重磅改革上路 哪些板塊最有戲？聽“交易日財經早報”，給你獲悉市場精準信息的獨家內參。

　　原標題：十大券商激辯6月A股走向：不宜過度悲觀，期待破局行情

　　A股6月行情拉開帷幕。

　　從往年走勢看，市場在6月將迎來政策與業績的雙重真空期，年報在4月底已披露完畢，而中報強制披露以及有條件強制披露期則在7月中旬，市場缺乏有效催化劑。同時，金融機構面臨半年度考核，流動性相對偏緊。因此，市場情緒面在6月份往往趨于謹慎，A股市場經常性出現“六絕”行情。

　　截至5月29日收盤，上證綜指漲0.22%，報2852.35點；深證成指漲0.87%，報10746.08點；創業板指漲1.54%，報2086.67點，本周上證綜指漲1.37%，深證成指漲1.33%，創業板漲1.96%。5月份，上證綜指跌0.27%，深證成指漲0.23%，創業板指漲0.83%，同時走勢先揚后抑趨勢明顯。

　　進入6月份，A股市場將呈現何種走勢，又有何投資機會呢？

　　5月31日晚，中銀證券全球首席經濟學家、董事總經理管濤直言，在全球貨幣較為寬松、流動性較高的情況下，低利率可能會推升市場風險偏好，這將對股權投資、股票市場形成利好。整體看，目前股市是最合適的投資資產。

　　澎湃新聞梳理了10家券商觀點發現，大部分券商認為，今年的6月A股市場大概率將維持震蕩格局。不過，與預期的“六絕”行情形成鮮明對比的是，多家券商認為，今年6月對A股前景不宜過度悲觀，市場不僅有可能先抑后揚，“破局行情”也是可期。具體配置方面，多家券商均看好內需主線。

　　中金公司：不宜對A股前景過度悲觀

　　上周，備受關注的兩會閉幕，雖然中國外部噪音持續，但國內A股似乎并未受到嚴重影響，仍在圍繞復產復工深化的主線繼續演繹，內需相關板塊領漲。

　　展望后市，不宜對A股前景過度悲觀。首先，中國復工復產有望繼續深化，更多領域可能呈現明顯復蘇。同時，海外疫情可能繼續呈現見頂回落趨勢，中國的外需前景也可能會有邊際改善。此外，市場估值雖然結構分化但整體估值不高，部分內需相關板塊估值依然偏低，市場流動性也相對充裕。

　　6月份，建議投資者繼續圍繞復蘇深化的主題挖掘結構性機會，包括內需消費服務等新經濟領域，以及新基建、居住相關產業鏈等，如家電、家居輕工、食品飲料、汽車及零部件、酒店旅游、龍頭地產、建材、新能源汽車產業鏈等。

　　中信證券：6月A股預計整體處于均衡狀態

　　展望2020年6月，在海外擾動和基本面預期修復的影響下，預計A股將整體處于均衡狀態，指數漲跌幅度均有限。

　　受益于前期過度悲觀的中美摩擦預期修復，6月上半月的市場環境相對較好。首先，海外擾動在6月處于多發期，但實質影響有限。其次，政策驅動下，6月國內經濟恢復的趨勢會強化。再次，雖然各類資金共振減弱，但市場結構會再平衡，6月A股將在整體均衡的狀態下經歷結構再平衡的過程。

　　具體配置方面，新舊基建和科技白馬依然會是貫穿全年的主線。在6月結構再平衡的過程中，建議投資者關注3條主線：

　　首先，是逆周期發力的背景下，配置性價比更高的基建板塊，包括水泥、園林、工程機械等；其次，是基本面持續修復的地產后周期部分可選消費品種，包括家電、建材等；

　　再次，是震蕩行情中預計仍將享受溢價，業績確定性高的科技、消費龍頭，包括免稅、白酒、零售、醫療設備、診斷試劑、5G、云計算、新能源車等。

　　方正證券：A股6月非牛非熊，四類投資機會可關注

　　隨著兩會政策的明朗，后續股票市場的脈絡也逐漸清晰。整體看，股票市場不會演繹2018年單邊下行的走勢，但也難以演繹出2009年四萬億刺激之后的牛市，后市非牛非熊。

　　政府工作報告沒有明確經濟目標，但有2-3%的隱性目標，經濟呈現前低后高的特征。同時，今年政策分層現象比較明顯，“保”、“穩”、“進”三個層次，其中保是底線，穩是穩住經濟基本面，進是需要在新基建、重大基礎設施建設、新興產業等部分領域有所作為。因此，6月份市場或呈現上有頂下有底，結構性機會的特點。

　　建議投資者延內需思路，關注四類機會：

　　一是汽車、家電、地產等地產后周期品種；

　　二是傳統投資穩增長領域，如舊改、鐵路投資等；

　　三是新基建調結構領域，如5G、數據中心、充電樁等；

　　四是日常消費領域，如食品飲料、醫藥生物等。

　　中原證券：6月期待破局行情

　　金融委近期發布的11條改革措施，預示著今年A股有望通過改革打開突破口。11項改革措施將推動我國構建起立體式的金融領域改革方案，以穩住經濟基本盤，防范和化解金融風險，推動更加完善和市場化的多層次資本市場改革等，因此大金融板塊在當前低估值背景下具備長線投資價值。

　　投資方面，6月份A股有望在改革和景氣度結構性回升帶動下迎來“破局行情”，但預計保持震蕩運行，投資者宜靜不宜動。結構上繼續看好“消費+科技”主線，投資者可均衡配置，同時基建相關板塊和醫藥等亦存在機會。

　　具體而言，建議投資者短線將倉位保持在五成，關注貴金屬、新能源汽車、5G、食品飲料、銀行、券商和醫藥等板塊，長線方面，建議繼續關注金融、基建、貴金屬和優質成長股等。

　　國盛證券：震蕩中可繼續保持多頭思維

　　5月中旬之后，隨著流動性預期邊際變化、反彈帶來的獲利了結壓力、以及外部因素對風險偏好的壓制，市場將從反彈步入震蕩。同時，市場后續或仍將以震蕩為主。

　　總體看，當前市場的主要矛盾不在倉位而在結構，指數風險不大。因此，不建議投資者系統性降低倉位，投資者可繼續保持多頭思維，在震蕩期精選結構、布局未來。

　　具體配置上，投資者短期可聚焦消費板塊，中期可關注科技板塊。一方面，面對內外部因素對風險偏好的壓制，消費板塊仍是市場短期的聚焦點，從性價比的角度出發，可重點關注家電及家居、新能源車、游戲等。另一方面，創業板注冊制等資本市場改革步伐加速推進，制度變革將為轉型升級、科技創新提供長期驅動力，投資者可關注半導體、國產替代以及新基建等。

　　粵開證券：A股6月或先抑后揚

　　近期，市場波動加劇，滬指在2900點區域面臨一定阻力，短期大盤或進入震蕩整理階段，防御屬性突出。但是，從今年6月大環境而言，指數向下調整的空間可控，外圍擾動實質影響有限，國內方面“以我為主”、深化改革，政策面或存在一定預期差，指數有望蓄勢盤整，先抑后揚概率較大。

　　同時，從中長期的角度，2019年資本市場以服務于實體經濟轉型為重要任務開啟了新一輪制度變革，此舉有望夯實A股長期慢牛的制度基礎。而且，注冊制、并購重組和分拆上市等股權融資改革，同樣有助于改善科技創新型企業的融資環境。

　　配置上，建議投資者重點關注“擴內需”領域的“兩新一重”，一是新基建的5G、云計算、新能源汽車等，二是新型城鎮化建設與老舊小區改造的地產竣工鏈的消費建材、家電家居等，三是傳統基建的機械建筑等。同時，受T+0預期提振的券商股，以及目前整體估值較低、政策催化下有望迎來估值修復良機的國企板塊，投資者也可關注。

　　財通證券：6月A股高概率維持震蕩

　　隨著兩會閉幕，2020年國內政策基調同時確定。一方面，圍繞“六保”的目標任務守住底線而淡化GDP增長剛性指標，貨幣政策不搞大水漫灌，而財政端聚焦基層且更加有針對性。同時，創業板改革相關制度6月大概率會落地，資本市場服務科技創新的政策紅利繼續釋放。但另一方面，目前國內資金對于涉港法案審議通過后外部反彈壓力的關注令整體情緒偏謹慎。

　　目前來看，全球經濟復蘇樂觀預期的演繹在中報業績披露前難以被證偽，市場會對流動性環境的邊際變化以及中美間的博弈事件比較敏感，因此A股市場在6月繼續維持震蕩的概率較高。

　　配置方面，外部壓力之下內需的確定性溢價依然較大，投資者可關注消費相關的休閑服務、食品飲料、家電和汽車等板塊。同時，新基建相關的通信與計算機等行業的龍頭也可以均衡配置。

　　光大證券：把握不確定性中的確定

　　整體看，5月A股市場先揚后抑，雖然在中上旬，市場實現了一波小幅的上漲，但受多因素影響，市場風險偏好快速下降。

　　不過，雖然近期市場處于持續調整態勢，但市場卻走出了結構性行情，醫藥、消費等板塊一批龍頭上市公司的股價和市值不斷創出新高。與之形成鮮明對比的是，過去幾年受益于“借殼”邏輯而屢屢暴漲的ST板塊今年以來持續下跌，這反映出目前A股投資風格正發生變化，資金開始由概念炒作向價值投資的方向進行轉變。

　　展望后市，在政策方向和基調已基本確立的情況下，后期市場關注重心將轉向居民消費的復蘇和企業盈利的恢復，配置上建議投資者把握不確定性中的確定：

　　一是估值已在高位，板塊面臨一定調整壓力，但業績確定性強的消費品，投資者可精選個股；

　　二是在不搞“強刺激”背景下，估值不高的汽車板塊和業績相對確定的小家電等；

　　三是中期行業配置主線的科創“補短板”，如云計算、電商、軍工等。

　　浙商證券：6月可緊抱“喝酒吃藥”行情

　　整體看，驅動必需消費品行情的因素在6月依舊存在，如地緣政治事件頻繁，促消費有關政策出臺和外資偏好消費藍籌股背景下的富時羅素6月擴容等。

　　首先，中美摩擦雖然緊張，但斗而不破。其次，6月“降準降息”仍是大概率事件，從往年情況來看，每年6月都是市場錢荒高發期，面對資金相對緊張的局面，央行有望在6月份進一步實施降準降息的措施。再次，權益基金發行火爆，資金泛濫，5月份股票型基金發行份額為393億，相較于4月份顯著增長，資金配置基金投資于權益市場的需求呈現出爆發式增長。各國央行紛紛在上半年采取了降息的措施，部分國家進入了負利率時代，資產配置荒出現。

　　最后，隨著富時羅素納A權重提升，預計給A股帶來新增被動資金150-200億人民幣。值得關注的是，今年外資或仍將持續凈流入，其規模有望達到3000-4000億人民幣。

　　天風證券：6月A股投資戰術上應留有防御余地

　　展望后市，A股或仍然維持上有頂、下有底的區間震蕩的格局。

　　首先，雖然財政和貨幣政策趨勢上保持積極，很大程度上避免了連續大幅殺估值的風險，但是，“不走老路子”、“不急于一時”、也不會“大動干戈”的政策傾向，使得很難出現一波估值的全面抬升。

　　因此，在當前A股宏觀環境具有高度不確定性的背景下，建議投資者戰術上建議留有防御余地，以應對美股的二次下跌、海外疫情二次擴散、中美關系緊張等新一輪全球宏觀風險。

　　建議投資者可以按照四個場景選擇戰術行動：

　　如果“經濟恢復緩慢、流動性延續寬松”疊加“中美摩擦加劇、風險偏好降低”，可偏向高估值，如消費醫藥；

　　如果“經濟恢復緩慢、流動性延續寬松”疊加“中美摩擦緩和，風險偏好提升”，可偏向科技成長；

　　如果“經濟恢復加快、流動性收緊”疊加“中美摩擦加劇、風險偏好降低”，可偏向內需修復，如可選消費；

　　如果“經濟恢復加快、流動性收緊”疊加“中美摩擦緩和、風險偏好提升”，可偏向低估值，如周期金融。

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責任編輯：陳悠然 SF104