貨幣政策寬松還是收緊？央行副行長讓你看這個指標

　　原創： 夏賓 

　　來源：國是直通車

　　這些年來，為了可以提前判斷貨幣政策未來趨向，市場分析人士不停地琢磨每一次央行對外發聲中有關貨幣政策的表述和細微變化。

　　從2018年中央經濟工作會議到央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會，穩健的貨幣政策要松緊適度的說法從未缺席。而最難以理解的就是“松緊適度”，怎么判斷松和緊？適度的“度”又在哪里？

　　這些疑問在國新辦舉行的降低小微企業融資成本政策例行吹風會上得到了解答。

中新社 夏賓 攝

　　原來并沒有放松 現在也談不上收緊

　　中國一季度經濟取得超預期開門紅，外界分析普遍認為，多項積極宏觀政策組合發力是中國經濟實現開門紅的重要原因，但市場也疑慮，在經濟基本面企穩反彈的情況下，是否會出現貨幣政策的邊際收緊。

　　央行貨幣政策司司長孫國峰指出，2019年3月末M2的增速是8.6%，社會融資規模存量同比增長10.7%，與名義GDP增速基本匹配，應當說以適度的貨幣增長支持了高質量的經濟發展。一季度人民幣貸款新增5.81萬億元，同比多增9526億元，多增部分主要是投向了民營和小微企業等薄弱環節。

　　由此，有效應對了社會信用收縮壓力，保持了流動性合理充裕和貨幣信貸合理增長，避免了金融和實體經濟競相收縮，有效改善了市場預期，促進了國民經濟實現平穩開局。

　　未來貨幣政策走向是否會因經濟開門紅而發生變化？孫國峰說：“當前國內外經濟金融形勢依然錯綜復雜，不確定性因素還比較多。在這種情況下穩健的貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，滿足經濟運行在合理區間的需要。”

　　他進一步稱，應當看到，穩健貨幣政策總體上力度得當、松緊適度，原來并沒有放松，現在也談不上收緊，始終與名義經濟增速相匹配，有利于支持供給側結構性改革和高質量發展，促進經濟金融的良性循環。

　　松緊是否適度 去看流動性

　　“中央政治局在分析一季度經濟形勢的時候，要求貨幣政策要根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，沒有提出改變貨幣政策取向。”央行副行長劉國強這樣說道。

　　他進一步稱，在此背景下，若某一天央行開展“逆回購”或者“麻辣粉”中期借貸便利操作，這并不意味著貨幣政策的大方向要轉向寬松，而僅僅是對短期流動性進行調節。

　　反過來，如果央行好幾天不做“逆回購”操作，也不意味著貨幣政策要收緊，不做“逆回購”操作只是意味著市場流動性已合理充裕，沒有操作的必要。

　　劉國強直言：“如果說政策一年變來變去好幾次，一會兒緊，一會兒松，誰也受不了。”

　　那對于貨幣政策的取向該如何判斷呢？劉國強給出了建議：判斷貨幣政策要記住四個字“松緊適度”。

　　怎么判斷“松緊適度”？他繼續指出，現在有人是從流動性發揮作用的效果看流動性是松還是緊，比如說看某種價格是漲還是跌，來判斷流動性是變松了或是變緊了。還有的是看央行的貨幣政策操作，根據央行的操作動作來判斷是緊了或是松了。

　　“我覺得這些都有其合理性，但是我建議除這些之外，還可以直接去看流動性。”劉國強表示，有關流動性的指標很多，有一個最簡單的指標，信息也比較好獲取，就是看銀行間的回購利率，像DR007（銀行間市場存款類機構以利率債為質押的7天期回購利率）等。“利率是資金價格，資金價格能夠反映資金的供求狀況。看這個價格的變動，就可以看到底是松了還是緊了。”

　　劉國強強調：“央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的意圖。我們既不希望看到市場流動性短缺，也不希望看到市場流動性泛濫。”

免責聲明：自媒體綜合提供的內容均源自自媒體，版權歸原作者所有，轉載請聯系原作者并獲許可。文章觀點僅代表作者本人，不代表新浪立場。若內容涉及投資建議，僅供參考勿作為投資依據。投資有風險，入市需謹慎。

責任編輯：劉萬里 SF014