文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄作家 李湛 王靜瑤

　　包商銀行被接管是順應(yīng)金融供給側(cè)改革的結(jié)果，金融供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)下行業(yè)整合加劇，部分金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險值得關(guān)注。今年以來尚有18家商業(yè)銀行未披露2018年年報，需關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況和資產(chǎn)質(zhì)量，警惕部分金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險。

　　5月24日，包商銀行因嚴(yán)重信用風(fēng)險被接管。包商銀行爆發(fā)嚴(yán)重信用風(fēng)險主因是區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳以及公司治理存在極大漏洞，這一事件屬行業(yè)個例，當(dāng)前銀行業(yè)整體經(jīng)營仍較為穩(wěn)健，不存在爆發(fā)大規(guī)模信用風(fēng)險的可能。但包商銀行本次被接管釋放出了監(jiān)管打破同業(yè)剛兌的信號，短期來看對債市造成一定的流動性沖擊，長期加速了金融機(jī)構(gòu)間的分化，中小金融機(jī)構(gòu)融資成本或抬升，推高存單收益率并傳導(dǎo)至整個信用債市。包商銀行被接管是順應(yīng)金融供給側(cè)改革的結(jié)果，在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大疊加金融供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)下，金融機(jī)構(gòu)間的分化還將加劇，資產(chǎn)質(zhì)量差、經(jīng)營狀況不佳的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險將加速暴露，需警惕部分金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險。

　　一、包商銀行因重大信用風(fēng)險被接管

　　5月24日，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會聯(lián)合發(fā)布公告，鑒于包商銀行股份有限公司出現(xiàn)嚴(yán)重信用風(fēng)險，為保護(hù)存款人和其他客戶合法權(quán)益，依照有關(guān)規(guī)定，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會決定自2019年5月24日起對包商銀行實行接管，接管期限一年，接管后委托中國建設(shè)銀行實施托管，以保障包商銀行正常經(jīng)營，各項業(yè)務(wù)不受影響。這是自2003年銀監(jiān)會成立以來首次對商業(yè)銀行實施接管。

　　二、包商銀行爆發(fā)嚴(yán)重信用風(fēng)險為個例，非行業(yè)性

　　包商銀行是一家區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，成立于1998年12月，總部設(shè)在包頭市。作為一家民營銀行包商銀行曾是“明天系”旗下重要金融機(jī)構(gòu)，“明天系”持有包商銀行逾36%的股權(quán)，而在“一參一控”的監(jiān)管模式下，明天系已計劃置出包商銀行股權(quán)。包商銀行本次爆發(fā)嚴(yán)重信用風(fēng)險此前早有預(yù)兆，至今尚未披露2017年年報。包商銀行風(fēng)險事件的發(fā)生受到宏觀環(huán)境和公司治理兩個方面因素的影響。宏觀環(huán)境方面，截至2018年7月，包頭市不良率達(dá)3.15%，內(nèi)蒙古自治區(qū)不良率達(dá)4.86%，不良率水平在全國居于首位。大公國際評級報告顯示，截至 17 年 3 月末，包商銀行存貸款規(guī)模在包頭市金融機(jī)構(gòu)中的市場份額分別為 35.42%和 29.18%，居全市首位，區(qū)域經(jīng)濟(jì)狀況對其經(jīng)營情況有較大影響。公司治理方面，包商銀行股權(quán)分散，且股東以民營企業(yè)為主， 2016年年報披露的前十大貸款客戶有近半被列為失信人，多家貸款客戶與包商銀行存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。自2016年起包商銀行多次因違規(guī)放貸被監(jiān)管處罰，反映出其授信制度和風(fēng)控制度存在極大漏洞。在外部環(huán)境不佳疊加公司治理存在極大漏洞的情況下，包商銀行經(jīng)營狀況持續(xù)惡化，貸款逾期率從 2011 年的 0.97%攀升至2016 年 4.71%，遠(yuǎn)高于同期上市城商行平均水平（2.14%），資本充足率降至監(jiān)管線下，抵御風(fēng)險的能力顯著下降。

　　包商銀行此次爆發(fā)嚴(yán)重信用風(fēng)險屬行業(yè)個例，銀行業(yè)整體運營狀況良好，行業(yè)內(nèi)大規(guī)模爆發(fā)信用風(fēng)險的概率低。一方面，我國商業(yè)銀行多數(shù)為國有銀行，民營資本取得控制權(quán)的占比較低，國有資本控制下商業(yè)銀行的經(jīng)營風(fēng)格較為穩(wěn)健。另一方面，由于商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟(jì)中有著極為重要的作用，我國對于商業(yè)銀行有著全面且審慎的監(jiān)管體系，以保障商業(yè)銀行能夠穩(wěn)健經(jīng)營、不爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險。根據(jù)2019年一季度數(shù)據(jù)顯示，我國銀行業(yè)整體盈利狀況良好，不良貸款處可控范圍，資本充足率指標(biāo)、流動性指標(biāo)等多項風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)均處監(jiān)管線水平之上且有較高的安全邊際，行業(yè)內(nèi)大規(guī)模爆發(fā)信用風(fēng)險的概率低。

　　三、監(jiān)管釋放出打破同業(yè)剛兌信號，對債市造成一定的沖擊

　　監(jiān)管層此次對包商銀行實施接管，釋放出了打破同業(yè)剛兌的信號。包商銀行被實施接管以后，人民銀行、銀保監(jiān)會和存款保險基金對個人儲蓄存款本息全額保障，個人存取自由。針對對公存款和同業(yè)負(fù)債而言，5000萬元（含）以下的對公存款和同業(yè)負(fù)債，本息全額保障；而5000萬元以上的對公存款和同業(yè)負(fù)債，由接管組和債權(quán)人平等協(xié)商，依法保障。根據(jù)最新的市場消息，包商銀行同業(yè)負(fù)債的償付方案是 5000萬元以內(nèi)的同業(yè)負(fù)債施行全額兌付；5000萬元-1億元的同業(yè)負(fù)債僅兌付本金；1億元-20億元的同業(yè)負(fù)債兌付90%本金；20億元-50億元的同業(yè)負(fù)債兌付80%本金；超過50億元的同業(yè)負(fù)債兌付70%本金。1億元以上的同業(yè)負(fù)債已確認(rèn)會損失本金，同業(yè)剛兌或?qū)⒋蚱啤?/p>

　　包商銀行被接管引發(fā)了市場對同業(yè)信用風(fēng)險的擔(dān)憂，對債市造成了一定的沖擊。短期來看，本次風(fēng)險事件給市場流動性造成了一定的沖擊。接管公告發(fā)布后首個交易日，同業(yè)存單發(fā)行遇冷，商業(yè)銀行融出資金謹(jǐn)慎，金融機(jī)構(gòu)資金需求堆積，銀行間市場資金利率大幅上行。受此影響，5月27日債市收益率大幅上行，國債期貨迎5月最大跌幅。在此期間央行維穩(wěn)動作頻傳，5月29日央行開展了2700億元7天逆回購操作實現(xiàn)凈投放2500億元，27日至29日三天內(nèi)共實現(xiàn)凈投放4000億元，央行維穩(wěn)下債市情緒趨于緩和，短期來看包商銀行風(fēng)險事件對債市的沖擊有限。長期來看，包商銀行風(fēng)險事件的爆發(fā)加速了金融機(jī)構(gòu)間的分化，推高中小金融機(jī)構(gòu)融資成本，對債市形成長期影響。本次風(fēng)險事件的爆發(fā)使市場對中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險偏好顯著下降，中小金融機(jī)構(gòu)融資難度增大，融資成本上升，推高存單收益率進(jìn)而傳導(dǎo)至整個信用債市場。

　　四、金融供給側(cè)改革提速，需警惕部分金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險

　　包商銀行被接管是順應(yīng)金融供給側(cè)改革的結(jié)果，金融供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)下行業(yè)整合加劇，部分金融機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險值得關(guān)注。截至2018年末我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)達(dá)近4100家，其中18家全國性商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模行業(yè)占比過半，格局較為穩(wěn)定。但近1400家的區(qū)域中小商業(yè)銀行間的資質(zhì)差異較大，部分機(jī)構(gòu)存在資產(chǎn)質(zhì)量差，依賴同業(yè)負(fù)債過度擴(kuò)張、風(fēng)險抵御能力較差的問題。在經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大疊加金融供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)下，金融機(jī)構(gòu)間分化加劇，部分資質(zhì)較弱的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險逐步暴露。今年以來尚有18家商業(yè)銀行未披露2018年年報，需關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況和資產(chǎn)質(zhì)量，警惕部分金融機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險。

　　(本文作者介紹：中山證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長)