作者：李藝菲

　　2014年上半年，滬指進入箱體震蕩行情；深成指在2月大幅跳水后便再無起色；市場風格欲變還休，大小盤股此起彼伏。創業板在短暫沖高后經歷了一波較長期的回調，卻在5月下旬重拾生機，發起反攻，宣告小盤成長股的結構性行情仍未終結。截至2014年6月30日，上證指數和深成指分別下跌3.20%和9.59%；中小板指下跌3.72%；創業板指則累計上漲7.69%。申萬一級行業指數中雖跌多漲少，但計算機、通信、電子和休閑服務指數漲幅均超過10%。輕工制造、汽車、傳媒、電氣設備等行業指數也均有較大幅度上漲。與之相對，采掘、農林牧漁以及非銀金融行業跌幅居前。在這樣的市場背景下，2014年上半年的基金市場業績表現呈現出主動勝被動、固收勝權益、海外勝國內這三大特征。

　　主動投資仍勝被動黃金主題、小盤指基獨領風騷

　　投資國內市場的公募基金中，權益類產品上半年整體平均收益不甚理想，單只產品間業績差異較大。從投資方式上來看，多數主動投資產品還是能戰勝被動型的指數投資產品，跑贏大盤指數收益，體現出主動管理的積極作用。據金牛理財網數據統計顯示，611款2014年以前成立的主動管理型產品上半年簡單平均累計凈值增長率為-0.68%，跑贏同期滬深300指數6.4個百分點。246款指數型產品凈值平均虧損了3.95%。

　　從單只指數型基金的業績表現上來看，看指選基很重要。風格上，跟蹤創業板、中證500、中創400等小盤成長風格指數的指基凈值均有大幅增長。而跟蹤滬深300、深證成分指數的指基則收益慘淡。易方達創業板ETF上漲7.48%，跟蹤創業板指數效果顯著。申萬滬深300指數增強則下跌9.11%，比滬深300指數多下跌了2.03個百分點，主動增強起到了反效果。主題上，黃金ETF當仁不讓，成為最受益類別。2014年上半年，黃金美元現貨漲幅達10.09%。華安、國泰、易方達旗下的黃金ETF及其聯接基金收益率躋身所有指數型基金前列，凈值累計漲幅均超過10%。

　　混合型產品業績穩健股票型產品差異明顯

　　從基金類型上來看，混合型產品整體平均收益相對表現較好，235只產品104漲131跌，簡單平均收益為-0.16%，比同期滬深300指數高出了6.92個百分點。興全有機增長混合、寶盈核心優勢混合A以及寶盈鴻利收益混合分別以22.51%、14.98%、14.97%的累計凈值增長率位列前三。華夏大盤精選混合、上投轉型動力靈配混合以及嘉實穩健混合跌幅居前，分別下跌16.49%、11.06%、11.04%。

　　主動股票型產品整體平均跌幅為1.01%，376只產品中僅138只上漲，3只收平，235只下跌。不過，業績居首的基金和業績擺尾的基金收益差達到55個百分點之多。中郵戰略新興產業、興全輕資產股票(LOF)、工銀瑞信[微博]信息產業股票三只基金凈值分別上漲39.42%、24.62%、20.08%位列前三。這三只基金風格類似，均為小盤成長型基金，行業均偏好信息技術，前十大重倉股也多集中在創業板個股。這三只基金在創業板遭遇回調之際仍能大幅跑贏市場，凸顯了其基金經理優異的選股能力。農銀大盤藍籌股票、上投摩根成長先鋒股票、金元惠理價值增長股票分別下跌15.74%、15.30%、15.03%業績墊底。

　　流動性寬松鑄就債券牛市 固定收益類基金成搖錢樹

　　與權益類市場的低迷不同，今年債市體現出了更大的吸引力。在宏觀經濟復蘇乏力、通脹低位運行、貨幣市場流動性相對寬松的市場環境下，各類券種收益率均出現明顯下行，以債券資產為主要配置的固定收益類基金平均凈值大幅上漲4.58%。

　　50只保本型基金上半年凈值全數上漲，平均漲幅達5.51%。積極參與打新并獲利豐厚的長城久利保本混合、大成景恒保本則分別以26.12%和12.55%的凈值漲幅占據前兩位。

　　債券型基金平均實現5.45%的回報。其中，26只債券指數型產品及相應聯接型產品均獲得正回報，平均凈值漲幅達到4.59%，國聯安中債信用債上漲6.15%居首。576只主動債券型基金平均漲幅則達到5.49%，表現顯著優于被動債券型產品：二級債基、一級債基以及純債基金分別上漲5.63%、5.61%、5.55%；可轉債基金則受股票市場拖累，漲幅僅為2.76%。具體來看，杠桿水平相對較高、配置以城投債為主的基金占據漲幅榜前列：新華安享惠金定開債券、金鷹元盛分級債券、新華純債添利債券、金鷹持久回報債券漲幅分別達到15.12%、14.40%、11.58%、11.30%；而僅有6只基金出現小幅下跌，華寶可轉債、華安可轉債以及銀華永泰積極債券跌幅均在2%以上，主要受其重配的民生轉債、重工轉債、同仁轉債等出現下跌所拖累。

　　貨幣類基金(包括短期理財型基金)今年以來收益率則受資金利率下滑影響出現緩步回落，但仍是最穩健的一類產品。貨幣類基金整體平均獲得2.41%的回報。其中，理財型基金表現相對優于貨幣型基金，兩者凈值漲幅分別為2.46%、2.38%。理財基金中，易方達旗下產品收益較為出色，易方達雙月利理財債券B、易方達月月利理財B、易方達雙月利理財債券A均收獲3%以上的半年回報。貨幣型基金則以中加貨幣C、中加貨幣A、寶盈貨幣B、嘉實活期寶貨幣居前，分別達到3.13%、3%、2.89%、2.84%。

　　QDII年中報喜 房地產油氣主題登頂

　　與滬指“熊”冠全不同，歐美股市紛紛走強，投資海外市場的QDII基金賺了個盆滿缽滿。83支QDII基金平均收益4.91%，有87%的產品收益上漲。從細分主題來看，投資于房地產和油氣領域的主題基金表現最為搶眼，其中，4只房地產主題基金躋身QDII前5名：鵬華美國房地產和諾安全球收益不動產前6月凈值漲幅17.97%、17.77%居前兩位；嘉實全球房地產、廣發美國房地產人民幣收益分別為16.6%、14.56%。此外油氣、能源等也表現居前，如華寶興業標普油氣上半年收漲17.95%。

　　投資黃金和大宗商品等的商品基金也表現強勁，平均漲幅達到7.7%左右。大中華地區股市的良好走勢也使得相關主題基金收益頗豐。華安大中華、博時大中華 、景順長城大中華基金同類排名居前。與之相對，投資于亞太、新興市場的產品則業績平平，平均收益不足2個百分點。

　　整體來看，2014年上半年的基金市場業績表現呈現出主動勝被動；固收勝權益；海外勝海內這三大特征。權益市場的機會也主要集中在一些主題概念行情，如：新能源汽車、信息安全、在線教育、軍工資產證券化等板塊。藍籌板塊中，房地產階段性反彈也制造了一定機會。展望下半年，在貨幣政策微調營造的寬松的流動性環境下，隨著各種改革和項目計劃逐一落實；市場整體走勢樂觀，市場機會也將更多地集中于受政策扶持的板塊。