文/新浪財經(jīng)意見領(lǐng)袖(微信公眾號kopleader)專欄作家 揚纓

　　盡管這段時間里，媒體不約而同地將川普得勝的遠(yuǎn)景描得很灰暗，但是大部分的投資者們對此不以為然，大家的預(yù)測是市場的反應(yīng)多半會與英國脫歐時的類似：大選結(jié)果揭曉后的幾天市場會震蕩幾下，接下來市場應(yīng)該回到先前的軌跡，該干嘛干嘛。

特朗普得勝后市場真的前景灰暗嗎？

　　“山雨欲來風(fēng)滿樓”，用這句詩句來描述這幾天的全球市場著實非常準(zhǔn)確的。自從10月28日FBI突然宣布重啟希拉里“郵件門”后，市場猶如一只驚弓之鳥，一有任何風(fēng)吹草動，就撲楞翅膀，隨時逃跑。當(dāng)然一有好消息，市場尾巴也翹得很快。

　　11月2日—11月9日的這一周，則可稱為美國市場的“多事之周”：11月2日美聯(lián)儲公布每六周的利率會議公告；11月4日10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)出臺；11月8日美國大選投票日，那夜對一些人來說可能會是不眠之夜。

　　2016年的美國大選估計會以其的詭異和兩位奇葩候選人而遺臭萬年，具體細(xì)節(jié)比肥皂劇還精彩，不過看多了會令人讀出神經(jīng)衰弱，因此不在此贅述。筆者想用下面的篇幅來思考一下競選結(jié)果的幾種可能性對市場的影響。

　　金融市場最大的敵人不是經(jīng)濟(jì)衰退，而是不確定性。時至十天以前，市場的擔(dān)心不是希拉里贏不了大選，而是不僅希拉里問鼎，而且民主黨大獲全勝，以至于任何新提議在國會和總統(tǒng)之間都會暢行無阻地通過，給市場造成大量的不確定性。

　　隨著大選日期的推近和雙方的選票越咬越緊，市場有了完全不一樣的擔(dān)心：

　　1) 競選結(jié)果清楚明了，如果希拉里入主白宮，共和黨占國會多數(shù)席位。這種被市場視為最好情況如果發(fā)生，股市短期內(nèi)會上漲，美國國債利率上升，美元兌歐元、瑞士法郎、日元上升，而新興市場如墨西哥比索的匯率會反彈且穩(wěn)定下來。雖然周日(11月6日)FBI已經(jīng)申明沒有查出希拉里在“郵件門”問題上有違法，希拉里仍然會因克林頓基金會深陷調(diào)查，結(jié)果是否會有大礙還是個未知數(shù)，所以對市場的樂觀應(yīng)該持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　2) 競選結(jié)果清楚明了，如果川普入主白宮。盡管這段時間里，媒體不約而同地將川普得勝的遠(yuǎn)景描得很灰暗，但是大部分的投資者們對此不以為然，大家的預(yù)測是市場的反應(yīng)多半會與英國脫歐時的類似：大選結(jié)果揭曉后的幾天市場會震蕩幾下，接下來市場應(yīng)該回到先前的軌跡，該干嘛干嘛。

　　幾個月以前，筆者當(dāng)時也是抱著這種樂觀的想法的?，F(xiàn)在看起來，這樣的樂觀情緒其實有虛幻的成分。無論是川普提出的稅收策略還是政府開支計劃都過于粗糙，不現(xiàn)實，不可避免地會增加財政赤字；而且在競選過程中川普與其他共和黨政客關(guān)系搞得太僵，在很多政策方向上又大相徑庭，估計會耗費很多時間來修補(bǔ)關(guān)系，才能走到一起合作，各種令市場吃驚的小插曲一定少不了；

　　盡管美聯(lián)儲獨立于總統(tǒng)，川普對美聯(lián)儲的耶倫及美國貨幣政策多次臺上臺下批評，并表示她2018年任期一到就找別人(偏鷹派)來替代她，而耶倫也犯不著受川普的氣，很有可能不到任期就會主動要求辭職。所以無論是貨幣政策方面和財政預(yù)算方面，川普上臺后都會有方向性的變化，美國債利率大幅上升的可能性增加，因此股市動蕩也許不僅僅是短期，而且會延續(xù)到中期。避險匯率，類似瑞士法郎、歐元及日元兌美元會上漲，新興市場全線撤退。

　　3) 競選雙方選票太近，一方不接受結(jié)果，要求重新數(shù)票。此項出現(xiàn)的可能性還不算小。對于恨惡不確定性的市場，這會是最大的噩夢。美國歷史上2000年的布什、戈爾大選就出現(xiàn)了重數(shù)弗羅里達(dá)州票數(shù)的例子，最后于12月中才宣布布什為美國下屆總統(tǒng)。這期間股市在不確定性中煎熬，下跌8%。今年如果是第三項加上第二項，股市今年最后兩月的前景就一下黯淡了。

　　美聯(lián)儲在周三的公告里，雖然沒有明說，但是暗示了12月加息的可能性加大。周五的10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，美聯(lián)儲更關(guān)心的薪酬增長也呈現(xiàn)良好趨勢，十月平均每小時薪酬比上月上升0.4%，是今年月上升最多的。正如美聯(lián)儲公告所說，通脹在慢慢地抬頭，雖然還未達(dá)到2%的目標(biāo)。種種跡象表明，只要11月的非農(nóng)數(shù)據(jù)不是一塌糊涂，美聯(lián)儲應(yīng)該會在12月的會議上加息。

　　回到大選的話題，目前雖然市場仍然認(rèn)為希拉里有更大的機(jī)率勝出，但是這樣的樂觀基于民調(diào)和對預(yù)測模型的相信。盡管希拉里處于優(yōu)勢，但川普還是隨時可能翻盤。從FBI給國會的第一封信到第二封信，這7天實在對希拉里的選票已經(jīng)造成了實質(zhì)性傷害。

　　表面上，美股這一陣在小幅下行，不過，波動率指數(shù)VIX一周來已經(jīng)從15、16，飆升到22，很明顯，如同英國脫歐時情況，投資者們自10月28日開始建倉買入VIX來對沖以上三個情況各自的風(fēng)險。不過，英國脫歐的風(fēng)險無法定價，時間段有可能很漫長，投資者們一般沒有耐心等對沖倉位的回報，因此事情一過，VIX就回到原位；美國大選的風(fēng)險實則更加“看得見摸得著”，因此屆時市場的避險情緒的時間會根據(jù)事態(tài)的演繹加長。

　　(本文作者介紹：現(xiàn)任ING美國投資管理公司衍生類產(chǎn)品資深交易員，擁有10多年華爾街各種衍生類產(chǎn)品交易經(jīng)驗，持有金融分析師資格(CFA)和高級北美精算師資格(FSA)認(rèn)證。)