來源：證券時報

　　證券時報記者 賀覺淵

　　11月15日，人民銀行開展4950億元公開市場逆回購操作和1.45萬億元中期借貸便利（MLF）操作。7天期逆回購利率、MLF利率分別維持1.8%、2.5%不變。當天有4740億元逆回購到期以及8500億元MLF到期，因此人民銀行當天通過公開市場逆回購凈投放210億元，MLF凈投放6000億元，MLF凈投放規模創近7年來新高。

　　受訪專家認為，當前正處于推動經濟復蘇動能持續回升的關鍵階段，需要保持市場流動性合理充裕，遏制市場利率過快上行勢頭，積極應對地方政府債券與國債發行對流動性的擾動，還需考慮到資金市場即將進入跨年階段。人民銀行此次超額平價續作MLF符合市場預期，有助于緩解銀行體系流動性壓力。

　　11月份，面對年內最大規模的MLF到期量，人民銀行以1.45萬億元超額平價續作MLF，MLF凈投放規模創下自2016年12月以來新高。人民銀行在公告中說明，本月MLF操作是為“對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等短期因素的影響，同時適當供應中長期基礎貨幣”。

　　10月以來，用于地方政府化解存量債務風險的特殊再融資債券密集發行，1萬億增加發行的國債還將在年內發行，地方債與國債的較大規模發行力度將消耗中長期流動性。同時，四季度還面臨MLF大規模到期，10月、11月、12月MLF到期量分別為5000億元、8500億元、6500億元。此外，往年資金市場進入跨年階段后，經營主體的流動性需求會明顯上升。

　　中國貨幣網數據顯示，11月份，銀行間7天質押回購加權平均利率（DR007）從11月3日的1.76%逐漸上行至11月14日的2.04%，處于7天期逆回購利率上方。11月以來1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率整體高于MLF利率。整體來看，11月以來銀行體系資金面呈現偏緊態勢，MLF操作需求相應上升。

　　今年以來，人民銀行著力支持擴大內需，3月、9月兩次在關鍵時點降準，MLF每月均到期超額續作，適時投放流動性支持政府債券順利發行，促進市場利率圍繞公開市場操作利率平穩運行，維持貸款在去年高基數上延續兩位數增速，有力實現貨幣信貸平穩增長與實體經濟需求逐步向好的正向反饋。

　　考慮到12月地方政府債券與國債將保持較大發行力度、資金市場臨近跨年階段以及12月較大規模的MLF到期量，專家普遍預計12月份MLF將繼續超額續作。部分專家還認為，年底前較大規模的MLF凈投放將壓縮降準的空間。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬指出，MLF大幅超額續作有助于強化貨幣與財政政策的協同，為寬財政、寬信用營造良好的環境。在MLF大幅超額續作的背景下，短期降準的空間被縮窄。

　　亦有受訪專家強調，年內依然有降準的必要。仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟向記者表示，由于降準可以更好降低金融機構的資金成本和凈息差壓力，促進金融從總量、價格和結構上進一步持續支持實體經濟，四季度降準的可能性和必要性仍相對高于降息。超額平價續作MLF并結合降準來定向直達實體經濟、加力服務高質量發展，是較好的選擇。

　　“盡管近期MLF連續大規模加量續作，但年底前還有可能再次降準。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今年3月MLF凈投放規模高達2810億，但為支持信貸投放，當月仍實施全面降準。預計新一輪降準的幅度為0.25個百分點。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：王旭