21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者唐婧 北京報(bào)道 央行9月5日晚間下調(diào)外匯存準(zhǔn)率2個(gè)百分點(diǎn)之后，人民幣兌美元匯率仍在繼續(xù)下跌。9月6日，在岸人民幣兌美元收盤報(bào)6.9485，較上一交易日下跌119點(diǎn)，續(xù)刷兩年新低。離岸人民幣兌美元匯率跌幅擴(kuò)大一度下破6.97元關(guān)口，創(chuàng)2020年8月11日以來新低。

　　該現(xiàn)象與業(yè)內(nèi)多名專家的觀點(diǎn)也趨于一致，下調(diào)外匯存準(zhǔn)率更多是釋放央行調(diào)控人民幣匯率的信號(hào)，該工具本身并無法徹底扭轉(zhuǎn)人民幣匯率的跌勢，但可有效平緩匯率貶值的斜率。不過央行穩(wěn)匯率的工具箱僅僅才顯露冰山一角，在美元強(qiáng)勢難改的大背景下，觀察央行的舉措是研判近階段匯率走向的一個(gè)重要窗口。

　　中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘在9月2日的2022中國國際金融年度論壇上表示，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，匯率雙向浮動(dòng)、對(duì)一攬子貨幣有升有貶。8月末，人民幣對(duì)一攬子貨幣匯率指數(shù)與年初基本持平，實(shí)現(xiàn)在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。匯率市場化改革，要增強(qiáng)人民幣匯率的彈性，加強(qiáng)預(yù)期管理，發(fā)揮匯率的調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支的自動(dòng)穩(wěn)定器的功能。從央行的表態(tài)來看，人民幣匯率近期的表現(xiàn)仍在央行的預(yù)期之內(nèi)。

　　人民幣幣值仍相對(duì)穩(wěn)健

　　近段時(shí)間，人民幣兌美元貶值壓力有所加劇，距離“破7”僅一步之遙，市場對(duì)此關(guān)注度明顯提升。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，今年以來，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)升值14.24%并刷新二十年新高，在岸人民幣匯率（USDCNY）貶值8.9%，離岸人民幣匯率（USDCNY）貶值9.21%，貶值幅度明顯小于美元指數(shù)上升幅度。

　　在G7貨幣中，今年以來日元兌美元貶值22.14%，英鎊兌美元貶值14.51%，歐元兌美元貶值12.53%，貶值幅度均大于人民幣，這意味著人民幣相對(duì)英鎊、歐元等貨幣還是升值的。

　　在主流亞洲貨幣中，韓元兌美元貶值了15.57%，菲律賓比索兌美元貶值了12.2%，泰銖兌美元貶值了10.15%，這意味著人民幣相對(duì)這些國家的貨幣也是升值的。

　　中國銀行研究院研究員吳丹對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，受美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策影響，市場存在部分盲目追漲美元的非理性預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策導(dǎo)致了美元單邊強(qiáng)勢行情，而人民幣貨幣幣值本身是相對(duì)穩(wěn)健的，且相對(duì)大部分非美貨幣表現(xiàn)良好。上半年，經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣結(jié)售匯順差優(yōu)勢顯著，對(duì)日韓等國家的貿(mào)易順差優(yōu)勢是增加的。

　　從兌主流非美貨幣匯率上升的角度來講，人民幣并沒有出現(xiàn)全面的貶值，畢竟僅用美元來衡量人民幣的價(jià)值本身就有所偏頗。人民銀行副行長劉國強(qiáng)在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上的講話也印證了這一點(diǎn)。

　　劉國強(qiáng)指出：“美元今年以來升值了14.6%，在美元升值背景下，SDR（特別提款權(quán)）籃子里其他儲(chǔ)備貨幣對(duì)美元都大幅度貶值，人民幣也貶值了8%左右，但是和SDR籃子里其他的非美元貨幣相比，貶值幅度是最小的。應(yīng)該說人民幣除了對(duì)美元貶值以外，對(duì)SDR籃子里的非美元貨幣都是升值的。所以，人民幣并沒有出現(xiàn)全面的貶值。”

　　事實(shí)上，比起兌美元匯率而言，匯率指數(shù)作為一種加權(quán)平均匯率，主要用來綜合計(jì)算一國貨幣對(duì)一籃子外國貨幣加權(quán)平均匯率的變動(dòng)，能夠更加全面地反映一國貨幣的價(jià)值變化。參考一籃子貨幣與參考單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務(wù)的綜合競爭力，也更能發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)進(jìn)出口、投資及國際收支的作用。

　　中國外匯交易中心9月5日公布數(shù)據(jù)顯示，9月2日當(dāng)周三大人民幣匯率指數(shù)兩漲一跌。截至9月2日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)102.02，按周漲0.1；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)107.40，按周漲0.13；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)100.13，按周跌0.24。從歷史走勢來看，三大人民幣匯率指數(shù)自7月中旬以來雖小幅回落，但目前仍然處于歷史高位區(qū)間。

　　三大人民幣匯率指數(shù)所對(duì)應(yīng)CFETS貨幣籃子、BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子均由多種貨幣按照一定的權(quán)重加權(quán)計(jì)算，比用單一美元衡量人民幣價(jià)值變動(dòng)更加公允。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)記者指出，三大人民幣匯率指數(shù)運(yùn)行穩(wěn)健意味著接下來監(jiān)管層對(duì)匯市調(diào)控力度將比較溫和，不會(huì)對(duì)特定點(diǎn)位過度關(guān)注，人民幣匯價(jià)將隨美元指數(shù)反向波動(dòng)。事實(shí)上，中國外匯交易中心定期公布人民幣匯率指數(shù)，就是要引導(dǎo)市場改變過去主要關(guān)注人民幣對(duì)美元雙邊匯率的習(xí)慣，逐漸把參考一攬子貨幣計(jì)算的有效匯率作為人民幣匯率水平的主要參照系，這有利于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　無需過度關(guān)注7關(guān)口  

　　至于這一輪人民幣兌美元匯率貶值是否會(huì)跌破“7”這一心理關(guān)口，多名市場人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，破不破7并不重要，不用太過擔(dān)心。

　　一名銀河期貨宏觀研究員向記者指出，盡管7已經(jīng)臨近，但破7也不必過分緊張，央行早在2018年就指出，跌破7元更有利于人民幣匯率發(fā)揮自我調(diào)節(jié)作用。在他看來，根據(jù)央行的歷史動(dòng)向，7.2元的觀察價(jià)值要遠(yuǎn)高于7元。而且在強(qiáng)調(diào)人民幣匯率雙向波動(dòng)的同時(shí)，央行一直要求企業(yè)做到匯率中性，以回避匯率對(duì)企業(yè)的沖擊和影響。

　　社科院學(xué)部委員余永定也曾表示，人民幣匯率如果由7變?yōu)?.1，中國并不會(huì)出現(xiàn)大問題。如果現(xiàn)在讓匯率在7附近晃動(dòng)，大家適應(yīng)了就不會(huì)有大問題，我們應(yīng)該用比較自然、放松的心理看待匯率的變動(dòng)。7、7.1、7.2與6.9和6.95沒有太大區(qū)別，我們對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)該有信心。

　　上述銀河期貨宏觀研究員表示，根據(jù)匯率波動(dòng)和央行應(yīng)對(duì)措施的長期觀察，在有管理的浮動(dòng)體系下，央行明顯存在著一個(gè)沒有明示過的目標(biāo)管理區(qū)。在2018年以前，其目標(biāo)管理區(qū)以6.6元為中心，在6.3元和6.9之間。而在2018年4季度以后，其目標(biāo)管理區(qū)以6.95元為中心，在6.7元和7.2元之間。

　　另外，人民幣匯率自2015年811匯改以來已經(jīng)多次跌破過7關(guān)口。2019年8月5日亞市早盤，離岸、在岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙跌破7，跌幅均超1%，其中離岸人民幣一度跌破7.1。這是人民幣匯率自匯改以來第一次破7。在隨后的2020年，人民幣匯率也多次下探過7關(guān)口。

　　2019年8月5日早間，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，人民幣對(duì)美元匯率有所貶值突破了7元，但人民幣對(duì)一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢，這是市場供求和國際匯市波動(dòng)的反映。

　　他介紹，中國實(shí)施的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，人民幣匯率的波動(dòng)是由這一機(jī)制決定的，這是浮動(dòng)匯率制度的應(yīng)有之義。從全球市場角度觀察，作為貨幣之間的比價(jià)，匯率波動(dòng)也是常態(tài)，有了波動(dòng)，價(jià)格機(jī)制才能發(fā)揮資源配置和自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用。

　　在他看來，人民幣匯率的7關(guān)口不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里；“7”更像水庫的水位，豐水期的時(shí)候高一些，到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來，有漲有落，都是正常的。

　　如今，人民幣匯率再一次來到了7附近，無論是央行還是關(guān)注人民幣匯率的行業(yè)人士都有一定的心理準(zhǔn)備。

　　央行穩(wěn)匯率工具箱儲(chǔ)備充足

　　上述銀河期貨宏觀研究員向記者指出，央行存在著足夠的手段進(jìn)行對(duì)匯率的調(diào)控。央行2020年四季度開始退出了利用逆周期因子對(duì)中間價(jià)的管理，而是利用調(diào)節(jié)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)等間接手段對(duì)匯率的波動(dòng)進(jìn)行管理。和前幾年不同，2020年以來央行采取的種種間接手段均是為了減緩人民幣升值的壓力。在人民幣貶值的情況下，央行可以把這些工具再重新調(diào)回。從目前的情況下，央行只是調(diào)回了外匯存款準(zhǔn)備金三個(gè)百分點(diǎn)。在極端的情況下，也不排除央行重新啟用逆周期因子。

　　信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮介紹，人民銀行穩(wěn)匯率的工具箱主要包括五種：在中間價(jià)中加入逆周期因子引導(dǎo)；調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率；調(diào)整遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；收緊離岸人民幣流動(dòng)性；加強(qiáng)資本項(xiàng)目管制。

　　事實(shí)上，近期已經(jīng)有市場人士觀察到央行可能已經(jīng)重啟了逆周期因子。逆周期因子的引入，意味著人民幣兌美元中間價(jià)將由“前一交易日日盤收盤價(jià)+一籃子貨幣匯率變化+逆周期因子”三者共同決定，進(jìn)一步弱化上一交易日收盤價(jià)對(duì)中間價(jià)的影響。有市場人士向記者指出，8月30日的人民幣中間價(jià)確定方式可能出現(xiàn)了明顯變化。8月29日，外匯交易中心的收盤價(jià)是6.921元，但是30日公布的中間價(jià)卻報(bào)6.8802元，價(jià)差達(dá)到-408個(gè)基點(diǎn)。而當(dāng)晚的美元指數(shù)在16：30到第二天07：30的時(shí)間段內(nèi)僅僅是出現(xiàn)了微幅調(diào)整。在美元指數(shù)在規(guī)定時(shí)間段內(nèi)僅僅出現(xiàn)小幅下浮的背景下，當(dāng)日中間價(jià)卻較前日收盤價(jià)出現(xiàn)大幅調(diào)高408個(gè)基點(diǎn)，這可能意味著逆周期因子在退出2年后得到重啟。

　　展望未來的人民幣走勢，人民銀行副行長劉國強(qiáng)9月5日在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，人民幣長期的趨勢應(yīng)該是明確的，未來世界對(duì)人民幣的認(rèn)可度會(huì)不斷增強(qiáng)。短期內(nèi)雙向波動(dòng)是一種常態(tài)，不會(huì)出現(xiàn)“單邊市”，“但是匯率的點(diǎn)位是測不準(zhǔn)的，大家不要去賭某個(gè)點(diǎn)。合理均衡、基本穩(wěn)定是我們喜聞樂見的，我們也有實(shí)力支撐，我覺得不會(huì)出事，也不允許出事。”

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：李昂