地方政府復制“匯金模式”主導中小銀行的重組，不失為一種現實的路徑，但僅僅是改革的起點

　　城商行：創造性模仿

　　□本刊記者 歷志鋼／文

　　在建設銀行、中國銀行、工商銀行等國有商業銀行改制上市先行一步之后，中小銀行的改革日益受到更多關注。

　　沉重的歷史包袱、粗放的經營模式以及地方政府財政收入捉襟見肘的現實，一度使得中小銀行改革之路前景黯淡。官方統計數據顯示，截至2006年末，在WTO三年過渡期結束后，仍有70余家商業銀行的資本充足率未能達標。

　　2006年，中國銀行股在資本市場的成功，為金融改革帶來了轉機。借此“東風”，一些地方政府積極推動當地銀行的重組，目前已不乏初見成效者。最立竿見影的是大量中小銀行已受到國內外戰略投資者的熱捧。

　　比如，重慶市商業銀行“舊貌換新顏”，其利用地方政府注資及國家開發銀行的軟貸款，成功引入香港大新銀行和凱雷投資集團作為戰略投資者；徽商銀行、江蘇銀行先后以省級行政區為單位，進行城市商業銀行合并重組；廣東發展銀行更將控股權交給以外資花旗集團為首的競標團。

　　從現有的重組案例看，在地方政府主導下的中小銀行重組多數復制“匯金模式”，即地方政府動用各種資源剝離不良資產，卸下歷史包袱，利用市場時機引進戰略投資者，實現重組。

　　在業內專家看來，這不失為一種現實的路徑；但在具體操作中，仍存在著強烈的行政色彩，多數重組并非按市場化方式進行，地方政府既為舊賬埋單，多半也不肯放棄對銀行的控制，重組多局限于財務改善，與以前并無本質變化。

　　另一方面，國內銀行最為看重的“引資”，最終能否真正實現改制、“引智”等目標，目前尚未得到經驗證實。因而引資、重組只是銀行改革的起點，中小銀行還有長路要走。

　　“匯金模式”地方翻版

　　匯金公司對國有銀行的注資重組，取得了始料未及的成功，也讓中小銀行改革看到了生機。于是，各地政府紛紛效仿匯金模式，對當地的金融業進行重組。

　　“匯金模式”的要點，是政府動用手中資源重組原商業銀行，通過政策性剝離不良資產、注資等方式，使銀行的財務狀況達標；在此基礎上將部分股權轉讓給戰略投資者，繼而啟動銀行上市，用獲得的溢價收入來彌補此前救助銀行所欠缺的資金缺口。

　　國有銀行成功上市后，匯金的重組模式即為地方政府所借用，以救助同樣處于危機邊緣的中小商業銀行。

　　其中頗具代表性的是重慶市商業銀行，通過當地政府全資持有的渝富

資產管理公司和國家開發銀行的貸款，地方政府將重商行裝扮一新，在2006年底溢價轉讓24.99%的股權給戰略投資者后，已經獲得4億元的溢價收益。如若今年如愿上市，國有股權所獲溢價有望超過20億元，不僅可彌補救助銀行所耗資金，還將獲得不菲的投資收益。

　　今年初剛剛成立的江蘇銀行，也有賴于江蘇省政府對不良資產的剝離及注資。是次重組，江蘇省政府財政共將支付10億元以彌補預期資產損失，其中8億元與另外15.43億元不良資產被打包轉讓給江蘇國際信托投資公司，由江蘇國投發行專項的五年期信托產品，并由江蘇省農村信用聯社以原額承購。如果沒有未來的戰略投資者進入及上市融資，這10億元將變為純粹的政策性投入。

　　地方國有資產管理公司、國有控股的信托公司，雖然身份不同，但扮演的角色大體相同，都是匯金公司的地方“翻版”。

　　在“匯金模式”中，引進戰略投資者和上市是最核心的兩個環節。引進戰略投資者一方面使政府獲得股權溢價轉讓收益，用以彌補資金缺口；另一方面，外資進入也為銀行內部改革提升其競爭力帶來進一步動力。

　　繼2006年部分銀行成功引資并謀求上市之后，今年將有更多的銀行借此良機完成改革的攻堅戰。

　　來自官方的統計數據表明，截至2006年12月末，已有59家城商行累計置換、剝離不良資產685.05億元，其中信貸資產511.09億元，非信貸資產173.97億元。

　　股份制銀行的進展更為迅速。繼興業銀行2月5日登陸A股后，中信銀行、光大銀行以及規模較大的城市商業銀行今年將完成上市之旅。

　　除廣發行成功引入花旗等戰略投資者，光大銀行、中信銀行等也都獲得注資并籌備上市。其中，中信銀行較為特殊，扮演注資角色的是其母公司中信集團。在累計注資超過130億元之后，同在2006年底，中信銀行成功引入西班牙BBVA銀行作為戰略投資者，并將于今年3月登陸資本市場。

　　實力稍遜的銀行仍舊處在尋找戰略投資者的路上。預計今年，除招商銀行，尚未引入戰略投資者的股份制銀行如光大銀行、浙商銀行、恒豐銀行，城商行中如武漢、深圳、大連、重慶、長沙、南昌、沈陽等也將陸續完成戰略投資者的引進。

　　質量更差的中小銀行將為年內達標而奔波。銀監會的信息顯示，已有18家城商行正在實施不良資產置換或注資工作，計劃置換不良資產41.86億元，注資44.25億元。

　　另有一部分銀行將走向聯合重組。銀監會二部主任樓文龍告訴《財經》記者，在安徽、江蘇等地的城商行聯合重組之后，山西、廣西、內蒙古等地也將進行區域性重組。

　　期待實質性改革

　　不過，即便銀行的引資完成或接近完成，也還遠未到喝彩的時候。由于政府主導的財務重組并非市場化的選擇，銀行的經營模式及政府對其的管理方式仍一如既往。

　　今年初的全國金融工作會議對此亦有判斷：金融業仍然是國民經濟的軟肋，銀行業面臨金融發展同質化、發展模式粗放的難題。

　　在后WTO時代，銀行能否在重組之后，擺脫對政策性扶持的依賴，實現內生性發展，取決于以下內部變革：

　　其一，盈利模式的轉變。至今中國銀行業仍主要依靠存貸差收入。但在貸款上對企業的判斷與風險分析手段依舊陳舊。由于缺乏風險的對沖措施，中國銀行業受宏觀經濟環境的影響異常明顯。

　　雖然去年央行應宏觀調控之需擴大了存貸差，讓商業銀行的業績陡然生輝，但在優惠措施的扶持下，銀行能否迅速完成盈利模式的轉變，將決定他們未來能走多遠。

　　其二，金融產品的創新能力。直接融資的發展必然將擠壓銀行的業務空間。從今年開始，直接融資將繼續得到鼓勵，很可能導致銀行的大批優質客戶流失。銀行如果缺乏創新能力，在競爭中將喪失主動權。中小銀行人員素質整體較差，業務創新能力更顯薄弱。

　　中國人民銀行有關部門曾就外資入股中資銀行做過調查，結論表明，外資入股后確實帶來了新的金融產品，也拉動了銷售，但對整個產品的研發以及盈利模式秘而不宣。中資銀行最終很可能只成為外資銀行金融產品的分銷商。

　　在這一點上，招商銀行較為冷靜。在接受媒體采訪時，招商銀行董事長秦曉直言：“引資所起到的作用是有限的，無法將其品牌、技術等全部引進過來。如果引進19%的外資，就有良好的品牌和先進的管理經驗進來了，天下哪有這么好的事？”

　　其三，銀行的去行政化，確切地說是公司治理結構的完善。中國的銀行在這方面雖然做了一定努力，但是仍嫌不足。

　　對中小銀行來說，既然在地方政府的救助下重獲新生，卻也使地方政府再次加強了對地方金融的掌控權，商業利益與政府意愿很難平衡。

　　此外，中國銀行業不良貸款居高不下，基層案件層出不窮，以及下屬分行諸侯割據的局面，其根源多與地方政府的過度介入有關。

　　從金融改革大局來看，中央政府對國有商業銀行實行絕對控股有一定的時代特征，但地方政府理應在推進中小銀行改革方面更為市場化。-

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