市場“All In”明年降息 小盤股成了“香餑餑”

　　來源：華爾街見聞  趙穎

　　多重有利因素正提振小盤股，一是估值相對更便宜，其二是將迎降息利好，三是盈利也有望回升。

　　隨著市場對美聯(lián)儲明年降息預期持續(xù)升溫，在2023年大部分時間表現(xiàn)落后的小盤股正重新閃耀。

　　美國小盤股指數(shù)——羅素2000指數(shù)從10月份的低點躍升超13%，而MSCI歐洲中小型股指數(shù)自上月底以來上漲了12%。

　　多重有利因素正提振小盤股，一是估值相對更便宜，其二是或將迎降息利好，三是盈利也有望回升，不過仍需要保持謹慎樂觀。

　　估值相對更便宜

　　近期小盤股的飆升與今年大部分時間走勢形成了鮮明對比，標普500今年迄今上漲了 19%，而羅素2000指數(shù)僅上漲了 5%。與此同時，歐洲小型股在2023年漲幅為6%，而更廣泛的MSCI歐洲股票指數(shù)漲幅為12%。

　　與大型公司的歷史估值相比，前期較差的表現(xiàn)令小盤股相對更便宜。根據(jù)LSEG Datastream數(shù)據(jù)，美國小盤股與大型股的相對價值接近歷史最低水平。

　　標普小型股600指數(shù)的預期市盈率為13.7倍，遠低于其18倍的長期平均水平，也遠低于標普500指數(shù)目前19倍的水平。歐洲小盤股的預期市盈率為12.2倍，低于15倍的15年平均水平，也低于MSCI歐洲目前12.3倍的整體市盈率。

　　投資者押注，如果通脹持續(xù)下降，全球央行將于2024年開始降息，這種押注引發(fā)了多重資產的反彈，而估值則提升了小盤股的吸引力。

　　或將迎降息利好

　　市場預計美聯(lián)儲和歐洲央行明年將分別降息125 個基點，此前一輪加息周期已將借貸成本推高至數(shù)十年來最高水平，近期基準政府債券收益率也有所下降，這對小盤股來說是個好消息。

　　借貸成本上升往往會對小公司造成更大的損害，因為小型公司往往更依賴短期債務，而在經歷了多年的極低利率后，短期債務目前的融資成本更高。Cresset Capital首席投資官Jack Ablin說，最近美債收益率的下降“松開了”許多小型公司的束縛。

　　晨星財富對1970年代以來的數(shù)據(jù)進行的分析顯示，在經濟增長加快、通脹放緩的時期，美國小盤股的表現(xiàn)優(yōu)于大盤股。羅素2000指數(shù)的年化漲幅為25.2%，而標普500指數(shù)的年化漲幅為17.3%。

　　晨星財富美洲區(qū)首席投資官Marta Norton表示，該公司在其美國股票基金中增持小盤股，因估值較低給這些股票提供了“一定的安全邊際”。相對于大盤股，這種估值機會剛剛擴大。

　　盈利也有望回升

　　小盤股的盈利也有望回升，LSEG 數(shù)據(jù)顯示，羅素2000指數(shù)成分股公司的收益預計在2023年下跌11.5%后，明年將增長約30%。

　　Quilter Cheviot 公司小型股策略主管Amisha Chohan，認為小型股將迅速回升，復蘇勢頭將在初期最為強勁。最近的小盤股贏家包括無線音頻公司搜諾思，該股過去一個月漲幅超過40%，維多利亞的秘密同期漲幅為33%。

　　不過，投資者仍需小心謹慎，Natixis IM全球市場策略主管Mabrouk Chetouane指出，年末交易量減少、對經濟衰退的擔憂，以及各大央行堅持認為考慮降息還為時過早，這些因素都促使投資者避開小盤股。而如果出現(xiàn)負面沖擊，那么流動性較弱的小盤股波動性將更大。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。

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