文/新浪財經(jīng)意見領袖專欄作家 王永利

未來已來！在新的十年，世界經(jīng)濟與中國經(jīng)濟將如何變化與表現(xiàn)？

　　一個世界經(jīng)濟更加低迷、世界局勢更加復雜的十年正在撲面而來……

　　也許可以用“遠未走出危機陰影”、政策資源消耗貽盡、“負利率”政策盛行，全球債務規(guī)模突破250萬億美元……”等關鍵詞描述即將過去的21世紀第二個十年。以2020年為起點的新十年（New Decade）即將開始；我們可以用什么關鍵詞匯去勾劃與眺望？其支撐邏輯又是什么？

　　這輛交織著“地緣矛盾、貿(mào)易摩擦、逆全球化”風險的世界經(jīng)濟“列車”，正在百年未有之大變局的時代軌道上負重前行；盡管我們面臨諸如財政收入、貨幣投放、凈存款逆轉、人口增長拐點之劇變，但基于國力、宏觀政策空間、國家戰(zhàn)略布局等要素，中國可能仍是無出其右的世界經(jīng)濟“火車頭”。

　　未來已來！在新的十年，世界經(jīng)濟與中國經(jīng)濟將如何變化與表現(xiàn)？

　　更加低迷與復雜的十年

　　以史為鑒，撫今追昔。三大層面的“斷裂”正在“撕裂”世界舊格局，被透支的“未來”世界是否還有“未來”……

　　一、危機后十年，世界經(jīng)濟遠未走出危機陰影

　　剛剛過去的十年，是以全面應對全球金融危機開啟的。

　　2007年中，美國爆發(fā)嚴重的“次貸危機”，作為全球金融交易市場，美國次貸危機將很多國家的金融機構卷入其中，對全球金融市場的穩(wěn)定構成嚴重威脅，迫使主要經(jīng)濟體聯(lián)合采取救市舉措，進入2008年一季度危機一度明顯緩和。但由于大量資本從美國外流，美國房地產(chǎn)價格依然走低，最后將多家大型金融機構，特別是投資銀行拖入困境，到9月份，著名投行雷曼兄弟倒閉、美林公司被接管，引爆美國全面金融危機，進而演化成人們普遍認為可能與1929-1933年“大蕭條”相提并論的“百年一遇”的大危機。這推動主要經(jīng)濟體迅速形成20國集團（G20）高峰會議組織，并從2009年開始采取力度空前的聯(lián)合救市運動，包括大幅度降低基準利率乃至實施“負利率”政策、大規(guī)模擴大政府開支與基礎設施建設、實施非傳統(tǒng)的“量化寬松”貨幣政策等。

　　在主要經(jīng)濟體大規(guī)模救市之下，急速惡化的全球金融危機得以緩解，其沖擊得到抑制，并沒有出現(xiàn)一開始人們擔心的“百年一遇大危機”的可怕狀況。

　　在剛剛過去的十年，世界經(jīng)濟可以說是“整體低迷、此起彼伏”。

　　最初，大量資本從美國等國際金融中心外流，并大量涌入中國等人口或能源集中的發(fā)展中國家，推動其經(jīng)濟增長速度明顯高于發(fā)達國家，甚至不少人認為，金磚五國等新興經(jīng)濟體的發(fā)展正在與美國等發(fā)達國家脫鉤。而美國等發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增長進一步低迷，迫使其相繼推出力度空前的“量化寬松”貨幣政策。但由于全球范圍內(nèi)產(chǎn)能過剩、有效需求不足的問題不斷顯現(xiàn)，國際投資和貿(mào)易受到抑制，到2014年，礦產(chǎn)、能源等大宗商品價格大幅度下跌，發(fā)展中國家經(jīng)濟增長普遍受挫，大量資本持續(xù)年開始回流美國等發(fā)達國家，推動美國經(jīng)濟增長明顯回暖，發(fā)達國家相繼停止實施“量化寬松”貨幣政策，而發(fā)展中國家則不得不加大經(jīng)濟刺激力度。

　　在大量資本從發(fā)展中國家流入美國等發(fā)達國家，特別是進入金融市場，發(fā)展中國家經(jīng)濟增長由增轉降的同時，美國等發(fā)達國家經(jīng)濟增長逐漸回暖，股指再創(chuàng)新高，但全球經(jīng)濟總體上依然是“整體低迷、此起彼伏”，而且，由于原本危機的根源就是產(chǎn)能與流動性過剩，但大規(guī)模救市與持續(xù)的經(jīng)濟刺激依然在擴大貨幣和產(chǎn)能投入，結果不僅原有的危機根源沒有消除，反而又使危機隱患更加聚集。

　　進入2019年之后，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增長動能普遍疲軟，逆全球化貿(mào)易保護勢頭加強，地緣政治矛盾激化，通縮壓力仍在延續(xù)，世界經(jīng)濟增長下行壓力再次加強，但是，可用的政策資源已經(jīng)消耗殆盡，越來越多的國家央行實施“負利率”政策，刺激社會擴大負債以擴大投資和消費，抑制持續(xù)的通貨緊縮。據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）的報告，到2019年6月末，全世界債務規(guī)模已經(jīng)突破250萬億美元，全球政府主權債務已達到70萬億美元，比十年前翻了一番。其中，中美兩國占當年新增債務的60%以上。另外，全球負收益率債券已超過17萬億美元，且仍在增長；美國國債已突破23萬億美元，且長短期收益率倒掛明顯。這都創(chuàng)下驚人的歷史記錄，并使得經(jīng)濟增長預期在2019年明顯下降。

　　IMF在10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望》報告中，將2019年全球經(jīng)濟增速預期降低到3%，創(chuàng)下金融危機后的最低點。現(xiàn)在，世界經(jīng)濟似乎已迎來金融危機爆發(fā)后新的至暗時刻，再次爆發(fā)更嚴峻的金融危機乃至經(jīng)濟危機的威脅，已經(jīng)不能不讓人深感壓力了！

　　可以說，危機后第一個10年，盡管主要經(jīng)濟體采取了力度空前的救市運動和經(jīng)濟刺激，世界經(jīng)濟并沒有擺脫危機，反而使危機的風險更加嚴峻了！

　　這驗證了筆者在2011年將金融危機放在全球化大背景下進行深入分析后得出的結論：“世界走過頭了，危機遠未結束！”

　　二、逆全球化給世界經(jīng)濟和政治帶來的挑戰(zhàn)剛剛開啟

　　從世界經(jīng)濟增長的動力基礎而言，有兩大動力是不可或缺的：

　　即“科技進步與發(fā)明創(chuàng)造”，不斷提高生產(chǎn)效率，擴大社會供給；其次是“新的市場洼地開發(fā)，擴大生產(chǎn)要素供應和產(chǎn)成品銷售需求”。這兩大動力又是相互影響、密切關聯(lián)的。其中一個重要的表現(xiàn)就是“經(jīng)濟全球化”發(fā)展。

　　全球化推動人類勞動和文明成果在更大的范圍內(nèi)交流共享，促進更大范圍內(nèi)的社會分工合作與集約化、專業(yè)化發(fā)展，是人類社會發(fā)展的必然方向和重大成果。

　　其中，世界人口最大，但曾經(jīng)與世界嚴重隔絕、經(jīng)濟規(guī)模嚴重萎縮、生活水平非常低下的中國實施改革開放之后，特別是2001年正式加入WTO，深刻融入全球化大潮之后，人口的快速增長、資源的大量開發(fā)、吸引國際資本和產(chǎn)能大量涌入，推動經(jīng)濟社會高速發(fā)展，也推動經(jīng)濟全球化發(fā)展達到一個新的歷史高峰。

　　但是，與經(jīng)濟全球化發(fā)展不相適應的是，全球化治理遠未跟上。特別是在蘇聯(lián)解體，美國一極獨大的情況下，聯(lián)合國的作用發(fā)揮受到極大制約，資本與產(chǎn)能的大規(guī)模跨境流動與世界各國獨立的貨幣稅收政策不協(xié)調，大資本、大財團不斷將注冊地轉入低稅收、松監(jiān)管的國家或地區(qū)，也不斷迫使高稅收、嚴監(jiān)管國家不得不降低稅收、放松監(jiān)管，使占用全球資源最多的企業(yè)或個人，反而對社會的貢獻越來越低，國家轉移支付的能力不斷削弱，推動社會貧富差距不斷拉大。

　　同時，由于信息不充分、不對稱的客觀存在，大規(guī)模的資本與產(chǎn)能轉移，也不可避免地產(chǎn)生大規(guī)模的產(chǎn)能與流動性過剩，并因此引發(fā)的金融危機或經(jīng)濟危機，而危機爆發(fā)后，受到?jīng)_擊的國家勢必都要實施救市或刺激行動，局部緩解危機沖擊，但世界整體上卻在不斷積累更大的危機隱患。

　　2008年全球金融危機爆發(fā)，已經(jīng)暴露出全球性產(chǎn)能和流動性過剩問題非常嚴重了，但是，大規(guī)模救市和持續(xù)不斷的經(jīng)濟刺激之后，盡管階段性抑制了金融危機的巨大沖擊，但又積累了更大的危機隱患。

　　放眼全球，可以說，全球化已經(jīng)帶動世界總體上走過頭了，人們已經(jīng)過度透支未來，社會負債率或杠桿率、地球資源消耗與環(huán)境承受度等已經(jīng)難以支撐繼續(xù)大規(guī)模擴張，世界人口增長隨之面臨瓶頸。現(xiàn)在，已經(jīng)很難找到像中國一樣具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ氖袌鐾莸兀梢源笠?guī)模轉移產(chǎn)能和資本，帶動世界經(jīng)濟擺脫困境，進入一個新的發(fā)展階段了。世界范圍內(nèi)產(chǎn)能過剩、有效需求不足的狀況將長期存在、很難消除，即使是有新的技術革命、新的產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，也只能淘汰舊的技術和產(chǎn)業(yè)，難以帶動世界經(jīng)濟快速發(fā)展，世界經(jīng)濟已經(jīng)走過了“包容增長”階段，轉而進入“零和游戲”狀態(tài)。這就使主要經(jīng)濟體之間的分工合作被相互競爭所取代，國家之間的地緣矛盾不斷加劇，中國的崛起正在打破原有的平衡，世界經(jīng)濟和政治格局開始劇烈變化，正在開啟“百年未有之大變局”的序幕。

　　二次大戰(zhàn)之后，全球化發(fā)展逐漸形成了美國高高在上、然后是發(fā)達國家、中等收入國家、發(fā)展中國家和落后國家由上至下呈金字塔式的世界權力格局，以及有的國家聚焦于高科技和高端研發(fā)及高消費，有的國家聚焦于原材料、礦產(chǎn)和能源供應，有的國家聚焦于產(chǎn)品加工和出口為主要特征的國際分工格局。

　　其中，美國、英國等發(fā)達國家，從上世紀80年代開始，大力推動全球化發(fā)展，本國聚焦于高科技、軍工、金融等高附加值領域，將普通加工業(yè)大量轉移到發(fā)展中國家，利用發(fā)展中國家廉價的資源、勞動力和環(huán)境保護等，降低產(chǎn)品價格，進而大量進口以降低本國生活和生產(chǎn)成本，減少資源消耗和環(huán)境破壞，提升生活品質，并大幅度降低稅收，削弱工會影響力，吸引高端人才和資本進入，維持其世界領先的科技和研發(fā)能力，并通過高科技和研發(fā)能力獲取全球范圍內(nèi)的高回報以及領先的國際地位。

　　但是，全球化的發(fā)展使這種格局受到越來越大的沖擊。

　　一方面，隨著全球化發(fā)展，資源、勞動力與環(huán)境保護的成本不斷提高，發(fā)達國家進口商品的價格和實際生活成本隨之提高，但進入90年代之后，廣大藍領工人的工資水平基本上沒有提高，中產(chǎn)階級的資產(chǎn)規(guī)模進入21世紀甚至還出現(xiàn)萎縮態(tài)勢，大幅度減稅后國家轉移支付能力有限，社會貧富差距越拉越大，二戰(zhàn)之后形成的中產(chǎn)階級占大頭的“橢圓形”社會結構受到難以遏制的毀滅性沖擊。

　　另一方面，中國改革開放，特別是加入WTO之后，依托其巨大的人口、吃苦耐勞的干勁、追求上進的精神、龐大的市場和巨大的發(fā)展空間等，工業(yè)化、城市化、信息化不斷加快發(fā)展，已經(jīng)形成全世界最為完整的工業(yè)體系和最大的制造業(yè)基地，推動勞動力素質和科研能力不斷提高。

　　其在2015年5月發(fā)布的《中國制造2025》戰(zhàn)略規(guī)劃中，更是提出“到新中國成立一百年時，把我國建設成為引領世界制造業(yè)發(fā)展的制造強國。”“制造業(yè)主要領域具有創(chuàng)新引領能力和明顯競爭優(yōu)勢，建成全球領先的技術體系和產(chǎn)業(yè)體系。” 2017年10月中共十九大明確提出，到本世紀中葉，要“成為綜合國力和國際影響力領先的國家”。這就對美國的世界領袖地位構成巨大挑戰(zhàn)。由此，美國在2018年伊始，即發(fā)起主要是針對中國的貿(mào)易戰(zhàn)，加強貿(mào)易保護和單邊主義，積極推行制造業(yè)回歸的再工業(yè)化戰(zhàn)略，明確提出和竭力維護“美國優(yōu)先”。全球化發(fā)展和國際關系因此受到巨大沖擊。

　　可以說，以美國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)為源頭引發(fā)的國際關系及世界格局變化才剛剛開始，真正的挑戰(zhàn)應該在下一個十年才會充分暴露。

　　三、“三個重大變化”沒有得到充分認知和足夠準備

　　深刻反思危機爆發(fā)十年來的歷程不難發(fā)現(xiàn)，這其中很多重大變化超出人們的想象，沒有得到世界領袖和政經(jīng)領域專家學者的充分認知和足夠準備。其中，至少包括以下三大變化：

　　A． 社會主要矛盾從“供給不足”轉變?yōu)椤靶枨蟛蛔恪薄?/p>

　　人類社會長期存在的主要矛盾，是“人們?nèi)找嬖鲩L的物質文化需求與落后生產(chǎn)力的矛盾”，即供給不足一直是問題的主要方面。即使出現(xiàn)局部的階段性的供過于求，甚至引發(fā)的金融危機或經(jīng)濟危機，也往往可以通過對外擴張，拓展新的市場、尋找新的需求加以解決，所以，“提高生產(chǎn)效率、擴大社會供給”一直是經(jīng)濟管理的主攻方向。

　　但全球金融危機爆發(fā)，意味著全球化階段性高峰已過，新的增長潛力足夠大的經(jīng)濟洼地難以發(fā)現(xiàn)和很快培育起來，全球性整體“產(chǎn)能過剩、需求不足”的狀況將在很長時間內(nèi)難以消除，這樣，社會主要矛盾和矛盾的主要方面已經(jīng)從“供給不足”轉化為“需求不足”。這將對長期以來一直奉行的宏觀經(jīng)濟理論和調控政策產(chǎn)生極其深刻的沖擊！

　　B．宏觀政策面對的主要挑戰(zhàn)從“通貨膨脹”轉變?yōu)椤巴ㄘ浘o縮”。

　　在產(chǎn)能和流動性過剩、有效需求不足，經(jīng)濟下行壓力加大的情況下，各國政府往往習慣性地采取刺激政策，擴大貨幣和產(chǎn)能投放。但這卻進一步增強了產(chǎn)能和流動性過剩，在增強金融性資產(chǎn)泡沫的同時，一般性消費物價總指數(shù)反而持續(xù)低迷下沉，從而產(chǎn)生一個顛覆傳統(tǒng)理論和認知的結果：

　　流動性泛濫帶來的不是惡性通貨膨脹，而是難以化解的持續(xù)通貨緊縮，即“流動性泛濫下的通貨緊縮”！

　　必須看到，面對需求不足和持續(xù)的通貨緊縮，擴張性貨幣政策的功能將趨于失效，必須配合積極的財政政策共同發(fā)力。但財政（政府）與央行的配合又必須把握好“度”，不能追求不切實際的高增長而過度擴大產(chǎn)能和流動性投放。

　　C． 世界格局劇烈變化，“百年未有之大變局”已經(jīng)開啟

　　很多人曾經(jīng)認為，蘇聯(lián)解體后形成的以美國為首的世界政治經(jīng)濟格局將長時間保持下去，很難發(fā)生改變，甚至有人因此發(fā)出美國社會制度將成為“人類社會的終結”的喊聲。

　　但這種看法低估了全球化發(fā)展和中國改革開放的深刻影響。中國改革開放走出了一條既不同于蘇聯(lián)模式，也不同于美國模式的“中國特色社會主義道路”，可以說形成了真正有世界影響力的“第三條路”（The Third Way）！

　　現(xiàn)在，中國已經(jīng)提出了到本世紀中葉要成為綜合國力和國際影響力領先國家的宏偉目標，這是否會推動世界格局劇烈變化？從而迎來“百年未有之大變局”。

　　當然，世界格局的劇烈變化，也必將引發(fā)極其激烈的國際矛盾，甚至難以逃避“修昔底德陷阱”！

　　回顧上個世紀上半葉，兩次世界大戰(zhàn)、一次全球性“大蕭條”仍讓人記憶猶新。其中，兩次世界大戰(zhàn)都是從歐洲爆發(fā)的，但根源卻與美國的崛起打破了原有世界格局的平衡，激化了原有列強之間的矛盾密不可分。

　　現(xiàn)在，中國的崛起將再次打破原有世界格局的平衡，可能會激化國際矛盾，對此必須有足夠的認知、高度的重視和充分的準備。

　　當然，全球化的發(fā)展，已經(jīng)使得中美兩國乃至主要經(jīng)濟體之間利益高度融合，遠不像當年美蘇之間相互隔絕，缺乏利益聯(lián)系，再加上當今主要國家的武器已經(jīng)是毀滅性的，兩次世界大戰(zhàn)的殘酷性仍讓人揮之不去，所以，再次爆發(fā)世界大戰(zhàn)的可能性大大減弱。但這并不能完全消除出現(xiàn)不可預知之失控局面的發(fā)生，全世界有必要做好抑制和應對最壞可能的準備。

　　或許，世界格局劇烈變化剛剛開啟，接下來的十年才更具挑戰(zhàn)性！世界各國該如何正確認識和準確把握全球化發(fā)展趨勢與世界格局變化的發(fā)展方向？是否應該摒棄霸凌主義和單邊主義，順應世界多極化發(fā)展潮流，切實深化自我變革，積極參與“人類命運共同體”建設，共同打造“共商、共建、共享”的美好世界？盡管這任重道遠。

　　中國前景與挑戰(zhàn)

　　物競天擇，歷史將選擇中國？中國亦將面對更大挑戰(zhàn)，但可能又是最具發(fā)展?jié)摿Α⒆屓顺錆M期望的國家。

　　時不我待，只爭朝夕。

　　為應對1997年東南亞金融危機和1998年南方大水沖擊，1999年中國全面深化住房體制改革、教育體制和醫(yī)療體制改革（“三大改革”），積極引進民間資本和國際資本推動其產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，推動國家資源變收入、收入加投資、投資加杠桿，帶動中國經(jīng)濟從2000年開始明顯止跌回升（增速從1998年的7.67%上升到2000年的8.49%）。而恰恰在2000年美國納斯達克崩盤、網(wǎng)絡泡沫破滅，對美國經(jīng)濟帶來嚴重沖擊，美國作為世界經(jīng)濟的火車頭熄火，世界經(jīng)濟增長急需新的增長點。此時的中國成為不二的選擇。

　　正是在世界經(jīng)濟格局深刻變化，世界經(jīng)濟增長急需中國拉動的情況下，中國在持續(xù)爭取加入世界貿(mào)易組織（WTO）13年之后，終于在2001年12月11日正式加入WTO，推動中國進一步深化改革開放，吸引國際資本和產(chǎn)能大量流入，推動中國經(jīng)濟迎來十多年高速發(fā)展黃金期，也為世界經(jīng)濟增長做出了巨大貢獻，成為世界經(jīng)濟增長新的火車頭。2008年全球金融危機爆發(fā)后，中國迅速調整宏觀政策取向，很快推出大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃，在主要經(jīng)濟體中率先止跌回升，在2010年一躍成為世界第二大經(jīng)濟體，國際影響力大幅度提升。

　　但受困于全球產(chǎn)能過剩、有效需求不足的影響，中國經(jīng)濟從2011年四季度開始下行壓力不斷加大，2012年經(jīng)濟增速從上一年的9.55%，陡然下降到7.86%，直接穿過“8”字頭進入“7”字頭。2014年中央明確經(jīng)濟增長進入“新常態(tài)”，不再追求兩位數(shù)高速增長，而要追求高質量可持續(xù)發(fā)展。到2015年，經(jīng)濟增速又進一步從“7”字頭進入“6”字頭。更重要的是，2015年中國經(jīng)濟發(fā)展軌跡出現(xiàn)了根本性結構性轉變，主要表現(xiàn)在：

　　A． 財政收入結構深刻變化。從1999年開始，我國財政收入中，資源性收入所占比重不斷提高，相應的，稅費類收入增長壓力不斷減輕，各級政府稅費征管有所放松、稅費優(yōu)惠明顯增強。但從2015年開始，資源性收入增長遇到越來越大的約束，但各級政府財政支出的壓力越來越大，為此，政府首先想到的就是強化稅費征管，之后就只能擴大政府債務。從央行披露的數(shù)據(jù)看，2014年末存款性機構“對政府債權（凈）”余額為5.5萬億元，到2018年末增長到25.14萬億元，基本上以平均每年5萬億元的速度在增長，地方政府的債務壓力不斷加大，而且這種格局恐怕很難扭轉！

　　B．貨幣投放結構深刻變化。從1999年開始，我國貨幣投放的主渠道，是央行購買外匯形成外匯儲備相應投放的人民幣（外匯占款），1999年央行外匯占款余額為1.41萬億元，到2014年5月末，達到27.3萬億元，這成為這一時期我國貨幣投放最便捷的渠道。但從2014年下半年開始，央行外匯占款由升轉降，2015年開始大幅度減少，到2016年末減少為21.94萬億元，比高峰期減少了5.36萬億元。到2018年末減少為21.25萬億元，比高峰期減少了6萬多億元。

　　央行外匯占款減少，意味著央行回籠貨幣、銀行存款減少。但經(jīng)濟社會發(fā)展需要貨幣總量的適度增長，新增的貨幣投放則越來越依賴于銀行貸款或購買債券。其中，2014年末銀行人民幣貸款和債券投資余額為96.17萬億元，到2018年末達到169.65萬億元，增加了73.48萬億元。

　　這樣，從2015年開始，我國貨幣投放的主渠道就從央行外匯占款轉化為銀行貸款與債券投資，由此帶來一系列深刻變化：央行購買外匯投放貨幣，不會增加社會債務規(guī)模和提高社會杠桿率，而且貨幣獲取成本很低（主要就是外匯兌換手續(xù)費或買賣價差）。但銀行貸款或債券投資投放貨幣，則會增加社會債務規(guī)模，提高社會杠桿率，并且貨幣獲取成本大大提高（包括利息和手續(xù)費，直接費用和隱形費用等）。

　　在銀行一方面因央行外匯占款減少而流失存款，一方面又要擴大貸款和債券投資的情況下，勢必造成其流動性緊張，因此，央行理應配套降低法定存款準備金率以向銀行輸送資金。但在2015年12月中央經(jīng)濟工作會議確定推行“供給側結構性改革”，并提出“三去一降一補”工作重點后，認為“降準”屬于大水漫灌式貨幣政策，不符合結構性調整要求的觀點占據(jù)上風，從2016年4月份開始，基本上不再實施普遍降準，而改為小范圍的“定向降準”。在降準不能滿足銀行資金需求的情況下，央行又不得不通過各種資金拆借方式向銀行投放資金，其余額從2014年末將近2.5萬億元，到2017年末突破10萬億元，2018年末達到11.15萬億元。這盡管有效滿足了銀行的資金需求，但卻大大提高了銀行的資金成本：銀行繳存央行的法定存款準備金年利率為1.62%，但銀行從央行拆借資金的年化利率卻基本上不低于3.6%，二者存在巨額利差。銀行又會努力將資金成本對外轉移，由此抬高了全社會的融資成本，特別是強化了民營企業(yè)、小微企業(yè)等融資難融資貴的問題。再加上2015年股市震蕩，股票價格大跌，以股票質押貸款融資等受到影響，使得2015年開始，社融規(guī)模增速從2014年14%以上，下降到2018年的10%以下。

　　C．住戶部門本外幣存款減去貸款后的凈存款的增長態(tài)勢發(fā)生逆轉。住戶部門凈存款，2015年末達到28.26萬億元，2017年末下降到24.68萬億元，比2012年末余額都低了。2018年末進一步下降到24.55萬億元。2016年開始，住戶部門杠桿率快速上升，盡管有利于當期經(jīng)濟增長，但卻是建立在對未來經(jīng)濟增長、就業(yè)和收入預期樂觀的基礎之上，一旦出現(xiàn)預期逆轉，將對經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定產(chǎn)生重大影響。

　　D． 勞動力人口增長出現(xiàn)拐點。國家因此放開“全面二胎”政策，但人口增長壓力不斷加大。人均壽命延長，但老齡化問題也快速凸顯。

　　以上財政收入結構、貨幣投放結構、住戶凈存款增長以及勞動力人口增長態(tài)勢轉變，恐怕都不是臨時性、階段性，而是結構性、趨勢性的，反映出中國經(jīng)濟發(fā)展軌跡轉型調整出現(xiàn)真正的拐點。

　　一般而言，一個國家經(jīng)濟經(jīng)濟發(fā)展軌跡調整轉型，往往需要3至5年的探底摸索穩(wěn)定時間。如果2015年成為中國經(jīng)濟調整轉型的拐點，那么，2018-2020年則是中國經(jīng)濟調整轉型探底摸索最為關鍵的階段。這一時期，將是發(fā)展方式調整、新舊動能轉變、各種矛盾集中迸發(fā)、各種挑戰(zhàn)異常激烈的時期，但也是邁向新時代、確定新路徑、實現(xiàn)新發(fā)展的關鍵階段。

　　放在全球性產(chǎn)能過剩、需求不足的大環(huán)境，以及作為全球產(chǎn)能最為集中、進出口貿(mào)易依賴度非常高的國家，在經(jīng)歷過一輪遠超預期的高速發(fā)展之后，毫無疑問，中國將面臨更加嚴峻的新舊動能轉換和經(jīng)濟增速下行的挑戰(zhàn)，以及世界“百年未有之大變局”正式開啟后異常復雜的國際環(huán)境的挑戰(zhàn)。2019年預計GDP增長6.1%，比上一年的6.6%大幅降低（2018年經(jīng)濟普查后應該還會提高當年增速）。預計2020年有可能進一步探底，增速理想目標為6%，可能控制范圍在5.8%—6.1%之間。

　　必須看到，中國依然處在工業(yè)化、城市化、信息化加快發(fā)展的過程中，依然處在難得的發(fā)展機遇期，與主要經(jīng)濟體相比，中國依然存在改革開放發(fā)展的巨大空間和調整余地，改革開放依然是中國經(jīng)濟社會保持較快發(fā)展的最重要的動力。中國已在深化改革開放方面做出具體安排，邁出實際性步伐。同時，中國依然擁有3萬億美元外國家匯儲備；依然保持較高的法定存款準備金率和無風險收益率，調整余地很大；中央政府直接負債率很低、國家外債率較低等。可以肯定的是，即使中國經(jīng)濟增速縱向比較會有所降低，但在主要經(jīng)濟體中，下一個十年依然可能是最高的（與美國相比依然會高出很多）！

　　考慮到始于2018年初的貿(mào)易摩擦，經(jīng)過3年時間，到明年局勢應該比較明朗；2019年中國豬肉大幅漲價對CPI的影響，明年上半年將基本解除，為貨幣政策調整提供空間（2019年9月開始已啟動小幅降息降準）；新舊產(chǎn)能轉換對經(jīng)濟增長的沖擊，經(jīng)過2020年之后也將趨于緩和。這樣，2020年經(jīng)濟增長探底后，2021年經(jīng)濟增長有可能出現(xiàn)一定的反彈。由此，盡管明年經(jīng)濟增速可能進一步下降，但人民幣對美元匯率可能比較穩(wěn)定在7上下，金融市場對境外資本的吸引力可能進一步增強。

　　更重要的是，中國特色社會主義道路與模式，以及中國倡導和大力推動“一帶一路”國際倡議、高舉構建人類命運共同體旗幟，秉持共商共建共享的全球治理觀，倡導多邊主義和國際關系民主化，推動全球經(jīng)濟治理機制變革，構建更加公正合理的國際治理體系等，越來越受到國際社會的認可與支持，也更加增強全國人民的“四個自信”和民族凝聚力。香港問題的爆發(fā)，也使其長期積累的深層次矛盾及其背后參與勢力充分暴露，為問題的徹底解決創(chuàng)造了條件，為解決類似問題積累了經(jīng)驗。中共十九大確立的中國特色社會主義新時代、新目標、新方略，以及十九屆四中全會確定的關于堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化若干重大問題的決定，必將為中國經(jīng)濟社會健康發(fā)展提供堅實的制度保障。

　　正是放在全球化大背景和世界格局深刻變革的時代背景深入分析，筆者對中國的前景充滿信心，近年來不斷強調：縱觀世界風云變幻，中國這邊風景獨好；國際格局變換、改革永無止境；改革開創(chuàng)新道路，開放贏得新世紀。

　　百年未有之大變局已經(jīng)啟幕，與之匹配的中國時刻是否會降臨？讓2030去回答。

　　(本文作者介紹：前中國銀行副行長)