圖蟲創(chuàng)意/供圖 彭春霞/制圖

　　證券時(shí)報(bào)記者 賀覺淵

　　為對(duì)沖中期借貸便利（MLF）到期、稅期高峰以及政府債券發(fā)行繳款等因素的影響，中國(guó)人民銀行8月15日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了5777億元逆回購(gòu)操作。此外，央行宣布當(dāng)日到期的MLF將于8月26日續(xù)作。

　　近期，貨幣市場(chǎng)利率上行壓力逐漸顯現(xiàn)，銀行間7天質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)平均利率（DR007）自8月1日起逐漸上行，截至8月14日已升至1.8799%。由于8月15日有4010億元MLF到期，疊加月中稅期高峰與政府債券發(fā)行繳款等多重因素影響，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，8月12日至16日期間，資金面波動(dòng)可能進(jìn)一步加大。

　　面對(duì)短期資金面波動(dòng)，央行在7月25日開展2000億元MLF操作。當(dāng)時(shí)有部分MLF參與機(jī)構(gòu)的交易員提到，他們?cè)谛枨髨?bào)送中前瞻考慮到8月的MLF到期量。本周以來，央行顯著加大了公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作量，8月12日至15日期間通過公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作分別實(shí)現(xiàn)凈投放738.3億元、3850.8億元、3692億元、5706億元。

　　在8月15日開展公開市場(chǎng)大額逆回購(gòu)操作的同時(shí)，央行并未按照慣例在每月15日開展MLF操作，而是將MLF續(xù)作時(shí)間安排在當(dāng)月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）發(fā)布時(shí)間之后。市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，此舉進(jìn)一步釋放了未來MLF操作將常規(guī)性后延至25日的信號(hào)（遇節(jié)假日相應(yīng)順延）。

　　過去一個(gè)月，央行在7月25日增加了一場(chǎng)MLF操作，利率跟隨短期政策利率下調(diào)，已體現(xiàn)出央行在有意淡化中期政策利率作用，引導(dǎo)LPR更多參考短期政策利率，MLF利率不再發(fā)揮LPR定價(jià)的參考作用。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)τ浾哒f，央行通過將MLF續(xù)作時(shí)間推遲至LPR報(bào)價(jià)時(shí)間之后，進(jìn)一步弱化了MLF利率的政策利率屬性，更加強(qiáng)化公開市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率作為主要政策利率，逐步疏通由短及長(zhǎng)的利率傳導(dǎo)關(guān)系。“在7天期逆回購(gòu)利率未變的情況下，預(yù)計(jì)8月26日MLF續(xù)作的利率也將維持穩(wěn)定。”

　　考慮到存量MLF仍將集中在每月15日前后到期，疊加月中可能面臨稅期等因素，金融機(jī)構(gòu)或?qū)⒚媾R流動(dòng)性管理的新考驗(yàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年9月至12月中旬的MLF到期規(guī)模均高于8月，分別為5910億元、7890億元、14500億元、14500億元。

　　不過，近期央行在優(yōu)化公開市場(chǎng)操作機(jī)制方面已儲(chǔ)備多項(xiàng)舉措，包括7天期逆回購(gòu)利率以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式更好滿足機(jī)構(gòu)需求，增設(shè)臨時(shí)正、逆回購(gòu)操作應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突發(fā)情況，醞釀國(guó)債買賣操作等。溫彬認(rèn)為，央行將綜合運(yùn)用上述工具，繼續(xù)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率平穩(wěn)運(yùn)行。

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責(zé)任編輯：尉旖涵