中國(guó)基金報(bào)記者 方麗

　　正值年中，上半年QDII基金表現(xiàn)不錯(cuò)，交出了平均1.26%的收益成績(jī)單，而房地產(chǎn)QDII基金更加出眾，平均收益達(dá)到16%。

　　目前專門(mén)投資房地產(chǎn)信托基金(REITs)的QDII產(chǎn)品有4只，分別是廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)、諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)和鵬華美國(guó)房地產(chǎn)基金。投資者若要參與這4只基金，應(yīng)重點(diǎn)考察產(chǎn)品投資區(qū)域、配置比例等，總體來(lái)說(shuō)，這類產(chǎn)品較為適合風(fēng)險(xiǎn)偏好中等的投資者。

　　四大品種 兩類差異

　　以REITs為投資對(duì)象的4只QDII基金，主要存在兩大差異：投資方式是主動(dòng)還是被動(dòng)、投資范圍是全球還是美國(guó)。

　　首先看第一個(gè)差異。目前僅廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)基金為指數(shù)型產(chǎn)品，屬于被動(dòng)管理品種，諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)、鵬華美國(guó)房地產(chǎn)基金均為主動(dòng)管理品種。

　　具體來(lái)看，廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)基金是被動(dòng)型產(chǎn)品，投資REITs的比例始終保持在90%左右的高水平，以最大限度從指數(shù)上漲中受益。優(yōu)點(diǎn)是可以避免指數(shù)漲而基金不漲的情況，但也可能隨著指數(shù)而出現(xiàn)較大波動(dòng)。

　　從持倉(cāng)角度看，從今年一季末，諾安全球收益和廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)在REITs上的投資比例最高，分別占基金資產(chǎn)的91.12%和90.94%；而嘉實(shí)全球房地產(chǎn)和鵬華美國(guó)房地產(chǎn)大部分資產(chǎn)投資REITs外，還分別有16.44%和7.24%的資產(chǎn)投向股票。

　　再看第二大差異，諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)、嘉實(shí)全球房地產(chǎn)為全球范圍配置，而鵬華美國(guó)房地產(chǎn)、廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)專注于美國(guó)市場(chǎng)。國(guó)金證券研究報(bào)告顯示，REITs起源于美國(guó)，以形成成熟的市場(chǎng)和健全的法規(guī)，是房地產(chǎn)投資的主要形式。不少機(jī)構(gòu)看好未來(lái)美國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)，將投資美國(guó)REITs的基金作為關(guān)注的重點(diǎn)。

　　此外，選擇房地產(chǎn)QDII基金還需要注意費(fèi)率的差異。作為指數(shù)型產(chǎn)品，廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)基金管理費(fèi)為0.8%，而其他房地產(chǎn)QDII的費(fèi)率多在1.5%至1.7%，托管費(fèi)也在0.3%至0.35%之間。

　　風(fēng)格偏于穩(wěn)健

　　房地產(chǎn)QDII基金今年的大豐收和這類產(chǎn)品投資的REITs資產(chǎn)關(guān)系密切。

　　所謂REITs，是一種以發(fā)行憑證的方式匯集多數(shù)投資者的資金，由專門(mén)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營(yíng)管理，并將投資綜合收益按比例分配給投資者的產(chǎn)品，屬于資產(chǎn)證券化的一種方式。通俗的解釋就是，投資者“集資”投資不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)，但不限于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的前端，更多的方式是在房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的環(huán)節(jié)，即雇傭?qū)ｉT(mén)的中介公司來(lái)管理維護(hù)，而作為“房東”收取租金等收入；同時(shí)，也享受未來(lái)物業(yè)升值的潛在收益。

　　因此，REITs的收益來(lái)源于相對(duì)穩(wěn)定的股息率和資本利得。國(guó)金證券數(shù)據(jù)顯示，REITs應(yīng)把應(yīng)稅收入的至少90%以股息形式派給股東，因此股息率相對(duì)優(yōu)厚。過(guò)去5年，美國(guó)REITs平均年度股息率達(dá)3.78%。2010年以來(lái)全球REITs年化報(bào)酬率達(dá)到18.23%，而美國(guó)地區(qū)的房地產(chǎn)信托全價(jià)指數(shù)的年化報(bào)酬率達(dá)到21.43%。今年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，房地產(chǎn)市場(chǎng)也表現(xiàn)強(qiáng)勁，帶動(dòng)了REITs的上漲，也使得房地產(chǎn)QDII表現(xiàn)突出。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，REITs的投資風(fēng)險(xiǎn)特性要低于成長(zhǎng)性公司，而高于固定收益類標(biāo)的。今年4只房地產(chǎn)QDII表現(xiàn)可謂神勇，但過(guò)往業(yè)績(jī)波動(dòng)不小，2013年虧損2.05%，2012年和2011年收益分別為3.4%和0.4%。投資者若希望從這類產(chǎn)品上獲得“暴利”并不現(xiàn)實(shí)。不過(guò)也不會(huì)出現(xiàn)太大虧損，更適合中等收益偏好的投資者。

　　現(xiàn)在投資仍有機(jī)會(huì)

　　房地產(chǎn)QDII基金已經(jīng)取得了較大的漲幅，投資者不免擔(dān)憂是否還有投資價(jià)值？這四只房地產(chǎn)QDII的基金經(jīng)理和研究機(jī)構(gòu)均表示，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，未來(lái)房地產(chǎn)QDII仍具有較好的投資價(jià)值，而且這類品種和股市、債市關(guān)聯(lián)度比較低，具備分散風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

　　廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)指數(shù)基金經(jīng)理表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的上升，REITs的投資收益來(lái)源于商業(yè)物業(yè)的租金以及物業(yè)的增值，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的走好將可確保投資者的收益。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走強(qiáng)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的憂慮，從而對(duì)REITs價(jià)格形成壓制，但這種風(fēng)險(xiǎn)也是有限的。

　　鵬華美國(guó)房地產(chǎn)則預(yù)計(jì)物業(yè)出租率、租金增長(zhǎng)率及商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。嘉實(shí)全球房地產(chǎn)也表示對(duì)全球REITs市場(chǎng)的總體表現(xiàn)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

　　國(guó)金證券也表示，歐美市場(chǎng)今明年處于低利率環(huán)境，再加上美國(guó)、歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)好，宏觀因素對(duì)于未來(lái)一定階段成熟市場(chǎng)REITs品種將可能繼續(xù)提供支撐，建議投資者積極關(guān)注。凱石工場(chǎng)直接表示，“美股+美房”依然是目前投資思路。重點(diǎn)推薦美股指數(shù)基金，以及投資美國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)股票及REITs的基金品種。