文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 肖磊

　　全球市場無論從主動刺激經(jīng)濟還是被動脫鉤美元的角度，都很難阻擋本幣貶值的大趨勢，如果美聯(lián)儲此時暫緩加息或暫停加息步伐，可能會導(dǎo)致更多的資金涌入到黃金市場避險，黃金市場成為唯一避險資產(chǎn)的可能性較大。

黃金市場或成為唯一避險資產(chǎn)

　　剛剛結(jié)束的美聯(lián)儲議息會議宣布不加息，這雖然在市場的預(yù)期當(dāng)中，但整個市場依然做出了比較激烈的反饋，美國股市、國債、商品等市場反應(yīng)明顯，尤其是國際黃金價格上漲超過2%，重新回到1250美元上方。

　　目前看，美聯(lián)儲留給市場一個更大的懸疑，即自去年末開始的加息是否已經(jīng)流產(chǎn)，或者說美聯(lián)儲本身已不想過快的加息，并主動保持一定的寬松狀態(tài)。

　　實際上無論從美國核心通脹（美國2月核心CPI同比2.3%，預(yù)期2.2%），以及失業(yè)率的角度看（2月美國失業(yè)率4.9%，接近充分就業(yè)），美聯(lián)儲是有理由加息的。 唯一的理解是，美聯(lián)儲因外部原因，徘徊在延緩加息和暫停加息的掙扎當(dāng)中。按照耶倫的說法，全球市場只有中國經(jīng)濟增速的放緩是在美聯(lián)儲預(yù)料當(dāng)中，而歐洲經(jīng)濟的疲軟和日本經(jīng)濟的萎縮都出乎美聯(lián)儲預(yù)料，并且首次強調(diào)了其他國家貨幣政策的外溢效應(yīng)。

　　以前全球央行都在討論和指責(zé)美聯(lián)儲貨幣政策的外溢效應(yīng)，這次耶倫提出其他央行貨幣政策的外溢效應(yīng)，進一步說明美聯(lián)儲貨幣政策將受到歐洲、日本、英國、中國等央行貨幣政策的影響，而這些央行幾乎全部都處在擴張和寬松的貨幣周期當(dāng)中，美聯(lián)儲為了對沖風(fēng)險，放緩加息步伐，甚至?xí)和＜酉⒉⒉皇菦]有可能。

　　耶倫的發(fā)言也使得美元指數(shù)進一步走弱，歐元、日元等對美元匯率反彈明顯，人民幣匯率也出現(xiàn)了超過200個基點的上漲。黃金市場全球最大的黃金ETF基金（SPDR）近兩日加倉6噸，參考金價在美聯(lián)儲決議公布后的上漲看，全球投資者擔(dān)憂的已經(jīng)不是美聯(lián)儲加息或不加息的問題，而是就算美聯(lián)儲加息，似乎也改變不了全球貨幣市場趨勢性的寬松問題。

　　就在美聯(lián)儲開始議息的前一天，埃及央行意外宣布“埃及貨幣埃及鎊跟美元脫鉤”，埃及鎊當(dāng)日應(yīng)聲貶值13%。從俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、阿根廷比索，到南非蘭特、澳元、土耳其里拉等，非美國家貨幣的信用風(fēng)險持續(xù)增大，隨著油價低位運行，大宗商品市場價格疲弱，再加上全球經(jīng)濟增速進一步下滑，全球市場無論從主動刺激經(jīng)濟還是被動脫鉤美元的角度，都很難阻擋本幣貶值的大趨勢，如果美聯(lián)儲此時暫緩加息或暫停加息步伐，可能會導(dǎo)致更多的資金涌入到黃金市場避險，黃金市場成為唯一避險資產(chǎn)的可能性較大。

　　在近十年的黃金走勢當(dāng)中，因美國風(fēng)險事件推動的行情最為明顯。2011年上半年，美國陷入債務(wù)上限談判的博弈當(dāng)中，市場對美國債務(wù)問題的擔(dān)憂加劇，國際黃金價格一度從1300美元上漲至1600美元；2011年8月6日，標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級，而后一個月之內(nèi)，國際黃金價格從1650美元飆升到了1900美元。因此，如果市場嗅到了美聯(lián)儲將改變緊縮政策的苗頭，黃金市場將會第一時間做出“反應(yīng)”，這也是本次美聯(lián)儲議息會議結(jié)束后兩個小時里黃金價格大漲超過30美元的主要原因。

　　從另一個角度講，要看懂美聯(lián)儲貨幣政策走向，可以從黃金市場入手。

　　(本文作者介紹：財經(jīng)專欄作家)

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