文/新浪財經意見領袖機構專欄 讀懂新三板

　　分層在即，創新層早已成為絕大部分投資者關注的焦點。但你知道，新三板上大部分公司還在基礎層上，這些公司在市場里沒聲響，但沒聲響不代表沒價值。德駿資本執行董事歐陽春煒相信其中的價值。

　　本文根據德駿資本執行董事歐陽春煒在讀懂新三板合格投資者群的訪談整理。文章僅為歐陽春煒個人觀點，不代表讀懂君立場。

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　　分層在即，創新層早已成為絕大部分投資者關注的焦點。但你知道，新三板上大部分公司還在基礎層上，這些公司在市場里沒聲響，但沒聲響不代表沒價值。

　　德駿資本執行董事歐陽春煒相信其中的價值，他認為新三板兼具OTC BB和納斯達克的特性，因此OTC市場的經驗可以用在新三板上，淘金新三板基礎層大有可為。

　　在讀懂新三板合格投資者群最近一次的討論中，歐陽春煒和廣大群友做了交流，他是這么說的。

　　1 新三板是混合市場，散戶應在業績爆發前進入

　　我以前在美國也做過股票和期貨，對于美國市場比較了解，包括粉單OTC，我都有所涉及。

　　新三板對于中國經濟的戰略地位毋庸置疑，是轉型的節點，沒有它，國內很難完成產業轉型。

　　我認為新三板是納斯達克的雛形，實際上是結合了美國OTC BB(美國納斯達克柜臺交易板，被戲謔地稱作納斯達克Baby，即預備市場)和納斯達克主板，是一個混合的市場。因此，美國OTC場外市場的投資經驗可以拿來在新三板借鑒的。

　　正常邏輯來說，你應該在一個流動性很低的市場里，尋找將來可能進入創新層的企業，也就是說，你應該在業績爆發的山坡前或者流動性因素釋放之前進入，這樣你就能獲得豐厚回報。

　　我們姑且把基礎層的股票稱作“仙股”。這個概率就好比在垃圾堆中找到黃金，或挖掘潛在黃金。

　　基礎層其實完全是一個PE和VC關注的市場，只不過基礎層把PE和VC階段的企業公之于天下。因為大量PE以前做IPO，投資生命周期長，而散戶等不了那么久，散戶只要能在業績爆發前的半山腰進入就可以了。

　　2 散戶怎么篩股票？看看做市商、合作對象、融資情況和管理層討論

　　讓我很驚訝的一件事是，很多基礎層公司發布了非常好的業績報告或非常重要的信息，但是第二天市場上并沒有什么反應。

　　一方面，機構投資人太多，對公司已經形成了自己的判斷，所以這些信息對于股價沒有什么影響；另一方面，散戶的合格投資人太少，關注不過來，或者不知道關注什么。

　　我談談這個局怎么破：

　　1.觀察做市商。

　　①做市商是誰；②為什么做市商在里面；③在持有公司股票的所有做市商中，主辦券商是否是持有股數最多的；

　　如果主辦券商不是主導做市商，只持有很少的股甚至不持有——也許是不太看好這家公司，也許是不夠了解這家公司，也許是公司和主辦券商在股價上有爭議。

　　100多家投行中，有六七十家有做市商資格。你必須明白，只有部分做市商具備一定的研究能力和分析能力，所以請不要迷信做市商。

　　但是，在這個市場里，我認為有一些非常優秀的投行，特別擅長某些行業，而且團隊也做得很強。我個人相對偏好國信證券和東方證券。

　　東方證券依賴自營團隊做研究，他們選擇企業相對會保守，對于TMT等新行業不是很敏感。申萬宏源做得很大，個人認為他們做的企業質量參差不齊，大家選申萬的票要慎重些。

　　2. 捕捉公告里關于合作合同、客戶的信息。

　　①簽了多大單的合作合同；②合同是否涉及前五大客戶，前五大客戶都是什么客戶，對公司有多大意義。

　　大家要注意每家公司風格不同，科技公司或正處于快速成長階段的公司，因為某些原因，可能不太愿意主動披露公司情況。實際上如果沒有三板市場，這些公司還處于隱形階段，并不會被公開。這些公司的信息更要關注。

　　3.留意大股東和高管、投資人的變動。

　　①大股東的股份是否穩定；②前十大流通股東都有誰；③早期A輪和B輪的投資人是否不但沒有減持，掛牌后還增持了；④管理層最近在討論什么？這非常重要，這里隱含了公司將來的目標、市場規模，和現階段達成的業績。

　　以上因素加在一起，可能暗示了，一個平時沒有什么交易量、默默無聞的公司，之后會迎來一輪業績大爆發。

　　下面我給大家講幾個例子。

　　3 實操案例：我們為何投資這3家公司

　　請大家注意，我們投資了這3家公司，以下內容不構成任何買賣建議。

　　1.商中在線(831916.OC)

　　這只票到現在為止已經停牌好幾個月了，前不久剛做完兩輪融資，有并購重組的公告。主辦券商是方正，做市商有國信、招商、中投、方正和上海證券。

　　最近有新聞說，這家公司正在和全球最大且在美國上市的域名公司Godaddy舉辦合作研討會， Godaddy市值達25億美金。從全國來說，最大的域名以及云服務器的公司是阿里云，如果全球最大域名供應商、美股上市公司想進入中國，你覺得他會找誰合作？為什么人家會找他而不是找阿里？為什么找市場第二而不是市場第一？做生意應該理解這里面的邏輯。

　　商中的大股東是谷歌、百度的最大代理商泛亞。現在，商中還并購了兩家公司，市場份額躍居全國和亞洲市場的第二位，條件已經能夠沖擊IPO。

　　按照2015年年報，今年業績翻番，總股本是2560萬，總市值達6.84個億，動態市盈率是61倍。

　　將來的故事大家可以想象到，現在公司定增非常搶手。

　　2.擇尚科技(834101.OC)

　　前幾天剛轉做市，公司總股本2000萬，明顯奔第二套標準去的。做市商有國信、中山、信達。

　　這家公司做電商做了好幾年了。在整個服裝產業鏈里，很多A股公司都不行，但這家電商公司很小眾，是做出口而不是進口，幫中國品牌做到海外，很有意思。現在大家都在說網紅經濟，這家公司很早就在海外做網紅，用海外網紅賣中國貨。

　　網紅對他們來說是一個駕輕就熟的東西，所以如果他們想要做國內市場，可能業績分分鐘爆發。

　　在融資過程中，華夏基金參與了B輪；現在C輪，還有A輪的投資人在增持。

　　這家公司基數曾經很低，現在動態市盈率97倍。如果能繼續保持14-15年的速度，大家可以想一下這家公司正在或將要發生什么。

　　3.事成股份(831497.OC)

　　這家公司很小，去年還是虧的，總股本才1955萬，總市值8000多萬，PE負數倍。

　　主辦券商是首創，做市商有東方、國信、首創和開源。

　　這么小的一家軟件公司，幾乎沒有交易，為什么這些券商愿意給他做市？

　　公司董事長在美國ProQuest數據庫任產品經理、客戶經理以及中國代表職務。

　　這家公司的客戶中，有幫豐田做數據庫的，上海通用、比亞迪也是其客戶，它來做中國的汽車后市場數據庫，就相當于把全球五分之四汽車后市場數據庫把持住了。

　　汽車行業壁壘很重，而國內配件市場很混亂，誰能夠很精確、最快時間拿到標準、正確的配件修好車，決定著客戶滿意度。在整個汽車后市場中，汽車后市場數據庫的地位由此可知。

　　結合工信部文件，要求6月30號后，所有車廠打開所有配件給所有人，即街邊小店可以買任何人的配件，而原來只能車廠給自己的4S店供貨。

　　汽車后市場在歐洲年產值是8000億歐元，你想象一下，它在中國會有多大市場？

　　所以，如何在一堆“仙股”中挖掘黃金公司，要訣就在：誰是做市商、他們為什么拿票；年報、公告說了什么合作、什么客戶；股東有什么背景；融資情況是什么；公司是否有核心競爭力和壁壘。

　　(本文作者介紹：讀懂新三板是新三板垂直媒體，由資深金融人和媒體人創辦，微信公眾號：ddxinsanban )