄒ唬┳⒅貙κ芤咔橛绊懙闹行∥⑵髽I(yè)和家庭的救助

　　（二）針對就業(yè)研究制定專項政策

　　報告正文

　　一、新冠肺炎疫情對全球經(jīng)濟構(gòu)成重大沖擊

　　?受疫情沖擊下的國際經(jīng)濟形勢及政策應對

　　截至北京時間2020年4月20日6時，全球（中國以外）累計確診病例達232.8萬，波及212個國家或地區(qū)，共造成16.0萬人死亡。在疫情持續(xù)快速蔓延的情況下，歐美等多國先后宣布“封城”或下達緊急狀態(tài)令，但美、意、德、英等國每日確診病例數(shù)仍在高位波動，拐點尚未顯現(xiàn)。從中國抗疫進程來看，在武漢實施“封城”措施42天之后，全國每日確診病例才降到100以下，以歐美國家3月10日至20日左右陸續(xù)開始采取嚴格管控措施算起，歐美疫情穩(wěn)定下來可能要到5月上旬以后。同時，疫情在俄羅斯、印度、土耳其、巴西等國也有快速擴散之勢，引發(fā)了新一輪的擔憂。

圖1  各國采取嚴格管控措施后的每日新增確診病例情況 注：數(shù)據(jù)來源WIND，t日代表各國采取嚴格管控措施的起始日。

　　受貿(mào)易緊張局勢等因素影響，世界主要經(jīng)濟體2018年來的經(jīng)濟放緩壓力就在增大。2019年，美國經(jīng)濟增速為2.3%，較2018年下降0.6個百分點；歐元區(qū)經(jīng)濟增速為1.2%，較2018年下降0.7個百分點，日本經(jīng)濟增長僅0.7%，全年增速雖略高于2018年，但四季度已轉(zhuǎn)負；一些增速居前國家，2019年增速也出現(xiàn)不同程度下滑，中國、印度、印尼經(jīng)濟增速分別為6.1%、5.3%和5.0%，較上年均有不同程度的下降。從季度增速來看，2018年二季度以來，主要經(jīng)濟體增速基本呈逐季下降態(tài)勢。2020年一季度，隨著新冠肺炎疫情的持續(xù)快速蔓延，全球經(jīng)濟活動受到相當程度的抑制，這給在疲弱環(huán)境中緩慢前行的世界經(jīng)濟帶來了更大的困難。

圖2  全球主要經(jīng)濟體2018年2季度以來的季度經(jīng)濟增速 數(shù)據(jù)來源：WIND。

　　從發(fā)達經(jīng)濟體今年以來的經(jīng)濟表現(xiàn)看：美國失業(yè)率攀升、零售和PMI數(shù)據(jù)大幅下滑。3月下旬以來，美國周度初次申請失業(yè)金人數(shù)平均高達550.9萬，是2008年峰值時的近10倍；4月11日發(fā)布的高盛連鎖店銷售環(huán)比已連續(xù)三周出現(xiàn)負增長，分別為-10.3%、-6.8%和-5.6%；Markit制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI商務(wù)活動指數(shù)雙雙跌破榮枯線，為指數(shù)2012年開始發(fā)布以來的最低值。歐元區(qū)國家3月份制造業(yè)PMI為44.5，創(chuàng)近8年來的新低，服務(wù)業(yè)PMI僅26.4，低于金融危機時39.2的水平；最新公布的歐元區(qū)4月投資信心下降到了-42.9，弱于金融危機時-42.7的低點。隨著疫情的進一步擴散，歐元區(qū)的經(jīng)濟狀況有可能進一步惡化。日本制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI今年以來持續(xù)下降，3月制造業(yè)PMI為44.8，創(chuàng)金融危機以來的新低，服務(wù)業(yè)PMI為33.8，為2009年10月該指數(shù)對外發(fā)布以來的最低水平。

　　面對疫情沖擊，美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體紛紛推出多項政策救助措施。美聯(lián)儲3月3日宣布下調(diào)基準利率和超額準備金利率50個基點，3月15日又緊急調(diào)降基準利率100個基點至0%~0.25%，并重啟量化寬松計劃；3月下旬，美國參眾兩院緊急通過總額高達2萬億美元的財政刺激計劃，擬向受疫情沖擊的企業(yè)、家庭和醫(yī)療體系提供援助。在貨幣政策空間有限的情況下，歐元區(qū)和日本也在制定非常積極的政策措施應對疫情沖擊。3月18日歐央行出臺了7500億歐元的“緊急抗疫救濟計劃”，在政策協(xié)調(diào)較單一國家困難的情況下，歐元區(qū)國家也在積極推動規(guī)模超過數(shù)千億歐元的財政救助計劃。4月7日，日本內(nèi)閣會議通過總額高達108萬億日元（約合1萬億美元）的史上最大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，在此項計劃中財政支出為39.5萬億日元，金額約為2019年GDP的7%，這些資金將主要用于向中小企業(yè)、個體經(jīng)營者和符合條件的家庭發(fā)放補貼。

　　?美、歐、日經(jīng)濟前景分析

　　從目前已公布數(shù)據(jù)和疫情發(fā)展看，美國經(jīng)濟衰退幅度可能大于金融危機時期。美國全國商業(yè)協(xié)會4月10日發(fā)布的一項經(jīng)濟學家調(diào)查顯示，由于新冠肺炎疫情令經(jīng)濟活動嚴重受限，美國經(jīng)濟已步入衰退，受訪經(jīng)濟學家預測中值，按年率計算，2020年一季度美國GDP收縮2.4%，二季度將繼續(xù)大幅收縮26.5%，三季度美國實際GDP將溫和增長2%，第四季度繼續(xù)增長5.8%。按照這一預測，則全年美國經(jīng)濟將收縮5%左右。國際貨幣基金組織（IMF）最新《世界經(jīng)濟展望報告》預測美國經(jīng)濟2020年將收縮5.9%。

　　相對于單一國家，歐元區(qū)抗疫政策協(xié)調(diào)難度更大，區(qū)內(nèi)國家對疫情緊急程度認識存在分歧。如果歐元區(qū)成員國不能就救助計劃及時達成一致，則有可能使經(jīng)濟增速出現(xiàn)比其他地區(qū)更大的跌幅。高盛最新預測認為，2020年歐元區(qū)經(jīng)濟將收縮9%。國際貨幣基金組織（IMF）預測歐元區(qū)經(jīng)濟2020年將收縮7.5%。

　　2019年，日本經(jīng)濟全年增長0.7%，但由于受調(diào)節(jié)消費稅影響，第四季度經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)負增長，瀕臨衰退。2020年3月，日本消費者信心指數(shù)為31.1，較2月和上年同期分別下降了7.1和9.5，最新公布的4月份投資信心指數(shù)僅為-30.5，比3月份-17.5的水平又下降了13.0，為金融危機以來的最低值。路透社公布的一項分析師調(diào)查結(jié)果顯示，日本經(jīng)濟2020年一季度和二季度環(huán)比增速可能分別下滑3.7%和6.1%。國際貨幣基金組織（IMF）預測日本經(jīng)濟2020年將收縮5.2%。

　　二、新冠肺炎疫情沖擊造成的中國經(jīng)濟增長路徑偏移

　　在新冠肺炎疫情的嚴重沖擊之下，2020年第一季度，中國經(jīng)濟實際同比下降6.8%，這是自1992年以來首次出現(xiàn)負增長。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值下降3.2%，第二產(chǎn)業(yè)增加值下降9.6%，第三產(chǎn)業(yè)增加值下降5.2%。一季度，社會消費品零售總額實際同比下降21.9%，其中限額以上餐飲企業(yè)收入同比大幅下降41.9%。全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比下降16.1%，為1992年以來的新低。一季度，進出口總額較去年同期下降8.4%，其中進口下降2.9%，出口下降高達13.3%。一季度，全國居民實際人均可支配收入比上年同期下降3.9%；全國居民人均消費支出實際同比下降12.5%。

圖3 2005年以來社會消費品零售、固定資產(chǎn)投資及進出口同比增長情況 數(shù)據(jù)來源：WIND。

　　在社會消費品零售、固定資產(chǎn)投資和出口均受到嚴重沖擊的情況下，中國2020年的經(jīng)濟增長面臨非常大的壓力。IMF最新預測認為，中國2020年將實現(xiàn)1.2%的增長，2021年經(jīng)濟增速將反彈到9.2%。

　　對于2020年經(jīng)濟發(fā)展目標如何設(shè)定問題，很多機構(gòu)和學者都提出了自己的觀點。我們認為發(fā)展目標具有多元性，發(fā)展質(zhì)量具有多維性；如果要在如此復雜多變的環(huán)境下設(shè)定經(jīng)濟增長目標，在一季度同比下降6.8%的情況下，通過設(shè)定二季度增速和全年增長目標，可推算出下半年應達到的經(jīng)濟增速。

　　表1  二季度不同增長情形下為達到一定增長目標所需要的下半年經(jīng)濟增速

注：綠色部分表示增速接近或低于2019年下半年的水平。

　　實際上，今年乃至明年的經(jīng)濟增速主要取決于疫后經(jīng)濟恢復情況。我們認為疫情對經(jīng)濟會造成兩種形態(tài)和性質(zhì)的傷害。疫情對經(jīng)濟所造成的第一種傷害是通過減少各種實物（包括機器、廠房等）資本、人力資本、自然資源和社會資本構(gòu)成的生產(chǎn)基礎(chǔ)給人類帶來的福利流量，從而降低人的終生福利水平。疫情給人類造成的這種流量損失，一旦形成很難恢復；疫情對經(jīng)濟造成的第二種傷害是對生產(chǎn)基礎(chǔ)自身的損傷，這種形式的傷害對經(jīng)濟的影響會更持久。面對疫情，到底是采取迅速而大范圍的嚴厲管制措施還是繼續(xù)保持生產(chǎn)生活如常進行，正是人類在這兩種損失之間的利弊權(quán)衡。如果人類對新出現(xiàn)的疫情傳播和傷害程度有正確的認識，則會在充分權(quán)衡兩種損傷的情況下采取最恰當?shù)男袆樱绻煌巳簱碛胁町惢J識，則會采取不同的行動。從新冠肺炎疫情的發(fā)展情況看，中國無疑在疫情防控的前期采取了更為及時和恰當?shù)男袆印?/p>

　　目前，中國國內(nèi)疫情防控取得階段性成效，復工復產(chǎn)正在加快推進，但人們的生產(chǎn)生活仍未全部恢復正常，這表明第一種形態(tài)的福利損失已經(jīng)變小但仍未完全消除，下一步要在疫情防控常態(tài)化基礎(chǔ)上加快復工復產(chǎn)；但同時要高度重視疫情對經(jīng)濟所帶來的第二種傷害，其傷害經(jīng)濟的路徑現(xiàn)已不大可能是大量人員死亡和居民健康的永久性損傷，它更有可能通過破壞社會生產(chǎn)組織關(guān)系和改變居民心理等方式阻礙經(jīng)濟及時恢復，包括企業(yè)倒閉、工人失業(yè)造成的實物資本與人力資本閑置，居民消費能力與意愿下降以及投資者信心持續(xù)低落等。從美、日近期推出大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃來看，其主要針對中小企業(yè)和家庭的救助措施，意圖正是為保持微觀經(jīng)濟主體活力，以降低第二類損傷，促進經(jīng)濟在疫后迅速恢復。

　　三、新冠肺炎疫情對就業(yè)造成的沖擊分析

　　?疫情對中國存量就業(yè)的沖擊

　　在存量就業(yè)中，按照職工所處企事業(yè)單位性質(zhì)主要可分為國有單位、城鎮(zhèn)集團單位、私營企業(yè)和個體戶等。按照國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2018年城鎮(zhèn)就業(yè)人員中，13.2%在國有單位就業(yè)，在私營企業(yè)和從事個體勞動的就業(yè)者合計占56.2%。新冠疫情在1月爆發(fā)后，復工比較及時的是國有單位，而私營和個體工商戶因多種原因復工進度較慢，其中的一些建筑類、服務(wù)類中小微企業(yè)面臨的復工復產(chǎn)難度較難。一般來說，國有單位與職工的雇傭關(guān)系比較穩(wěn)定，而私營企業(yè)和從事個體勞動的就業(yè)者則可能面臨勞動關(guān)系終止或因工作量不足而收入大幅降低的可能。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率2月份為6.2%，3月下降了0.3個百分點，31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率3月為5.7%，與2月持平，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)3月份同比下降9.1%。

圖42018年以來的中國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率與服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)累計同比 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局。

　　從調(diào)研情況來看，企業(yè)規(guī)模較小的企業(yè)復工難度較大，這類企業(yè)抗風險能力弱、數(shù)量眾多，吸納了相當數(shù)量的勞動力就業(yè)，一季度的疫情沖擊會對中小微企業(yè)和職工造成相當大的沖擊。進入二季度，國內(nèi)疫情防控的階段性成果逐步鞏固，但海外疫情持續(xù)蔓延，國內(nèi)確保疫情不反彈的任務(wù)仍然較重。這造成一些行業(yè)特別是服務(wù)業(yè)很難滿負荷運營，同時也造成外部需求的銳減，對外出口企業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力。根據(jù)我們的測算，今年出口減少可能達到28%~40%，在這種情況下，出口企業(yè)可能面臨不小的裁員壓力。

　　?疫情對中國新增就業(yè)的影響

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，我國經(jīng)濟活動人口在2016年到達8.07億的峰值后緩慢下降，2019年為8.06億。與經(jīng)濟活動人口變化趨勢相類似，我國城鎮(zhèn)就業(yè)人員凈增加也經(jīng)歷了先升后降的過程。在新增勞動力供給中，2019年，受過高等教育人數(shù)占52%，受過中等教育人數(shù)占32%，農(nóng)民工占16%，而2009年我國相應比例分別為33%、38%和29%，與受金融危機影響時期相比，新增城鎮(zhèn)勞動力供給結(jié)構(gòu)已發(fā)生明顯變化。雖然，2020年國家采取了擴大研究生招生和專升本規(guī)模共計51萬人的政策，但與巨大的新增城鎮(zhèn)勞動力供給相比體量還是太小，預計2020年新增城鎮(zhèn)勞動力供給將達到1400萬~1500萬人。

圖5  中國新增勞動力結(jié)構(gòu)變化 數(shù)據(jù)來源：WIND。

　　從經(jīng)濟增長吸收勞動力就業(yè)情況看，中國的就業(yè)彈性從上世紀九十年代初以來，因經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性變化等原因經(jīng)歷了先升后降的過程。2019年，中國經(jīng)濟的就業(yè)彈性為0.31，即經(jīng)濟每增長1個百分點可帶來0.31個百分點的城鎮(zhèn)就業(yè)人員凈增長。按照我們的測算，如果2020年繼續(xù)保持前三年城鎮(zhèn)就業(yè)人員凈增長的趨勢，則GDP需要實現(xiàn)5.2%的增長。

圖6  中國經(jīng)濟就業(yè)彈性的變化情況

　　從當前城鎮(zhèn)就業(yè)人員在各行業(yè)中的分布來看，受過高等教育人員在教育、公共管理、衛(wèi)生、金融等第三產(chǎn)業(yè)部門就業(yè)的數(shù)量較多，在制造業(yè)和建筑業(yè)中就業(yè)人數(shù)分列第3和第6位。在新增農(nóng)民工占比下降，高校畢業(yè)生去向主要在第三產(chǎn)業(yè)的情況下，通過傳統(tǒng)基建帶來的總需求擴張對解決新增就業(yè)的效果有限。

　　四、增強政策的針對性和有效性

　　?注重對受疫情影響的中小微企業(yè)和家庭的救助

　　新冠肺炎疫情爆發(fā)后，各地紛紛推出了相應的支持性政策，特別是針對中小企業(yè)的救助政策。這些救助措施從目前的調(diào)查反饋看，惠及程度還有待進一步提高。根本原因在于以下三個方面，一是中小微企業(yè)信息高度分散，政府與企業(yè)相互溝通不多，日常這些企業(yè)利用政府政策非常少，因此必須搭建政府與中小微企業(yè)溝通互動的新平臺才能更方便的惠及中小微企業(yè)；二是疫情沖擊下，中小微企業(yè)的風險度迅速提高，商業(yè)性金融機構(gòu)作為盈利機構(gòu)很難通過風控來審核貸款給這些中小微企業(yè)，只能推動政策性的資金惠及中小微企業(yè)，但發(fā)放貸款的成本很高；三是與中小微企業(yè)密切相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)機構(gòu)本身也面臨較大的風險，相互救助比較困難。因此，必須借助新的產(chǎn)業(yè)和政府平臺才能打通政府、金融機構(gòu)與中小微企業(yè)的連接。這需要通過提升信息處理效率來提高服務(wù)效率。同時，針對中小微企業(yè)的救助必須是政策性的補貼救助，資金額度小，需要靠產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)和政府專業(yè)中小微企業(yè)扶持平臺的信息匯集和渠道才能有效防范欺詐，服務(wù)于真正受困的中小微企業(yè)，直到中小微企業(yè)復工后才能納入到正常的商業(yè)往來，商業(yè)性金融機構(gòu)的作用才能不斷顯現(xiàn)。

　　在疫情沖擊之下，很多企業(yè)雖然開工但職工的工作時間不飽和，特別是一些服務(wù)性行業(yè)業(yè)務(wù)量銳減，進入二季度，在外部需求下降的情況下，一些出口加工企業(yè)也面臨較大的經(jīng)營困難。這需要一方面加強對相關(guān)行業(yè)的幫扶力度，對不裁員和少裁員的企業(yè)增加一些激勵，并使政策措施及時高效惠及到受損企業(yè)；另一方面要注重對受疫情影響嚴重家庭的救助，使他們盡快恢復消費能力和信心，這不僅有利于保障民生也有利于經(jīng)濟增速的及時恢復。從美國和日本近期推出的經(jīng)濟刺激計劃來看，對家庭的救助是本次救助的重點之一。目前，部分城市推出了電子消費券等促進居民消費的措施，電子消費券主要通過本地居民搖號等方式發(fā)放，這對恢復當?shù)厣虉龊途包c的人氣可能會發(fā)揮一定的作用，但對解決受疫情影響嚴重家庭的困難和加快經(jīng)濟循環(huán)的作用有限?？煽紤]借用大數(shù)據(jù)分析等現(xiàn)代信息技術(shù)準確識別受損嚴重的中低收入家庭，給予一定的現(xiàn)金補貼并對這類家庭必須的子女教育、醫(yī)療等支付給予適當減免。

　　?針對就業(yè)研究制定專項政策

　　從目前各行業(yè)吸納就業(yè)情況和新增勞動力供給結(jié)構(gòu)看，建筑業(yè)前期因疫情防控需要停工而造成的就業(yè)壓力通過境內(nèi)生產(chǎn)活動恢復和傳統(tǒng)建設(shè)項目可以很快得以解決。制造業(yè)中的外貿(mào)出口企業(yè)，經(jīng)歷了一季度復工延遲和開工不足的影響，二季度將繼續(xù)面臨外部需求銳減的不利局面。對于這類企業(yè)，一方面可以通過跨境電商便捷生產(chǎn)端與需求端的匹配，加強企業(yè)與境外最終消費者之間的連接。另一方面可以通過稅費減免或延期繳納、增加外貿(mào)信貸投放等多種措施降低企業(yè)負擔，維持企業(yè)在海外疫情持續(xù)期間的生存能力。這不僅可以緩解就業(yè)問題，也可以增強中國產(chǎn)業(yè)鏈的國際吸引力。對于受此次疫情沖擊嚴重的服務(wù)類及中小微企業(yè)，可考慮通過往年營收和利潤情況評估企業(yè)受損情況，構(gòu)建企業(yè)、職工、生產(chǎn)要素所有者和政府之間的損失分擔機制，同時在疫情防控常態(tài)化情況下，加快生產(chǎn)生活恢復進程，增強居民消費能力和消費信心，緩解居民緊張心理，逐步恢復和增加服務(wù)業(yè)人氣和營收。對于新增勞動力供給中受過高等教育人數(shù)占比過半，主要分布在第三產(chǎn)業(yè)等情況，應增強教育、衛(wèi)生、公共服務(wù)等行業(yè)的發(fā)展，增加對新增勞動力的吸納能力。在此次疫情沖擊和我國新增勞動力供給逐步下降的情況下，很多企業(yè)也會調(diào)整預期，在未來用更多的機器來代替雇傭勞動力，因此長期就業(yè)穩(wěn)定也是一個重要的課題。

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責任編輯：張緣成