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play 上市公司品讀-保利發展

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　　4月15日晚間，保利發展控股集團發布了2018年度業績報告。年報顯示，公司去年實現營業總收入1945.14億元，同比增長32.66%；凈利潤261.49億元，同比增長32.78%；歸母凈利潤189.04億元，同比增長20.92%。毛利率提升1.45個百分點至32.49%，得益于結轉項目價格上升，房地產結轉毛利率也提升至32.68%；實現投資收益26.90億元，同比大幅增長60.06%。

　　《上市公司品讀》對話沃德資產投資總監劉煦然，獨家解讀保利發展控股集團最新財報。

　　一、財報數據亮麗整體發展情況良好

　　首先在銷售方面，2018年保利發展再創新高，實現簽約金額4048.17億元，同比增長30.91%，位列行業前五、央企第一，市場占有率提升至2.70%；截至2018年末，公司待開發面積9154萬平方米，其中一二線城市占比60%，六大城市群合計占比69%。對此劉煦然表示，在整個行業平均增速百分之十幾的情況下，保利超過了百分之三十。這意味著企業從它發展的后勁和資產質量而言是非常優質的。其次在利潤率水平方面，保利的數據也很優秀，毛利率提升1.45個百分點至32.49%，房地產結轉毛利率也提升至32.68%； 2018年保利地產營業利潤增速近四成，較2017年增長近20個百分點。劉煦然認為從銷售毛利來看，這是體現企業核心競爭力的重要參考的財務數據。2018年在“住房不炒”和一線城市新盤保持平價開盤的背景之下，作為一家實現增長，而且保持總體增速很高的企業，實屬不易。再次從資金健康方面來看，2018年末，保利發展資產負債率為77.97%，基本保持穩定；凈負債率為80.55%，同比降低5.82個百分點。此外，在資金趨緊的背景下，回籠率穩中有升，2018年全年累計實現銷售回籠資金3562億元，回籠率達88%。保利發展經營現金流是由負轉正的背后，體現了企業盈利能力的提升。同時體現出企業在加快資源整合和業務布局方面也可圈可點。在報告期內，保利發展結合行業發展新趨勢與市場新特點，進行了以房地產的主營業務，同時布局綜合服務和不動產金融兩方面，“一主兩翼”的發展戰略。劉煦然認為保利從多元化的角度而言，是在不斷地向外拓展的。公司從單純的房地產開發向多元化經營，相信這也是企業抗風險能力和收入利潤穩定性的提升。

　　二、銷售增速下降 行業發展整體放緩

　　對于房地產市場的后市劉煦然表示他持有中性偏樂觀的態度，他認為對于行業而言還是具備一定成長的空間，房地產持一個長期、平穩、樂觀增長是可期的。而保利經歷了自2012年跨入千億臺階后銷售不斷提速，2018年銷售金額則順利邁入4000億大關。雖然在宏觀調控力度不減、行業規模增速放緩的背景下，2018年的銷售增速雖有所下降，還是總體還保持一個比較樂觀的走勢。

　　三、重視發展質量 拓展發展戰略

　　劉煦然認為保利的發展戰略一方面堅持房地產主營業務，以一二線為核心，深耕六大城市群，在未來長期發展之中牢牢把握機會。另一方面在運營上，完善運營全鏈條管理，強化對關鍵節點的統一把控，從而促進和提升了運營效率。這些都提高了集團發展的整體質量。另外保利在綜合服務和不動產金融這“兩翼”方面，把握細分行業快速發展機遇，創新合作方式融入市場競爭，扎實核心業務優勢，提升市場化能力，打造產業鏈投資發展能力及資本運作能力。從而全面進行發展戰略的拓寬，夯實了行業領先優勢。

　　附：節目對話實錄

　　主持人：新浪的網友朋友們大家好，歡迎來到《上市公司品讀》。我們今天的主題是保利發展控股集團2018年度業績解讀，今天我們請到的嘉賓是沃德資產投資總監劉煦然，歡迎您，跟我們的網友朋友們打個招呼吧。

　　劉煦然：好的，新浪的網友朋友們大家好，我們又見面了。

　　主持人：劉老師，4月15號晚間保利發展發布了2018年度的年報，我看年報顯示，2018年實現簽約金額4048.17億元，超過了4000億的金額。我覺得今年的財報亮點還是非常多的，能給我們詳細地分析一下嗎？

　　劉煦然：沒錯，拿到一份上市公司的財務報告，大家首先關注的其實是公司的業績增長。所以我們看到突破了4000億大關，而且同比增速是30.91%。這樣的數字其實在2018年整體的背景之下，我相信是非常亮眼的。

　　第一方面，整個行業其實增速并沒有這么得快，基本上行業數據是一個10%幾的水平，而它到了3%。1%和3%的量級區別在哪兒？在A股的投資中，很多投資人嘗試著尋找價值與成長的標的，我們經常聽到的“戴維斯雙擊”，前提都是要求上市公司的業績增速達到不斷高速復合增長的增速。所以，30.91%這樣的增速，我相信也是很多投資人非常亮眼和期待的。同時這個市場占有率提高到2.7%，作為中國的市場相對而言集中度在一個不斷集中的過程之中，2.7%的新高度、新水平，我相信對上市公司的股東而言也是一份滿意的答卷。

　　主持人：確實，我看到它這邊，像今年整個銷售的收入在整個算是行業前五、央企第一的水準，這算是一個很高的榮譽了。

　　劉煦然：沒錯。

　　主持人：而且我們看到整個數據來講，它今年在一二線城市以及核心的六大城市群的銷售貢獻率達到了77%，這個數據可以有一些說法，是不是？

　　劉煦然：沒錯，沒錯。第一，我們看企業的增速，在增速很快的背景下，到底是什么樣的一種產品結構、一種業務條線來支撐這樣的增速，同時是不是合理性之后我們可以看到企業連續保持高速增長，這都與企業產品的結構相關。比如你剛才談到，目前我們看到一二線城市和六大核心區域的貢獻率超過了77%的水平，這也意味著企業的資產是相對比較優質的，比如說在珠三角地區已經實現了1170億元的銷售額。同時，很多大城市，比如說廣州、北京、佛山都是400億和250億之上的。還有像珠三角的核心，比如東莞、中山首次突破了百億大關。像百億之上的城市已經達到了12家以上，這意味著企業從它發展的后勁和資產質量而言是非常優質的。不知道你去沒去過中山，我當時有一次機會去小欖鎮，也是在中山，覺得那邊的城市非常好，環境也非常好。現在我們看到粵港澳大灣區，中山正好是它核心的終點，不管是人流、物流。我相信隨著大灣區的帶動，像整個它的資產質量，當地的房地產也會水漲船高。

　　主持人：確實，今年也是很多房地產推出高質量的口號，高質量、高發展。在現在的環境下，像您提到的大灣區，您剛才提到的數據，我當時看到也比較在意，像東莞和中山首次突破一百億元。確實也是可以看到它們在這一塊的布局，算是加大了力度。其實我們在整個數據中還能看到，它在整個2018年一些新增的容積率的面積達到了3116萬平方米，是年度簽約面積的114%。我們可以看一下整個這個數據會給我們帶來一個什么樣的解讀呢？

　　劉煦然：首先這代表著在2018年到2019年的發展過程之中，這樣的發展是一個可持續的發展。因為新增的容積率代表在未來不斷的開發過程中，我們有更多的產品可以推向市場，對于房地產企業而言，它的產品其實就是最新的房子、最好的整體的設計理念、最新的一種生活方式的理念去傳達給新的消費者。所以，從企業的新增來看，100%以上的一種容積率的增加，也意味著在2019年，在整個企業是否能夠保持增速方面，第一，有了這樣潛在的產品提供，如果產品加上這樣的一個價格，可能就意味著說2019年的業績我們也可以做一個小小的預估，同時也可以考慮一下在不同城市銷售的速度以及上市公司的銷售回款情況，我相信這個也是很多投資人所關注的。

　　主持人：確實，像新增的容積率面積是不是會考慮到它自己未來在各個城市的戰略布局，或者說這個城市房地產未來發展的前景？我應該在這個地方新增多少的規模？像您剛剛也有提到它在不同的城市，其中一二線的城市占比60%，這是公司待開發的面積，在六大城市群合計占比69%，從這個數據可以看到它在未來2019年或者更往后的時間它的戰略思想。

　　劉煦然：沒錯，從城市的布局來看能看出企業的抗風險能力其實是非常強的。相信我們很多朋友都有過在一二線城市買房的經歷，而且很多人都感覺到買到新房之后，可能會發現新房相對而言比同等情況下的二手房價格彈性可能會更高，或者大家感覺短期內房價可能上漲的動力會更足一些。所以，我相信在一二線城市的存貨和庫存對于企業本身的資產質量和資產安全而言也是更多的。

　　主持人：這一塊還有一個利潤率的情況，公司這邊的毛利率也是提高了1.45個百分點，到32.49%，整個也是得到了結轉的項目價格的上升。這邊我們也可以看到，整個2018年保利地產的利潤增速近四成，較2017年增長了20個百分點。我們整個數據中比較值得注意的是保利在投資收益中同比大幅增長超過6成，這是不是也說明了它戰略思想的轉型？

　　劉煦然：既可以說是轉型，其實也可以說是在原有基礎上的一種升級或者說一種加強。因為從銷售毛利來看，這是體現企業核心競爭力的重要參考的財務數據。一個房地產開發，大家想一下，基本上我的拿地成本是一個相對固定的數值。每平米建筑的成本，在業內也是大家有一個心知肚明相對的成本區間。如何來保持一個相對的高毛利率，可能也是很多同行業的公司去發愁，去嘗試著突破的難點。保利能夠做到如此高的毛利率，而且是在2018年整體我們看到是“住房不炒”的背景下，甚至在很多一線城市我們看到新盤是保持著平價開盤的背景之下，作為一家2018年能夠實現增長，而且保持總體增速很高的企業，其實是非常不容易的。

　　主持人：確實，因為對于一些房產而言，每家公司其實在拿地成本上多少是有限制的，而且大家無外乎沒有說差得很多，而且加上相關的一些開發，無論說工匠精神的建筑，還是后期的售賣，都是受到國家政策的限制。

　　劉煦然：還是在一種大的環境之中如何實現左右逢源。

　　主持人：對，這也算是挺亮的一點。剛才您提到整個現金流的情況，因為確實我們也是看到像2018年末整個保利發展的資產負債率是77.97%，它的資金回籠率達到了88%。我們看到很多排名前幾的龍頭房企，它們的資產負債率進行對比，保利真的算是最低的。

　　劉煦然：沒錯。

　　主持人：這是非常可喜，也可以讓我們稱之為很亮的一點來進行分析。

　　劉煦然：對，在2018年有一個很典型的事件，在房地產行業中，有一些頭部企業甚至喊出來了“要活下來”。這反映出2018年大家對市場的一種焦慮，同時也反映出對于房地產企業經營理念的轉變，也就是抓回款，抓住銷售回籠的速度。這方面其實是體現企業能否掙到真金白銀的重要方式之一。

　　作為保利，我們看到它的經營現金流是由負轉正的背后，這也體現了企業的盈利能力的提升。作為企業而言，尤其是房地產企業，它對現金流的需求也是非常迫切或者說作為它重要的生產資料之一，是需要去保證源源不斷的現金儲備的，在這方面其實企業也做得非常優秀。

　　同時，對于現金流（管理）的過程中，一方面是來自于企業的回款。另外，我們也解讀了2018年很多上市公司的年報，通過大數據分析，我們發現很多在年報之中提到現金流，大家都會提到我們跟銀行保持了一個良好的資金融通渠道。所以，我相信其實對于保利而言，明顯感覺到它對現金流管理方面，在房地產上市公司中是非常優秀的。

　　主持人：確實，說到很多房企，大家都會覺得對于它整個資產負債率，因為80%、90%真的是挺多的了，而且在整個2018年資金面趨緊的情況下，它的回籠率能夠穩中有升，而且像它的資產負債率能夠達到龍頭房企的前幾名，第一名或者是這樣一個說法。

　　劉煦然：頭部企業。

　　主持人：這應該算是對于它后期的抗風險能力是一個非常好的監控作用，我覺得是有這樣一個情況的。

　　另一方面，提到保利，它在整個后續的拿地投資方面也是有所放緩的，減輕了整個經營現金的流動。

　　劉煦然：沒錯。

　　主持人：剛剛看到這個，還有一點比較關注，就是保利的投資。整個保利發展的總資產是直接越過7000億，增長到8464.94億，同比2017年增長了21.54個百分點。對于這樣的增長情況，有哪幾方面的因素去支撐它呢？

　　劉煦然：首先，我們看到企業總資產負債增長是一個與業務同步發展的過程，也就是說我的資產增長了，同時我的負債是不是有一個高增長。在這組數據的背后，大家看到的是跟2017年的5382.12億相比，它的整體增速是22.63%的水平，而資產負債率仍舊保持在77.97%。這組數據就告訴我們，其實企業在運營管理能力方面是非常優秀的。

　　另一方面，其實企業不僅僅專注了一條主業，在加快資源整合和業務布局方面也有很多亮點可圈可點。比如2018年通過收購重組、合作開發和舊城改造以及產業拓展等等方式，保利其實獲得了75個項目。所以，我覺得通過不同的維度實現企業經營的閉環，是保利在這次財務報表中的亮點之一。

　　主持人：它其實在整個財務方面也是有一個激勵計劃，2017年推出了大力度跟投的方案，也是整個領銜了央企比較高的水平。我們看到它在整個資源整合方面，中航旗下地產項目收購也是得到完成，保利置業股權收購突破性進展，彰顯了整個資源整合的優勢。前兩天我還看到新聞說保利的保安還是什么要分拆出去獨立上市，有這樣一個新聞，我覺得它們對于整個業務的多元化進行了算是自己的布局吧？

　　劉煦然：對，這也是資本化運作的一個重要表現。因為通常企業在分拆完不同資產之后，你會發現每一個單獨的資產的估值都是比較高的，比如在2018年我們也看到，像工業富聯在A股上市之后，我們發現僅僅是這家公司的市值就已經相當于過去市值中的一大部分了，通過這種方式也是提升企業估值、提升企業價值的有效手段。

　　主持人：因為很多分拆出去是大家對于母公司給予很高的地位，對于新分拆出來的公司可能也是覺得未來有一定的發展，所以整個情況還是非常不錯的。

　　我們看一下它在整個布局上，這份財報里提出“一主兩翼”的業務，可以仔細跟我們說一下嗎？

　　劉煦然：“一主”是房地產的主營業務，尤其是在核心城市和核心灣區的布局。“兩翼”是兩個方面，第一是綜合服務方面，第二是不動產金融方面。綜合服務方面既有物業、經紀、商場、建筑等等，同時企業也在培育像會展、文旅、康養、教育、公寓等等產業。從多元化的角度而言，是在不斷地向外拓展的。剛才我們也看到了中國整體在2018年房地產銷售增速是15%的水平，而在未來如何實現一種產業生態圈的布局，比如說現在在海南的定位中，生態和康養就是重要的戰略之一。所以，我相信在不同的城市，在不同的產業之中，從單純的房地產開發向多元化經營，相信這也是企業抗風險能力和收入利潤穩定性的提升。

　　主持人：所以說它推出“一主兩翼”，依托房地產為主業，打造多行業的布局，構建整個不動產生態發展的平臺。

　　劉煦然：對，比如資料顯示很清晰，全國它物業管理是131個城市。你買房，你買了保利開發的房，是不是也希望。

　　主持人：有配套的保利物業。

　　劉煦然：對，尤其是作為房主，因為我最近在買房，在選擇一手商品房的時候，什么樣的物業可能會體現出這個房子在未來的價值？可能同樣是一套一手新房，在目前相對一二線城市城鎮化率達到了一個中等以上水平的背景之下，你的新房可能十年之后也是老房，但優秀的物業可以使小區，不管是在管理方面，還是在整個的維護方面都保持一個相對狀態。所以，很多海外房地產投資的個人投資者，他們其實關注的點，這些經驗也在我們中國值得借鑒。因此，其實物業角度而言，它是一個既滿足市場需求，又是企業產業鏈去順勢外延的優勢的觸角。同時，對于物業而言，它現金流保障也是非常穩定的。保利的現金流的回籠出現了很大的由負轉正的過程，所以說保證不同業務之間現金流的匹配其實也很重要。

　　主持人：我們也看到了整個像2018年保利發展的銷售額是突破了4000億的大關，但是銷售額和銷售面積的增速，較前兩年相比還是有一定下降的，這是什么原因引起的呢？

　　劉煦然：整體而言其實這個增速是保持在一個相對高增速的背景之下所產生的波動。

　　主持人：有所放緩。

　　劉煦然：它是否由第一梯隊到了第二梯隊？并沒有，還仍舊保持在一個相對復合的高增長的背景之下。大家要關注一點，對于我們的房地產政策，因為現在實際上是堅持著“住房不炒”的政策，這既是我們所倡導的政策執政的理念，同時其實在很多城市重大的戰略發展規劃中，比如以北京市為例，北京2035的規劃中也體現了“住房不炒”和保持房價基本穩定的這樣一個總體方針。所以，以保利而言，作為行業的龍頭企業，它在這方面相對而言增速保持一種波動，我覺得是一種比較正常的企業發展過程中的一種換擋。重要的是在單純依靠房地產主業和兩翼齊飛的背景之下，是否能夠持續維持這樣的高增速？

　　主持人：這是我們可以去思考的一個問題。但是因為說到剛剛的情況，也可以引申到整個大環境來看。從2019年開始，我們在節后的時候通過一些地產股也可以感受到，地產是有所回暖的，尤其是從3月份的數據來看，很多銷售額和單月的數據，或者是對比同年都是有所增長的。我們也可以看到，現在對于全國的房地產來看，大家還是堅定看好整個一二線市場的，現在一二線市場有所回暖，但是三四線是在延續平穩性。

　　劉煦然：對，從目前市場的招拍掛數據和二手房的成交金額，在2019年上半年，目前我們看到的數據還是比較積極和樂觀的，市場的活躍程度是明顯提升的。包括之前我們關注土地流拍率是否出現很高的水平，目前來看流拍率很低，而且溢價和加價的情況時有出現。所以，從一線二線城市來看，還是保持一個比較樂觀的走勢。

　　房子是什么？很多人說，第一，它是一個家庭的住所。第二，它是夢想。可能在父母眼中它是我孩子的學區，在情侶眼中它是結婚必備的婚房。我們可以從不同的需求結構來看待這樣一種整體市場結構的變化。比如說在一二線城市，相對而言它可能改善住房的需求存在一定比例。對于小戶型的，又是一種剛需型住房。在相對而言城市化率比較高的城市，像這樣的需求也是在總體增速保持一個平穩增長的背景之下，對企業而言是新的商業機會。

　　主持人：劉老師，不知道當講不當講，您對于未來整個房地產行業來看，您是持一種樂觀的態度，還是一種什么樣的態度？

　　劉煦然：我個人其實一直保持中性偏樂觀的。很多朋友在直播的時候也會問我，我們目前的房地產政策是保持平穩的，那這個行業還有沒有更多高增速的機會？其實我一直在說，房地產股的股價和房地產整體行業的政策不是簡單的線性相關。首先，這個行業的安全邊際是比較高的，因為土地在我個人看來是所有資產中保值能力最強的資產之一。作為這樣的一種經營土地行業的上市公司，它本身而言其實跟其它行業相比就有更高的穩定性。

　　第二，我們看到相對而言房地產在城鎮化的過程之中，還是不斷要起到它在不同維度的作用，比如說可能解決了剛需之后你想改善。父母這個年代的人可能想到要如何實現康養，如何實現新的辦法。以北京為例，不同城區可能有新的學區房的政策。你會發現大家對房子已經不是簡單地買一套房在這兒住十年、二十年的概念，對房子不斷新的品質的需求，新概念、新科技的應用也體現在其中。比如老房子可能你覺得住著很舒服、很熟悉，但是你的車位、物業配給、人均享受的綠地面積，包括你身邊是不是有好的健身房等等。

　　主持人：配套什么的。

　　劉煦然：這些其實作為一個買房人的話，他的心態是需要不斷被滿足的。所以，我一直認為對于行業而言，乃至于對上市公司而言，機會還是具備一定成長的空間。雖然我們說它不是爆發性的、連續性的像妖股那樣的上漲，但是保持一個長期、平穩、樂觀增長是可期的。

　　主持人：剛剛您也說您最近不是在買房嘛，從這個舉動我也可以看出來了。

　　劉煦然：我是屬于改善需求。

　　主持人：剛改性人群。

　　劉煦然：對，其實我覺得對我而言這是剛需，而且在我個人選擇買二手房和買新房的時候，首先我是一個金融工作者，對于買一套房，動輒一千萬、兩千萬的投資，第一，考慮房子本身。第二，我在買新房的時候，因為我的簽約價格其實是比較高的，這樣我能夠從銀行取得的貸款其實也同樣是比較高的，這是每一個買新房的投資人所直接享受到的高金融杠桿的福利。其實一套房子不同的人承載了不同的維度和觀點，而且這樣的一種趨勢可能短期內是不會改變的。

　　主持人：確實，剛剛我們說完了整個行業的情況，我們來講一講保利在未來一段時間的布局是什么樣的情況。

　　劉煦然：從保利未來的戰略發展方向可以分幾條主線。第一條主線是項目拓展方面，第一，堅定地堅持以一二線為核心，同時六大城市群的優勢也是要深耕的。不管是珠三角地區受益于大灣區概念，還是長三角地區已經上升到了國家戰略，大家別光看科創板，其實同樣的一次講話之中體現出了對長三角地區上升到國家戰略地位的提升，我相信也會帶來配套產業政策和當地產業的需求。比如咱們舉例，以北京中關村為例，產業的騰飛其實對房地產而言，人口的流入。人口的流入對房地產不管是剛需，還是改善需求，甚至各種各樣的需求，其實都是一個不斷提升的過程。這六大地區深耕布局對企業而言，仍舊是在未來長期發展之中所保持這樣一種機會。這是在項目拓展方面。

　　在運營方面，像整個的運營鏈條的管理，既包含了資金的回流，其實也包含了對前期開工、預售全過程，包括竣工交付。前面談到成本的時候，我們說企業中的成本，其中有一點沒有展開，既有土地成本、施工成本，還有一個過程之中的資金成本。所以，以更短的、更流暢的方式從拿地到最后變成現金回籠，這之間周期越短對企業而言，它所節約的資金成本也是越多的。所以，從項目運營方面，一條龍的全運營管理，這也是體現在2018年到2019年房地產公司能否去高速保持高利潤率的重要關鍵。其實在很多同行業的上市公司中，我們也發現了快速拿地、快速開工、快速銷售，以快來制勝的全流程管理，在業績之中所給公司帶來的優勢。

　　所以，在運營管理方面其實也是企業的重點。不管是簡單的施工到未來的代理、物業、康養、主題公園、購物中心等等，全生態對企業而言是一種重要的保持粘性，因為我賣的不是一個房子，賣你的是一種生活方式，這是第二個重點。

　　第三條，體現在綜合服務方面，挖掘的是全產業鏈的鏈條，包含了像物業、代理、建筑、商業等等都包含在其中，都體現了從戰略角度企業未來的發展方向。

　　主持人：也就是說無論是整個項目拓展方面，還是項目運營方面，或者說整個綜合服務方面，是打造了以房地產為中心的完美閉環。

　　劉煦然：對。

　　主持人：生活的配套。我們家那邊是小城市，有很多小的地產商，可能只是一套房而已，但是身邊的其它配套，物業也好或者是其他周邊設施也罷，它都是不同的公司提供的，所以我個人體驗效果并不是很好。但是現在比較龍頭的房地產開發商，他們都會在新興的城市，東戴河那邊比較多，都是配套一條龍下來，所以居住的體驗度非常高，這也會讓我們更多人對它的好評率有所上升，你會推薦給更多人，說這一塊整個東西很不錯，很適合養老，大家就一起來，也是提高了用戶的粘度。

　　劉煦然：以前咱們買房考慮的是核心地段，作為一個房地產小白關注的全是到底位置核不核心。這次在我本人買房過程中，其實這也是我跟父母之間最大沖突的一種交鋒，我看上了位置很核心，在北京最好的西城區的核心位置，同時旁邊緊挨著重要的公園，挨著釣魚臺國賓館等等設施，但是它是一個老房子，周邊沒有配套，只是一幢孤樓，沒有小區環境。而我們家庭的頭腦風暴最終的結果就是選擇買一個全國排名前五的開發商的，雖然位置可能不在二環以里，緊挨著二環，但是整體配套設施更加完善。你會發現房地產商賣給我們的不光是房子，它更多是給我們一種生活態度和一種生活理念。

　　主持人：對，對，沒錯。像剛剛我們是提到了這三個方面，保利其實在整個不動產金融方面也是做了一個很大的戰略布局，我們這邊也詳細地展開來說一下。

　　劉煦然：以產業金融為基礎，這也是保利在戰略發展角度的一個重要方向。這里既體現了它的募投和管理退出，其實就是資金的到位和資金的投出，以及資金的退出，這是我們從PE角度來看重要的三個方向。其實打造成產業鏈的投資開發能力到資本運作能力，以及通過大型的并購、ABS，就是資產證券化，來實現產業基金的方式，我相信這也都是保利在未來可能給我們插上騰飛翅膀，乃至于在2019年咱們再來解讀年報的時候，可能會重點去期待是不是能夠有新的突破。尤其是它在凈利潤的占比中是不是能夠達到一個作為重要支柱的新的高度，我覺得這可能都是整個行業在探索未來發展方向的過程之中新的思考、新的嘗試。

　　主持人：所以說如果想在行業內再有進一步的提升，其實像這幾方面的布局或者是一個多元化的布局，我覺得都是你未來綜合競爭力的一個很重要的因素之一。

　　劉煦然：沒錯。

　　主持人：今天也是非常感謝劉老師跟我們分享了這么多關于保利年報的解讀，今天相信觀眾朋友一定收獲滿滿，也是再一次感謝劉老師，也期待下一次如果有時間能繼續來做客我們的演播室。

　　劉煦然：好的，謝謝。

　　主持人：我們今天的《上市公司品讀》就到這里了，讓我們下期節目不見不散。

責任編輯：羅宇