文/新浪財經金融e觀察（微信公眾號：sinaeguancha）專欄作家 慧保天下

　　3月24日，中國人壽召開2015年年度業績發布會，數據顯示，無論是保費收入還是投資收益、凈利潤增速，中國人壽均低于行業平均水平，但槽點之下也不乏亮點，最突出就顯示在其營銷員隊伍的增長以及業務結構的改善上。

　　保險的江湖中，國壽的運營狀況或許是市場最感興趣同時也是最難預測的。這家中國最大的壽險公司近兩年頗多坎坷，高管班子的煥然一新、從三分天下到四分天下乃至五分之一的失利、大象轉身的諸多無奈、跟不上市場步伐的輿論質疑，以及“超人計劃”的煽風點火，大有一副“積貧積弱”的趕腳。

　　事實上，真的如此嗎？數據還原真相，年報可極大反映過去一年乃至多年的企業發展戰略及一連串決策的效果。2015年的國內壽險行業牛氣沖天，老大國壽又有著怎樣的市場表現呢。就讓我們對國壽在過去一年內的亮點和槽點做一盤點吧。

　　　1、亮點之一：一個字頭曰“大”

　　2015年的中國人壽依舊蟬聯國內壽險企業諸多之最：5114 億元的營業收入以及3623 億元的已賺保費，加之2.45萬億元的總資產、283 億元的注冊資本金，2015年的中國人壽依舊“占據國內壽險市場主導地位”。旗下控股之國壽資產亦是中國最大的保險資產管理者，國壽2015年可投資資產達2.3萬億元。

　　僅有的一個第二，還是位居全球上市保險公司市值第二位，1149億美元。

　　2、亮點之二：凈利潤347億創新高

　　受益于2015年整個保險行業的牛氣，國壽創下凈利潤新記錄——347億元。但事實上，國壽盈利表現并不如人意。2015年保險業整體利潤增長近四成，中國人壽凈利增速卻滑至個位數——同比僅增長7.7%，不僅落后于主要競爭對手，更和2014年30.1%的凈利增速無法相提并論。

　　國壽歷年年報顯示，2009年受益于投資的利好，國壽凈利實現328.81億元，同比增長71.8%，但接下來增速走上了下滑路，2010-2012年，凈利潤增幅分別為2.3%、-45.5%和-39.7%。2013年起受益于投資渠道放行以前基礎太差等因素，國壽凈利開始出現大幅增速。2013年凈利大增123.9%，2014年也高達30.1%。

　　事實上，國壽在去年每個階段利潤積累并不均衡，前兩季度分別為122.71億元和192.18億元，三季度開始出現明顯下滑，當季凈利為23.48億元，而四季度僅為8.62億元。

　　對于三、四季度利潤的大幅下滑，中國人壽副總裁楊征認為單純考慮季度利潤并無太大意義，因為資產是短期概念，受當期市場影響變化較大，而負債是長期概念，二者并不匹配。中國人壽作為三地上市險企，會計操作一定會符合三地的要求。

　　　3、亮點之三：百萬個險人力

　　相較于前幾年低迷以及備受詬病的個險發展問題，近兩年國壽旗幟鮮明的提出了“大個險”戰略，人力規模也是一路看漲。從2013年的65.3萬人，到2014年的74.3萬人，再到2015年近百萬人力，國壽“大個險”之心可見。

　　取消營銷員資格考試、理財型產品火爆等因素助推下，2015年國內營銷員市場迎來迅猛發展，行業人力規模由300萬跨越至500萬規模，擁有最多壽險營銷員的中國人壽自不例外，個險隊伍也獲得極大發展。截至2015年期末，中國人壽保險營銷員共計97.9萬人，同比增長31.7%。

　　值得關注的是，2015年中國人壽銀保渠道銷售人員共計13.1萬人，較2014年底增長84.5%。這是否意味著中國人壽將在未來發力銀保渠道？對此，中國人壽總裁林岱仁表示，銀保渠道人力增加的主要是銀保規劃師，與原來的銀行客戶經理有所不同，主要銷售的產品也均為期交產品。

　　　4、亮點之四：無限接近銀行牌照

　　2010年前后的國壽數度提及金控大夢，但一直未能實現，尤其是在前兩年壽險低迷、連番換帥之后，市場似乎已逐漸忘記國壽的金控夢。

　　直至2016年初，劇情逆轉——國壽一紙公告以233億元登頂廣發行成最大單一股東，持股43.69%，距離絕對控股僅一步之遙。作為國內為數不多的未上市全國性股份制商業銀行——廣發總資產近2萬億元、網點近800家，在珠三角、長三角等經濟發達區域頗有根基。

　　由于尚未實現絕對控股，目前廣發銀行并不能作為中國人壽的附屬公司，而只能是作為聯營企業，按照權益法進行核算。至于具體的并表計劃，中國人壽并未進行披露。

　　5、槽點之一：守土難樂觀 江山不足兩成

　　雖說國壽23%的市場份額依舊笑傲群雄，但無法遮蔽市場規模每況愈下的緊迫。2011年以來，國壽連續5年遭遇市場份額下降，其在2011年至2014年的市場份額分別為33.3%、32.4%、30.4%與26.1%。

　　如果以規模保費統計，國壽市場份額已不足兩成，僅剩下16.8%。10%、14%的原保費以及規模保費增速遠低于行業平均的25%、43%的水平。

　　中國人壽認為，行業保費的快速增長主要是由于平臺類公司大量銷售中短存續期產品導致的，這在一定程度上影響了中國人壽的市場份額，因為中國人壽將調整業務結構視為發展的重點。

　　　6、槽點之二：投資收益低于行業平均水平

　　2015年，保險行業之所以牛氣的主要原因就是投資收益猛增——2015年全國保費收入同比增長20%；保險資金運用實現收益7804億元，同比增長45.6%，平均投資收益率7。 6%，創七年來新高。

　　遺憾的是，國壽2015年的總投資收益率為6.2%，盡管同比增加了0.88個百分點，但依然低于行業平均水平，以及主要競爭對手的水平。2014年，其曾出人意料的在總投資收益率方面勝過中國平安，高出0.26個百分點。

　　對于自身的投資策略，中國人壽表示，為應對利率下行、債券市場震蕩上揚、信用利差收窄的固定收益投資環境，加大了交易類債券、其他金融產品投資力度。具體比例來看，主要品種中債券配置比例為43.55%，定期存款配置比例為24.59%，股票和基金配置比例為9.34%，債權投資計劃、股權投資計劃、信托計劃等金融資產配置比例為5.26%。

　　　7、槽點之三：人均產能待提高

　　個險隊伍的迅猛增長并未帶來人均產能的提升，而人均產能也是國壽個險無奈之處。2015年中國人壽個險總保費同比增長10.0%，個險人力增幅為31.7%。

　　其實多年來，國壽個險人均產能一直遜于主要競爭對手，2014年國壽營銷員人均月收入保費為4518元，而2011-2013年人均月收入保費依次為4714元、4540元和4772元。2015年的年報，中國人壽并未披露營銷員產能方面的數字，中國人壽總裁助理肖建友表示營銷員數量大漲的同時也加大了培訓隊伍的建設，做到保質保量，中國人壽董事長楊明生則表示，先提高數量再提高質量。

　　慶幸的是，國壽個險保費結構有向好之勢。首年期交保費同比增長39.2%，首年期交保費占首年保費的比重為98.97%，十年期及以上首年期交保費同比增長24.5%，五年期及以上和十年期及以上首年期交保費占首年期交保費的比重分別為90.50%和61.15%，續期保費同比增長3.9%，續期保費占個險渠道總保費的比重為75.96%。

　　8、槽點之四：中心城市依舊乏力

　　壽險的江湖，誰占據城區市場的主導地位誰便擁有話語權。

　　多年以來，中心城市一直都是國壽心中的痛。最早可追溯至2009年，國壽即啟動了一項由農村到城市的拓展計劃，其核心目標鎖定兩至三年內，恢復城市競爭力。

　　國壽總裁林岱仁履新之初也曾表現出對丟失城市份額的惋惜，認為考核激勵機制不夠完善是丟掉中心城市主要原因之一，并表示“未將大中城市份額納入省公司的考核指標中，導致大中城市市場份額的丟失。”

　　隨后國壽裁撤縣域保險部，將大中城市納入省公司績效考核指標，被市場解讀為國壽反攻大中城市的信號。

　　在今日的中國人壽年度業績發布會上，中國人壽總裁林岱仁表示，公司的重點城市戰略已經取得一定成效，2015年已經有三個省會城市重回市場首位，但他也強調，中國人壽評價的核心標準是個險期交業務。他同時也表示，未來會進一步加快重點城市分公司的發展。

　　(本文作者介紹：慧保天下，記錄保險業神話所講述的時代，書寫內容極客的媒體故事。)

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