文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖機構(gòu)專欄 解讀新三板

　　前幾天，君實生物(833330)發(fā)布了一份每10股轉(zhuǎn)贈150股的分配預(yù)案，令人大呼“壕”。如果像君實生物這樣就算壕，那比這更壕的大有人在。九鼎集團(430719)2013年度每10股轉(zhuǎn)增1902.78股，還有眾引傳播(833402)10轉(zhuǎn)200，聯(lián)創(chuàng)投資(833502)10轉(zhuǎn)650，震驚了？

　　分紅年報披露加速，新三板又到掛牌企業(yè)競相“炫富”的時候了。

　　前幾天，君實生物(833330)發(fā)布了一份每10股轉(zhuǎn)贈150股的分配預(yù)案，令人大呼“壕”。  

　　如果像君實生物這樣就算壕，那比這更壕的大有人在。九鼎集團(430719)2013年度每10股轉(zhuǎn)增1902.78股，還有眾引傳播(833402)10轉(zhuǎn)200，聯(lián)創(chuàng)投資(833502)10轉(zhuǎn)650，震驚了？

　　這些企業(yè)大比例轉(zhuǎn)增股之前總股本都很小，股價很高，無論是增發(fā)融資，市場炒作還是想啟動做市，都很不方便。像九鼎集團這樣的市值巨無霸，10轉(zhuǎn)1903之前總股本還不到2000萬。如果想按照標(biāo)準(zhǔn)二進入創(chuàng)新層，單這條就卡住了。 在解讀君看來，沒有拿出真金白銀的分配都不能說“壕”。其實，掛牌后融資渠道多了，企業(yè)發(fā)展所需資金沒有后顧之憂，而且股東人數(shù)少容易操作，不少企業(yè)掛牌后分紅都很大方。

　　現(xiàn)金分紅才是群眾喜聞樂見的

　　在已經(jīng)披露2015年度分配預(yù)案的掛牌公司中，中紅醫(yī)療(833133)算比較壕的。中紅醫(yī)療擬每股派息1元，現(xiàn)金分紅5000萬元。這家公司去年7月掛牌，股東只有三人，其中兩個是企業(yè)法人，分紅還不需要繳納個人所得稅。

　　中紅醫(yī)療2015年凈利潤3869萬元，算下來股利支付率129%，不過人家經(jīng)營現(xiàn)金流出色，現(xiàn)金股利支付率也就54%。分紅同時中紅醫(yī)療也沒忘記定增，擬以每股1元價格發(fā)行7500萬股，募集資金7500萬元。有了定增，大比例現(xiàn)金分紅之后也不用擔(dān)心沒錢發(fā)展。

　　像中紅醫(yī)療這樣，掛牌之后一邊融資，一邊大比例現(xiàn)金分紅的公司不在少數(shù)。 

　　訊眾股份(832646)2015年度每股派發(fā)1元股息，分紅金額1176萬元，已實施完畢。 

　　這家公司掛牌之前營收規(guī)模很小，每年凈利潤只有二、三十萬元，可以用來分配的利潤沒多少。2015年新業(yè)務(wù)云通信APP開始盈利，整體營收同比大增超過200%，凈利潤1572萬元，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入2819萬元，現(xiàn)金股利支付能力比較好。 

　　訊眾股份去年6月掛牌不久就實施第一輪定增，融資3000萬元，今年年初發(fā)布第二輪定增方案，擬募集資金6000萬元，雖然大額現(xiàn)金分紅，但資金并無壓力。 

　　一邊高溢價定增募資，一邊大比例現(xiàn)金分紅，這種做法不能說很光彩，不過也無可厚非，畢竟如果收益質(zhì)量不行，想發(fā)錢還沒那個能力呢。其實，上面提到的這些企業(yè)，還不算最壕的，下面解讀君就帶大家見識一下什么才是真的”壕“。

　　三家真正的“豪門企業(yè)”

　　北展股份 (831023)2013年度每10股派息103.45元，是目前新三板最壕的分紅記錄。

　　北展股份2014年8月掛牌，掛牌前兩年盈利能力不錯，到2013年年末可供分配凈利潤8866萬元。按照857萬總股本，共派發(fā)紅利8866元。對應(yīng)2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)，股利支付率226%，分紅之后截至2014年末每股未分配凈利潤還有5.46元。

　　2014年度分配方案北展股份仍然豪爽，但不拿出那么多現(xiàn)金了，每10股派息1.4元，送紅股26.6股，轉(zhuǎn)贈3.40股，主要目標(biāo)在于擴大股本，為后面增發(fā)融資和啟動做市轉(zhuǎn)讓做準(zhǔn)備。

　　不過，北展股份的業(yè)績有點跟不上分紅節(jié)奏。2014年掛牌首年營收下降超過三成，凈利潤下降超過五成。2015年更加夸張，中報凈利潤不到46萬元，同比下滑94%。 

　　解讀君發(fā)現(xiàn)，在銷售毛利并無明顯下滑的情況下，掛牌之后北展股份銷售凈利率從40%左右暴跌至2015年上半年的4.5%，原因在于費用率大幅上升，管理費用和銷售費用占比從掛牌前的10%左右上升至30%左右。 

　　和北展股份一樣，教人考公務(wù)員的華圖教育(830858)分紅也非常大方。不同的是，華圖教育在大手筆分紅的同時，賺錢能力也是一路高歌猛進。 

　　放眼新三板，華圖教育算名副其實的”現(xiàn)金奶?！埃?013年起每年凈利潤和經(jīng)營現(xiàn)金凈流入都過億，2015年上半年業(yè)績大增101%，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入超過5億元。到2014年年底，華圖教育積累了2.3億元未分配利潤。 

　　由于打算進行重大資產(chǎn)重組，華圖教育2014年度本來不打算進行分配，結(jié)果重大資產(chǎn)重組計劃流產(chǎn)，就決定給股東發(fā)大紅包，擬每股派發(fā)現(xiàn)金股息2.5元，后來改為每股派息1.5元，送紅股1股。 

　　剛好去年年中華圖教育準(zhǔn)備啟動做市轉(zhuǎn)讓，協(xié)議轉(zhuǎn)讓股價高達百元左右，這么高的價格實在不太方便，把單純現(xiàn)金分紅改為派息和送紅股結(jié)合還是比較明智的。 

　　新三板利潤分配記錄特別”壕“的企業(yè)里面，還有深圳行健(430467)2014年度10派18元送10股，欣欣飼料10派15元送20股，英極股份2013年度每10股派息51.6元。

　　林克曼：股利支付率前無古人

　　上面介紹的這些公司，利潤分配雖然壕，不過還算正常，畢竟公司繼續(xù)發(fā)展也不缺錢，下面要說的這家公司叫林克曼(430031)，可能是新三板里面最獨一無二的了。

　　林克曼2008年就掛牌了，到現(xiàn)在差不多6年，盈利比較穩(wěn)定，但是近兩年下降趨勢明顯。這家公司掛牌這么多年從來沒有增發(fā)融資過，也沒有任何成交記錄，股東還是原來的四個原始股股東，掛牌跟沒掛牌幾乎沒有區(qū)別。

　　既然不好減持套現(xiàn)，那就分紅吧。掛牌不到6年，林克曼總共有8次現(xiàn)金分紅，之前的7次股利支付率在6%至40%左右，也沒有什么特別，但2015年8月突然宣布中報每10股派息27.5元，按2000萬總股本，分紅金額5500萬元。

　　要知道，這公司2015年中報凈利潤還不到128萬元，同比下降53%，每股留存收益也就3塊錢多一點，經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入83萬元，貨幣資金6068萬元。算下來，林克曼股利支付率4313%，現(xiàn)金股利支付率6623%，估計前無古人后無來者了。

　　分紅先要選對財報期

　　還有些掛牌企業(yè)壕是壕，但心急吃不了熱豆腐。

　　振威展覽(834316)掛牌前盈利能力和現(xiàn)金流都不錯，喜歡炒股而且運氣很好，2015年上半年A股還如火如荼的時候，就減持套現(xiàn)賺了不少錢。

　　2015年11月掛牌之后，振威展覽一邊籌劃定增融資，一邊盤算著給老股東們發(fā)個大紅包。振威展覽計劃是：公司截至2015年10月31日累計實現(xiàn)凈利潤5393萬元，提取法定盈余公積金176萬元，剩下可供分配利潤5217萬元，從中拿出5000萬元來分紅。 大家看出什么問題來了嗎？

　　按規(guī)定，掛牌企業(yè)權(quán)益分派需要以公開披露過的最近一期定期報告為依據(jù)，其他都不行。不用說，振威展覽的分配方案在股東大會通過之后，還是黃了。

　　在實踐中，想以驗資報告啦，又或者隨便選個時間點的財務(wù)數(shù)據(jù)進行權(quán)益分派的掛牌企業(yè)不少，但是，非定期報告是不能夠全面反映掛牌公司財務(wù)狀況的，這種做法搞不好會超額分配，有可能損害投資者和債權(quán)人利益，難怪股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要從嚴監(jiān)督。

　　權(quán)益分派的財報依據(jù)，不僅需要是公開披露過的定期報告，還需要是在有效期內(nèi)，也就是報告期最后一天算起6個月之內(nèi)。振威股份計劃得太早，也有企業(yè)太遲，黃花菜都涼了。

　　新鴻運(833440)2015年11月想以2014年度報告為基準(zhǔn)每股派息1.7元，這時候2014年已經(jīng)過去11個月，估計后來終于弄明白這樣不行，股東大會否決了。寧波公運(832399)也鬧出了相似的笑話，今年2月想以去年中報為準(zhǔn)進行分紅，結(jié)果發(fā)現(xiàn)定期報告有效期過期了。

　　(本文作者介紹：依托全景網(wǎng)的企業(yè)路演平臺，專注提供新三板原創(chuàng)深度報道，并通過全景網(wǎng)、中國國際廣播電臺、甘肅衛(wèi)視立體傳播，影響全球數(shù)億用戶。微信公眾號：jdxsb888)

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