來(lái)源：北京商報(bào)

　　兩家IPO公司上會(huì)在即。根據(jù)安排，江蘇先鋒精密科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“先鋒精科”）科創(chuàng)板IPO、溫州聚星科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聚星科技”）北交所IPO均將在8月16日上會(huì)迎考。沖擊上市背后，北京商報(bào)記者注意到，兩家公司近三年凈利均存在一定波動(dòng)。此外，先鋒精科在IPO申報(bào)前還曾進(jìn)行大手筆分紅。針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，先鋒精科方面8月15日接受了記者采訪。

　　兩家公司上會(huì)

　　先鋒精科、聚星科技8月16日迎來(lái)IPO上會(huì)大考。

　　據(jù)了解，先鋒精科是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體刻蝕和薄膜沉積設(shè)備細(xì)分領(lǐng)域關(guān)鍵零部件的精密制造專(zhuān)家。上交所官網(wǎng)顯示，先鋒精科科創(chuàng)板IPO招股書(shū)于2023年6月獲得受理，當(dāng)年7月進(jìn)入問(wèn)詢階段，至今排隊(duì)已逾一年。

　　聚星科技則長(zhǎng)期致力于電接觸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為電觸頭和電接觸元件。北交所官網(wǎng)顯示，聚星科技招股書(shū)于2023年12月獲得受理，于2024年1月進(jìn)入問(wèn)詢階段，排隊(duì)逾半年。此次沖擊上市，聚星科技擬募集資金約2.43億元，募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于生產(chǎn)線智能化技術(shù)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中4000萬(wàn)元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　先鋒精科方面，公司擬募集資金主要用于投資靖江精密裝配零部件制造基地?cái)U(kuò)容升級(jí)項(xiàng)目、無(wú)錫先研設(shè)備模組生產(chǎn)與裝配基地項(xiàng)目、無(wú)錫先研精密制造技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

　　北京商報(bào)記者注意到，與2023年6月披露的招股書(shū)相比，先鋒精科在最新招股書(shū)中將擬募資金額由7億元調(diào)整至5.87億元，其中僅用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額發(fā)生變動(dòng)，由約2.08億元調(diào)整為9494.94萬(wàn)元。

　　關(guān)于募集資金補(bǔ)流，先鋒精科董事會(huì)辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，經(jīng)2023年第一次臨時(shí)股東大會(huì)、2024年第二次臨時(shí)股東大會(huì)批準(zhǔn)，公司本次發(fā)行擬募集資金5.87億元，公司預(yù)測(cè)2024—2026年需補(bǔ)充的流動(dòng)資金金額約9500萬(wàn)元，考慮到2023年下半年開(kāi)始半導(dǎo)體領(lǐng)域景氣度的持續(xù)上行，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度顯著加快，預(yù)計(jì)未來(lái)流動(dòng)資金缺口可能在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步加大，因此本次募集資金用于補(bǔ)流的數(shù)額是偏謹(jǐn)慎的。

　　近三年凈利波動(dòng)

　　從業(yè)績(jī)上來(lái)看，兩家公司凈利均存在一定波動(dòng)。

　　聚星科技方面，2021—2023年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為5792.43萬(wàn)元、3672.29萬(wàn)元、7675.62萬(wàn)元。不難看出，聚星科技凈利在2022年下滑后又于2023年回升。進(jìn)入2024年上半年，聚星科技業(yè)績(jī)繼續(xù)上漲。最新招股書(shū)顯示，2024年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)4864萬(wàn)元，較去年同期增加32.46%。

　　聚星科技表示，受益于終端需求領(lǐng)域持續(xù)回暖，公司利用不斷提升的品牌影響力開(kāi)拓市場(chǎng)，并主動(dòng)承接部分低核價(jià)毛利率的銷(xiāo)售訂單，主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售數(shù)量均有所增加，加上銷(xiāo)售單價(jià)受主要原材料價(jià)格的影響而有所上漲，帶動(dòng)了營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，使得2024年1—6月凈利潤(rùn)有所增加。

　　先鋒精科方面，財(cái)報(bào)顯示，2021—2023年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為1.05億元、1.05億元、8027.5萬(wàn)元。可見(jiàn)，先鋒精科凈利在2023年出現(xiàn)下滑，不過(guò)，公司業(yè)績(jī)?cè)?024年上半年已迎來(lái)回升。最新招股書(shū)顯示，2024年上半年，先鋒精科實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為1.12億元，同比增長(zhǎng)314.23%。

　　此外，先鋒精科預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10億—11億元，較2023年度增長(zhǎng)79.3%—97.23%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為2億—2.1億元，較2023年度增長(zhǎng)149.14%—161.6%。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)，先鋒精科方面對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司所處的半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件行業(yè)是半導(dǎo)體行業(yè)上游，受擴(kuò)產(chǎn)周期、創(chuàng)新周期等因素的疊加作用，半導(dǎo)體行業(yè)具有典型的周期性特點(diǎn)，呈螺旋式上升的態(tài)勢(shì)。但與此同時(shí)，在國(guó)產(chǎn)替代與自主可控需求的強(qiáng)力支撐下，半導(dǎo)體設(shè)備及零部件等國(guó)產(chǎn)化率較低的環(huán)節(jié)有望加速破局進(jìn)而穿越周期，公司精密零部件的市場(chǎng)空間將不斷擴(kuò)大。

　　先鋒精科表示，從具體表現(xiàn)來(lái)看，在經(jīng)歷了2021—2022H1的較快增長(zhǎng)后，2022H2由于下游消費(fèi)電子需求疲軟，以及產(chǎn)能緊張時(shí)期的供應(yīng)鏈庫(kù)存累積，拖累全球半導(dǎo)體市場(chǎng)進(jìn)入下行周期，但自2023年三季度起，半導(dǎo)體行業(yè)重新步入上行周期。進(jìn)入2024年，伴隨我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈全面國(guó)產(chǎn)替代的開(kāi)啟，公司已進(jìn)入新的發(fā)展期。

　　先鋒精科曾大手筆分紅

　　上會(huì)迎考背后，兩家公司均有疑點(diǎn)待解。

　　北京商報(bào)記者注意到，在IPO申報(bào)前，先鋒精科曾連續(xù)進(jìn)行大手筆分紅，公司分紅后還擬募資補(bǔ)流的必要性和合理性也曾受到上交所關(guān)注。

　　具體而言，2021年先鋒精科分紅金額約為8267.5萬(wàn)元，約占當(dāng)期公司歸屬凈利潤(rùn)的78.6%；2022年分紅金額約為2500萬(wàn)元，占當(dāng)期公司歸屬凈利潤(rùn)的23.86%。

　　對(duì)此，先鋒精科方面告訴北京商報(bào)記者，公司報(bào)告期內(nèi)的分紅金額以及本次補(bǔ)流計(jì)劃是符合證監(jiān)會(huì)的政策要求的。具體來(lái)看，2021—2023年，公司分紅總金額約1.08億元，而同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)總計(jì)約為2.9億元，分紅占比約為37.1%，低于法規(guī)上限80%，也不存在分紅金額占同期凈利潤(rùn)比例超過(guò)50%且累計(jì)分紅金額超過(guò)3億元的情況。分紅資金主要用于實(shí)繳注冊(cè)資本（最終回流回公司）、繳納股改涉及的所得稅，合計(jì)金額為6875萬(wàn)元，占分紅總額的64%。此外，2024年3月末公司未分配利潤(rùn)約為1.57億元，已超過(guò)分紅期間未分配利潤(rùn)峰值。

　　先鋒精科表示，雖然報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)施過(guò)現(xiàn)金分紅，但公司盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)過(guò)2023年和2024年一季度，公司盈利金額已覆蓋報(bào)告期內(nèi)所實(shí)施的分紅金額，不存在損害中小投資者的情況。

　　在聚星科技方面，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率則明顯高于同行業(yè)可比公司平均水平。招股書(shū)顯示，2021—2023年，聚星科技銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為2.94%、3.17%、2.41%，同期同行業(yè)可比公司平均水平在1%左右。

　　對(duì)于上述現(xiàn)象，聚星科技表示，其主要原因?yàn)楣灸壳颁N(xiāo)售收入規(guī)模與同行業(yè)可比公司平均水平相比較小，同時(shí)，公司注重銷(xiāo)售人員的激勵(lì)考核，銷(xiāo)售人員的薪酬水平相對(duì)較高。

　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員張雪峰告訴北京商報(bào)記者，一家公司銷(xiāo)售費(fèi)用率明顯高于同行業(yè)可比公司，可能是因?yàn)楣驹谑袌?chǎng)推廣、廣告宣傳、品牌建設(shè)等方面投入較多，以擴(kuò)大市場(chǎng)份額或提升品牌知名度。同時(shí)，如果公司有較大的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，或銷(xiāo)售人員的薪酬和獎(jiǎng)金水平較高，也會(huì)推高銷(xiāo)售費(fèi)用率。

　　中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜對(duì)北京商報(bào)記者表示，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率較高還可能是因?yàn)楣具x擇不同的銷(xiāo)售渠道，如自建銷(xiāo)售渠道或與經(jīng)銷(xiāo)商合作，這些渠道可能需要更多的資金投入和維護(hù)，從而導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用率較高。另外，公司的定價(jià)策略可能高于同行業(yè)水平，從而需要更高的銷(xiāo)售費(fèi)用來(lái)彌補(bǔ)價(jià)格劣勢(shì)。

　　針對(duì)相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者向聚星科技發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，不過(guò)公司未正面回應(yīng)。

　　北京商報(bào)記者 馬換換 冉黎黎

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責(zé)任編輯：李桐