來新浪理財大學，聽楊德龍講《炒股必須要懂的20個宏觀數據》，理解宏觀數據的實戰價值

　　原標題：10月經濟數據出爐，專家稱“穩增長”的重要性進一步提升

　　11月14日，國家統計局公布10月份國民經濟數據。整體來看，我國當前經濟總體平穩，但仍面臨一定下行壓力。

　　數據顯示，10月，規模以上工業增加值同比實際增長4.7%，比9月份回落1.1個百分點；10月，社會消費品零售總額同比名義增長7.2%，比前值回落0.6個百分點；1至10月，全國固定資產投資同比增長5.2%，增速比1至9月份回落0.2個百分點。

　　10月規模以上工業增加值增長4.7%

　　10月份，規模以上工業增加值同比實際增長4.7%，低于市場預期的5.4%。

　　分項來看，整體呈現三大門類“兩降一升”。其中，采礦業增加值同比增長3.9%，較上月回落4.2個百分點；制造業增加值同比增長4.6%，較上月回落1個百分點；電力、燃氣及水的生產和供應業增加值同比增長6.6%，較上月回升0.7個百分點，但較去年同期低4.4個百分點。

　　此外，部分行業仍表現出較好的增長態勢，汽車制造業增加值同比增速回升至4.9%，達到去年8月以來的最好水平；現代服務業增長較好，信息傳輸、軟件和信息技術服務業，租賃和商務服務業生產指數分別增長16.9%和11.3%。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬對《國際金融報》記者表示，“本月工業生產回落，與PMI指數相一致。制造業PMI指數較上月回落0.5個百分點至49.3%，生產PMI雖位于榮枯線以上，但下滑1.5個百分點，新訂單PMI繼上月重回榮枯線以上之后再次跌落至49.6%，顯示出生產景氣不足，經濟下行壓力較大。”

　　“當前工業生產運行總體平穩，但受市場需求不足、外部不確定因素較多等因素影響，一些行業和產品出現生產下滑，出口交貨值降幅擴大的現象。”國家統計局工業司高級統計師江源解讀稱。

　　此外，中金宏觀組團隊也指出，工業放緩主要受黑色金屬、設備制造、電氣機械、及計算機行業拖累，“鑒于10月下半個月的高頻數據均略強于去年，不能排除10月工業增加值的波動與10月上旬70周年慶典期間的限產有一定關系”。

　　前10個月固定資產投資同比增速5.2%

　　投資方面，1至10月固定資產投資完成額同比增速5.2%，分別比前值和去年同期回落0.2個和0.5個百分點。其中，民間固定資產投資完成額增長4.4%。

　　從具體分項來看，制造業投資累計同比增長2.6%，較前值回升0.1個百分點，但處于近期低谷水平。溫彬分析，這主要有兩方面原因：一方面，從去年下半年至年末，我國制造業投資增速逐漸加快，基數持續走高，對今年同比增速形成壓力；另一方面，全球經濟放緩趨勢明顯，國內經濟下行壓力增加，PPI持續負增長，工業企業利潤短期不易恢復，也對制造業投資形成拖累。

　　數據顯示，基礎設施建設（不含電力）投資累計同比增長4.2，較前值回落0.3個百分點，但比去年同期高0.5個百分點。

　　綜合多位專家觀點來看，基建投資回落主要受限于當前缺乏項目及地方政府現金流限制，導致年內基建投資同比增速可能缺乏較大幅度的拉升動力。

　　“隨著本年度地方債發行額度使用完畢，從數據來看，本月地方債發行量僅為964.6億元，已較去年同期少1595.7億元，可以看出對基建投資的拉動有限。”溫彬認為，11月13日國常會已決定健全固定資產投資項目資金管理，促進有效投資加強風險防范，放松了基建和補短板項目的資本金要求，這將有助于基建企穩回升。

　　房地產投資累計同比增長10.3%，較前值回落0.2個百分點，連續9個月維持在10%以上較高水平，是支撐投資的主要項目。

　　對此，溫彬認為，主要指標表現出現小幅改善跡象，新開工面積和施工面積累計同比增速加快，分別較前值提升1.4個和0.3個百分點至10%和9%；銷售面積同比增速0.1%，為今年以來首次正增長；資金來源累計同比增長7%，較前值回落0.1個百分點，其中，個人按揭貸款累計同比增長9.4%，顯示出購房需求有所好轉，對房地產投資形成支撐。

　　10月社會消費品零售額同比增長7.2%

　　在消費方面，10月份，社會消費品零售總額同比增長7.2%，分別較上月和去年同期回落0.6個和1.4個百分點，不及預期。

　　分項來看，除糧油、食品、飲料、煙酒類消費之外，汽車、石油、服裝、家用電器和音像器材、建筑及裝潢材料類消費增速都較上月回落。其中，汽車消費同比回落3.3%，降幅較上月擴大1.1個百分點。同時，受油價企穩回落、PPI持續負增長影響，石油及制品類消費降幅較大，當月同比增速-4.5%，分別比上月和去年同期低4.1個和21.6個百分點。

　　不過，升級類消費增長較好，其中，體育娛樂用品類消費增長11.5%，通訊器材類消費同比增長22.9%，創下2018年以來的新高；受國慶小長假影響，餐飲類收入增長9%，旅游收入、全國電影票房總收入均保持較快增長。

　　中金宏觀組表示，11月的“雙十一”促銷可能會對10月部分品類消費產生“虹吸效應”，相關品類消費增長可能于11月有所回升，但總體而言，可選消費的走勢較上半年有所走弱。

　　華泰宏觀認為，汽車消費底部震蕩仍有拖累，非汽車領域下跌受“購物節效應”和通脹預期擾動。基于年末購物節促銷吸引，消費者主動延遲消費需求。整體來看，預計消費仍有韌性。

　　著力發揮逆周期調節作用

　　在中金宏觀組團隊看來，雖然10月底以來，貿易摩擦邊際緩和，出口增長有望企穩，但是，全球經濟基本面仍然偏弱。此外，目前我國內需“穩增長”政策效果并不顯著，尤其是貨幣政策方面，從近期金融數據在低位波動，顯示內需增長在短期內可能缺乏持續有效的企穩回升動力。

　　溫彬指出，綜合來看，中國經濟運行總體平穩，但外部不穩定不確定因素增多，內部周期性問題與結構性矛盾疊加，經濟壓力加大，做好“穩增長”工作十分重要。

　　溫彬進一步指出，下階段要加強政策協調，著力發揮逆周期調節作用，頂住經濟下行壓力。“財政政策要進一步加力提效，落實好專項債額度提前下發、基建資本金等政策要求，穩定基建投資資金來源，發揮托底作用；貨幣政策要呵護實體經濟融資需求，在控制好通脹的情況下，引導降低實體經濟融資成本，全力做好‘六穩’工作”。

　　“在GDP增速觸及6%后，預計后續還將出臺政策來托底經濟。”聯訊證券宏觀組認為，穩固投依然是下一階段的重點，包括引導對重點領域的信貸投放、政策性銀行加大對基建項目配套資金的支持等。并預計后期將呈現基建投資回升、制造業筑底、房地產投資緩慢回落的格局。經濟短期底部可能已經出現，對經濟無需過度悲觀。

　　（國際金融報記者 馬嘉辛）

責任編輯：覃肄靈