文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 郝旭光

　　股票投資時(shí)的從眾心理，更多的是個(gè)體希望從他人身上找到信息來源。而這往往又是因?yàn)樽约汗φn做得不夠，所以獨(dú)立判斷沒有把握，缺乏安全感和自信心。還想推卸責(zé)任，不敢下判斷。這個(gè)世界上，優(yōu)秀和成功的永遠(yuǎn)只是少數(shù)。越是人多的地方，人人皆股的時(shí)候，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比較大了。

　　你去一個(gè)陌生城市，到了用餐時(shí)間，面對(duì)路兩邊兩個(gè)相似的飯店，一個(gè)人頭攢動(dòng)，一個(gè)冷冷清清，會(huì)怎么選擇？大部分人會(huì)選擇那個(gè)人多的飯店。為什么？很簡(jiǎn)單，從眾之故。

　　在股票投資過程中，投資者很難避免受媒體、股評(píng)、同伴的影響，很難不從眾。所以，從眾到底怎么影響了投資者，如何克服從眾影響，是個(gè)需要研究的大課題。

　　由一個(gè)人或群體的真實(shí)或臆想的壓力所引起的人的行為或觀點(diǎn)的變化，就是從眾。表現(xiàn)為在可自由選擇情形下對(duì)知覺到的群體壓力的一種屈服傾向。

　　人為什么會(huì)從眾？因?yàn)槭艿叫畔⒑鸵?guī)范的影響。信息影響指當(dāng)人們把他人視為指導(dǎo)行為的信息來源從而順應(yīng)其行為時(shí)就會(huì)從眾。心理學(xué)研究表明，當(dāng)情景模糊不清、當(dāng)情況處于危機(jī)時(shí)刻、當(dāng)別人是專家時(shí)，人們?nèi)菀讖谋姟谋娀诖_認(rèn)真實(shí)情況的需要，源于內(nèi)心渴望正確，尤其在情景不確定時(shí)找到行為參照，因而相信其他人對(duì)模糊情景的解釋比自己的解釋更正確。當(dāng)自身沒能力判斷時(shí)更容易從眾。在不熟悉的環(huán)境下，別人的行為是參照。人們網(wǎng)上購(gòu)物，先看以前購(gòu)買者的評(píng)價(jià)，也是尋找信息源的緣故。

　　規(guī)范影響指的是對(duì)偏離的恐懼，希望與別人保持一致。因?yàn)椋绻粡谋姡谌后w中不受歡迎。

　　股票投資從眾常常是基于信息影響而不是規(guī)范影響。一個(gè)重要原因是，某個(gè)投資者的股票投資如果與眾不同不會(huì)受到威脅、逼迫使之與群體保持一致。股票投資時(shí)的從眾心理，更多的是個(gè)體希望從他人身上找到信息來源。而這往往又是因?yàn)樽约汗φn做得不夠，所以獨(dú)立判斷沒有把握，缺乏安全感和自信心。同時(shí)還想推卸責(zé)任，不敢下判斷，把別人的判斷當(dāng)成自己的依據(jù)。因此在決策時(shí)過度依賴于別人、媒體（也就是市場(chǎng)中對(duì)多數(shù)人有重大影響的觀點(diǎn)）而較少考慮自己的信息。

　　據(jù)筆者觀察，去年6月上中旬滬指沖上5000點(diǎn)以上時(shí)，幾乎全民談股，處處都在說股，簡(jiǎn)直個(gè)個(gè)都是股神，“豬在風(fēng)口上都飛起來了”。看到鄰居、同事、同學(xué)、熟人都在炒股，自己不做，那就是吃虧。在這種氛圍下，讓人覺得不入市好像不知要吃多少虧似的。可哪里料到?jīng)]幾天就出現(xiàn)千股跌停、千股停牌的奇觀！

　　股票投資者操作過程中不停換股，追漲殺跌，一個(gè)重要原因就是從眾：總覺得自己手里的股票不漲或漲得慢，到處打探消息。追高時(shí)不管不顧，往往追在股價(jià)的山頂。殺跌逃跑時(shí)一窩蜂，又形成多殺多局面以致互相踩踏。而且往往是看到身邊的人在殺跌時(shí)才開始跑路，所以操作常常滯后，下跌時(shí)又常常割肉在地板上。這樣的操作，總體盈利可能性甚微。

　　實(shí)際上，這個(gè)世界上，有錢的、優(yōu)秀的、成功的永遠(yuǎn)只是少數(shù)，大多數(shù)是一般的普通人，不怎么成功。因此，大多數(shù)人的思維、見解、行為特點(diǎn)和習(xí)慣，往往離有錢、優(yōu)秀、成功的人比較遠(yuǎn)或至少不近。大多數(shù)人所能接觸的表面信息，大都沒有什么價(jià)值。獨(dú)享的信息價(jià)值才大。所以，大多數(shù)人說好的時(shí)候、都能看到的機(jī)會(huì)和信息，不見得是好的機(jī)會(huì)，大多數(shù)人炒股了，恰恰說明行情會(huì)下跌，至少接近下跌了。

　　心理學(xué)研究表明，水平不高、情緒不穩(wěn)定、自我概念不強(qiáng)、保持自身獨(dú)特性的需求不高、個(gè)人控制愿望不強(qiáng)和社會(huì)地位不高的個(gè)體容易從眾。

　　優(yōu)秀的人不喜歡從眾。越是人多的地方，成功的投資人越不去湊熱鬧，因?yàn)槿硕嗟牡胤絻r(jià)值已挖掘得差不多了，馬克·吐溫有句名言：“當(dāng)你站在多數(shù)人一邊時(shí)，你就應(yīng)該停下來思考了。”例如巴菲特，在1987年黑色星期一，當(dāng)華爾街大鱷們虧損達(dá)30%時(shí)，他卻在安靜地看財(cái)務(wù)報(bào)表。在2008年金融危機(jī)時(shí)，幾乎所有人都認(rèn)為投資銀行的黃金時(shí)代已過去了，他卻買進(jìn)高盛公司股票。后來的事實(shí)證明，他與多數(shù)人的反向操作多么正確。

　　去年5月底以來，所有的微信群都在說股票，上課時(shí)學(xué)生要求老師講股票，自己用手機(jī)、電腦在做股票，飯桌上股票是大家共同的話題。連一個(gè)從來都反感做股票的人也要開戶了，他的理由非常簡(jiǎn)單，他們單位的所有同事都做股票了。這些信號(hào)足以證明頂部、至少是短期頂部已初步形成。

　　在很多情況下，如身邊熟悉的人都不是最優(yōu)秀，就可考慮與身邊熟悉的人反向操作：當(dāng)行情底部很長(zhǎng)時(shí)間了，幾乎所有人都不掙錢，都處于恐懼狀態(tài)時(shí)，不妨貪婪一些，可考慮入市。當(dāng)場(chǎng)外持幣準(zhǔn)備隨時(shí)進(jìn)場(chǎng)搶反彈的投資者都嚇得不敢進(jìn)場(chǎng)時(shí)，可以考慮入場(chǎng)了。去年8月17日之后的連續(xù)急跌，場(chǎng)外人士心驚肉跳，8月25日短期該貪婪的機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了。在相對(duì)高點(diǎn)時(shí)，大家仍然非常樂觀，堅(jiān)信還會(huì)創(chuàng)出新高，即多數(shù)人貪婪大量買進(jìn)時(shí)則一定要恐懼：堅(jiān)決拋出。

　　避免從眾，不能機(jī)械地理解為與身邊人反向操作。反向操作是有條件的：那就是空間和時(shí)間的結(jié)合。在底部盤整很長(zhǎng)時(shí)間，如此時(shí)大部分媒體及股評(píng)看法都認(rèn)為該漲了，結(jié)合在一起就會(huì)形成共振作用，有助漲功效。這個(gè)階段的操作應(yīng)與他們一致。長(zhǎng)時(shí)間底部盤整，如還有很多人說要下跌，則要與大眾相反操作。行情在頂部很長(zhǎng)時(shí)間，剛開始下跌，如大部分媒體和股評(píng)認(rèn)為該跌了，也會(huì)形成共振，此時(shí)就該從眾。

　　(本文作者介紹：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師。)