來源：券商中國

　　劉筱攸

　　基于3000份高凈值客戶一對一調(diào)研、橫跨中國各區(qū)域及重點(diǎn)省份，國內(nèi)私行老大招行私行聯(lián)手貝恩發(fā)布的第六期《中國私人財(cái)富報告》（自2009年以來每兩年發(fā)布一次），6月5日重磅發(fā)布——

　　2018年，中國個人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到190萬億；其中，高凈值人群持有可投資資產(chǎn)為61萬億。

　　《中國私人財(cái)富報告》對“高凈值人群”的門檻設(shè)定是可投資資產(chǎn)在1000萬以上。截至2018年底，高凈值人群數(shù)量達(dá)197萬人，也就意味著，他們手上掌握著中國三成多的可投資資產(chǎn)。

　　“其實(shí)市面上有很多關(guān)于中國私行的研究，不同報告因?yàn)闇y算口徑是有差異的。但我認(rèn)為這些數(shù)據(jù)本身，遠(yuǎn)不如你用一套嚴(yán)謹(jǐn)模型，持續(xù)跟蹤這一領(lǐng)域發(fā)生的變化來得有意義。”招行總行私人銀行部總經(jīng)理王菁對記者說。

　　而招行和貝恩確實(shí)捕捉到了私人財(cái)富領(lǐng)域的變化——自2018年起，高凈值人群的投資行為和心態(tài)，出現(xiàn)了“回歸中國”的明顯變化。境外投資目標(biāo)只是以分散風(fēng)險需求為主，投資重心回歸境內(nèi)（比如“一帶一路”帶來的投資新機(jī)會，以及國內(nèi)資本市場增加的投資利好因素）。

　　同時，高凈值客群分布發(fā)生了深刻變化，互聯(lián)網(wǎng)、AI等新經(jīng)濟(jì)“new money”強(qiáng)勢崛起，占比擴(kuò)大。

　　私人財(cái)富規(guī)模整體增速放緩

　　需要注意的是，與其他財(cái)富管理機(jī)構(gòu)發(fā)布的私人銀行報告不同，招行和貝恩發(fā)布的《中國私人財(cái)富報告》（下稱“報告”），其“可投資資產(chǎn)”的口徑更加狹義，自住型房產(chǎn)、通過私募投資以外方式持有的非上市公司股權(quán)、耐用消費(fèi)品等資產(chǎn)均不計(jì)入在內(nèi)。

　　報告指出，中國私人財(cái)富市場整體受宏經(jīng)濟(jì)形勢影響，增速相應(yīng)放緩。2018年，中國個人持有的可投資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)190萬億元，2016-2018年年均復(fù)合增長率為7%，為2008年來首次個位數(shù)增長。其中，資本市場產(chǎn)品市值增速下降顯著，2016-2018年年均復(fù)合增長率下降至1%；在政府持續(xù)深化房地產(chǎn)政策調(diào)控的情況下，投資性不動產(chǎn)年均復(fù)合增長率下降8%；“資管新規(guī)”下，銀行理財(cái)及其他境內(nèi)投資中基金專戶、券商資管、信托等受“去通道、去剛兌”的影響，增速較前兩年均有明顯放緩。

　　我國高凈值人群，即《報告》里規(guī)定的可投資資產(chǎn)在1000萬以上的人群，也跟整體私人財(cái)富市場一樣，持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模增速放緩。2018年，我國高凈值人數(shù)為197萬，與2016年相比增加了40萬；年均復(fù)合增長率由2014年-2016年的23%，降至2016-2018年的12%。而高凈值人群人均持有可投資資產(chǎn)約3080萬，與2014-2016年基本持平。

　　需要特別指出的是，高凈值人群中的超高凈值人群，其增幅比高凈值客群整體增幅更大，為核心增長動力。超高凈值人群的門檻為可投資資產(chǎn)在5000萬以上，截至2018年末共有約32萬人，持有25萬億人民幣，2016-2018年均復(fù)合增速為17%。

　　從高凈值人群的區(qū)域分布來看，全國有23個省市高凈值人數(shù)突破兩萬人。其中廣東、上海、北京、江蘇、浙江五省市依舊牢牢處在第一梯隊(duì)，值得一提的是，山東省高凈值人數(shù)首次突破10萬人，邁入此梯隊(duì)。另有5省的高凈值人數(shù)超過5萬，分別是四川、湖北、福建、遼寧和天津。

　　貝恩公司全球合伙人曾麗春特別指出，雖然高凈值人群可投資產(chǎn)規(guī)模較以前雙位數(shù)的增長有所放緩，但未來6%左右的逾期增幅，不管是從規(guī)模和增速上在全球市場上都是可圈可點(diǎn)的。報告也預(yù)測，到2019年底，中國高凈值人數(shù)將會達(dá)到220萬人。

　　同時曾麗春認(rèn)為，中國的高凈值客群在經(jīng)過市場洗禮以后，心態(tài)和行為變得更加理性，他們更為積極尋求專業(yè)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的服務(wù)，而非依賴單一熱門資產(chǎn)快速賺取高收益。

　　王菁也指出，近兩年高凈值客戶對資產(chǎn)篩選、組合配置、風(fēng)險管理及自身體驗(yàn)四大方面都提出了更具體的、更高的要求，顯示高凈值人群更加理智。

　　三大拐點(diǎn)顯現(xiàn)

　　1

　　new money崛起

　　中國財(cái)富客群的分布正在發(fā)生變化。

　　報告指出，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級、新興產(chǎn)業(yè)（互聯(lián)網(wǎng)+、智能+）擴(kuò)張的背景下，企業(yè)中、高級管理層和專業(yè)人群為代表的新富群體涌現(xiàn)，其占全部高凈值人群比例由2017年的29%上升為36%。企業(yè)高級管理層群體整體投資風(fēng)格穩(wěn)中求進(jìn)，看重風(fēng)險控制，同時積極探索創(chuàng)富機(jī)會。他們往往具備良好教育背景，對資本市場和行業(yè)具有更深洞見，因而對專業(yè)性要求更高；同時具有更復(fù)雜的企業(yè)相關(guān)需求，對流動性管理的要求較高。

　　“我們從2007年、2008年開始跟進(jìn)的時候，財(cái)富客戶主要是來自制造業(yè)、房地產(chǎn)、能源行業(yè)等傳統(tǒng)行業(yè)的‘old money’。現(xiàn)在我們看到在互聯(lián)網(wǎng)+、以及AI等新興產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)一代、職業(yè)經(jīng)理人茁壯成長，并且通過資本市場實(shí)現(xiàn)境內(nèi)或境外上市，構(gòu)建了一批‘new money’。”王菁說。

　　2

　　投資回歸中國

　　報告指出，在動蕩的國際形勢下，高凈值人群境外配置意愿有所降溫，境外投資目標(biāo)仍以分散風(fēng)險需求為主。相較之下，中國保持相對平穩(wěn)的發(fā)展勢頭，“一帶一路”建設(shè)、國內(nèi)資本市場加快開放等因素的驅(qū)動下，越來越多高凈值人群的投資重心重歸國內(nèi)，如何抓住“中國機(jī)會”成為高凈值人群的重點(diǎn)關(guān)注問題。

　　“我們發(fā)現(xiàn)相較于往年，客戶對歐美市場的資產(chǎn)配置的熱度是有所降溫的，有回流國內(nèi)的趨勢。以香港為例，港交所上市規(guī)則做了重大的改變，吸引了一批優(yōu)質(zhì)的、符合新的上市規(guī)則的公司在香港上市；同時滬港通、滬倫通、深港通等一些新的交易工具的推出，使得香港資本市場對高凈值客戶的吸引持續(xù)上升，這一點(diǎn)我們看得非常明顯。”王菁說。

　　3

　　財(cái)富傳承安排意識空前加強(qiáng)

　　報告指出，隨著高凈值人群的投資理念日趨成熟，機(jī)構(gòu)對投資者在傳承方面的教育逐步深化，財(cái)富傳承的重要性和急迫性進(jìn)一步凸顯。2019年已經(jīng)準(zhǔn)備傳承安排的超高凈值客群首次超過50%。

　　隨著境內(nèi)家族信托服務(wù)逐漸完善，成功案例不斷增加，境內(nèi)家族信托日益受到高凈值人士的青睞。同時，極高凈值人群 對家族辦公室嘗試意愿高，在企業(yè)經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)、轉(zhuǎn)型需求等作用下，對家族企業(yè)規(guī)劃相關(guān)服務(wù)期許最高。

　　非銀、外資行加大搶食，招行怎么拆招？

　　作為國內(nèi)私行龍頭，招行私行較早搭建了“根植于本土的高級客戶經(jīng)理+全球招募的專家投資顧問”組成的“1+N”架構(gòu)。截至2018年底，招商銀行私人銀行客戶約7.3萬戶，管理客戶總資產(chǎn)超2.03萬億元。現(xiàn)已在63個境內(nèi)城市和7個境外城市建立了由68家私人銀行中心和64家財(cái)富管理中心，組成了高端客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　一個新近發(fā)生的行業(yè)分化是，私行管理客戶資產(chǎn)規(guī)模（AUM）排名前五大行（招行、工行、中行、農(nóng)行和建行），在2018年AUM增速都較上年同期放緩，其中三家增速降至近三年來最低。

　　王菁表示，這是由于前期基數(shù)較大引起的必然結(jié)果。同時，王菁對與同業(yè)的競爭保持清醒認(rèn)知——“我們對需不需要在短時間之內(nèi)高增長、怎么增長，有不同的理解。其實(shí)我們在以前也看到過同業(yè)的、或者非銀財(cái)富管理（AUM）增長非常快，但他們可能做的是不可持續(xù)的資產(chǎn)，比如質(zhì)押類的派生資產(chǎn)。這類資產(chǎn)不是我們真正財(cái)富管理需求的資產(chǎn)，也不是我們可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的資產(chǎn)。我們會更理性看待競爭，注重核心能力培養(yǎng)。”王菁說。

　　王菁再次提及“核心能力培養(yǎng)”是在談及2019年招行私行將要面臨的激烈競爭。

　　“各家銀行對私行的重視度空前高漲，我們面臨來自中資同業(yè)和外資行的內(nèi)外競爭。另外一個值得關(guān)注的體系是券商。他們把原來營業(yè)部的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做分層、分化，建立專門的團(tuán)隊(duì)來做這個事情，未來可能會殺出來一些黑馬。”

　　她認(rèn)為境內(nèi)的頭部財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，已經(jīng)構(gòu)建了初步的護(hù)城河優(yōu)勢，并且將資產(chǎn)管理能力衍生至境外客戶。但外資金融機(jī)構(gòu)也加大了在境內(nèi)的實(shí)力配置，同時非銀機(jī)構(gòu)（如券商）財(cái)富管理也在加大對財(cái)富客群的爭奪。

　　“我們招行非常前瞻性地在布局（核心能力培養(yǎng)），這是值得我們驕傲的一點(diǎn)。我們私行戰(zhàn)略最初，就是要打造投資顧問的差異化競爭優(yōu)勢。比如新經(jīng)濟(jì)加速崛起，資本市場是一個特別重要的配置板塊。我們的投資顧問并不一定是這個領(lǐng)域的專家，但是他能找到最專業(yè)的人，幫他完成這個事情并推薦給客戶。”王菁說。她介紹道，招行私行目前正在著力打造專業(yè)化投資顧問團(tuán)隊(duì)，目前已經(jīng)有200多名專業(yè)支持人士。在客群的側(cè)重上，招行私行目前比較聚焦上市公司董監(jiān)高人士。

　　對于私行未來更大的發(fā)展空間，王菁也保持期待。她認(rèn)為資管業(yè)務(wù)已經(jīng)可以以獨(dú)立法人形式承載，那么將來銀行體制下出現(xiàn)更多的子牌照如私行子公司，是可以期待的。

免責(zé)聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者并獲許可。文章觀點(diǎn)僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。

責(zé)任編輯：趙子牛