原標題：理財中介諾亞業績雪崩：四季度凈利潤暴跌，代銷量和活躍客戶屢創新低

　　來源：探長讀財　　

　　作者：探長 

　　11月11日，中國第三方財富管理公司諾亞控股（NYSE：NOAH）公布了2019年第三季度業績，財報顯示，諾亞控股三季度實現總收入8.47億元人民幣，同比增長僅0.4%；三季度歸屬于股東的凈利潤為1.92億元人民幣，同比下降7.8%。

　　前三個季度，諾亞控股實現凈收入26.0億元，歸屬于股東的凈利潤7.27億元。公司預測，2019年非GAAP凈利潤大約為10億-11億元人民幣。

　　互金商業評論注意到，2019年前三季度，諾亞控股非GAAP凈利潤為9.2億元，三季度非GAAP凈利潤3.5億元。這也意味著，四季度公司非GAAP凈利潤僅為0.8億-1.8億元人民幣，僅為三季度的23%-51%。

　　截至2019年9月30日，諾亞持有的現金和現金等價物為36.69億元，比二季度末的28.74億元增加近8億元。

　　2019年三季度，諾亞經營活動產生的凈現金流為2.2億元，去年同期則為4.49億元。

　　數據顯示，2019年三季度，諾亞的各項財務指標均處于停滯或出現下滑。從凈收入看，三季度諾亞凈收入來自財富管理的收入為5.42億元，同比下滑6%；資產管理板塊凈收入2.4億元，同比增長21%；貸款業務凈收入5920萬元，同比下滑6.9%。

　　從2017年至2019年三季度的凈收入變動趨勢看，諾亞財富管理業務凈收入在2019年上半年達到頂峰后，出現快速下降。另一方面，資產管理業務凈收入在三季度創下新高，但是否具備持續性仍需觀察。

　　從諾亞的主要業務分銷理財產品規模看，2017年-2019年三季度，諾亞銷售乏力，2017年一季度和二季度銷售規模均超過330億元，但在此后兩年多里，各季度銷售額未再突破300億元。

　　2019年三季度，諾亞代銷產品規模更是跳水至130億元，一步跨入寒冬。諾亞季報里解釋代銷規模劇烈下降的原因是，諾亞對存量非標類固收產品進行主動提前到期，逐步將存量降為零，同時全面停止非標固收類產品的發行。

　　但諾亞沒有提到的是，諾亞收縮產品線的大背景是，諾亞頻頻在類固收產品上踩雷，尤其是上半年“踩雷”34億承興國際，在整體經濟放緩，資產質量下滑的大背景下，其前幾年急速擴張的類固收業務已經風險四起，成為諾亞不能承受之重。

　　從注冊客戶數量看，2017年-2019年三季度，諾亞的注冊用戶總數量從14.85萬人逐步增長至28.82萬人，增長亦出現明顯放緩跡象。

　　雖然注冊客戶絕對數量在增長，但從活躍客戶數（指注冊為諾亞用戶并購買理財產品的高凈值客戶）看，諾亞也提前進入了寒冬。2017年一季度到三季度，諾亞的活躍用戶數一直在4400人左右徘徊；2017年四季度，諾亞的活躍用戶數猛增至6275人；隨后一路下滑，到2018年三季度跌至4108人；此后兩個季度再度攀升，到2019年一季度達到峰值8117人。不過，2019年二季度和三季度，諾亞的活躍客戶數出現雪崩，從8117人一路跌至5882人和3409人，創下近三年新低。

　　再看另一個指標：活躍客戶人均交易量（指活躍客戶在指定期間購買諾亞銷售的理財產品的平均價值）。

　　2017年-2019年三季度末，諾亞活躍客戶人均交易量從750萬元下降至380萬元，近乎腰斬。值得注意的是，2019年前三個季度，活躍客戶人均交易量低于400萬元。

　　諾亞雖然自詡為綜合性的資產配置及投資組合管理公司，但其本質上仍然是一家理財產品銷售公司，用更通俗的話說，諾亞就是一家理財產品銷售中介。

　　為什么這么說呢，從諾亞凈收入構成看，其收入主要來源包括財富管理業務的募資費、財富管理業務和資產管理業務的管理費及業績報酬。從下圖可以看出，過去三年，其收入構成占比最大的是財富管理和資產管理業務的管理費收入，其次是財富管理的募資費，而真正體現理財機構專業能力的業績報酬則少得可憐，不到凈收入的5%。

　　這就是說，如果諾亞給投資人盈利才分紅、虧損不收費、也不能收取固定募資費和管理費的話，早就倒閉了。

　　從凈收入的各項構成看，由于類固收項目的大幅減少，諾亞的募資費在2019年三季度出現了劇烈下滑。同時，財富板塊和資產管理板塊收取的管理費用進一步上升，未來幾年，由于業績報酬看不到突破的希望，諾亞大概率只能依靠收取管理費為生。這也意味著，諾亞銷售導向短期內難以改變。

　　作為一家理財產品銷售公司，和其他任何銷售公司一樣諾亞也是人海戰術，其人力成本，尤其是理財師成本構成公司營業成本的大頭。

　　2017年，諾亞的人力成本占公司經營成本的75%左右；2018年和2019年，人力成本占比有所降低，但仍高達65%左右。如果加上銷售費用，兩者成本占比高達80%。

　　那么，諾亞的理財師數量有多少呢？根據諾亞歷年披露信息，2017年至2019年三季度，諾亞理財師數量大體介于1251人-1583人之間。

　　2019年前三季度，諾亞理財師季度人均成本介于11萬-12萬，這意味著，諾亞一個理財師的年均收入高達40萬-50萬。

　　總起來看，過度依賴銷售傭金的業務模式，讓諾亞財富很難成為獨立的財富管理機構，風控更是無從談起。頻頻踩雷，業績滑坡也就不奇怪了。

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

責任編輯：潘翹楚