原標題：金融壹賬通IPO募資3.12億美元，發行價為何兩次調降？

　　來源：21世紀經濟報道

　　12月13日，平安金融科技板塊孵化的“獨角獸”——金融壹賬通（OneConnect，證券代碼OFCT.N）正式在美國紐交所上市，當天首次公開發行3120萬股美國存托股票（ADS），價格為每股10.00美元。

　　這也意味著，金融壹賬通此次融資規模3.12億美元，每股普通股價格約3.33美元，價格和發售規模較之前有所縮水。

　　另外，金融壹賬通已向承銷商授予30天的選擇權，以購買最多468萬股額外ADS。若全部行權，則本次IPO募資3.588億美元。

　　從2019年看，中國企業赴美上市遭遇逆風。金融壹賬通融資額排在斗魚（融資額7.75億美元）、瑞幸咖啡（6.45億美元）之后，位列今年中概股新股發行第三名，超過跟誰學、新氧的約2億美元。

　　上市首日，金融壹賬通每份ADS最高觸及10.71美元，一度破發跌至9.82美元，收盤守住發行價，市值36.1億美元。

　　一波三折的上市之路

　　金融壹賬通上市，每ADS定價10美元，其路程一波三折。

　　10天前的12月3日凌晨，金融壹賬通更新F-1招股文件，初步定價為每份ADS 12-14美元，擬發售規模3600萬股ADS，同時享有540萬股ADS的超額配售權，測算其募資額約5.796億美元。

　　到12月11日，金融壹賬通再度更新F-1招股文件，IPO的發行規模從3600萬股ADS下調至2600萬股，發行區間12-14美元下調至9-10美元。則測算其募資額約2.6億美元。同時，平安集團的子公司平安海外控股有意認購至多1億美元ADS。

　　金融壹賬通12月13日的最終定價為公開發行3120萬股ADS，每股10.00美元。按照其每ADS等于3股普通股來計算，其此次定價相當于每普通股3.33美元。相對于A輪融資7.5美元的價格下跌了55.6%。

　　對市場來說，金融壹賬通IPO價格下調，顯示投資者對新股IPO信心不足，其真實原因究竟如何。

　　從內部看，金融壹賬通收入增速較快，但利潤仍有壓力。2019年1-9月，金融壹賬通營業收入15.55億元，凈虧損10.49億元。2017年、2018年營收分別為5.82億元、14.13億元，分別虧損6.07億元、11.90億元。

　　從外部看，股市動蕩加劇了新股發行困難，特別是軟銀投資的房地產租賃公司WeWork上市失敗后，IPO推遲上市案例增多。特別是，今年整體新股首日表現明顯不及于去年。

　　12月13日，德勤發布數據顯示，2019年中國企業赴美上市數量與融資金額均告下滑，總計32只新股、融資額36億美元，新股數量減少16%，融資額減少62%，平均融資額減少50%。原因是全球經濟放緩、持續未決的中美貿易摩擦、上海科創板帶來的分流效應、缺乏大型科網新股的支撐。

　　甚至有兩只新股上市首日破發跌幅超過30%。2019年，在美上市的中概股中，金融服務業以新股首日回報率26%，在各行業中最高。消費行業新股平均首日回報率25%，TMT 、教育以及醫療及醫藥行業新股首日表現不佳。

　　中概股赴美上市融資額也在下降。2019年，赴美上市中概股融資金額最大的為斗魚、瑞幸咖啡、金融壹賬通、跟誰學、新氧，融資額度分別為7.75億美元、6.45億美元、3.12億美元、2.08億美元、2.06億美元。而在2018年，愛奇藝、拼多多、蔚來汽車、騰訊音樂等融資額分別高達24.24億美元、16.26億美元、11.52億美元、10.66億美元。

　　從美股整體看，雖然該國股市指數創下歷史新高。但是根據IPO研究公司Renaissance Capital的數據，截至12月3日，今年約有44家公司取消了在美國的IPO，比2018年增長了近50%，是自2016年以來的最高水平。

　　“業績狀況較弱，盈利不明確的公司，推遲IPO或降低價格的情況比較常見。”一位美股投資人表示。

　　在市場不佳的情況下，保守定價策略或能取得更穩定的股價表現。

　　例如，平安集團孵化的另一只獨角獸——平安好醫生2018年5月4日IPO，股價一度破發、腰斬，今年1月4日創下歷史新低23.6港元，相較發行價跌了56.93%。今年以來，股價上漲108%。

　　對于當時新經濟公司的破發潮，港交所行政總裁李小加曾回應，成立不久的新經濟公司需要一些時間來向市場證明其真實的內在價值，其表示，對于香港市場來說，這些新經濟公司尚屬新物種，無論是買方、賣方還是中介機構，都需要時間來學習和摸索如何給它們合理定價。

　　金融科技故事如何繼續落地

　　金融科技公司上市，需要向資本市場講述自己的故事。

　　金融壹賬通表示，計劃將此次發行的凈收益主要用于增強平臺和技術能力，國際擴張和戰略投資，銷售和營銷活動以及一般公司用途。

　　金融壹賬通將自己定位為“面向金融機構的商業科技云服務平臺”。“全球有17億成年人沒有銀行帳戶，僅亞洲就有10億成年人；中國有近40%的成年人從未獲得過消費金融服務，超40%的中小企業融資需求難以滿足。金融科技將進一步拓展金融服務的邊界，提高金融供給的效率，推動普惠金融的發展。”

　　12月13日，金融壹賬通董事長兼CEO葉望春在敲鐘時致辭稱，“我們擁有巨大的市場潛力、獨特的價值主張、領先的科技能力、創新的業務模式和快速的業務發展。”

　　葉望春說，伴隨著金融行業大變革、金融科技大發展，金融壹賬通從平安集團孵化出來，發展成為中國最大的面向金融機構的商業科技云服務平臺。截至2019年9月末，金融壹賬通客戶超過3700家，包括618家銀行、84家保險公司。

　　金融壹賬通的邏輯是，金融機構面臨著來自互聯網企業的挑戰，亟需通過數字化轉型提升競爭力。唯一途徑是需要具備整合行業專業知識和領先科技的能力。但是大部分金融機構缺乏資本、人才及研發實力，無法獨立支撐這個漫長且昂貴的過程，因此他們需要借助外部的解決方案來實現轉型。

　　中國金融機構2018年總計投入1522億元用于科技開支，這一數字將以21.4%的年復合增長率增長，2023年將達到4008億元。

　　金融科技落地需要時間和空間。資本市場關注的是，金融壹賬通與其股東平安集團之間的關聯交易。

　　金融壹賬通大約四成的收入來自平安集團。2017年，2018年、2019年1-9月，其從平安集團獲得的收入分別占同期總營收的40.5%、37.3%和43.6%；其從陸金所獲得的收入分別為30.1%，27.4%和11.9%。同期，其從平安集團購買產品和服務分別占其經營成本和營業費用的23.9%，27.6%和15.0%。

　　此前，金融壹賬通與平安集團簽署戰略合作協議，該協議延長至IPO完成后10年，前提是平安集團繼續持有或實際持有至少30%的股份。

　　海外市場方面，2018年3月，金融壹賬通在新加坡成立分公司，作為在東南亞市場的總部和研發中心。2018年12月，在印尼開設子公司，2019年3月，在日本注冊成立合資公司。該公司在香港的虛擬銀行正在籌備。目前，金融壹賬通已在新加坡、泰國、印尼、柬埔寨和韓國等10個國家和地區開展業務。

責任編輯：陳鑫