文/新浪財經意見領袖專欄機構 三板富

　　相比A股史上最瘋狂高送轉也僅僅是2015年中昆侖萬維的推出的“10轉30”，新三板高送轉簡直“壕”氣沖天。雖然從送轉增股的數量上來看，新三板狠狠地碾壓了A股市場，但是這些“壕”公司是真的像推出的方案那般富得流油嗎？

　　又是一年年報季，新三板公司“高送轉”方案正不斷拋出。

　　截至3月21日，在新三板掛牌公司已披露的234份分紅方案中，有79份是每10股送轉10股以上，占比33.7%。而去年這個比例為18.5%。

　　在這234份方案中，毛利超茅臺的醫藥企業君實生物和VR概念股身臨其境分別推出了“10轉150”和“10轉105”的超級送轉方案。分配方案實施后，君實生物的總股本將從2756.25萬股增至4.41億股；身臨其境的總股本將從220萬股增至2530萬股。

　　不過，今年新三板的瘋狂“高送轉”并沒有打破以往的紀錄，在新三板公司分紅歷史上，2014年4月上市的九鼎投資曾創下每10股轉增1900股的高送轉紀錄。

　　相比A股史上最瘋狂高送轉也僅僅是2015年中昆侖萬維的推出的“10轉30”，新三板這里簡直“壕”氣沖天。

　　雖然從送轉增股的數量上來看，新三板狠狠地碾壓了A股市場，但是這些“壕”公司是真的像推出的方案那般富得流油嗎？

　　單純為擴股本吸金

　　眾所周知， “高送轉”有個條件，必須有較高的未分配利潤或者資本公積才能送股轉股。在A股市場，很多企業高送轉的資本積累都來自企業自身經營的業績，而新三板上則來自募集資金。

　　根據君實生物公布的2015年年報，公司已連續三年出現凈利潤虧損。而君實生物掛牌新三板還不到一年的時間，已經從資本市場募集了5.4億元的資金。

　　在“高送轉”方案實施后，君實生物在3月16日發布的認購公告顯示，每股發行價3.968元，5名投資者可認購6300萬股，認購金額為2.5億元。要知道，公司上一次的定增價格是每股63.49元，發行551.25萬股，募集3.5億元。

　　高送轉公司總業績和市盈率不變，只單單把股本做大，這公司到底是打的什么算盤？

　　對此南山投資周運南曾表示：“新三板公司股本小，價格高，不方便進行交易流通，若放大股本，每股的市場價格就下來了，方便投資者進入。”在不斷拆股擴股本的過程中，其實是更利于公司引入更多的投資者和資本金。

　　分層在即 沖刺創新層標準二

　　除了對吸引投資者和資本金的需求，在五月新三板分層即將發布的當口，不知是有意還是無意，不少新三板企業似乎也展開了通過“高送轉”擴充股本的架勢。這或許是可以理解為今后的轉板做鋪墊？

　　自從11月24日股轉系統分層征求意見稿3大標準曝光后，不少掛牌公司都在比照著標準盤算自己沖進分層制的路徑。

　　一些原先股本低于2000萬的公司，也通過“高送轉”方案將股本增加到了2000萬以上。

　　在征求意見稿當中有3套進入創新層的標準，其中的標準二是：最近兩年營業收入連續增長；復合增長率不低于50%；最近兩年平均營業收入不低于4000萬元；股本不少于2000萬元。

　　換句話說，如果想通過上述標準于躋身創新層的話，將公司的股本擴充到不少于2000萬是必要條件之一。

　　截止3月21日已發布2015年年報的55家基準股本低于2000萬元的公司中，通過送轉方案將股本增至2000萬元以上的有39家，其中送轉在10股及以上的有27家。

　　而在這39家公司中，在實施轉增股本方案之后滿足創新層標準二的有18家。

　　新三板“高送轉”應區別看待

　　事實上，對股東而言，企業是否采取高送轉并不能增加其持股的實際價值，甚至還因送股扣稅而降低了持股的價值。但中國股市由散戶主導，這部分投資者偏愛高送轉，而企業為了討好股東往往會采取這種利潤分配方式。另外，高送轉后，股價會大跌，變得便宜，也能吸引更多貪圖便宜貨的不明真相的投資者。然而，新三板并不存在這樣的問題。

　　新三板市場與A股市場最大的不同是，由于設有500萬的投資者門檻，致使能夠進入這個市場中的大多都是注重長期投資的機構投資者。再加上新三板公司的交易量小，特別是對那些還沒有做市商的公司來說，通過“高送轉”方案刺激交易的效果并不如A股市場那么明顯。

　　而由于目前公司進入新三板門檻較低，具有較高的投資價值的占少數。新三板市場不比A股市場，如果不明所以的投資者被表象所迷惑跟進，那很可能會進入“高送轉”的圈套。

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