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【凱石下半年QDII投資策略：逐步增配新興市場】
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截至6月底，天弘基金以5861.79億元的規模排名第一，華夏基金以3170億位居第二，增39%。南方基金增至1888億元，五名升至第三位。工銀瑞信增至1863億元，第八名升至第四位，半年規模增幅高達七成。嘉實基金則以1819億元由第三名降至第五名。興業全球基金規模為855.91億元，遠遠大于今年第一季度末337.40億元，擴張迅猛。

股票型基金中，去年冠軍中郵戰略新興產業基金在今年上半年單位凈值漲幅達39.42%，繼續居第一名；興全輕資產和工銀信息產業基金以24.62%和20.08%的凈值漲幅位居第二和第三位。混合型基金中，興全有機增長基金以22.51%的收益率奪冠。保本混合型基金中，年初打中多只新股的長城久利保本基金以26.12%的收益率排名第一。

今年上半場基金爭霸賽結束，借債市春風，債券基金成為各類基金中的最佳選手。其中，乏人關注的杠桿債券基金更是一馬當先，今年以來的平均凈值增長率在9%以上，更有4只杠桿債基市價漲幅超過20%。同樣是投資固定收益市場，杠桿債基的收益遠勝互聯網“寶寶”貨幣基金。

半年度收官，債基排名令人瞠目結舌。截至6月29日，兩家中小基金公司新華基金和金鷹基金，在債基半年度榜當中大出風頭。其中新華基金旗下新華安享惠金定期、新華純債添利、新華信用增益，以及金鷹基金旗下金鷹持久回報分級、金鷹元盛分級和金鷹元泰精選等，均排名進入債基前十名。

一般基金的基金經理變更對基金凈值影響不大，不需要擔心。但出現以下特殊情況時，應該考慮贖回：1. 明星基金經理的離任。以華夏大盤基金為例，之前幾年都由公募一哥王亞偉掌控，基金凈值大漲，但后來王亞偉轉投私募，導致華夏大盤基金凈值表現不佳。所以明星基金的離任對基金凈值影響非常大，一旦發現這種現象需要及時贖回基金。2. 看繼任基金經理投資能力。3. 基金公司多個基金經理或高管連續出現離職跳槽。

與一季度相同，位居基金公司規模前三名的依然是天弘基金、華夏基金與南方基金。而前十大基金公司差距拉得已經很大，規模第一的天弘基金與第十的匯添富基金相差4360億元左右。規模縮水最大的為博時基金。3個月之間規模縮水42.16億元，規模更是跌破千億大關。

包括匯豐晉信在內，期中考業績尷尬的基金公司多達10家，均雷打不動地以權益類產品業績集體告負的姿態終結了上半年。例如國富、匯豐晉信、金元惠理、紐銀西部、上投摩根、天治、益民和德邦等。

雖然偏股型基金的虧損面不小，但今年上半年，包括債券型基金和貨幣型基金在內的固定收益基金，迎來了難得的豐收。信誠雙盈分級基金經理曾麗瓊指出：“從央行貨幣政策調控的基調來看，資金面維持較寬松的水平是大概率事件，預計2014年的債市會有不俗表現。”

普通股票型基金今年以來取得正收益的累計128只，其中，收益率超過10%的共27只。今年以來新成立26只普通股票型基金，417只同類基金中假如剔除上述26只基金，則取得正收益的基金占比32.74%，也就是說，超過三成的普通股票型基金為持有人賺了錢。

正值年中，上半年QDII基金表現不錯，交出了平均1.26%的收益成績單，而房地產QDII基金更加出眾，平均收益達到16%。目前專門投資房地產信托基金(REITs)的QDII產品有4只，分別是廣發美國房地產指數、諾安全球收益不動產、嘉實全球房地產和鵬華美國房地產基金。投資者若要參與這4只基金，應重點考察產品投資區域、配置比例等，總體來說，這類產品較為適合風險偏好中等的投資者。

基金經理預期，A股市場估值和盈利“雙殺”的階段已經結束，目前的估值水平反映的風險溢價達到歷史的高點，任何超預期的變化都有可能降低風險溢價引發市場的反彈。部分基金經理預判，三季度股市有望筑底，四季度則有望反彈，并展開一輪跨年行情。