記者 吳黎華 北京報道 來源：經濟參考報
資本市場吸引中長期資金入市的政策正在不斷落地。日前，社保基金投資管理辦法迎來重大修訂，股票類資產最大投資比例可達40%。
業內人士普遍認為，當前A股市場具備顯著的估值優勢，伴隨著投資端改革的持續推進，市場的投資性價比正在不斷提升，中長期資金或加快入市。
股票類資產最大投資比例可達40%
引導長期資金入市又迎來重大舉措。日前，財政部聯合人力資源社會保障部起草的《全國社會保障基金境內投資管理辦法（征求意見稿）》（簡稱《管理辦法》）明確，增加和調整全國社保基金投資范圍，適度下調管理費率、托管費率上限，進一步提高全國社保基金投資靈活度。
《管理辦法》明確社保基金會直接投資范圍限于銀行存款、同業存單，符合條件的直接股權投資、產業基金、股權投資基金（含創業投資基金）、優先股，經批準的股票指數投資、交易型開放式指數基金。在費率方面，《管理辦法》明確，股票類產品管理年費率不高于0.8%；債券類產品管理年費率不高于0.3%；貨幣現金類產品管理年費率不高于0.1%；股權投資基金管理年費率不高于1.5%；托管人提取的托管年費率不高于0.05%。
值得注意的是，在投資監管比例方面，根據基金投資和監管實踐，綜合考慮風險收益特征，《管理辦法》將全國社保基金投資品種按照存款和利率類、信用固收類、股票類、股權類進行劃分，并將境內和境外投資全口徑納入監管比例。目前，股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社保基金投資靈活度，有利于持續支持資本市場發展。
據介紹，自成立以來，全國社保基金規模不斷增長、投資能力不斷增強、資產配置廣度深度不斷提升，年均投資收益率為7.66%。Wind數據則顯示，截至今年三季度末，全國社保基金在A股市場合計持股數量為609.36億股，合計持股市值為4139.17億元。
而在稍早之前的10月30日，財政部發布通知，進一步加強國有商業保險公司長周期考核。根據通知，《商業保險公司績效評價辦法》中經營效益指標的“凈資產收益率”由“當年度指標”調整為“3年周期指標+當年度指標”相結合的考核方式，其中，3年周期指標和當年度指標權重各占50%。
業內人士普遍認為，本次社保基金投資管理辦法的修訂，將為市場帶來更多的長期資金，有利于支持資本市場的長期健康發展。川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，社保基金從投資品種和投資比例上均有所擴容，可加大對A股市場的配置，有利于市場的短期活躍度提振以及中長期價值投資的實現，釋放了看好A股市場信號。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍則對記者表示，社保基金投資管理辦法的修訂，優化調整投資范圍，股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社保基金投資靈活度，此舉提高了長期資金入市比例，提振了投資者信心。
改革重心有望轉向投資端
7月24日，中央政治局會議指出“要活躍資本市場，提振投資者信心”。中央金融工作會議重申要“活躍資本市場”。為了貫徹落實上述中央部署，投資端改革已經成為當前資本市場改革發展的重中之重。
證監會主席易會滿日前表示，證監會正在抓緊制定建設中國特色現代資本市場政策框架，下一步，將堅持問題導向，守正創新，圍繞健全資本市場功能，推出更多務實舉措。其中包括：加大力度推進投資端改革，吸引更多中長期資金入市，動態優化IPO定價、再融資、減持等制度安排，促進投融資動態平衡。
證監會黨委表示，要加大投資端改革力度，吸引更多的中長期資金，活躍資本市場，更好發揮資本市場樞紐功能。證監會有關負責人今年8月時表示，要加快投資端改革，大力發展權益類基金。加快制定資本市場投資端改革行動方案，從推動公募基金行業高質量發展、持續優化市場投資生態、加大中長期資金引入力度等方面作出系統安排。同時，還要提高上市公司投資吸引力，更好回報投資者，優化完善交易機制，提升交易便利性等等。
據悉，中國特色現代資本市場政策框架初步形成了“1+N+X”的體系，其核心舉措之一就是制定資本市場投資端改革行動方案。下一步，證監會將全面推進投資端改革，進一步擴大中長期資金來源、提高權益資產投資實際比例、落實長周期考核機制，并著力優化市場機制環境。
中信證券表示，考慮到資產管理規模迅速擴張，地產財富效應減弱、股票市場整體回報率偏低等，投資端或是新一輪資本市場改革的重心。該機構預計，資本市場投資端改革行動方案將做出系統性安排，一方面，加大中長期資金引入力度，包括優化會計處理、建立長周期考核機制、擴大養老第二、三支柱覆蓋面等；另一方面，財富管理時代即將到來，將繼續推動公募“總量提升、結構優化”。
中原證券研究指出，證監會持續加強部門協同，出臺了一系列投資端改革政策措施。整體看從2023年下半年開始，全面深化資本市場改革已邁入新階段，改革的重心由融資端轉為投資端。該機構認為，投資端改革落地于資本市場將主要體現在兩個方面：一是各權益類指數能夠在風險可控的前提下實現穩步上漲，二是市場成交活躍度能夠保持在較高水平。
A股市場估值優勢凸顯
近段時間以來，A股市場表現較為低迷。業內機構和人士普遍認為，當前市場已經具備較為明顯的歷史底部特征。
從估值水平來看，無論是縱向來看還是橫向對比，當前A股市場均具備較為明顯的估值優勢。西南證券研究顯示，截至上周，上證指數、滬深300、創業板指的平均市盈率（PE-TTM）分別為12.66倍、10.95倍和28.24倍，分別位于26.2%、4.7%和0.8%的5年歷史估值分位數，全A股權風險溢價則達到了3.14%，處于5年88%分位。相比之下，道瓊斯工業指數、納斯達克指數和標普500的平均市盈率則分別為25.15倍、40.88倍和24.02倍，分別位于64.5%、68.7%和56.6%的5年歷史估值分位數。A股市場的估值優勢較為明顯。
“現在市場的位置是十年來最好的位置之一。”楊德龍指出，當前的A股市場已經具備了低位特征，市場成交量陷入到地量，新基金發行頻頻失敗，滬深300市盈率也跌到十倍左右，這些都是市場見底的信號。
中金公司則指出，2023年A股市場盈利增速受物價等因素影響緩于同期經濟增長，預計2024年上市公司盈利增長有望相比2023年回升，非金融收入和凈利潤增長分別為4.9%和5.1%左右。該機構認為，當前A股估值處于歷史較為極端水平，結構估值風險充分釋放。和海外主要市場相比，A股市場整體估值已處于全球偏低水平，考慮到我國企業的全球競爭優勢并未發生轉變，當前A股市場具備較高投資性價比。
責任編輯：韋子蓉
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