文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader） 專欄作家麥樸思（Mark Mobius，鄧普頓新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)行政主席）

　　在韓國(guó)，丑聞似乎是政治的一部分。一些評(píng)論家稱，韓國(guó)很難打破政治與商業(yè)間的聯(lián)系，但最近的丑聞?wù)龑?dǎo)致企業(yè)治理發(fā)生巨大變革。

　　最近韓國(guó)與朝鮮的關(guān)系日趨緊張，我正是在這么一個(gè)有意思的時(shí)間里去了韓國(guó)旅行。我和同事們?yōu)樵搰?guó)正在進(jìn)行的一些改革把脈，其中包括與家族經(jīng)營(yíng)的綜合公司（被稱為財(cái)閥）相關(guān)的改革。

　　政治影響

　　我第一次來韓國(guó)是在二十世紀(jì)七十年代，在我的記憶中，該國(guó)的政治一直存在爭(zhēng)議。多年來，有幾位韓國(guó)總統(tǒng)因腐敗而入獄，其中一位在其家人被調(diào)查時(shí)不幸自殺身亡。

　　最近被監(jiān)禁的總統(tǒng)是前總統(tǒng)樸槿惠，她父親正是前鐵腕總統(tǒng)樸正熙，他對(duì)韓國(guó)的統(tǒng)治始于一九六三年，直至一九七九年被暗殺。在她十幾歲時(shí)，一位朝鮮支持者暗殺了她的母親，讓她成為了名副其實(shí)的“第一夫人”。

　　畢竟經(jīng)歷了痛苦的過去，她受到韓國(guó)宗教團(tuán)體“永生教會(huì)”的影響也就不足為奇。據(jù)說教會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)人和他的女兒崔順實(shí)均是樸槿惠的親信。

　　二零一三年樸槿惠當(dāng)選總統(tǒng)后，崔順實(shí)和她的追隨者們?cè)谝幌盗袉栴}上有一定的影響力，包括政府預(yù)算草案。據(jù)稱，崔順實(shí)還利用她的職務(wù)向韓國(guó)財(cái)閥施壓，讓其向她的基金會(huì)捐贈(zèng)數(shù)百萬美元，其中包括所謂的非法活動(dòng)。

　　值得注意的是，美國(guó)聯(lián)邦法律和《海外反腐敗法》可對(duì)涉案的財(cái)閥處以罰款，并限制其在美國(guó)的商業(yè)活動(dòng)。

　　企業(yè)治理和改革

　　樸槿惠的丑聞以及隨后的彈劾提高了韓國(guó)公司對(duì)企業(yè)治理的意識(shí)。二零一七年五月，反對(duì)黨的改革候選人文在寅當(dāng)選總統(tǒng)，這歸功于他呼吁推行一系列改革和措施來削弱財(cái)閥權(quán)力的政綱。

　　在韓國(guó)，丑聞似乎是政治的一部分。一些評(píng)論家稱，韓國(guó)很難打破政治與商業(yè)間的聯(lián)系，但最近的丑聞?wù)龑?dǎo)致企業(yè)治理發(fā)生巨大變革。

　　國(guó)民年金公團(tuán)一直是協(xié)助解決這些問題的關(guān)鍵所在。國(guó)民年金公團(tuán)是世界第三大養(yǎng)老基金公司，資產(chǎn)超過4，500億美元。國(guó)民年金公團(tuán)持有韓國(guó)上市公司大量股份，因此經(jīng)常對(duì)股東大會(huì)提出的各項(xiàng)措施有決定性的投票權(quán)。

　　但遺憾的是，就連國(guó)民年金公團(tuán)也被卷入丑聞中。二零一六年，韓國(guó)前衛(wèi)生與福利部部長(zhǎng)、后來的國(guó)民年金公團(tuán)主席文亨杓，因?yàn)E用職權(quán)向國(guó)民年金公團(tuán)施壓，要求其在一項(xiàng)企業(yè)并購(gòu)交易中投下關(guān)鍵的一票而被捕。國(guó)民年金公團(tuán)在涉案的兩家公司都持有大量股份。

　　我們對(duì)此案非常感興趣，因?yàn)榕鷾?zhǔn)并購(gòu)對(duì)我們這樣的中小投資者不利。我們?cè)Ｍ麌?guó)民年金公團(tuán)能夠支持中小投資者。然而，國(guó)民年金公團(tuán)支持以不公平價(jià)格進(jìn)行的并購(gòu)，而這一價(jià)格利好涉及其中的一間公司的副董事長(zhǎng)和他的家族。在調(diào)查期間，國(guó)民年金公團(tuán)的一名官員表示，韓國(guó)衛(wèi)生與福利部的一名高級(jí)官員曾向他施壓，迫使他支持這筆交易。我們對(duì)國(guó)民年金公團(tuán)的作為感到非常失望。

　　盡管如此，該系統(tǒng)已開始有改善的跡象。

　　究竟哪種組織結(jié)構(gòu)才能讓財(cái)閥實(shí)現(xiàn)良好企業(yè)治理，這一問題一直備受爭(zhēng)議。其中就包括控股公司的結(jié)構(gòu)問題，一些觀察人士認(rèn)為這是可以理清財(cái)閥極其復(fù)雜的所有權(quán)結(jié)構(gòu)的一種途徑。這些企業(yè)集團(tuán)通常包括大量子公司以及控股家族擁有的多家小型公司。

　　自一九八七年以來，政府禁止了控股公司結(jié)構(gòu)，認(rèn)為財(cái)閥可以利用公司結(jié)構(gòu)來加強(qiáng)他們的勢(shì)力。一九九九年亞洲金融危機(jī)之后，控股公司結(jié)構(gòu)再次被允許，這一結(jié)構(gòu)被視為是重組財(cái)閥所有權(quán)從而提高透明度的一種方式。

　　當(dāng)時(shí)，控股公司結(jié)構(gòu)受到很多監(jiān)管。監(jiān)管放松后，最終形成的是控股公司金字塔所有權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　盡責(zé)管理

　　丑聞曝光后，國(guó)民年金公團(tuán)委托高麗大學(xué)研究機(jī)構(gòu)亞洲公司治理研究院制定標(biāo)準(zhǔn)。該院一直將英國(guó)和日本的管理準(zhǔn)則視為模范。

　　在首爾，我和同事拜訪了一位大學(xué)教授，他帶領(lǐng)一個(gè)團(tuán)隊(duì)，致力研究如何加強(qiáng)中小股東對(duì)上市公司事務(wù)的權(quán)力和影響力。另一位是我們過去一起共事的張夏成教授，他曾強(qiáng)烈支持企業(yè)治理。總統(tǒng)文在寅最近任命他擔(dān)任內(nèi)閣要職。我們將這視為積極的一步，企業(yè)治理已成為韓國(guó)政府的核心問題。

　　盡責(zé)管理守則的應(yīng)用面臨很多阻礙。直到最近，外國(guó)投資者領(lǐng)導(dǎo)了股東權(quán)益運(yùn)動(dòng)。然而，他們并未取得成效。

　　本地媒體表達(dá)出激烈的敵對(duì)情緒，這些媒體通常受到財(cái)閥的影響。財(cái)閥是最大的廣告商，而且部分財(cái)閥甚至直接控制著報(bào)紙。因此，反對(duì)外國(guó)影響的民族主義觀點(diǎn)是本地媒體的熱門話題。

　　如果你想了解這種情況，韓國(guó)電影《局內(nèi)人》值得一看。該電影涉及財(cái)閥的腐敗，以及政客、銀行、媒體、黑社會(huì)、警察、檢察官和強(qiáng)大的財(cái)閥企業(yè)集團(tuán)之間的關(guān)系。

　　財(cái)閥的勢(shì)力

　　在韓國(guó)，財(cái)閥的勢(shì)力，從大量中小型公司要依賴他們進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)即可見一斑。眾所周知，財(cái)閥是有利可圖的企業(yè)的收購(gòu)者。他們還會(huì)針對(duì)現(xiàn)有公司建立公司，然后將現(xiàn)有公司趕出此業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以搶占最大的市場(chǎng)份額。

　　我們拜訪的一間大型財(cái)閥電子產(chǎn)品制造商的一名供應(yīng)商就是一個(gè)例子。規(guī)模較小的供應(yīng)公司為智能手機(jī)巨頭生產(chǎn)零部件。這家小公司的盈利高度依賴于財(cái)閥的智能手機(jī)業(yè)務(wù)。因此，最近較大型公司的智能手機(jī)銷量下降，使得小公司也受到了影響。小公司約60%的銷售依賴于大財(cái)閥。為了逐步擺脫這種困境，管理層計(jì)劃開始從中國(guó)的智能手機(jī)制造商那里招攬生意。然而，財(cái)閥是否會(huì)同意還是未知數(shù)。

　　盡管最近財(cái)閥勢(shì)力明顯削弱，但控制財(cái)閥的家族依然憑借他們與關(guān)聯(lián)公司的關(guān)系及其財(cái)力而繁榮興旺。

　　考慮到所涉及的各種因素，改革這一系統(tǒng)將相當(dāng)復(fù)雜。財(cái)閥改革仍在進(jìn)行中。

　　(本文作者介紹：鄧普頓新興市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行主席，40余年環(huán)球市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，全面負(fù)責(zé)鄧普頓新興市場(chǎng)的研究和投資管理。)