這四個(gè)“必須”的提法值得高度重視。第一個(gè)必須，言外之意是宏觀調(diào)控依然要避免“大水漫灌”，市場(chǎng)不要對(duì)財(cái)政貨幣信貸政策的過(guò)度放松抱有期待；第二個(gè)必須，指的是中國(guó)政府仍然會(huì)在穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革與防風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行艱難地平衡。在上述目標(biāo)彼此之間存在沖突的時(shí)候，相關(guān)決策將會(huì)變得格外審慎；第三個(gè)必須，強(qiáng)調(diào)的是在潛在增長(zhǎng)率下行過(guò)程中，加速結(jié)構(gòu)性改革的必要性；第四個(gè)必須，雖然放得靠后一點(diǎn)，但依然說(shuō)明防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)沒(méi)有改變。

　　2、“要繼續(xù)抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)”。

　　在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方面，明年強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)是“三去一降一補(bǔ)”中的“補(bǔ)短板”。這說(shuō)明，在去杠桿、去庫(kù)存、去產(chǎn)能與降成本方面，已經(jīng)取得較大進(jìn)展。“三去一降”的核心，是控制。“補(bǔ)”的核心，是創(chuàng)造。這說(shuō)明供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的涵義由抑制轉(zhuǎn)為了擴(kuò)張。

　　3、“我國(guó)金融體系總體健康，具備化解各類風(fēng)險(xiǎn)的能力。要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，壓實(shí)各方責(zé)任。”

　　這意味著2020年金融監(jiān)管政策不會(huì)邊際上繼續(xù)增強(qiáng)，但也不要期望金融監(jiān)管會(huì)顯著放松。

　　4、“突出抓好重點(diǎn)群體就業(yè)工作，確保零就業(yè)家庭動(dòng)態(tài)清零。”

　　2020年，大專院校畢業(yè)生、高職與中專畢業(yè)生的數(shù)量很多，在經(jīng)濟(jì)增速仍在下行背景下，做好上述重點(diǎn)群體的就業(yè)工作，是中國(guó)政府工作的一大重點(diǎn)。這方面的指標(biāo)與情況，值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　5、“積極的財(cái)政政策要大力提質(zhì)增效，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整，堅(jiān)決壓縮一般性支出，做好重點(diǎn)領(lǐng)域保障，支持基層保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、保基本民生。”

　　強(qiáng)調(diào)提質(zhì)增效與結(jié)構(gòu)調(diào)整，而非純粹的數(shù)量擴(kuò)張。這意味著預(yù)算內(nèi)財(cái)政支出的力度不會(huì)大幅上升，3.0%的GDP占比仍有可能不突破。堅(jiān)決壓縮一般性支出，是指明年各級(jí)政府的三公經(jīng)費(fèi)將會(huì)非常嚴(yán)格。做好重點(diǎn)領(lǐng)域保障，一是下文將會(huì)提到的戰(zhàn)略性、網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（也即所謂基礎(chǔ)設(shè)施短板），二是基層三保（工資、運(yùn)轉(zhuǎn)、基本民生）。

　　6、“貨幣政策要同消費(fèi)、投資、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域等政策形成合力，引導(dǎo)資金投向供需共同受益、具有乘數(shù)效應(yīng)的先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板等領(lǐng)域”。

　　今年有所謂“寬貨幣、緊信貸”的說(shuō)法。我的理解是，這是指要在對(duì)特定重點(diǎn)領(lǐng)域（房地產(chǎn)、地方政府非規(guī)范借貸）方面進(jìn)行調(diào)控的同時(shí)，降低一般主體的融資成本。這里需要注意的是，中國(guó)政府通過(guò)各種政策活力試圖激活的三大領(lǐng)域“先進(jìn)制造、民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施短板”。這三個(gè)領(lǐng)域自然會(huì)成為未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)各類政策傾斜的對(duì)象，其中蘊(yùn)含著大量的投資機(jī)會(huì)。

　　7、“要更多依靠市場(chǎng)機(jī)制和現(xiàn)代科技創(chuàng)新推動(dòng)服務(wù)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)向?qū)I(yè)化和價(jià)值鏈高端延伸，推動(dòng)生活性服務(wù)業(yè)向高品質(zhì)和多樣化升級(jí)。”

　　先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)是未來(lái)中國(guó)政府大力推動(dòng)的兩大類行業(yè)。在現(xiàn)代服務(wù)業(yè)方面，上面的表述給出了中國(guó)政府偏好的發(fā)展方向，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)向“專業(yè)化”與“價(jià)值鏈高端”拓展；生活性服務(wù)業(yè)向“高品質(zhì)”與“多樣化”升級(jí)。符合上述概念的服務(wù)業(yè)行業(yè)與企業(yè)值得投資者關(guān)注。

　　8、“要著眼國(guó)家長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，加強(qiáng)戰(zhàn)略性、網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推進(jìn)川藏鐵路等重大項(xiàng)目建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快自然災(zāi)害防治重大工程實(shí)施，加強(qiáng)市政管網(wǎng)、城市停車場(chǎng)、冷鏈物流等建設(shè)，加快農(nóng)村公路、信息、水利等設(shè)施建設(shè)。”

　　下面這一點(diǎn)市場(chǎng)已經(jīng)形成高度共識(shí)：在當(dāng)前態(tài)勢(shì)下要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)必須要發(fā)力。盡管我們不能也不應(yīng)回到2009年4萬(wàn)億的時(shí)代，但財(cái)政資金與金融資源未來(lái)必將對(duì)重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行進(jìn)一步傾斜。上面這段話指出了未來(lái)一段時(shí)間（很可能包括十四五實(shí)施階段）我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重點(diǎn)，關(guān)鍵詞包括：1、戰(zhàn)略性、網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施；2、川藏鐵路等重大項(xiàng)目；3、通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)（5G）；4、自然災(zāi)害防治重大工程；5、市政管網(wǎng)、城市停車場(chǎng)與冷鏈物流；6、農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施。

　　9、“加快落實(shí)區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，完善區(qū)域政策和空間布局，發(fā)揮各地比較優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建全國(guó)高質(zhì)量發(fā)展的新動(dòng)力源，推進(jìn)京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)建設(shè)，打造世界級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)和增長(zhǎng)極。”

　　在世界經(jīng)濟(jì)格局面臨百年未遇之大變局、中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速仍在下行的背景下，激發(fā)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力的一大方向，就是進(jìn)一步放松資源流動(dòng)束縛、推動(dòng)新一輪區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化。正如筆者及其研究團(tuán)隊(duì)反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大看點(diǎn)，就是以下五個(gè)新時(shí)代區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的核心區(qū)域：粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角、京津冀（北京—天津—雄安）、長(zhǎng)江中部區(qū)域（武漢—鄭州—合肥）與西三角（成都、重慶、西安）。這五個(gè)核心區(qū)域?qū)⒊蔀槲磥?lái)兩個(gè)五年計(jì)劃期間中國(guó)經(jīng)濟(jì)最重要的增長(zhǎng)極。

　　(本文作者介紹：平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際投資研究室主任。)