澎湃新聞?dòng)浾?胡志挺 

　　“要真正回歸本源，我們是否必須要堅(jiān)持大混業(yè)模式？是否有能力承接混業(yè)經(jīng)營帶來的金融監(jiān)管復(fù)雜性的挑戰(zhàn)？是否有必要讓金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)混業(yè)監(jiān)管真正到位后的高額合規(guī)成本？是否有必要讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)支付過高的名義利息？”

　　1月29日，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)網(wǎng)站刊發(fā)了理事長樓繼偉在第十六屆企業(yè)發(fā)展高層論壇上的講話。樓繼偉曾在2013年03月至2016年11月?lián)呜?cái)政部部長，熟悉國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工作。正是在此次講話中，樓繼偉拋出了上述有關(guān)金融混業(yè)經(jīng)營的“四問”。

　　講話中，樓繼偉說“防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)問題“太重要了”，所以放在最后重點(diǎn)講，他同時(shí)表示，在這個(gè)問題上，絕不能出顛覆性錯(cuò)誤。

　　樓繼偉非常鮮明地指出，中國金融業(yè)近年來的過度混業(yè)經(jīng)營造成了一系列的金融亂象，名目繁多的中國特色衍生品令人眼花繚亂，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)傳染的渠道極不透明。話到此處，樓繼偉警示道，“我國產(chǎn)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率是相當(dāng)大的。因此，眼下更為迫切的任務(wù)是打好風(fēng)險(xiǎn)防控攻堅(jiān)戰(zhàn)。”

　　樓繼偉還指出，橫覽世界，中國是混業(yè)發(fā)展到極致的金融市場，風(fēng)險(xiǎn)高企。樓繼偉回憶了一段往事。上世紀(jì)90年代，朱镕基堅(jiān)持金融業(yè)要分業(yè)經(jīng)營，樓繼偉曾委婉地提出，是不是先觀察一下，但朱镕基堅(jiān)持認(rèn)為，現(xiàn)階段公民規(guī)范守法意識不足、機(jī)構(gòu)監(jiān)管能力不足，混業(yè)必亂。“面對今天的金融亂象，我不禁感佩朱镕基同志當(dāng)年的英明預(yù)見。”樓繼偉說道。

　　到底該如何看待中國金融業(yè)如火如荼的混業(yè)經(jīng)營呢？

　　混業(yè)經(jīng)營必然導(dǎo)致混亂嗎

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇向澎湃新聞?dòng)浾弑硎荆荒芎唵蜗陆Y(jié)論說混業(yè)經(jīng)營是金融亂象之“禍根”，并不是在哪個(gè)國家混業(yè)經(jīng)營都出現(xiàn)了“禍”，這說明混業(yè)經(jīng)營還是有可能做得好的。也并不是說只要中國經(jīng)濟(jì)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營就會(huì)出“禍”，之所以出現(xiàn)這個(gè)情況，不能把責(zé)任推到混業(yè)經(jīng)營上，首先是管理層對混業(yè)經(jīng)營的準(zhǔn)備工作還沒做好。

　　“中國金融混業(yè)發(fā)展到極致，我覺得這個(gè)表述還是有些問題”，中國社科院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤向澎湃新聞?dòng)浾咧赋觯芭c歐美發(fā)達(dá)國家相比，中國并沒有絕對創(chuàng)新的新產(chǎn)品。但我們和一行三會(huì)的監(jiān)管體系比，不適應(yīng)是存在的，特別突出在我們的監(jiān)管協(xié)調(diào)問題。很多問題不是創(chuàng)新造成，不是混業(yè)造成，而是無監(jiān)管或不協(xié)調(diào)造成的監(jiān)管真空問題。”

　　混業(yè)經(jīng)營需要統(tǒng)一監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管

　　澳新銀行中國市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家曲天石認(rèn)為，有時(shí)候不是我們認(rèn)識不到風(fēng)險(xiǎn)的潛在來源，而是我們有沒有勇氣去解決風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻鉀Q風(fēng)險(xiǎn)本身是有代價(jià)的。混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)經(jīng)營的事情是全世界的金融監(jiān)管層面都在談?wù)摰膯栴}，我們從去年開始討論共同監(jiān)管的問題，實(shí)際上就是告訴大家，如果是相同類型的業(yè)務(wù)，就用統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則，如果是不同類型的業(yè)務(wù)就要加以分開，所有的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在尋求一個(gè)盡量好的辦法，初衷都是盡量不導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營困難，也不會(huì)使得金融條件過于收緊。

　　實(shí)際上，監(jiān)管部門已經(jīng)看到了統(tǒng)一監(jiān)管的必要性，2017年11月17日，一行三會(huì)一局發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）〉》，就是希望通過統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　“現(xiàn)在看來，很多時(shí)候是魚和熊掌不可兼得的。過去十年，我們實(shí)際上在某種程度上更傾向于讓金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展，用寬松的金融條件促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但是到了今天大家認(rèn)識到這個(gè)問題，寧可付出一點(diǎn)代價(jià)也要把潛在風(fēng)險(xiǎn)管理好。對于樓繼偉的發(fā)言，我更看中的是這個(gè)層面的官員明顯的把這個(gè)話講了。”曲天石向澎湃新聞?dòng)浾呷绱吮硎尽?/p>

　　就目前來看，中國已有不少企業(yè)、金融集團(tuán)持有多種金融牌照，金融機(jī)構(gòu)間相互投資現(xiàn)象普遍存在；相當(dāng)多金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制不健全，影子銀行、監(jiān)管套利、通道業(yè)務(wù)等出現(xiàn)的違規(guī)亂象不斷。對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，監(jiān)管難度不言而喻。銀監(jiān)會(huì)在2018年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上就提出，今年的重點(diǎn)工作包括清理規(guī)范金融控股集團(tuán)，推動(dòng)加快出臺(tái)金融控股公司監(jiān)管辦法。

　　曲天石表示，客觀來講，所有的監(jiān)管都是落后于市場發(fā)展的，不僅僅是中國，全世界都是這樣。所以，允許金融進(jìn)行一些創(chuàng)新或者業(yè)務(wù)上的改變，必然會(huì)對監(jiān)管造成比較強(qiáng)的挑戰(zhàn)。允許混業(yè)經(jīng)營則必然會(huì)造成監(jiān)管難度的加大，我們有沒有能力完全去處理好這個(gè)監(jiān)管還不好評價(jià)。但越是混業(yè)經(jīng)營，開的口子越大，監(jiān)管難度就越大。

　　混業(yè)經(jīng)營的合規(guī)成本必然高嗎

　　“高額這兩個(gè)字有待商榷”，曲天石指出，風(fēng)險(xiǎn)和收益應(yīng)該是匹配的，我們不可能去想象一個(gè)金融機(jī)構(gòu)既享受到了所有的市場創(chuàng)新帶來的好處，沒有不付出監(jiān)管成本，這是不可能的。其次，越是開放意味著監(jiān)管難度越大，對于監(jiān)管來講，所花費(fèi)的成本也就越高。監(jiān)管和市場理論上是有一個(gè)平衡點(diǎn)的。金融機(jī)構(gòu)要突破這個(gè)平衡點(diǎn)，就要承擔(dān)更大的監(jiān)管成本，監(jiān)管想到突破這個(gè)平衡可能就是監(jiān)管不到位。

　　尹振濤也表示，混業(yè)合規(guī)成本是否很高，是否成本會(huì)更高并不能明確，因?yàn)榛鞓I(yè)成本可能降低，成本收益比再加上風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)外部性要綜合考慮。現(xiàn)在要做的不是限制混業(yè)，而是要加強(qiáng)協(xié)調(diào)相關(guān)的要求，例如機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)統(tǒng)籌，穿透監(jiān)管，追責(zé)機(jī)制等。

　　2017年11月，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立，由國務(wù)院副總理掛帥，統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項(xiàng)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管重大事項(xiàng)。央行行長周小川也曾談及，金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)將重點(diǎn)關(guān)注影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等四方面問題。

　　混業(yè)經(jīng)營會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)支付過高利息嗎

　　樓繼偉在其“四問”的最后一問中提到，是否有必要讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)支付過高的名義利息？

　　郭田勇認(rèn)為，不存在誰來支付利息的問題，利率市場化是要隨行就市的。現(xiàn)在市場利率走高，的確對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言負(fù)債會(huì)增大，但是這種增大并不是誰有意要去盤剝它，利率走高本來就是一種市場化的現(xiàn)象。

　　“混業(yè)模式并沒有錯(cuò)，有需求自然就會(huì)有供給。但混業(yè)模式的發(fā)展并不是推動(dòng)資金成本增加的真正原因，真正的原因是利率沒有完全市場化，以商業(yè)銀行為主的金融機(jī)構(gòu)才紛紛通過表外業(yè)務(wù)的模式，按照更加市場化的利率水平來貸款。從這個(gè)角度來說，混業(yè)模式反而在一定程度上幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)以更加透明的價(jià)格獲得資金。” 上海對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院講師鐘輝勇告訴澎湃新聞?dòng)浾摺?/p>

　　曲天石舉例稱，倒回20年前，如果當(dāng)時(shí)開放了銀行間外匯市場，弄一堆衍生品出來根本就沒人去買，最后會(huì)變成炒作市場，因?yàn)槟菚r(shí)候沒有企業(yè)有這個(gè)需求。但是到今天，這些東西就很正常了，越來越多的企業(yè)用它管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。同樣的道理，金融發(fā)展的程度和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的程度是要匹配的，“可以稍稍領(lǐng)先一點(diǎn)點(diǎn)，但不能超出一個(gè)世紀(jì)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)跟不上。”

責(zé)任編輯：楊群