作者： 杜川

　　[ 央行提出了持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革的三個(gè)發(fā)力重點(diǎn)，包括：健全市場(chǎng)化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，促進(jìn)優(yōu)化金融資源配置；推動(dòng)存貸款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，堅(jiān)持用改革的辦法，引導(dǎo)融資成本持續(xù)下降；持續(xù)提升房貸利率市場(chǎng)化程度，更好支持剛性和改善性住房需求。 ]

　　“發(fā)揮新發(fā)放首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制作用，繼續(xù)有序拓寬房貸利率自主定價(jià)空間?！?1月6日，中國人民銀行貨幣政策司在官網(wǎng)發(fā)布的《持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革》專欄文章稱。

　　央行提出了持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革的三個(gè)發(fā)力重點(diǎn)，包括健全市場(chǎng)化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，推動(dòng)存貸款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，持續(xù)提升房貸利率市場(chǎng)化程度等。文中還有幾個(gè)要點(diǎn)表述值得關(guān)注，例如，提出健全“市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”和“LPR+國債收益率→存款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制、合理確定存款利率水平、理順增量和存量房貸利率關(guān)系等。

　　近年來，央行著力推動(dòng)存貸款利率市場(chǎng)化。一是推進(jìn)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）改革。數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率從2019年7月的5.32%降至2023年9月的3.82%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來最低水平；二是建立存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，今年9月，新發(fā)生定期存款加權(quán)平均利率為2.04%，較2022年4月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在房貸利率方面，目前降低存量房貸利率工作已基本完成，超過22萬億元存量房貸利率下調(diào)，平均降幅0.73個(gè)百分點(diǎn)，惠及超5000萬戶、1.5億人，每年減少借款人利息支出1600億~1700億元，戶均每年減少3200元。

　　疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道

　　對(duì)于持續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革的三個(gè)發(fā)力重點(diǎn)，央行指出，重點(diǎn)之一是健全市場(chǎng)化利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，疏通資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道，促進(jìn)優(yōu)化金融資源配置。

　　具體而言，一是按照健全中國特色貨幣政策調(diào)控框架要求，持續(xù)完善以中央銀行政策利率為核心、利率走廊機(jī)制作用有效發(fā)揮、目標(biāo)利率圍繞政策利率運(yùn)行的中央銀行利率調(diào)控機(jī)制。

　　二是持續(xù)在貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、信貸市場(chǎng)培育質(zhì)押式回購利率（DR）、國債收益率、LPR等指標(biāo)性利率，提升市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的權(quán)威性和公信力，準(zhǔn)確反映市場(chǎng)資金供求狀況，為市場(chǎng)定價(jià)提供重要參考，并發(fā)揮好作為浮動(dòng)利率金融產(chǎn)品定價(jià)基準(zhǔn)的重要作用。

　　三是健全“市場(chǎng)利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”和“LPR+國債收益率→存款利率”的利率傳導(dǎo)機(jī)制，中央銀行通過貨幣政策工具調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性，釋放利率調(diào)控信號(hào)，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率運(yùn)行，最終傳導(dǎo)至債券、貸款和存款利率，有效調(diào)節(jié)資金供求和資源配置，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。

　　實(shí)際上，對(duì)于存款利率，央行此前就曾有過類似的提法。央行曾在貨幣政策報(bào)告中表示，人民銀行指導(dǎo)利率自律機(jī)制建立了存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制，自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場(chǎng)利率和以1年期LPR為代表的貸款市場(chǎng)利率，合理調(diào)整存款利率水平。這一機(jī)制的建立，可促進(jìn)銀行跟蹤市場(chǎng)利率變化，提升存款利率市場(chǎng)化定價(jià)能力，維護(hù)存款市場(chǎng)良性競(jìng)爭(zhēng)秩序。

　　今年，人民銀行還指導(dǎo)自律機(jī)制在《合格審慎評(píng)估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》中加入了對(duì)于存款利率市場(chǎng)化定價(jià)情況的評(píng)分項(xiàng)，若銀行各關(guān)鍵期限定期存款和大額存單利率季度月均值較上年第二季度月均值調(diào)整幅度低于合意水平，會(huì)影響到“定價(jià)行為”的得分。

　　自存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制建立以來，不少銀行主動(dòng)地、陸續(xù)地下調(diào)了存款利率?！芭c原先‘硬邦邦’的行政命令相比，存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制對(duì)銀行的指導(dǎo)是柔性的，形成的效果是‘軟滑滑’的。顯然，機(jī)制使得存款利率市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高，其所帶來的存款降息是近幾年利率市場(chǎng)化改革累累碩果的又一體現(xiàn)?！?span id=stock_sh601788>光大證券首席固收分析師張旭對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　存貸款利率下降是大勢(shì)所趨

　　2022年9月、2023年6月和9月，主要金融機(jī)構(gòu)先后三次主動(dòng)下調(diào)存款利率，中長期定期存款利率下調(diào)幅度更大。

　　中央金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要“保持流動(dòng)性合理充裕、融資成本持續(xù)下降”。

　　此次央行表示，將推動(dòng)存貸款利率進(jìn)一步市場(chǎng)化，堅(jiān)持用改革的辦法，引導(dǎo)融資成本持續(xù)下降。持續(xù)釋放LPR改革效能，督促LPR報(bào)價(jià)行繼續(xù)健全報(bào)價(jià)機(jī)制、提高報(bào)價(jià)質(zhì)量，增強(qiáng)LPR對(duì)實(shí)際貸款利率定價(jià)的指導(dǎo)性，鞏固企業(yè)融資和居民信貸成本下降的成效。發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制重要作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)根據(jù)市場(chǎng)利率變化，合理確定存款利率水平，增強(qiáng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和可持續(xù)性。進(jìn)一步健全利率自律機(jī)制，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提升自主定價(jià)能力，增強(qiáng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序。

　　在市場(chǎng)分析看來，這或許意味著未來存貸款利率的下降是大勢(shì)所趨。

　　但需要注意的是，當(dāng)前我國商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，利潤同比增速也有所下降。金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前三季度，商業(yè)銀行凈利潤為1.9萬億元，同比增長1.6%，較上半年同比增速進(jìn)一步收窄了1個(gè)百分點(diǎn)。

　　張旭認(rèn)為，考慮到8月份MLF（中期借貸便利）降息并引導(dǎo)1年期LPR下降、9月份存量個(gè)人房貸利率調(diào)整等因素的影響，今年三、四季度凈息差有可能進(jìn)一步收斂。凈息差的下滑會(huì)對(duì)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性形成制約，因此引導(dǎo)商業(yè)銀行降低負(fù)債成本以維護(hù)其合理的利潤和凈息差，是再度降息的一個(gè)重要前提。

　　張旭預(yù)計(jì)，下一階段央行有可能先通過發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用、指導(dǎo)自律機(jī)制強(qiáng)化對(duì)協(xié)議存款等高息品種的自律管理等手段，引導(dǎo)銀行負(fù)債成本穩(wěn)步下行，此后再降低MLF利率并引導(dǎo)LPR下行。

　　有序拓寬房貸利率自主定價(jià)空間

　　對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，央行表示，將持續(xù)提升房貸利率市場(chǎng)化程度，更好支持剛性和改善性住房需求。堅(jiān)決落實(shí)促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)要求，持續(xù)完善差別化住房信貸政策，發(fā)揮新發(fā)放首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制作用，繼續(xù)有序拓寬房貸利率自主定價(jià)空間，支持城市政府因城施策用好政策工具箱。

　　2023年1月，央行、銀保監(jiān)會(huì)建立首套房貸利率動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，對(duì)于評(píng)估期內(nèi)新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比和同比連續(xù)3個(gè)月均下降的城市，階段性放寬或取消首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限，為各地房貸利率下調(diào)提供了空間。8月底，監(jiān)管部門將二套住房貸款利率下限降至相應(yīng)期限LPR+20BP。各項(xiàng)有利政策疊加央行多次降息，各地房貸利率持續(xù)走低。

　　根據(jù)中指研究院監(jiān)測(cè)，2023年10月，全國重點(diǎn)城市首套、二套平均房貸利率已降至3.88%、4.44%，已有多個(gè)城市首套房貸利率調(diào)整至4%以下，其中，中山、南寧、柳州、珠海等城市首套房貸最低利率已調(diào)至3.6%，鄭州、無錫、揚(yáng)州、沈陽等城市已降至3.7%。

　　中指研究院市場(chǎng)研究總監(jiān)陳文靜對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，本次央行強(qiáng)調(diào)“繼續(xù)有序拓寬房貸利率自主定價(jià)空間”，意味著未來房貸利率仍有下調(diào)預(yù)期，將進(jìn)一步降低購房者置業(yè)成本。當(dāng)前部分城市房價(jià)仍處于下跌通道，符合條件的城市仍有望下調(diào)首套房貸利率下限，與此同時(shí)，部分房貸利率仍較高的城市，如北京、上海的首套和二套房貸利率加點(diǎn)數(shù)也存在下調(diào)空間（北京首套商貸利率為5年期以上LPR+55BP，上海為5年期以上LPR+35BP，二套均為LPR+105BP）。

　　央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持在市場(chǎng)化法治化軌道上推進(jìn)金融創(chuàng)新發(fā)展，督促金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)將降低存量房貸利率的成效落實(shí)到位，理順增量和存量房貸利率關(guān)系，減輕居民利息負(fù)擔(dān)，支持投資和消費(fèi)。

　　對(duì)此，陳文靜表示，合理調(diào)整并落實(shí)下調(diào)存量房貸利率仍將是未來減輕購房者置業(yè)壓力的重要舉措。

　　9月25日，多家銀行已對(duì)符合條件的存量房貸利率進(jìn)行了統(tǒng)一下調(diào)，隨后對(duì)于貸款時(shí)為非首套房但當(dāng)前已符合所在城市首套政策的購房家庭，銀行也普遍要求客戶提交申請(qǐng)并提供相關(guān)證明，這部分購房者的存量貸款利率已經(jīng)實(shí)質(zhì)下調(diào)。

　　“下調(diào)存量房貸利率有助于降低居民負(fù)擔(dān)，提升居民消費(fèi)意愿。對(duì)于商業(yè)銀行而言，降低存量房貸利率亦一定程度減緩了居民提前還貸情況?！标愇撵o說。

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責(zé)任編輯：李桐