獨家丨A股分拆上市政策破冰在望 多主業公司迎資本機遇　　

　　備受關注的A股公司分拆子公司獨立在境內上市的政策限制，如今有望破局。

　　21世紀經濟報道記者從接近監管層的投行人士處獨家獲悉，監管層目前正在研究討論對A股公司分拆上市的政策進行松綁。

　　在分拆上市政策預期下，具有足夠規模且多元化業務的上市公司，有望通過拆分某一垂直領域的子公司并獨立運作上市，來進一步明晰主業，并獲得再證券化的資本增益效果。

　　證監會年初發布的《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》第十五條已明確提出，“達到一定規模的上市公司，可以依法分拆其業務獨立、符合條件的子公司在科創板上市。 ”

　　不過，有關這一政策空間的細則和解釋卻一直未能出現。

　　現實情況是，不少A股公司都在靜候這一政策的問世。

　　21世紀經濟報道記者獲悉，日前，監管部門組織召開的軍工上市公司座談會上，有軍工上市公司人士就這一問題向監管層詢問。

　　彼時，一位監管人士回應稱，如果企業看中科創板的優勢，將歡迎軍工企業子公司來上市，但對于具體分拆要求，需要等分拆上市的具體制度明確后方能知曉。

　　據記者了解，一項有關拆分子公司在A股上市的條件門檻正在業內被傳播討論，其中包括：

　　1、上市公司（母公司）規模大：上市滿5年、3個月平均市值大于150億、3年合計扣非凈利潤大于10億；

　　2、分拆上市主體（子公司）的業務有別于原上市公司的主營業務：分拆主體業務凈利潤占原公司比例小于50%、凈資產小于30%。

　　另一位接近監管層的投行人士對此指出，這一門檻和具體要求只具有方向性參考，目前仍在研究討論之中，目前尚未確定。

　　該人士同時透露，除科創板外，監管層也在研究討論A股公司分拆子公司在主板、中小板和創業板獨立上市可能性，這也意味著，A股公司分拆后在境內上市的政策有望獲得更大程度的松綁。

　　北京一位資深投行人士表示，監管政策過去對上市公司分拆子公司上市情形并無明確限制，但實踐層面并不支持，目前也并無國內上市公司拆分子公司A股市場成功上市的可循案例。

　　“過去有一些上市公司拆分子公司上市，也要逐漸通過股權轉讓的方式把控制權轉移，最終以參股而非控股的形式讓原子公司在A股上市。”上述投行人士稱。

　　與之截然相反的是，A股公司分拆子公司赴境外上市的案例并不少見——例如今年2月22日，海通證券（600837）旗下海通恒信國際租賃股份有限公司赴港上市獲批，2018年中國平安（601318.SH）分拆平安好醫生赴港上市，三六零（601360.SH）亦分拆旗下“魯大師”赴港IPO。

　　然而，A股公司分拆子公司在境內上市的政策限制，卻長期沒有得到突破，這也讓不少A股公司旗下的資本運作受到限制。例如在A股公司分拆上市規劃中，較有代表性莫屬此前中海、萬科、保利等上市地產公司提出的分拆旗下物業業務的上市計劃。

　　以萬科A（000002.SZ）為例，萬科早在5年前就曾提出考慮分拆物業板塊上市，而萬科副總裁兼物業事業部執行官朱保全曾坦言，分拆上市計劃受限于目前A股市場的分拆政策，“A股的分拆政策非常艱難”。

　　在業內人士看來，分拆上市政策一旦獲得突破，無疑將對多主業類企業帶來資本增益效果。

　　“H股的估值是比較低的，但A股更高的估值溢價有可能帶給母上市公司更大的財務層面的收益，這也將進一步優化母上市公司的財報業績，有利于母上市公司的市值擴容。”北京一家券商策略分析師坦言。

責任編輯：王永生